在全球科技競爭日趨激烈的環(huán)境下，DeepSeek（深度求索）、宇樹科技、游戲科學、群核科技、強腦科技、云深處科技這6家科技領域的佼佼者，因其公司總部均位于杭州，被業(yè)界稱之為杭州“六小龍”。當人們還在熱議DeepSeek大模型和宇樹四足機器人的技術(shù)突破之時，杭州“六小龍”中首家明確邁入上市階段的企業(yè)已然浮現(xiàn)。

2月14日，港交所公告顯示，群核科技（Manycore Tech Inc.）正式向港交所遞交上市申請，或?qū)⒊蔀楹贾?ldquo;六小龍”中首個上市公司，摩根大通與建銀國際擔任其聯(lián)席保薦人。

而此次向港交所“遞表”，恰逢全球AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展、國際資本市場對中國科技企業(yè)重新估值的關鍵時刻，同時股民也期待杭州“六小龍”企業(yè)加速邁向公眾市場。如果群核科技成功上市，不僅有望成為“中國空間智能第一股”，也將成為杭州乃至中國科技生態(tài)發(fā)展的重要里程碑。

群核科技從創(chuàng)立、崛起到轉(zhuǎn)型的十余年間，亦與杭州這座新興科技之城的變遷同頻共振。從十年前的“電商之都”，到“全國數(shù)字經(jīng)濟第一城”、“智能制造 2025 試點示范城市”，再到如今有望晉升為“中國經(jīng)濟第五城”，杭州正加快打造更高水平的創(chuàng)新活力之城，吸引全國科技人才的匯聚。這一發(fā)展軌跡不僅映射出群核科技和杭州科技產(chǎn)業(yè)的迭代升級，也成為我國從消費互聯(lián)網(wǎng)向硬核科技躍遷的縮影，加速推動產(chǎn)業(yè)向更高端、更具全球競爭力的方向邁進。

群核科技的逆勢崛起：技術(shù)創(chuàng)業(yè)者的堅持

群核科技創(chuàng)始人黃曉煌與陳航，都是浙江大學竺可楨學院2003級混合班的同學兼室友，而且當年他們都申請到了美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校（UIUC）計算機系，UIUC計算機系在業(yè)內(nèi)如雷貫耳，在赴美的飛機上他們遇到了同樣去UIUC留學的清華畢業(yè)生朱皓。在UIUC期間，他們?nèi)诵斡安浑x，經(jīng)常參加各種創(chuàng)業(yè)比賽，對彼此都很了解。

那時，黃曉煌的導師開了一門課：GPU并行計算，三人都很感興趣。黃曉煌畢業(yè)以后又去了英偉達（NVIDIA）負責CUDA開發(fā)，這段經(jīng)歷讓他接觸到了全球最前沿的GPU 渲染與云計算，后來硅谷打工并不太順利的經(jīng)歷也讓他和陳航?jīng)Q心在這個領域創(chuàng)業(yè)。

不過，2011年7月的一天，在硅谷工作了一年多的黃曉煌登上回國的飛機，臨走前一天，先前談好投資的硅谷投資人改變了主意。這時，陳航從家里籌來了20萬，兩人拿著那點兒“救命錢”在杭州的民房里開啟了創(chuàng)業(yè)的第一天。第二年曾經(jīng)的同學搭檔朱皓加盟，當時技術(shù)驅(qū)動的創(chuàng)業(yè)并不受市場重視，三人為了生存，在思考創(chuàng)業(yè)方向的同時，還不得不接外包單子。

2018年的酷家樂創(chuàng)始團隊（左：CTO朱皓，中：董事長黃曉煌，右：CEO陳航），來源：搜狐

彼時，相對如火如荼的電商、新媒體行業(yè)，家居裝修行業(yè)遠沒有互聯(lián)網(wǎng)化，從業(yè)者高度依賴AutoCAD、3ds Max這樣的國外專業(yè)軟件，渲染一張高清3D效果圖往往需要數(shù)小時甚至數(shù)天，不僅普通消費者難以使用，專業(yè)設計師們也需要花費大量時間才能完成一套可視化方案。

