隨著ChatGPT等通用人工智能的革命性突破，AI技術已成為數字經濟時代的核心驅動力、產業(yè)轉型升級的重要支撐。以ChatGPT為首的多模態(tài)大模型讓大家看到了其在文本撰寫、圖片設計、程序代碼、品牌營銷等多方面的現(xiàn)實應用，對提供該類服務的企業(yè)產生了較大的沖擊。

甚至有人表示，“作為一個不太懂技術的產品經理，在免費ChatGPT的幫助下，短短幾個小時完成了一段原始代碼的讀懂和優(yōu)化，內容從1800多行到300多行，執(zhí)行從1個多小時到8秒鐘，效率提高了520倍。”

近日，一家為企業(yè)雇主和服務提供商提供品牌營銷、軟件開發(fā)、人才招聘、知識產權、工商財稅、科技咨詢中介交易，促成雙方達成交易的平臺豬八戒股份有限公司（以下簡稱：豬八戒網）向港交所更新了其上市招股書。

豬八戒網招股書顯示，本次赴港上市，所募資金將用于未來擴大用戶群、改善業(yè)務生態(tài)、提升商業(yè)化能力，加強技術研發(fā)，尋找投資機會和收購機會，以及補充營運資金及一般企業(yè)用途。

作為中介平臺，豬八戒網主要通過為雇主和供應商提供撮合交易為主。一旦AI技術發(fā)展成熟，這些業(yè)務中或許有80%會被人工智能替代，因此將會導致服務商和雇主的雙重減少，豬八戒網此時赴港上市究竟有多大的勝算？

企服界的淘寶，四年虧損11億元

豬八戒網成立于2006年，是一家綜合型數字化企業(yè)服務平臺。自2007年到2018年，豬八戒網共獲得了8輪融資，引入了IDG資本、賽伯樂投資、重慶文投集團等知名投資機構。公開資料顯示，豬八戒網在2015年C輪融資完成后估值已超百億元。

當時有人評價豬八戒網說：“買商品上淘寶，買服務到豬八戒網”，將豬八戒網視為了服務交易的淘寶。

從上市進程和目前資本市場對其的態(tài)度來看，豬八戒網差淘寶的距離還很遠，招股書顯示，豬八戒網為上市籌備已久。2011年，就有傳聞稱豬八戒網要到納斯達克上市，但在2015年時公司決定不進行海外上市，轉而探索國內A股上市計劃。2019年，豬八戒網向科創(chuàng)板遞交上市申請，由于A股的上市時間表并不確定且相對較長，豬八戒網開始轉道到港股上市。2022年10月，豬八戒網向香港聯(lián)合交易所遞交上市申請材料，準備在香港聯(lián)合交易所主板上市。

從美股到A股再到港股，至今，豬八戒網在上市路上仍在不停折騰，但上市進程仍未有太大的進展。豬八戒網發(fā)展如何？

截至2022年12月31日，豬八戒網的企業(yè)雇主可以于平臺上采購超過650種企業(yè)服務，他們擁有累計注冊用戶數量達到3360萬名，其中累計企業(yè)雇主數量是2630萬名，累計服務商數量是740萬。

2020年、2021年和2022年，豬八戒網平臺的GMV總量分別是人民幣54.824億元、84.045億元和113.891萬元。根據艾瑞咨詢報告，以2021年 GMV計，豬八戒網在中國定制化企業(yè)服務電商市場排名第二，市場份額約2.0%。以 GMV及收益計，豬八戒網在中國定制化企業(yè)服務市場、整體企業(yè)服務市場的份額分別約0.09%及 0.009%。

值得提出的是，雖然豬八戒網年度GMV總量在走高，但是營收并沒有同步增加。2019年至2022年，豬八戒網的營收分別為7.17億元、7.57億元、7.68億元和5.41億元，凈利潤分別為-2.72億元、-2.68億元、-3.66億元和-2.28億元，四年累計虧損11.34億元。豬八戒網在招股書中解釋，由于其就服務及產品產生大額銷售、行政及研發(fā)開支，因此錄得大額虧損。

可以看到，豬八戒網日子并不好過，其營收2022年同比下降近30%，并一直未實現(xiàn)盈利。值得注意的是，其毛利率也呈現(xiàn)下降趨勢，2019年-2022年毛利率分別為54.2%、63.7%、60.7%、58.9%。

2022年6月，豬八戒網進行一次平臺升級，包括三個方面：一是提升平臺雙邊用戶的匹配效率，切實提升用戶使用體驗；二是構建兼職、全職和外包的企業(yè)全場景云用工服務體系；三是為人才提供在線數字化經營完整解決方案。

