三年虧損11億，聚水潭要靠IPO“續(xù)命”？
原創(chuàng) 媛媛 | 2023-07-08 16:34
【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】 近日，聚水潭集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“聚水潭”）向港交所提交上市申請，遞交招股書。聚水潭是一家為電商賣家提供SaaS ERP應(yīng)用的公司，成立于2014年9月26日，總部位于上海。它基于互聯(lián)網(wǎng)SaaS架構(gòu)，為電商企業(yè)搭管理平臺，致力于實(shí)現(xiàn)銷售平臺，倉儲物流，生產(chǎn)供應(yīng)三方之間的高效協(xié)同...
近日，聚水潭集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“聚水潭”）向港交所提交上市申請，遞交招股書。聚水潭是一家為電商賣家提供SaaS ERP應(yīng)用的公司，成立于2014年9月26日，總部位于上海。它基于互聯(lián)網(wǎng)SaaS架構(gòu)，為電商企業(yè)搭管理平臺，致力于實(shí)現(xiàn)銷售平臺，倉儲物流，生產(chǎn)供應(yīng)三方之間的高效協(xié)同。
在IPO前，阿米巴資本持有聚水潭超10%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；紅杉中國、高盛、藍(lán)湖資本以及元璟資本分別持有聚水潭超5%的股份，亦為主要機(jī)構(gòu)投資方。
聚水潭在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于強(qiáng)化研發(fā)能力以豐富產(chǎn)品矩陣；加強(qiáng)銷售和營銷能力；尋求戰(zhàn)略投資，以擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣、擴(kuò)展客戶群并加強(qiáng)技術(shù)能力；以及用作一般公司用途。
這家SaaS ERP的早期入局者，通過一套SaaS產(chǎn)品專注服務(wù)電商行業(yè)，背靠阿米巴、微光、紅杉、高盛、藍(lán)湖等知名機(jī)構(gòu)，于2020年完成C輪融資，投后估值為60億元。通過七輪融資，累計募資超6億元，聚水潭在5年間實(shí)現(xiàn)估值超70倍增長，可謂一時風(fēng)光無限。聚水潭作為電商SaaS ERP龍頭，創(chuàng)始人駱海東就曾對媒體表示“聚水潭有實(shí)力上市，但要到2021年上半年再去考慮IPO”。
如今，兩年已過，這場籌備已久的上市之旅，終于來了。但聚水潭“雖遲但到”的這場赴港IPO，在其持續(xù)虧損的業(yè)績下，添上了些許不確定性。
增收不增利，虧損連年增加
據(jù)招股書顯示，聚水潭2020-2022年的營業(yè)收入分別為2.94 億元、4.33 億元以及 5.23 億元人民幣，實(shí)現(xiàn)連年增長，其營收增速呈現(xiàn)下降趨勢，營收增長乏力。虧損分別約為3.64 億元，2.54 億元以及 5.07 億元，三年虧損11.25億元。
來源：聚水潭招股書 數(shù)據(jù)猿整理
聚水潭的營收增長離不開其燒錢換量的打法，更離不開其本身具有核心競爭力。駱海東曾對外表示，聚水潭主要通過加高“護(hù)城墻”和加寬“護(hù)城河”兩種方式提高核心競爭力：一方面，與內(nèi)部緊密協(xié)同的產(chǎn)品涉及到數(shù)據(jù)安全必須自主研發(fā)；另一方面，具有協(xié)同性的產(chǎn)品可以投資其他企業(yè)去完成。
營收高速增長，但是盈利難題卻難以解決。從其凈利潤來看，聚水潭連年虧損，其凈利率更是呈現(xiàn)下降趨勢，在2020年更是達(dá)到-123.81%，2021-2022年雖較2020年有所好轉(zhuǎn)，但均為負(fù)值。聚水潭此次赴港能否成功上市，對聚水潭提升融資能力、確保其資金鏈安全則顯得尤其關(guān)鍵。
來源：聚水潭招股書 數(shù)據(jù)猿整理