三人在家裝行業(yè)雖是門外漢，但黃曉煌和團隊敏銳地捕捉到了家裝互聯(lián)網(wǎng)化的核心痛點——在線渲染速度過慢。他們意識到，這一問題可以通過云計算與 GPU 渲染技術(shù)來解決，而這正是團隊擅長的方向。2013年，在浙江大學校友、曾在 Facebook任職的投資人王淮支持下，群核科技正式啟動了酷家樂項目，致力于打造一款高效、便捷的云端3D設計工具。

經(jīng)過幾年的迭代，這款基于云計算的3D室內(nèi)設計工具，讓普通用戶能像搭積木一樣設計自己的家，實現(xiàn)快速建模，并通過GPU計算，在幾秒鐘內(nèi)就能生成高清3D效果圖，如此符合人性化操作的設計，讓專業(yè)和非專業(yè)用戶均能從中受益。

數(shù)據(jù)猿記者隨即體驗了酷家樂產(chǎn)品，普通用戶可以根據(jù)個人需求定制房間，并從海量素材庫中挑選不同風格的家具，自由擺放到合適位置。同時，酷家樂支持實時渲染，讓用戶能夠直觀查看設計效果。值得一提的是，酷家樂的應用場景已超越家居設計，記者還體驗了其3D棚拍功能。電商賣家可以將擬銷售的商品，如吊燈、綠植或沙發(fā)，置于虛擬空間中，酷家樂便可即時渲染生成高逼真的“實景圖”，供賣家用于電商詳情頁展示，為消費者帶來具有沉浸感的購物體驗。

酷家樂家居設計，來源：酷家樂、數(shù)據(jù)猿

酷家樂3D棚拍，來源：酷家樂、數(shù)據(jù)猿

最初，酷家樂面向的是C端用戶，靠口碑在設計師圈子里逐漸傳播起來，團隊順勢而為，逐步向企業(yè)級市場拓展，為裝修公司提供SaaS服務。在這個時期，酷家樂增強了工業(yè)化流程建設，如將詳細3D設計數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為可用于生產(chǎn)的指令，然后直接交予制造商進行生產(chǎn)，很大程度上提升了從設計到生產(chǎn)工作流程的效率及準確性。

2021年，群核科技又推出配備插件功能的“酷空間”，其具有增強的建筑信息建模（BIM）功能，可根據(jù)企業(yè)客戶的具體需求制作各種工程圖，包括施工圖、照明系統(tǒng)計劃圖及電氣計劃圖等，酷空間BIM功能還能基于3D設計自動生成工程圖紙、材料計算清單和成本計算表等，提供一站式服務。

企業(yè)端獲得突破的同時，群核科技亦進行國際化布局。2018年，群核科技推出酷家樂的國際版本Coohom，為了更好地適應海外市場，Coohom不僅引入英尺/英寸這樣的本地化單位，還支持14種語言，并不斷優(yōu)化國際用戶體驗。得益于這些本地化策略，Coohom在國際市場的增長迅速，覆蓋全球200多個國家和地區(qū)，還被全球知名軟件評級平臺G2評為3D渲染類“領導者”、“最易實施”和“最快實施”軟件。

根據(jù)弗若斯特·沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶(MAU)數(shù)目計量，群核科技排名全球第一，去年月活訪客數(shù)達到了8630萬；同時，群核科技也是中國最大的空間設計軟件提供商，按2023年的收入計量，群核科技一舉超過了知名的美國品牌，成為全球最大的空間設計平臺，約占22.2%的市場份額。

