在出門問問后，又一家AI大模型科技公司沖刺IPO。 近日，云知聲智能科技股份有限公司（下稱云知聲）向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市，中金公司和海通國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

再度上市招股，融資之路坎坷

其實(shí)，這是云知聲第二次謀求IPO。成立于2012年的云知聲是亞洲最早將深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法應(yīng)用于語音識別產(chǎn)品、且發(fā)布基于深度學(xué)習(xí)的商用云端語音識別引擎的公司之一。

自2016年起，云知聲構(gòu)建了面向大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用的人工智能技術(shù)體系。之后幾年，云知聲利用自己在交互式AI方面的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，向更多垂直行業(yè)領(lǐng)域客戶推出其首個基于BERT大語言模型UniCore及相關(guān)AI解決方案。

2020年，彼時(shí)發(fā)展態(tài)勢良好的云知聲開始了沖刺科創(chuàng)板AI語音第一股的征程，然而當(dāng)時(shí)被科大訊飛數(shù)據(jù)打假，云知聲以“出于戰(zhàn)略發(fā)展考慮”為由撤回了上市申請。隨后，科創(chuàng)板上市失敗的云知聲進(jìn)行了一批裁員，同時(shí)繼續(xù)尋求融資。

2022年，云知聲開始探索生成式預(yù)訓(xùn)練大語言模型的創(chuàng)新應(yīng)用。目前，云知聲的關(guān)鍵技術(shù)平臺云知大腦包括自有的山海語言大模型及各種AI組件——其中，山海大模型是云知大腦的核心，其擁有超過600億個參數(shù)。

今年5月，憑借著山海大模型的創(chuàng)新應(yīng)用，云知聲迅速完成新一輪超過7億元的融資。然而從云知聲向港交所遞交的招股書來看，公司仍然處在持續(xù)虧損、現(xiàn)金流緊張，且還持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入階段，因此再度上市成為了云知聲必然的選擇。

持續(xù)虧損、收賬困難、現(xiàn)金流緊張

云知大腦技術(shù)平臺為智慧生活和智慧醫(yī)療中廣泛的應(yīng)用場景提供了有競爭力的產(chǎn)品和解決方案。隨著通用人工智能的火熱，云知聲義無反顧地投入這場大模型競賽中，這是新的機(jī)會，也是新的挑戰(zhàn)。

根據(jù)云知聲向港交所提供的公司資料顯示，2022年，云知聲的解決方案服務(wù)538名客戶。截至2022年12月31日，云知聲的解決方案已應(yīng)用于醫(yī)療、家居、商業(yè)空間、酒店、交通等行業(yè)。

Atlas人工智能基礎(chǔ)設(shè)施、云知大腦及云知聲AI解決方案的應(yīng)用場景 來源：云知聲招股書

據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，按2022年收入計(jì)算，云知聲是中國第四大AI解決方案提供商、且在年度收入超過5億元的企業(yè)中增長最快。

1、營收方面：收益逐年上升，但仍面臨虧損。

根據(jù)云知聲提交資料可知，云知聲近三年的營收數(shù)據(jù)中，公司收益是逐年上升的。2020年為2.51億元，2021年為4.56億元，2022年為6.01億元。

2020-2022年云知聲收益統(tǒng)計(jì) 來源：數(shù)據(jù)猿自制

然而，盡管收益逐年上升呈穩(wěn)步增長趨勢，但近三年都仍然處在虧損狀態(tài)。2020年虧損2.98億元、2021年虧損4.34億元、2022年虧損3.75億元。三年合計(jì)共虧損超11億元。

2020-2022年云知聲虧損統(tǒng)計(jì) 來源：數(shù)據(jù)猿自制

2、與AI企業(yè)橫向?qū)Ρ?以商湯、云從為例

商湯科技、云從科技、云知聲的營收數(shù)據(jù)表 來源：數(shù)據(jù)猿自制

與商湯科技和云從科技等AI企業(yè)橫向?qū)Ρ葋砜矗浦?.01億元的營收金額遠(yuǎn)低于商湯科技的38.09億元，但高于云從科技的5.26億元營收；毛利率對比，云知聲39.94%的毛利率也略高于云從科技34.06%的毛利率。在三家同樣都是負(fù)的凈利潤和凈利率方面，云知聲的凈利率為-62.5%，相對優(yōu)于商湯的-159.98%和云從的-174.08%。然而以上數(shù)據(jù)表現(xiàn)其實(shí)也有商湯科技、云從科技已成功上市融資，資金方面壓力較小，研發(fā)投入更高的原因。

