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現(xiàn)金流告急，深陷負面的智微智能能否成功沖刺IPO？

智微智能 IPO 物聯(lián)網(wǎng)

原創(chuàng) 凝視深空 | 2022-05-18 22:05

【數(shù)據(jù)猿導讀】中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達1.66萬億元，同比增長10.67%。隨著政策支持和技術的不斷提升，物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模還將繼續(xù)增長，預計2022年將達到2.1萬億元。

中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達1.66萬億元，同比增長10.67%。隨著政策支持和技術的不斷提升，物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模還將繼續(xù)增長，預計2022年將達到2.1萬億元。

利好的市場環(huán)境催生了企業(yè)的蓬勃發(fā)展，作為以物聯(lián)網(wǎng)為基礎的智能場景硬件方案供應商，深圳市智微智能科技股份有限公司（以下簡稱“智微智能”）在正式遞交IPO申請十個月之后，也終于迎來了其正式叩開A股資本市場大門的時間窗口。

智微智能成立于2011年9月，注冊資金18521.5萬元。智微智能主營業(yè)務為教育辦公類、消費類、網(wǎng)絡設備類、網(wǎng)絡安全類、零售類以及其它電子設備產(chǎn)品。其中，教育辦公類產(chǎn)品主要包括 OPS 電腦、云終端等硬件設備；消費類產(chǎn)品主要包括 PC 臺式電腦、PC一體機等硬件設備；網(wǎng)絡設備類產(chǎn)品主要包括交換機、路由器、工業(yè)網(wǎng)關等硬件設備；網(wǎng)絡安全類產(chǎn)品主要為網(wǎng)絡安全設備；零售類及其他產(chǎn)品主要包括零售終端、商顯終端、金融終端、服務器、工控機等硬件設備。同時，公司也提供應用于上述產(chǎn)品的主板。

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智微智能產(chǎn)品體系

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智微智能業(yè)務營收結構數(shù)據(jù)來源：招股說明書

然而，就是這樣一家專注于物聯(lián)網(wǎng)技術研發(fā)的高新技術企業(yè)，卻在上市之際迎來了不少爭議。根據(jù)智微智能招股書披露的數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，智微智能有著較為不錯的業(yè)績表現(xiàn)。2018年至2021年上半年，公司營收和凈利潤均有大幅度增長，實現(xiàn)營收12.74億元、13.97億元、19.33億元和9.67億元；凈利潤方面，分別為2280.89萬元、8851.04萬元、14561.61萬元和7197.51萬元。

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智微智能營收和凈利潤情況數(shù)據(jù)來源：招股說明書

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智微智能營收和凈利潤情況數(shù)據(jù)來源：招股說明書

但跟營收、凈利潤截然相反的是，公司現(xiàn)金流近幾年來持續(xù)惡化，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.61億元、1.49億元、970.72萬元、-3153.24萬元。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1952萬、-6242萬、-2803萬、-6999萬；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為7825萬、8412萬、-1160萬、-6512萬。

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智微智能現(xiàn)金流情況數(shù)據(jù)來源：招股說明書

受囤貨影響，急需上市輸血

欲速則不達，智微智能如今面臨著現(xiàn)金流失血告急的窘境，為扭轉現(xiàn)金流不足的局面，智微智能試圖通過外部輸血的方式來自救，也就是上市。招股書表明，公司生產(chǎn)所需的生產(chǎn)設備、廠房以及存貨、流動資金等都需要一定的資金投入。目前，公司融資渠道較為有限，尚不能滿足公司發(fā)展所需的資金。此次，智微智能擬募集資金10.33億元，其中2億元用于補充流動資金，占比近20%。

招股書指出，智微智能之所以出現(xiàn)現(xiàn)金流周轉的問題，與其大量囤貨有很大的關系。受疫情影響，全球市場的芯片原材料供應都十分緊張，依賴于進口芯片的智微智能不得不選擇大量囤貨。據(jù)了解，智微智能公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需芯片、硬盤、內(nèi)存主要在美國、臺灣等中國大陸以外的地區(qū)或國家生產(chǎn)，大部分都屬于疫情嚴重地區(qū)，從而導致芯片、硬盤、內(nèi)存供應緊張及價格上漲?？上攵?，智微智能的確需要提前準備部分緊缺或價格波動較大的通用電子原材料，囤貨行為也實屬無奈之舉。