為了搶占市場份額以及話語權(quán)，聚水潭在研發(fā)開支上并不吝嗇。據(jù)招股書顯示，聚水潭在開發(fā)SaaS產(chǎn)品上投入大量資源，2020年、2021年及2022年研發(fā)開支分別為0.67億元、1.92億元及2.34億元，占營收比重分別為22.8%、44.3%及44.8%。聚水潭想坐穩(wěn)電商SaaS ERP龍頭寶座，自然得不遺余力的投入。
來源：聚水潭招股書 數(shù)據(jù)猿整理
從其毛利率上看，聚水潭的毛利率連年增加，2020-2022年聚水潭的毛利率分別為46.20%、50.50%、52.30%，呈現(xiàn)增長趨勢。但高毛利率并未換回高利潤，或與SaaS行業(yè)的行業(yè)特性有關(guān)。事實(shí)上，SaaS產(chǎn)品一般需要對產(chǎn)品開發(fā)及客戶獲取及留存進(jìn)行大量初始投資以推動市場接受度，成本及開支常超過利潤，從而導(dǎo)致處于虧損狀況。從而，SaaS服務(wù)提供商想要實(shí)現(xiàn)收支平衡需要較長的時間。
來源：聚水潭招股書 數(shù)據(jù)猿整理
為了更好的把握市場的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步鞏固市場地位，公司在營銷中持續(xù)投入。
來源：聚水潭招股書 數(shù)據(jù)猿整理
因?yàn)槔?、留存困難已經(jīng)成為SaaS行業(yè)通病，國產(chǎn)廠商現(xiàn)階段普遍依靠強(qiáng)銷售、大力鋪展人力的高運(yùn)維投入來支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
招股書披露，銷售及營銷開支主要包括雇員福利開支（包括支付予銷售及客戶支持人員的薪酬）及向銷售代理支付的銷售傭金。其中，雇員福利開支占據(jù)77.8%，
值得一提的是，聚水潭的客戶留存率指標(biāo)較好。招股書披露，聚水潭2021年、2022年的NDR（凈收入留存率）為122%、105%，也間接說明客戶認(rèn)可其產(chǎn)品帶來的持續(xù)價值，發(fā)展良好。
一般來說，NDR是評價一家SaaS公司客戶留存的重要指標(biāo)，一般認(rèn)為NDR在120%以上說明業(yè)務(wù)發(fā)展良好，客戶愿意持續(xù)訂閱。過去全球SaaS公司在IPO時的NDR中位數(shù)為106%。
不過聚水潭NDR指標(biāo)2021年到2022年下滑了17%，結(jié)合市場環(huán)境來看，或由于當(dāng)年疫情影響導(dǎo)致，聚水潭的客戶經(jīng)營產(chǎn)生影響，進(jìn)而導(dǎo)致指標(biāo)下滑。
總的來說，聚水潭連年虧損實(shí)屬情理之中，甚至連駱海東本人也說過“To B是個坑，十年才能平”。 聚水潭也坦言，若聚水潭無法產(chǎn)生足夠收入及管理其成本及開支，未來可能繼續(xù)產(chǎn)生重大虧損。若無法獲得足夠資本滿足資本需求，可能無法落實(shí)增長戰(zhàn)略，進(jìn)而導(dǎo)致其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及前景受到重大不利影響。
深耕電商SaaS領(lǐng)域
聚水潭通過為電商企業(yè)提供一站式的SaaS產(chǎn)品和服務(wù)。此外，聚水潭還在一定范圍內(nèi)拓展提供其他電商運(yùn)營SaaS產(chǎn)品，滿足客戶財務(wù)會計、管理報告和分析、工作流程管理、批發(fā)采購等多樣化需求。
具體來講，聚水潭ERP是聚水潭的核心SaaS產(chǎn)品，其服務(wù)并滿足商家客戶在電商平臺上處理電商訂單相關(guān)的關(guān)鍵需求——商家可通過聚水潭ERP整合、同步并統(tǒng)籌協(xié)調(diào)其所有店舖、訂單、產(chǎn)品、庫存，管理各平臺的運(yùn)營或財務(wù)數(shù)據(jù)，享受跨平臺業(yè)務(wù)體驗(yàn)。目前，聚水潭ERP提供的主要功能包括訂單管理系統(tǒng)(OMS)、倉儲管理系統(tǒng) (WMS)、采購管理系統(tǒng)(PMS)和分銷管理系統(tǒng)(DMS)等。根據(jù)灼識咨詢的報告，聚水潭ERP已成為最受中國商家歡迎的電商SaaS ERP品牌。