3、To B業(yè)務(wù)回款周期長、收款難

按收入計(jì)，云知聲在中國智慧生活及智慧醫(yī)院行業(yè)均排名第三。旗下產(chǎn)品和解決方案的廣泛商業(yè)應(yīng)用為其提供了充足的用戶反饋，進(jìn)而支持山海大模型的持續(xù)迭代以成為云知大腦的核心。但盡管在中國智慧生活及智慧醫(yī)療行業(yè)同排名第三，其中智慧生活方面的業(yè)務(wù)規(guī)模和增長速度遠(yuǎn)高于智慧醫(yī)療。

同時(shí)，它的智能解決方案現(xiàn)在主要是to B端，不像科大訊飛、OpenAI這種直接to C的產(chǎn)品。根據(jù)云知聲目前發(fā)展規(guī)劃來說，它在物聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療方面采取的商業(yè)模式基本都是向B端提供服務(wù)并收費(fèi)，未來也將往更多的垂直行業(yè)去拓展。

然而，像這樣TO B的業(yè)務(wù)，盡管利潤空間大、單筆營收高，但還是會存在一些問題，比如：強(qiáng)關(guān)系驅(qū)動、利益鏈條較為復(fù)雜，特別是回款周期長。據(jù)了解，過去三年，云知聲的前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比，分別為40.1%、34.4%、30.8%。其中單一大客戶，為云知聲的貢獻(xiàn)的收入占比為20.6%、21.6%、13.1%。

一方面客戶過于集中，有可能影響自身可持續(xù)發(fā)展能力另一方面，回款難的問題也凸顯。據(jù)云知聲招股書披露，過去三年，應(yīng)收賬款從2020年的1.15億元，增加至2021年的2.66億元，再到2022年的3.69億元。

上面看到，2022年云知聲的總營收為6.01億元，而目前的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，2022年的6.01億營收之中，超過一半都是應(yīng)收款。通過簡單的計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)2020-2022這三年，云知聲的應(yīng)收賬款占總收入的比例分別為43.9%、58.3%、61.4%。應(yīng)收賬款占收入比逐年提高，2022年甚至超過60%。大部分收入無法以現(xiàn)金形式確認(rèn)，這導(dǎo)致云知聲經(jīng)營現(xiàn)金流常年為負(fù)。2020年至2022年，云知聲經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-1.63億、-2.67億、-1.66億。

云知聲的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng) 來源：云知聲招股書

云知聲給客戶的信貸回款期是六個月，但過去兩年間，許多筆應(yīng)收款都被延期。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，云知聲的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2020-2022年分別為179天、185天、254天。以上均超過其劃定的180天安全線。去年，云知聲有1.82億元的應(yīng)收款賬期超過1年。

這樣繼續(xù)下去可以推測，云知聲有些賬款可能會面臨收不回來的情況。這可能也是為什么云知聲的收入看起來還不錯，現(xiàn)金流卻很緊張的原因。

云知大腦的核心——山海大模型，潛力待釋放

山海大模型是云知大腦的核心。經(jīng)過海量文本比代碼估計(jì)訓(xùn)練，便擁有超過600億的參數(shù)，具有強(qiáng)大的通用能力。云知聲表示，山海大模型具備語言生成、語義理解、知識問答、邏輯推理、數(shù)學(xué)計(jì)算和代碼生成等能力，并將打造MaaS（模型即應(yīng)用）解決方案，通過插件擴(kuò)展、行業(yè)增強(qiáng)和定制等方式落地物聯(lián)、醫(yī)療等垂直行業(yè)。云知聲強(qiáng)調(diào)：我們的大模型年內(nèi)將比肩ChatGPT，并在醫(yī)療、物聯(lián)、教育等多個垂直領(lǐng)域能力超越GPT-4，最終實(shí)現(xiàn)AGI（通用人工智能）。