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2020年，智微智能采購量相較上一年大幅增加。2019年，公司采購總額為10.76億元；這一數(shù)字在2020年上升至17.22億元。2021年上半年，采購額達到13.37億元。截至2021年上半年，原材料賬面價值為6.73億元，較2020年末增長191.26%。2021年上半年公司存貨達到9.55億元，比起2020年整年4.05億元翻了一倍有余。

過猶不及，原材料的大量進貨使應付賬款也相應增加，6.67億元的應付賬款中，材料款就達到6.63億元，占比超過99.4%。大規(guī)模的應收賬款導致智微智能一度陷入“公司盈利但現(xiàn)金流并未同步”的尷尬境地。產(chǎn)品完成銷售后會體現(xiàn)在利潤上，但貨款仍未收到，現(xiàn)金未回流。2020年，智微智能應收賬款賬面價值一度達到3.09億元，占流動資產(chǎn)的比例29.52%，相較2019年1.69億元同比增加82.61%。截至2021年6月30日，公司應收賬款為2.42億元，其中壞賬占1239.65萬元。

數(shù)據(jù)有蹊蹺？隱瞞走私往事

值得注意的是，智微智能此次招股書披露的銷售情況與其客戶公布的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了差異。智微智能招股書顯示，深信服科技是智微智能前五大客戶之一，在2018年至2020年期間，其對智微智能的銷售金額為8806.28萬元、11399.58萬元、11838.88萬元。然而，深信服科技的年報數(shù)據(jù)卻無一符合。

另外，銳捷網(wǎng)絡也是智微智能2018年至2021年的前五大客戶之一。根據(jù)銳捷網(wǎng)絡披露的財務數(shù)據(jù)顯示，2018至年2020年，銳捷網(wǎng)絡向智微智能采購金額為16318.14萬元、19622.34萬元、26912.15萬元。但從智微智能招股書披露的數(shù)據(jù)來看，2018至年2020年，公司向銳捷網(wǎng)絡銷售額為16776.03萬元、19348.92萬元、27749.11萬元，二者數(shù)據(jù)相差巨大。

除了招股書披露的銷售數(shù)據(jù)存疑，在智微智能申報IPO前夕，公司的關聯(lián)方之一先冠電子突然注銷，而對于注銷的原因，智微智能并沒有披露相關解釋。根據(jù)工商資料顯示，先冠電子成立于2000年11月，法人代表郭旭輝，而郭旭輝正是智微智能實際控制人之一。目前，智微智能在職的14名董監(jiān)高和核心技術人員中，有9名人員曾任職于先冠電子。

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根據(jù)相關報道，2011年3月至2014年2月期間，先冠電子伙同深圳快兔仔公司走私普通貨物偷逃應繳稅款1076886.59元。后經(jīng)法院判決，被告單位深圳市先冠電子有限公司犯走私普通貨物罪，判處罰金人民幣50萬元；被告人郭曉輝（先冠電子采購主管）犯走私普通貨物罪，判處有期徒刑二年，緩刑二年。據(jù)悉，郭曉輝曾是智微智能的法定代表人，也是目前智微智能實控人郭旭輝的弟弟。

雖然這段不太光彩的事件已經(jīng)成為過去，但對于先冠電子的臨時注銷，智微智能在招股書中卻 “避而不談”，不免讓人懷疑智微智能在刻意隱瞞。對于IPO企業(yè)而言，與有過嚴重負面事件的公司密切牽扯，始終是會被監(jiān)管層和市場質(zhì)疑，想要改變這樣的印象，智微智能需要拿出更令人信服的公司治理和內(nèi)審內(nèi)控落實機制。當下，對于招股書披露信息的疑竇叢生，智微智能暫時還未作出官方回應。

來源：數(shù)據(jù)猿

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