因完成財(cái)務(wù)資料更新，近日，深交所創(chuàng)業(yè)板恢復(fù)對(duì)北京深演智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深演智能”）的發(fā)行上市審核。

圖片來(lái)源：深演智能招股說(shuō)明書(shū)

招股書(shū)透露，深演智能擬募集6.5億資金，扣除發(fā)行費(fèi)用后，用于智能營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金建設(shè)。

圖注：投資募向示意圖 數(shù)據(jù)猿整理

從OPTIMUS優(yōu)馳TM系統(tǒng)到兩大核心產(chǎn)品

官網(wǎng)介紹，深演智能是一家營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)服務(wù)商，致力于通過(guò)技術(shù)、智能算法和系統(tǒng)產(chǎn)品提升企業(yè)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)中的自動(dòng)化和智能化水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為大中型企業(yè)級(jí)客戶(hù)提供一站式數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)中的智能決策系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)。經(jīng)過(guò)多年積累，深演智能基于自主研發(fā)的多項(xiàng)核心技術(shù)及算法，開(kāi)發(fā)了智能投放管理系統(tǒng)AlphaDesk和智能企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)AlphaData兩大核心產(chǎn)品，并形成了一套“軟件+服務(wù)”的解決方案，幫助企業(yè)提高從新客獲取到用戶(hù)運(yùn)營(yíng)等全鏈路的經(jīng)營(yíng)效率，全面提高企業(yè)數(shù)字化能力。

深演智能由品友互動(dòng)變更而來(lái)。2009年4月21日，黃曉南、謝鵬簽署《北京品友互動(dòng)廣告有限公司章程》，黃曉南以貨幣出資7.8萬(wàn)元，謝鵬以貨幣出資2.2萬(wàn)元，共同設(shè)立品友互動(dòng)。破殼的品友互動(dòng)專(zhuān)注于技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)，率先在廣告技術(shù)領(lǐng)域采用大數(shù)據(jù)研究方法，搭建多個(gè)以Hadoop為基礎(chǔ)的云計(jì)算平臺(tái)，成為大數(shù)據(jù)在廣告技術(shù)領(lǐng)域應(yīng)用的實(shí)踐者。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，品友互動(dòng)相繼完成了A輪、2000萬(wàn)美金B(yǎng)輪、5億元D輪、E輪融資，于2019年8月，將公司品牌由“品友互動(dòng)”升級(jí)為"深演智能"，"品友"保留成為深演智能旗下聚焦于廣告技術(shù)領(lǐng)域（AdTech）的業(yè)務(wù)品牌。

品友互動(dòng)曾率先發(fā)布中國(guó)第一個(gè)自主研發(fā)的基于海量數(shù)據(jù)的廣告智能優(yōu)化平臺(tái)的OPTIMUS優(yōu)馳TM系統(tǒng)，發(fā)展至今已擁有兩大核心產(chǎn)品。公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，截止2021年12月31日?qǐng)?bào)告期內(nèi)，深演智能員工數(shù)量348人，研發(fā)人員131人，占比37.64%；本科及以上學(xué)歷335人，占比96.26%；29歲及以下年齡人數(shù)過(guò)半；繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金人數(shù)占比97%左右。

整體業(yè)績(jī)亮眼 毛利率連年下降

報(bào)告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，深演智能資產(chǎn)總額從2019年的4.05億元增長(zhǎng)至2021年的5.34億元；營(yíng)業(yè)收入從4.46億元增長(zhǎng)至8.61億元；凈利潤(rùn)從0.19億元增長(zhǎng)至0.63億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從0.14億元增長(zhǎng)至0.42億元，各項(xiàng)指標(biāo)均呈上升趨勢(shì)。

圖注：發(fā)行人報(bào)告期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)猿整理

但報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增速均呈下降趨勢(shì)，而營(yíng)業(yè)成本以及營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收的比例不斷上升。究其原因，與公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)成本因素中，媒體采購(gòu)成本和人工成本上升緊密相關(guān)。2019年媒體采購(gòu)成本2.42億元，占總成本比例80.27%，2021年增長(zhǎng)至6.07億元，占比89.21%；人工成本2019年需要0.31億元，2021年需要0.46億元，分別同比變動(dòng)13.10%和33.91%，人均薪酬從27.50萬(wàn)元/人，增長(zhǎng)到36.12萬(wàn)元/人。此外，公司研發(fā)費(fèi)用不斷上升，從2019年的0.33億元增長(zhǎng)到2021年的0.52億元，研發(fā)費(fèi)用率顯著高于同行業(yè)可比公司。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入客戶(hù)主要為阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)類(lèi)直客類(lèi)客戶(hù)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響以及公司的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也對(duì)公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)產(chǎn)生影響。

