隨著ChatGPT和AI大模型火爆全球，人工智能賽道終于迎來了一波利好，行業(yè)再掀投融資熱潮。對于蟄伏已久的AI企業(yè)來說，今年無疑是一個絕佳的上市窗口期，一批企業(yè)正躍躍欲試，積極奔赴資本市場。

據(jù)數(shù)據(jù)猿不完全統(tǒng)計，今年以來，已有AI語音識別公司“云知聲”、 AI語音交互公司“出門問問”、 AI機(jī)器人公司“優(yōu)必選”、 AI智能推薦公司“宜搜科技”、 AI 語音公司“思必馳”等20余家企業(yè)遞交上市申請。

這個隊伍還在壯大。前不久，人工智能語音交互方案服務(wù)商上海聲通信息科技股份有限公司（以下簡稱“聲通科技”）也向港交所遞交了招股書，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

聲通科技主要面向企業(yè)級用戶，提供全棧交互式人工智能解決方案，賦能其信息交換和商業(yè)交互的全流程。根據(jù)艾瑞咨詢報告，以2022年收入計算，聲通科技是中國第二大企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案提供商，僅次于科大訊飛。

就在遞表前不久，聲通科技宣布，全球知名計算機(jī)科學(xué)家何積豐院士加入公司，擔(dān)任首席科學(xué)家。何院士畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系，2005年當(dāng)選為中國科學(xué)院院士，是中國最早提出可信人工智能概念并推動其產(chǎn)業(yè)化的少數(shù)科學(xué)家之一。何院士的加盟，也為此番聲通科技IPO新增了一大看點(diǎn)。

此次IPO，公司擬將募集資金用于以下幾個方面：一，加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)的基礎(chǔ)研究、提升標(biāo)準(zhǔn)化解決方案的開發(fā)、迭代推出適用于更多業(yè)務(wù)場景的多樣化商業(yè)化應(yīng)用及功能。二，擴(kuò)展公司提供的解決方案、建立品牌及提升商業(yè)化能力。三，尋求海內(nèi)外的戰(zhàn)略投資和收購機(jī)會，從而實(shí)現(xiàn)長期增長戰(zhàn)略，以優(yōu)化公司的解決方案，擴(kuò)展及滲透公司所涵蓋的垂直行業(yè)。

聚焦企業(yè)級人工智能解決方案，多家明星資本加持

聲通科技成立于2005年，早年以融合通信起家，曾為國內(nèi)多家電力公司、電信公司提供呼叫熱線服務(wù)。此后分別于2016年和2021年，借著深度學(xué)習(xí)與AI大模型的兩股 “春風(fēng)”，聲通科技完成了兩次企業(yè)技術(shù)升級。

目前，聲通科技主要通過Voicecomm Brain和Voicecomm Suites向多個垂直行業(yè)提供各類企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案。

所謂交互式人工智能，通俗來講，就是通過使用自然語言處理、計算機(jī)視覺、語音識別等技術(shù)，讓計算機(jī)能夠理解人類的輸入，并給出對應(yīng)的輸出，從而完成人與計算機(jī)之間的交互。這種技術(shù)目前已經(jīng)廣泛應(yīng)用于語音助手、聊天機(jī)器人、虛擬客服等各個場景中。

聲通科技構(gòu)建的Voicecomm Brain則是一款交互式人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，相當(dāng)于“大腦”的角色，可以為交互式人工智能系統(tǒng)提供其所需的諸如計算資源、存儲設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)通信、數(shù)據(jù)庫和數(shù)據(jù)管理等底層技術(shù)和資源。

而Voicecomm Suites則是聲通科技基于Voicecomm Brain開發(fā)出的一整套交互式人工智能功能模塊，功能是研究系統(tǒng)與用戶之間的交互關(guān)系，從而提高系統(tǒng)的可用性和用戶友好性，有效解決企業(yè)級用戶使用過程中所面臨的一系列痛點(diǎn)。

圖片來源：招股書

根據(jù)艾瑞咨詢報告，Voicecomm Brain在融合通信及人工智能技術(shù)能力方面處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，并成為國內(nèi)企業(yè)級用戶首選的交互式人工智能基礎(chǔ)設(shè)施之一。與此同時，Voicecomm Suites在功能性及全面性方面也處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，并成為國內(nèi)企業(yè)級用戶首選的交互式人工智能功能模塊套件之一。

招股書提到，目前聲通科技的全棧交互式人工智能解決方案已經(jīng)被應(yīng)用在包括智慧城市、智慧交通、智慧通信和智慧金融等多個垂直行業(yè)內(nèi)的關(guān)鍵場景，覆蓋全國100余個市縣及5個海外國家。