但平臺如果在管理和服務過程中存在漏洞，將導致服務商、買家側的口碑下滑。黑貓投訴平臺數據顯示，豬八戒網共有322條投訴，其中大部分是服務對接問題、額外收費問題。

其中，有一條投訴信息為虛假需求誘導服務商投標。投訴問題顯示，用戶多次投標，然而，或是聯(lián)系不上雇主，或是雇主沒有此需求，或者已經找到別的服務商合作，前后花了1400多元，卻沒有成交一單。

還有一條投訴信息顯示，雇主在豬八戒網站上與上面的商家達成了系統(tǒng)開發(fā)的協(xié)議，并簽署了合同，等待了將近半個月，系統(tǒng)開發(fā)商只開發(fā)了一個沒有任何功能的頁面，并說明無法達到要求，雙方溝通不順暢后申請了退款，但是對方一直在拒絕， 第三方介入協(xié)調后仍無果。

投訴問題某種程度說明產品服務的非標化問題比較嚴重，需要平臺方在產品、服務等方面加強提升，更好服務客戶，企業(yè)的規(guī)?；凡拍芨志谩?/p>

招股書數據顯示，2022年，豬八戒網的成交金額、平均客單價及復購率都處于上升狀態(tài)，但成交客戶數明顯減少。

四大類業(yè)務業(yè)績均下滑

目前豬八戒網平臺上共有4大類服務，分別是企業(yè)服務平臺（又分為匹配服務、會員服務、廣告服務、工具及訂閱服務），智慧企業(yè)服務（又包含財稅、知識產權、科技咨詢服務），產業(yè)服務（又分為創(chuàng)業(yè)新園區(qū)服務、產業(yè)解決方案服務）和政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作。

招股書顯示，截至2022年末，豬八戒網營收占比最多來自于智慧企業(yè)服務，占比41.26%；其次為政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作，占比24.22%；企業(yè)服務平臺占比為21.11%；產業(yè)服務占比為13.05%。

從毛利率來看，企業(yè)服務平臺的毛利率最高，2022年達到了92%；智慧企業(yè)毛利率為54.9%；產業(yè)服務為42.7%；政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作為45.6%。值得注意的是，近年來，各業(yè)務的毛利率均呈現(xiàn)下降趨勢。

其中，毛利率最高的企業(yè)服務平臺利用互聯(lián)網、AI及大數據技術，建立并運營豬八戒網平臺，作為企業(yè)服務交易市場。豬八戒網智能匹配企業(yè)僱主需求和服務商技能，并提供促進完成豬八戒網平臺的企業(yè)服務交易的服務，為企業(yè)僱主和服務商提供便捷、安全、可靠及高效的交易渠道，滿足其需求。

企業(yè)僱主可于豬八戒網平臺，就其需求智能搜尋具備合適能力及技能的服務商。一旦物色到合適的服務商，豬八戒網可促成企業(yè)僱主與服務商的交易。并且，豬八戒網平臺上可為服務商提供會員服務。作為付費會員，服務商享有若干會員福利，包括獲取店鋪經營工具（例如升級店鋪裝飾工具， 以令業(yè)務運營變得更高效）。同時，服務商在豬八戒網平臺上發(fā)布服務廣告，以在豬八戒網平臺上推介服務。服務商可選擇需要于豬八戒網平臺上投放廣告的店鋪、服務、案例。

近年來，企業(yè)匹配服務有了越來越多的針對性解決方案。因此，豬八戒網匹配服務傭金收入也遭遇瓶頸。

豬八戒網的收入中，占比最高的智慧企業(yè)服務類于2022年毛利1.24億元，同比縮減38.9%。招股書表示，由于大部分客戶為中小企業(yè)，受到激烈市場競爭，重點業(yè)務的平均服務費減少導致收益減少。

招股書顯示，企業(yè)服務平臺業(yè)務的毛利率由2021年94.7%下降至2022年 92.0%。豬八戒網對此解釋稱，毛利及毛利率減少主要歸因于企業(yè)服務平臺業(yè)務收益減少及銷售成本上升，技術服務費及通訊費等其他成本增加。

另外，豬八戒網該業(yè)務付費客戶數雖逐年增加，但收益和留存率卻逐年下降。

憑借龐大的企業(yè)雇主和服務商用戶基礎，豬八戒網業(yè)務進一步拓展至智慧企業(yè)服務、產業(yè)服務業(yè)務及政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)合作。

在為公司貢獻營收最多的智慧企業(yè)服務中，智慧企業(yè)服務業(yè)務的毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。對此，豬八戒網解釋稱，毛利及毛利率減少主要歸因于智慧企業(yè)服務業(yè)務收益減少，由于智慧知識產權服務市場競爭激烈，導致智慧知識產權服務的平均服務費減少而令智慧知識產權服務的收益減少。