從“空間設計”到“空間智能”轉(zhuǎn)型

近幾年，隨著行業(yè)數(shù)字化進程加快，群核科技的管理層逐漸意識到空間設計軟件的潛力不僅限于此，遂開始向“空間智能”領域轉(zhuǎn)型。

在早期，空間設計主要依賴計算機輔助設計（CAD），這類軟件可以進行2D制圖和簡單的3D建模，但對于復雜空間的模擬能力有限。到了2010年代，AI與VR等技術(shù)逐步滲透到空間設計軟件之中，使得自動生成設計方案、智能優(yōu)化空間布局、快速渲染成為可能，而VR/AR技術(shù)則增強了設計的沉浸感和可視化能力。

來源：弗若斯特·沙利文、群核科技招股說明書

空間智能的概念，則是在此基礎上進一步擴展。空間智能是指機器在三維空間中的感知、理解、交互的能力。與大語言模型不同，空間智能通過AI算法、合成數(shù)據(jù)和云計算，重在模擬現(xiàn)實世界的物理屬性，即能讓機器自動理解三維環(huán)境，并能基于AI算法進行分析、模擬和優(yōu)化，可以廣泛應用在機器人、自動駕駛、智能家居、數(shù)字孿生等領域。

去年李飛飛創(chuàng)辦的World Labs用一張圖、一句話就能生成3D世界的AI系統(tǒng)，堪稱“虛擬世界生成器”，這項研究就屬于空間智能領域的一部分，該技術(shù)將降低3D內(nèi)容制作的成本、激發(fā)更多的沉浸式體驗。

探索生成的3D世界 ，來源：World Labs

英偉達（NVIDIA）今年發(fā)布了NVIDIA Cosmos，其核心是基礎世界模型（World Foundation Model，WFM）。WFM基于2000萬小時的真實世界交互數(shù)據(jù)，涵蓋人類操作、環(huán)境、機器人系統(tǒng)和自動駕駛等場景，通過深度學習訓練和高精度仿真測試，WFM能夠生成逼近真實世界的視頻模型，幫助開發(fā)者加速構(gòu)建更加智能化的機器人和自動駕駛系統(tǒng)。

群核科技則以GPU集群和AI技術(shù)為底座，構(gòu)建“物理正確的世界模擬器”，并基于云平臺，可動態(tài)適應不同用戶不斷變化的需求，其核心技術(shù)能力涵蓋三大維度：

1.專門構(gòu)建的GPU基礎設施：由專門構(gòu)建的GPU集群驅(qū)動，該集群利用各個具有不同規(guī)格的GPU集體計算能力進行高效的并行處理，如此能夠以更快的速度處理大量數(shù)據(jù)，將2K圖像處理時間從53秒壓縮至1.2秒，大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平；

2.AI應用程序：用戶使用AI助手上傳各種CAD圖紙、廣告及圖形設計， AI輔助工具可在幾秒鐘內(nèi)生成完整的3D設計方案，用戶還可將自己的偏好風格融入其中。截止2024年12月，群核科技29.6%的月活用戶使用了AI功能；

3.合成虛擬數(shù)據(jù)生成：SpatialVerse平臺為AIGC、機器人、AR/VR等領域提供高精度虛擬數(shù)據(jù)集，成為數(shù)字與物理世界的橋梁。

如果說酷家樂是群核科技邁向成功的第一步，那么群核空間智能平臺 SpatialVerse 的推出，則標志著該公司正式邁入下一代空間智能技術(shù)階段。不同于傳統(tǒng)的 3D 建模工具，SpatialVerse 的核心在于物理正確的數(shù)據(jù)集庫，這一技術(shù)突破使其能夠更真實地模擬現(xiàn)實世界的空間布局、光照、材質(zhì)等物理特性。

SpatialVerse平臺具備多傳感器兼容性，可用于工業(yè)級模擬，并與NVIDIA Isaac Sim進行深度集成。Isaac Sim是由NVIDIA開發(fā)的智能機器人仿真平臺，可在逼真的虛擬環(huán)境中進行設計、測試和訓練。通過OpenUSD（高性能的開源 3D 場景描述與互換框架）對接，SpatialVerse進一步提升了模型的兼容性，實現(xiàn)了高保真RTX渲染（由NVIDIA開發(fā)的一系列GPU技術(shù)，集成實時光線追蹤功能），使其能夠更加精確地模擬真實環(huán)境，助力AI訓練和數(shù)字孿生應用。