從收入構(gòu)成上來看，聚水潭收入主要來自電商SaaS ERP產(chǎn)品以及其他電商運(yùn)營SaaS產(chǎn)品。其中，聚水潭的電商SaaS ERP產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別為2.549億元、3.738億元及4.571億元，分別占同年總收入的86.7%、86.2%及87.4%，其他電商運(yùn)營SaaS產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別為810萬元、2450萬元及4080萬元，分別占同年總收入的2.7%、5.7%及7.8%。綜上，聚水潭的SaaS收入穩(wěn)定占到其總收入的九成以上。
聚水潭產(chǎn)品類別 來源：聚水潭招股書
聚水潭的收入除了SaaS訂閱，還包括售賣相關(guān)硬件設(shè)備、營銷服務(wù)費(fèi)，以及其他。聚水潭2022年的收入構(gòu)成中，SaaS收入合計占比95.2%。因此聚水潭的收入看起來更像是走的堅守SaaS模式，做標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)路線。
從客戶上來看，2021年及2022年，聚水潭的五大客戶合共占相關(guān)年度總收入的1.4%、1.8%及1.2%。于2020年、2021年及2022年各年，聚水潭的最大客戶占相關(guān)年度總收入的0.7%、0.6%及 0.3%。
由此來看，聚水潭并沒有過度依賴一家客戶，這樣更有利于其健康持續(xù)的發(fā)展。
行業(yè)發(fā)展前景廣闊
從行業(yè)發(fā)展來看，自2013年以來，中國已成為全球最大的電商市場，目前占據(jù)全球超過40%的份額。近年來，隨著新的電商平臺的不斷涌現(xiàn)，市場份額不斷增加。在這樣的背景下，中國電商SaaS市場呈現(xiàn)指數(shù)級的增長。根據(jù)灼識咨詢的資料，中國電商SaaS市場規(guī)模已從2020年的73億元增長至2022年的101億元，預(yù)計2027年將增長至291億元。
據(jù)招股書披露，據(jù)灼識咨詢的資料，以2022年收入計，聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商，市場占有率高達(dá)20.7%。在中國電商運(yùn)營SaaS市場中，按2022年SaaS總收入計，聚水潭同樣排名第一。
但是隨著電商平臺不斷多樣化及創(chuàng)新商業(yè)模式的出現(xiàn)，超過一半中國電商商家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)跨多個平臺經(jīng)營。然而，缺乏一體化軟件產(chǎn)品的跨平臺運(yùn)營可能會出現(xiàn)混亂且效率低。
在這樣的背景下，中國電商商家對于能幫助其商鋪蓬勃發(fā)展和成功的數(shù)字化解決方案的付費(fèi)意愿不斷增強(qiáng)。根據(jù)灼識諮詢的資料，2022年，中國電商商家的IT支出總額達(dá)1160億元，預(yù)計到2027年將進(jìn)一步增長到2312億元。
對于聚水潭來說行業(yè)中有許多競爭對手存在，例如有贊、微盟、光云科技企邁科技等。對于電商SaaS廠商來說，由于跟著電商走上了快車道，但是因?yàn)檫^度依賴平臺，也會給其帶來不小的麻煩，所以當(dāng)下最主要的就是需要尋求對于電商SaaS最主要的第二增長級。
聚水潭在電商SaaS ERP這一垂直市場中具有較強(qiáng)知名度和競爭力，聚水潭擁有良好的市場擴(kuò)張力，隨著市場滲透率的增加，其業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力有機(jī)會得到長足提升。
不過聚水潭在短期內(nèi)還需蓄力發(fā)展，一是增強(qiáng)其融資、造血的能力，二是需要形成核心的競爭壁壘，這樣才能保持核心競爭力，長遠(yuǎn)發(fā)展。
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來源： 數(shù)智猿