圖注：發(fā)行人報(bào)告期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)猿整理

圖注：發(fā)行人報(bào)告期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)猿整理

同時(shí)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不斷下降。公司智能投放服務(wù)業(yè)務(wù)毛利占比較高，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的 87.42%、 84.34%及 87.56%，是公司盈利的主要來(lái)源。但報(bào)告期內(nèi)，智能投放服務(wù)的毛利率從31.06%一路下降到19.48%，企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)的毛利率從48.46%一直下降到44.60%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體從32.53%直線(xiàn)下降到20.94%。

圖注：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)毛利率變動(dòng)情況 數(shù)據(jù)猿整理

深演智能對(duì)此解釋稱(chēng)，2020 年度較 2019 年度下降較大，主要受客戶(hù)結(jié)構(gòu)變化的影響。2019年底公司拓展了阿里巴巴，該客戶(hù)更多關(guān)注用戶(hù)下載和后續(xù)轉(zhuǎn)化等指標(biāo)，由于用戶(hù)下載和后續(xù)轉(zhuǎn)化相對(duì)于展示和點(diǎn)擊難度更大，同時(shí)該客戶(hù)投放規(guī)模普遍較大，公司需要對(duì)接更多的頭部媒體如字節(jié)跳動(dòng)、騰訊及快手等，這些頭部媒體往往成本較高，從而導(dǎo)致上述客戶(hù)的毛利率降低，同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)客戶(hù)的收入占比逐年上升，因此導(dǎo)致智能投放服務(wù)的毛利率有所降低。企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)需要根據(jù)客戶(hù)需求進(jìn)行定制化開(kāi)發(fā)，因此人工成本是其主要的營(yíng)業(yè)成本，報(bào)告期內(nèi)人工成本的上升，導(dǎo)致毛利率有所下降。

業(yè)務(wù)布局單一 對(duì)阿里依賴(lài)過(guò)度

深演智能為客戶(hù)提供的服務(wù)主要包括智能投放服務(wù)和企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)。智能投放服務(wù)，是深演智能基于自主研發(fā)的智能投放管理系統(tǒng) AlphaDesk，綜合管理多種媒體資源，利用自主研發(fā)的多項(xiàng)智能投放算法，為廣告主實(shí)現(xiàn)高效的媒體資源和目標(biāo)受眾匹配，采用程序化的方式實(shí)現(xiàn)跨媒體、跨終端的廣告投放，可以有效提升廣告投放的效率、效果。報(bào)告期內(nèi)，智能投放服務(wù)的營(yíng)收從4.09億上升到8.11億，占比從91.56%增長(zhǎng)至94.16%。

企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，即公司基于自主研發(fā)的智能企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng) AlphaData，幫助企業(yè)搭建第一方數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，賦能企業(yè)全面管理自有的用戶(hù)數(shù)據(jù)。報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)的營(yíng)收從0.38億增長(zhǎng)到0.50億，占比從8.44%下降到5.84%?？梢?jiàn)，公司營(yíng)收主要來(lái)源于智能投放服務(wù)業(yè)務(wù)，公司不存在多種業(yè)務(wù)布局的發(fā)展格局。

圖注：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類(lèi)情況 數(shù)據(jù)猿整理

圖注：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比曲線(xiàn)圖 數(shù)據(jù)猿整理

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比分別為53.66%、74.86%、74.33%，均超過(guò)50%，客戶(hù)集中度較高，主要客戶(hù)為阿里巴巴和國(guó)際 4A 公司等。公司 2019 年開(kāi)拓了阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)客戶(hù)，2020年阿里巴巴貢獻(xiàn)了2.78億元營(yíng)收，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例43.80%，2021年貢獻(xiàn)了4.36億元營(yíng)收，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例50.61%。

招股書(shū)顯示，2020年以來(lái)，公司與阿里巴巴的合作范圍開(kāi)始從單一領(lǐng)域向多業(yè)務(wù)條線(xiàn)覆蓋，公司逐步成為阿里巴巴智能投放相關(guān)服務(wù)的主要供應(yīng)商之一。報(bào)告期內(nèi)為阿里巴巴提供智能投放服務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為 3.76%、43.80%、50.61%。