基于高性能數(shù)據(jù)引擎，群核科技將酷家樂設計平臺中超過3.62億的模型素材和1800萬的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為USD（Universal Scene Description）格式，并結(jié)合自動化分割和標注技術(shù)，提升數(shù)據(jù)在Isaac Sim平臺中的適配性，有望達到世界模擬器或世界模型（World Simulator or WFM）的理想標準。這一平臺不僅能夠助力智能機器人、AR/VR設備及具身人工智能（Embodied AI）的物理空間認知訓練，同時也為人工智能的開發(fā)和測試提供了一個低成本、高效率的虛擬環(huán)境。

如果SpatialVerse發(fā)展順利，群核科技在具身智能領域?qū)碛懈鼜V闊的發(fā)展空間，為AI+3D仿真、智能機器人、自動駕駛等行業(yè)提供關鍵支撐。

群核科技室內(nèi)機器人訓練系統(tǒng)

由此可見，在AI與數(shù)字孿生技術(shù)快速發(fā)展的背景下，群核科技的技術(shù)與產(chǎn)品還將持續(xù)創(chuàng)新，從工具型SaaS平臺向全方位的空間智能解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

探索穩(wěn)定增長的商業(yè)模式，當前仍未擺脫虧損局面

業(yè)內(nèi)對群核科技IPO的另一大關注點在于，作為一家技術(shù)驅(qū)動型公司，其商業(yè)模式是否具備可行性和持續(xù)性。從當前的財務表現(xiàn)來看，群核科技的收入呈穩(wěn)步增長趨勢，但仍未實現(xiàn)盈利，如何平衡收入與銷售、研發(fā)成本，將成為群核科技未來發(fā)展的關鍵挑戰(zhàn)。

根據(jù)群核科技招股書披露，該公司自成立以來一直采用免費增值（Freemium）的市場營銷模式和產(chǎn)品主導增長（PLG）策略，群核科技首先提供免費版本的產(chǎn)品，創(chuàng)造低進入門檻，旨在培育一個充滿活力的、可擴張的用戶群體。值得注意的是，由于該公司產(chǎn)品學習門檻降至“傻瓜級”水平，踐行其“所見即所得”理念，使其無需再投入額外的培訓成本。

截至2022年及2023年12月31日以及截至2024年9月30日，群核科技分別服務了約311,107名、390,585名以及413,872名個人客戶；同期，群核科技還分別服務了33,058名、41,070名及45,548 名企業(yè)客戶，個人客戶和企業(yè)客戶均處于快速增長之勢。截至2024年9月30日，群核科技個人客戶的凈收益留存率為96.0%，大客戶凈收益留存率為114.1%。

同時，對于專業(yè)用戶，大部分是專業(yè)設計師和各類企業(yè)用戶，群核科技則提供的付費訂閱模式，分為基礎、高級和專業(yè)會員三個等級，當前每月價格分別是29.8元、84元、166元，高等級會員包含更多的渲染、會員模型包和定制設計。此外，前面提到酷空間BIM云設計工具也能夠為客戶提供全鏈路解決方案，可為B端企業(yè)提供增值服務。

群核科技近年來還嘗試了電子商務解決方案，使客戶能夠建立虛擬工作室，可通過網(wǎng)站或直播展示商品。招股說明書顯示，2023年4月電子商務解決方案上線后，截止當年9月底產(chǎn)生收入280萬元，一年后同期收入達到460萬元，增長了122%。

在各種商業(yè)模式的加持下，我們看到，群核科技的收入從2022年的6.01億元增長10.5%至2023年的6.64億元，并從2023年前9個月的4.86億元增加13.8%至2024年同期的5.53億元。2022年、2023年以及2024年的前9個月，群核科技的毛利率分別為72.7%、76.8%及80.4%。不過近三年開支維持在較高水平，導致仍然有虧損，群核科技在2022年、2023年和2024年前9個月分別虧損了7.04億元、6.46億元和4.22億元。