在云知聲山海大模型發(fā)布會上，云知聲對山海大模型的性能進(jìn)行了講解。在通用性方面，山海大模型在自然語言、通用知識、推理及快速學(xué)習(xí)方面擁有強(qiáng)大的能力，并可處理行業(yè)復(fù)雜的應(yīng)用場景，提升商業(yè)化效率。在適應(yīng)性方面，云知聲可以將山海大模型與客戶的自有知識庫、實(shí)時(shí)信息及現(xiàn)成的API集成，以優(yōu)化其在高度專業(yè)化應(yīng)用場景中的性能。在高效性方面，山海大模型的AI解決方案具備固有的高度適應(yīng)性，能夠處理多個行業(yè)的主流需求。在拓展AI解決方案的應(yīng)用范圍時(shí)，毋須根據(jù)特定業(yè)務(wù)邏輯進(jìn)行模型復(fù)制及流程再開發(fā)，大大減少所需的人力投入。

基于云知大腦，云知聲表示能夠提供易于部署的AI產(chǎn)品及解決方案，該等產(chǎn)品和解決方案基于云知聲不斷增強(qiáng)的MaaS能力，能夠針對客戶進(jìn)行微調(diào)，有助于提高客戶企業(yè)的運(yùn)營效率及生產(chǎn)力。

智慧生活領(lǐng)域，云知聲為智慧住宅、商業(yè)空間、酒店及交通等智慧生活場景提供多樣化的AI產(chǎn)品及解決方案。在AI解決方案的賦能下，企業(yè)可以為客戶提供沉浸式智能產(chǎn)品及服務(wù)，提高運(yùn)營效率和服務(wù)質(zhì)量，降低管理成本。

據(jù)云知聲招股書顯示，2022年度，云知聲的智慧生活解決方案已為373名客戶提供支持﹙包括中國前三大保險(xiǎn)集團(tuán)之一，深圳地鐵20號線及廈門軟件園﹚。云知聲稱能夠通過MaaS向開發(fā)者和企業(yè)按需提供AI大語言模型。主要產(chǎn)品包括基于公有云的AI能力API、定制化私有AI技術(shù)服務(wù)平臺及AI模型嵌入式芯片和物聯(lián)網(wǎng)硬件模塊。于2022年度，云知聲AI能力的外部用戶月調(diào)用量峰值為9.158億。2022年，云知聲表示已向開發(fā)者和客戶銷售12.8百萬顆AI芯片。

在智慧醫(yī)療領(lǐng)域，云知聲強(qiáng)調(diào)自己能夠提供AI賦能醫(yī)療解決方案，如病歷語音輸入、病歷質(zhì)控、單一疾病質(zhì)控及醫(yī)療保險(xiǎn)支付管理。利用AI解決方案幫助醫(yī)務(wù)人員提高效率，規(guī)范醫(yī)療服務(wù)流程和決策，從而減少醫(yī)療失誤，提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量并保障患者權(quán)益。2022年度，云知聲已向165名客戶提供解決方案。

云知聲創(chuàng)始人、CEO黃偉表示，山海大模型發(fā)布是云知聲AGI技術(shù)架構(gòu)升級的重要里程碑，云知聲將以山海大模型為基礎(chǔ)，打造MaaS 模式的AI 2.0解決方案，在通用能力基礎(chǔ)上，增強(qiáng)物聯(lián)、醫(yī)療等行業(yè)能力，為客戶提供更智能、更靈活的解決方案，打開更大的 AI 技術(shù)產(chǎn)業(yè)化商業(yè)空間。

在大模型開啟的AGI浪潮下，這是云知聲向資本市場講的新故事，也使其在AI時(shí)代的野心一覽無余。但僅推出一款山海大模型并不夠，關(guān)鍵是還要推動山海大模型的應(yīng)用落地，找到能夠發(fā)揮其價(jià)值的場景，不然此前AI的落地瓶頸在大模型時(shí)代將仍然是個難題。

目前，國內(nèi)AI行業(yè)無論是大廠還是獨(dú)角獸公司都在搶時(shí)間、拼落地。云知聲如何在智慧生活和智能醫(yī)療上做深做透場景，并拓展更多不同領(lǐng)域是它該去思考的問題。同時(shí)，大模型的迭代升級需要高額投入，這對營收規(guī)模較低、現(xiàn)金流緊張的云知聲來說，無疑也是持續(xù)的挑戰(zhàn)。通用人工智能是誘人的果實(shí)，也是充滿荊棘的道路。對于包括云知聲在內(nèi)的很多公司來說，在看到AGI的曙光之前，更重要的是如何保證活下去。

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來源：數(shù)智猿