公司與可比上市公司前五大客戶(hù)收入占比情況比較，可比公司報(bào)告期內(nèi)平均值分別為51.74%、49.28%、46.66%。而深演智能分別為53.66%、74.86%和74.33%。報(bào)告期內(nèi)，阿里巴巴營(yíng)收對(duì)公司整體業(yè)務(wù)的收入占比偏高。

客戶(hù)集中度高，不僅降低了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平，還給公司帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦未來(lái)公司不能維持與主要客戶(hù)進(jìn)行合作，或者主要客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生惡化，公司在市場(chǎng)開(kāi)拓方面沒(méi)有取得成效，會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。與大客戶(hù)合作還能加重公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)前景廣闊 提供綜合性細(xì)分化服務(wù)

智能投放服務(wù)屬于互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)中的程序化廣告細(xì)分領(lǐng)域；企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)屬于軟件行業(yè)中的客戶(hù)數(shù)據(jù)管理平臺(tái)軟件細(xì)分領(lǐng)域。

eMarketer 數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó)程序化廣告購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 329.4 億美元，程序化購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)的主要方式之一，并且持續(xù)保持高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

資料來(lái)源：eMarketer

艾瑞咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國(guó)客戶(hù)數(shù)據(jù)管理平臺(tái)軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 17.7 億元，預(yù)計(jì)至 2023 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 55.4 億元，保持持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

資料來(lái)源：艾瑞咨詢(xún)

公司所處的行業(yè)市場(chǎng)空間都比較廣闊，與同行業(yè)所處上市公司省廣集團(tuán)、三人行、華揚(yáng)聯(lián)眾比較，2021年，深演智能在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面全面落后于省廣集團(tuán)、三人行、華揚(yáng)聯(lián)眾，且差距不小。

圖注：2021年四家公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比 數(shù)據(jù)猿整理

在外部環(huán)境上，黨和國(guó)家各級(jí)政府紛紛出臺(tái)多項(xiàng)指導(dǎo)方針和規(guī)劃文件，加速推動(dòng)政府、社會(huì)和企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，數(shù)字化經(jīng)濟(jì)被確認(rèn)為振興經(jīng)濟(jì)的新的重要方式，在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)的情況下，對(duì)數(shù)字和技術(shù)提升營(yíng)銷(xiāo)效率和效果的要求日益增加，需要企業(yè)向精細(xì)化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，加速了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這些豐富了公司產(chǎn)品的使用場(chǎng)景，有利于提升公司市場(chǎng)規(guī)模。相關(guān)法律法規(guī)的逐步出臺(tái)進(jìn)一步健全了國(guó)內(nèi)關(guān)于數(shù)據(jù)安全和個(gè)人信息保護(hù)的法律體系，為行業(yè)向著規(guī)范化、可持續(xù)方向發(fā)展培育了肥沃土壤。

憑借兩大核心產(chǎn)品，深演智能在市場(chǎng)上具備一定優(yōu)勢(shì)，如擁有綜合化服務(wù)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)等。但融資渠道較為單一，不利于發(fā)展規(guī)模壯大，且自身存在客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、不當(dāng)使用不聯(lián)網(wǎng)信息的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際控制人持股比例較低的風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林立，公司想要在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取優(yōu)勢(shì)地位，還需找準(zhǔn)方向，從多方面努力。

從營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)行業(yè)發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，只有具備為客戶(hù)提供綜合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)能力的企業(yè)才能發(fā)展壯大，提供綜合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展方向；不同行業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)需求存在一定差異，營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)服務(wù)商只有不斷加深對(duì)各行業(yè)差異化需求的理解，并提供更加符合客戶(hù)差異化需求的產(chǎn)品或服務(wù)，才能夠不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；掌握大數(shù)據(jù)、人工智能等核心技術(shù)的營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)企業(yè)將積累更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取得更大的市場(chǎng)份額，并以技術(shù)革新的方式推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式的高速發(fā)展。因此，縱觀行業(yè)本身，深演智能要增強(qiáng)自身實(shí)力，需向綜合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)提供商繼續(xù)發(fā)展、加強(qiáng)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，利用大數(shù)據(jù)和人工智能，不斷賦能自身，提高營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)。

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