產業(yè)服務業(yè)務的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。毛利及毛利率減少主要歸因于產業(yè)服務業(yè)務的收益跌幅超過同期銷售成本的跌幅， 由于服務需求受COVID-19疫情的影響而減少，導致創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)服務及產業(yè)解決方案服務的收益下降。

2020年、2021年及2022年，來自政府合作安排的收益分別為人民幣 162.9百萬元、人民幣174.9百萬元及人民幣131.1百萬元，分別占同期收益總額約 21.5%、22.8%及24.2%。政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作業(yè)務的毛利由2021年人民幣80.8百萬元減少26.1%至2022年人民幣59.7百萬元。毛利減少主要歸因于政府延遲采購相關服務，導致政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作收益減少25.0%。政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作業(yè)務的毛利率由2021年46.2%略降至2022年45.6%。

夾縫中生存

根據艾瑞咨詢報告，2021年中國定制化企業(yè)服務電商市場規(guī)模為人民幣4,280 億元，2017年至2021年復合增長率為38.2%。于2021年，中國定制化企業(yè)服務電商市場分別占中國定制化企業(yè)服務市場及中國整體企業(yè)服務市場的市場份額約4.8%及約4.1%。預計到2026年該市場企業(yè)服務規(guī)模將增至人民幣13126億元，2021年至2026年復合增長率為25.1%。按GMV計，2017年和2021年定制化企業(yè)服務電商市場分別占中國企業(yè)服務市場的市場份額約1.5%和4.1%，估計到2026年該比重將增至9.0%。

但過度依賴供應商是目前豬八戒網面臨的主要問題。豬八戒網作為一個開放的平臺，擁有大量的服務商。然而，服務商的技能和服務質量參差不齊，可能導致企業(yè)雇主在平臺上的體驗不盡如人意。雇主和服務商之間可能存在信任問題。盡管平臺已經采取了一定的審核和評價機制，但在某些情況下，信任問題仍然可能影響到交易的順利進行。豬八戒網的核心業(yè)務高度依賴服務商。如果服務商的質量、數量或者服務種類不能滿足市場需求，可能會影響到平臺的吸引力和競爭力。

伴隨AI時代已經來臨，以多模態(tài)大模型為基礎的公司已經崛起，并帶來了更多應用層的實現(xiàn)，如雇主可通過使用大模型實現(xiàn)圖片繪制、文案撰寫、品牌營銷、程序代碼撰寫等工作，不僅提升了效率還降低了成本。這對于豬八戒網平臺上提供的品牌設計、影音視頻服務、網站建設、UI設計、寫作和內容等供應商提供的服務造成很大的影響，從而影響其業(yè)績表現(xiàn)。

4月18日，釘釘、金山辦公都宣布推出生成式AI應用，釘釘接入了阿里巴巴的“通義千問”，將全面啟動智能化；金山辦公的應用叫“WPS AI”，背后也是國產大模型平臺的支持。

這兩個AI應用主打的都是智能服務。釘釘提供了10余項AI能力，覆蓋群聊、文檔、視頻會議和低代碼應用開發(fā)等。“WPS AI”提供文檔的起草、改寫、總結、潤色、翻譯、續(xù)寫等功能。

金山辦公副總裁姚冬稱，“WPS AI”未來發(fā)展將錨定三個方向。第一個方向是AIGC，主要是輔助編輯、改寫、潤色，幫助用戶生產更優(yōu)質的文章。第二個方向是閱讀理解和問答，基于已儲備的語料做問答式的交互，輔助閱讀和知識檢索。第三個方向是人機交互，基于大語言模型技術去做下一代基于自然語言的人機交互，用自然人類語言給軟件下命令、提要求。

商湯則展示AI文生圖創(chuàng)作、2D/3D數字人生成、大場景/小物體生成等生成式AI模型及應用，在領域模型之上，結合各個行業(yè)的數據形成行業(yè)落地的閉環(huán)。

在中國規(guī)模龐大的互聯(lián)網用戶的支撐下，國內企業(yè)在算法和算力上有望不斷實現(xiàn)突破并取得領先。從算力到應用，已經按下了AI大模型發(fā)展的加速鍵。

可以看到，豬八戒網在互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)公司中，已從當紅“小生”變?yōu)?ldquo;活化石”，顯然已錯失最佳上市機會。在嚴重依賴供應商和AI時代加速到來的情況下，如今的豬八戒網，需要好好思考第二增長曲線該如何打造，以重拾資本市場對其的信心。

文：余小魚/ 數據猿

來源：數據猿