今年3月，聲通科技正式成為百度文心一言的首批生態(tài)合作伙伴，并將在后續(xù)通過百度智能云全面體驗并接入文心一言的能力。

憑借不俗的成績，聲通科技一路走來也備受資本青睞。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司上市前已完成6輪融資，資方包括軟銀、盈科資本、青島科投等多家明星資本。

值得一提的是，就在聲通科技遞表的前兩天——2023年6月25日，公司宣布完成新一輪C輪融資，獲投1.79億元，浙江久立投資、內(nèi)江高新科技投資、金訊通軟件技術(shù)等投資者參與投資。

現(xiàn)如今，上市即破發(fā)的情況屢見不鮮，當(dāng)一級市場普遍為了規(guī)避風(fēng)險，將投資階段前移的情況下，多家資本宣布在聲通科技上市前入股，足以反映了市場對其前景的認(rèn)可。

那么，被寄予厚望的聲通科技，究竟成色如何？

2022年由盈轉(zhuǎn)虧？資產(chǎn)流動性不足問題凸顯

根據(jù)招股書披露，2020年、2021年和2022年，聲通科技的營業(yè)收入分別為3.47億元、4.60億元和5.15億元，呈持續(xù)增長態(tài)勢，年復(fù)合增長率為21.8%。

數(shù)據(jù)來源：招股書，數(shù)據(jù)猿整理

公司的毛利及毛利率也實(shí)現(xiàn)高速提升，報告期內(nèi)，公司毛利分別為1.12億、1.52億及2.01億元，年復(fù)合增長率高達(dá)34.3%；毛利率更是從2021年的32.2%進(jìn)一步增長至2022年的39.1%。

數(shù)據(jù)來源：招股書，數(shù)據(jù)猿整理

值得關(guān)注的是，盡管公司的收入和毛利呈上升趨勢，但年內(nèi)利潤卻出現(xiàn)較大波動。招股書顯示，2020年至2022年，聲通科技年內(nèi)利潤分別為3488.9萬元、3638.4萬元、-8581.1萬元，2022年直接由盈轉(zhuǎn)虧。

來源：招股書

不過數(shù)據(jù)猿通過查閱招股書發(fā)現(xiàn)，該數(shù)據(jù)變化主要是受公司可贖回注資的公允價值變動等影響導(dǎo)致，屬于非經(jīng)營性影響。2022年，公司經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為6335.6萬元，同比保持穩(wěn)健增長。

具體來看，研發(fā)投入為公司重要的開支項。2020至2022年，聲通科技的研發(fā)費(fèi)用分別為1372萬元、3631萬元和6398萬元，占到營收的比例分別為4%、7.8%、10%，逐年提升。

業(yè)績穩(wěn)中向好的背后，公司流動性不足的問題也在凸顯。

根據(jù)招股書可知，聲通科技的收入主要來自向智慧城市、智慧交通、智慧通信及智慧金融等多個垂直行業(yè)內(nèi)的企業(yè)級用戶提供交互式人工智能解決方案。其中，智慧城市業(yè)務(wù)為主要收入來源，2020年至2022年，該業(yè)務(wù)營收占比均在35%以上；智慧交通、智慧通信和智慧金融的營收占比均在10%以上，而創(chuàng)新場景的營收占比相對較小。

來源：招股書

由于業(yè)務(wù)屬性的原因，聲通科技所服務(wù)的客戶多以政府、國企等公共部門為主，這部分客戶在財務(wù)管理及付款審批時需要更長的付款周期，而隨著公司解決方案產(chǎn)生的收入整體增長，也導(dǎo)致公司的應(yīng)收帳款水平迅速上漲。招股書顯示， 2020-2022年，公司的應(yīng)收款項凈額分別為1.04億元、2.43億元、3.40億元。

還有一個數(shù)據(jù)值得注意，貿(mào)易應(yīng)收賬款減值，也就是企業(yè)無法收回或收回的可能性很小的壞賬，報告期內(nèi)，該項虧損分別為768萬元、1744萬元、4256萬元，占到營業(yè)收入的比例分別為2.2%、11.5%、8.3%。

來源：招股書

眾所周知，應(yīng)收賬款作為企業(yè)的一項重要流動資產(chǎn)，對企業(yè)的現(xiàn)金流和營運(yùn)資金有重要的影響。截至4月30日，聲通科技公司賬上流動資產(chǎn)總額為6.6億元，流動負(fù)債已經(jīng)高達(dá)9.2億元，流動比率遠(yuǎn)小于1。上市前，公司賬面共有現(xiàn)金2893萬元。