來源：群核科技招股說明書

群核科技表示，他們并無嚴重依賴任何單一客戶，2022年、2023年及截至2024年9月30日止的九個月，來自五大客戶的收益合共分別占其總收益的10.9%、8.0%及9.4%，而來自最大客戶的收益分別占其總收益的5.2%、2.2%及2.6%。

不過值得注意的是，2022年、2023年、2024年前九個月群核科技銷售雇員福利開支分別為2.58億元、2.70億元和1.90億元，盡管公司聲稱主要通過互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品主導增長模式，仍然有大量的人員銷售成本。另外，群核科技在招股說明書中表示，本次募資款項包括擴大銷售團隊及提升品牌知名度，我們可以預見到，這部分銷售成本還有增加的可能。

來源：群核科技招股說明書

IPO帶來的標桿意義與未來展望

群核科技創(chuàng)立之初，正值電子商務如火如荼之時，大多數(shù)風險投資人并不看好技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，當群核科技最困難的時候，杭州上城區(qū)無償資助150萬，創(chuàng)始人黃曉煌表示，杭州政府方面更關心有沒有專注在科技上。

隨著近幾年政策的調(diào)整與企業(yè)自身的變革，“六小龍”逐漸成長起來，而作為杭州“六小龍”中首家遞表港交所的企業(yè)，群核科技的IPO則具有新的標桿意義。如果群核科技成功上市，它或?qū)⒊蔀?ldquo;中國空間智能第一股”，這不僅能在全球范圍內(nèi)確立領先地位，也會為其他類似企業(yè)提供資本化路徑的借鑒，助推杭州科創(chuàng)進一步升級。

群核科技的成長路徑，亦展現(xiàn)一個具有潛質(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)如何抓住市場痛點，依靠自主創(chuàng)新的技術(shù)獲得用戶的青睞，再通過商業(yè)化實現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)，包括獲得海外收入。隨著中國科技企業(yè)的國際化進程加快，群核科技的經(jīng)營發(fā)展之路也將為更多的科技初創(chuàng)企業(yè)提供參考，推動產(chǎn)業(yè)向著健康有序的方向發(fā)展。

未來，群核科技在空間設計及空間智能領域的布局仍有廣闊的發(fā)展空間。各種業(yè)務情景對創(chuàng)新設計解決方案的需求不斷增長的推動下，據(jù)弗若斯特·沙利文的數(shù)據(jù)，僅全球空間設計軟件市場規(guī)模在2023年達到180億元人民幣，并預計到2028年將增長至369億元，年復合增長率為15.4%。中國市場則從2019年的16億元增長至2023年的30億元，年復合增長率為16.6%，并預計到2028年達到68億元，年復合增長率為17.7%。

來源：群核科技招股說明書

與之相關的“通用設計與可視化軟件行業(yè)”則有更為廣闊的市場，得益于數(shù)字化轉(zhuǎn)型、電子商務以及虛擬現(xiàn)實應用等領域的持續(xù)發(fā)展，據(jù)弗若斯特·沙利文數(shù)據(jù)，到2028年該行業(yè)規(guī)模有望達到人民幣1,572億元。至于全球而言，由于對高質(zhì)量數(shù)字內(nèi)容、身臨其境的虛擬體驗及更高效的設計流程需求的不斷增加，該市場預計到2028年將達到人民幣8,195億元。

而隨著AI、數(shù)字孿生、VR/AR和具身智能等技術(shù)的進一步發(fā)展與融合，空間智能的應用場景將從家居、建筑、電商行業(yè)，更進一步拓展到智能制造、自動駕駛以及機器人訓練等更廣泛的領域。作為目前在全球領先的空間智能技術(shù)企業(yè)，群核科技能否在這一系列行業(yè)與新興賽道持續(xù)保持技術(shù)領先，并實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，將是接下來資本市場和行業(yè)觀察者關注的重點。

來源：數(shù)據(jù)猿