營運(yùn)資金的壓力同樣不容忽視。據(jù)了解，聲通科技主要通過經(jīng)營活動所得現(xiàn)金及銀行借款來提供營運(yùn)資金，但報告期內(nèi)，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)，銀行貸款及其他借款則大幅上升。招股書顯示，2020年至2022年，聲通科技的經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為-3340.9萬元、-7507.8萬元、-3111.4萬元，銀行貸款及其他借款分別約0.86億元、1.51億元、2.12億元。

此外，聲通科技還存在大供應(yīng)商依賴的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，公司向五大供應(yīng)商的采購金額分別占其總采購金額的80.3%、72.6%及65.9%，其中向最大供應(yīng)商的采購金額分別占年度總采購金額的51.0%、39.7%及26.8%。供應(yīng)商主要提供通信設(shè)備、服務(wù)器等硬件，以及網(wǎng)絡(luò)資源、云服務(wù)等。如果公司與主要供應(yīng)商的合作一旦出現(xiàn)問題，其生產(chǎn)經(jīng)營將會收到影響。

整體看來，作為一家深耕行業(yè)近二十年的AI企業(yè)，聲通科技在財務(wù)表現(xiàn)上的確有很多可圈可點(diǎn)之處，但同時，公司未來經(jīng)營業(yè)績也依然存在著不確定性。

爆發(fā)式增長的交互式AI市場，聲通能否脫穎而出？

從行業(yè)角度來看,受ChatGPT與AI大模型的熱潮影響，人工智能無疑是近兩年最火爆的板塊。

根據(jù)艾瑞咨詢報告，2022年中國人工智能解決方案市場的規(guī)模為2329億元，預(yù)計2027年將達(dá)到人民幣6912億元，2022年至2027年的復(fù)合年增長率為24.3%。

來源：招股書

從細(xì)分賽道來看，聲通科技所處的企業(yè)級交互式人工智能解決方案更是成為增速最快的細(xì)分市場之一。根據(jù)艾瑞咨詢報告，中國企業(yè)級交互式人工智能解決方案市場的規(guī)模于2022年達(dá)到人民幣532億元，并預(yù)計將以29.0%的復(fù)合增長率于2027年達(dá)到人民幣1897億元。

來源：招股書

正所謂哪里有市場，哪里就會有競爭，目前中國交互式人工智能解決方案市場的競爭已然白熱化。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，國內(nèi)前五名全棧式交互人工智能廠商的綜合市占率為21.7%，其中，科大訊飛以14.4%的市場份額排名第一。財報顯示，2022年，科大訊飛的總收入為188億元，相同的細(xì)分業(yè)務(wù)收入為26億元，該數(shù)字是排名第二的聲通科技的7倍。

前有猛虎，后有追兵。奔跑在聲通科技背后，奮起直追的也不在少數(shù)：

1、云知聲：這是一家成立于2012年的AI語音識別公司，成立11年間共計獲得11輪融資，投資方包括啟明創(chuàng)投、磐古創(chuàng)投、中網(wǎng)投、京東、奇虎360等30多家明星機(jī)構(gòu)。2020年至2022年，云知聲實(shí)現(xiàn)營收分別為2.61億、4.56億及6.01億，復(fù)合年增長率為51.7%；凈利潤分別為-2.98億、-4.34億、-3.75億，累計虧損11.07億。

2、思必馳：公司成立于2007年，是一家對話式人工智能平臺型公司，根據(jù)IDC報告，思必馳自2021年起在中國語音語義市場份額排名保持第四。成立至今，思必馳共獲得10輪融資；特別是2015年到2021年，7年時間9輪融資，投資方不乏聯(lián)想、阿里、聯(lián)發(fā)科、北汽等知名公司。2020年至2022年，公司的營業(yè)收入也分別達(dá)到2.37億元、3.07億元和4.23億元；凈利潤分別為-2.15億元、-3.35億元、-2.97億元，三年累計虧損8.47億元。

3、出門問問：成立于2012年，是一家以語音交互和軟硬件結(jié)合為核心的人工智能公司,迄今為止共完成7輪融資，SIG海納亞洲、圓美光電、歌爾聲學(xué)、谷歌、大眾汽車集團(tuán)等皆是其投資方。2020-2022年，出門問問分別實(shí)現(xiàn)營收分別為2.65億元、3.98億元及5億元。經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為-1.57億元、-7343.9萬元和1.09億元。

值得一提的是，前不久，云知聲和出門問問也分別向港交所遞交了上市申請，屆時，聲通科技、云知聲、出門問問三家公司將同時接受投資者的檢閱。而作為其中唯一實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利的企業(yè)，聲通科技又能否依靠此脫穎而出？

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來源：數(shù)智猿