新恒匯IPO疑云：紫光國微原總裁一分錢不出，借款一億創(chuàng)業(yè)？
原創(chuàng) Bugle-X | 2023-11-02 19:36
【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】 新恒匯電子主要從事封裝材料生產(chǎn)、封裝測試服務(wù)，主營業(yè)務(wù)分三塊，分別為智能卡業(yè)務(wù)、蝕刻引線框架業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測業(yè)務(wù)。2023年3月，新恒匯在深交所創(chuàng)業(yè)板過會，距掛牌上市僅一步之遙。
新恒匯電子主要從事封裝材料生產(chǎn)、封裝測試服務(wù)，主營業(yè)務(wù)分三塊，分別為智能卡業(yè)務(wù)、蝕刻引線框架業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測業(yè)務(wù)。2023年3月，新恒匯在深交所創(chuàng)業(yè)板過會，距掛牌上市僅一步之遙。
新恒匯的實際控制人有兩位，一是虞仁榮，一是任志軍，均與原紫光集團(tuán)董事長趙偉國存在個人關(guān)聯(lián)。虞仁榮是國內(nèi)芯片首富、韋爾股份創(chuàng)始人兼董事長，為趙偉國的清華大學(xué)無線電系同學(xué)。任志軍畢業(yè)于中國郵電大學(xué)，與趙偉國是同鄉(xiāng)兼同學(xué)關(guān)系。
作為趙偉國的親信愛將，任志軍在紫光系歷任要職，一度擔(dān)任紫光集團(tuán)執(zhí)行副總裁、紫光國微副董事長兼總裁。
趙偉國落馬之后，新恒匯、任志軍與紫光系、趙偉國之間剪不斷理還亂的關(guān)系浮出水面，成為監(jiān)管重點。
紫光國微總裁離職，借錢收購新恒匯
新恒匯總部位于山東淄博，前身為恒匯電子、凱勝電子，實際控制人為陳同勝。恒匯電子成立于2010年，主要生產(chǎn)柔性引線框架。凱勝電子成立于2008年，主要從事智能卡模塊封測業(yè)務(wù)。
2017年，恒匯電子、凱勝電子陷入債務(wù)危機，瀕臨破產(chǎn)。處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的紫光國微子公司紫光同芯決心收購兩家公司，紫光國微總裁任志軍負(fù)責(zé)談判事宜。由于恒匯電子資不抵債，相關(guān)收購議案在紫光集團(tuán)內(nèi)部決策中被否。
任志軍并不甘心，轉(zhuǎn)而聯(lián)合虞仁榮、PE機構(gòu)上海矽澎，以個人身份完成對兩家公司的收購。
2018年，恒匯電子、凱勝電子重組為新恒匯，虞仁榮、任志軍、上海矽澎三方出資4.65億元受讓90.29%的股權(quán)。三方的股權(quán)安排，虞仁榮為第一大股東，第二大股東任志軍出資1.16億元，來源于虞仁榮的個人借款。
收購?fù)瓿芍螅沃拒娹o去紫光國微總裁，出任新恒匯董事長。
遭遇紫光砍單，打造第二增長曲線
虞仁榮、任志軍入主之后，新恒匯與紫光同芯達(dá)成戰(zhàn)略合作，紫光同芯成為新恒匯第一大客戶和主要供貨方。相關(guān)協(xié)議達(dá)成之后，新恒匯業(yè)務(wù)發(fā)展駛?cè)肟煨芯€。招股書顯示，2019年-2021年，新恒匯錄得營收4.1億元、3.9億元、5.5億元，對應(yīng)的凈利潤為7500萬元、4200萬元、1.0億元。
作為戰(zhàn)略性大客戶，紫光同芯三年內(nèi)分別為新恒匯貢獻(xiàn)1.4億元、7400萬元、8000萬元的銷售收入，占比總營收分別為34.4%、19.1%、14.8%。
2019年，紫光集團(tuán)出資22億歐元，收購智能卡行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)法國Linxens（立聯(lián)信）公司。Linxens在柔性引線框架行業(yè)的市占率高達(dá)63%，遠(yuǎn)超新恒匯的15%。紫光系收購Linxens之后，新恒匯遭遇紫光同芯砍單，訂單量一年內(nèi)縮減47%。
智能卡業(yè)務(wù)是新恒匯的核心業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)銷售收入分別占比總營收100%、97.9%、77.4%。在大客戶紫光同芯砍單之際，新恒匯又遭遇智能卡行業(yè)價格戰(zhàn)，2020年一年柔性引線框架平均銷售單價下降29.4%。
一邊是行業(yè)紅利消失，一邊是大客戶砍單，危機之中的新恒匯布局蝕刻引線框架、物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線。
與紫光系、趙偉國關(guān)聯(lián)，剪不斷理還亂
時間節(jié)點上，作為紫光國微副董事長、總裁的任志軍離職不久便加入新恒匯，第一時間拿到紫光國微子公司紫光同芯的大單，這樣的安排過于巧合，不能不引起上市委的強烈關(guān)注，發(fā)起相關(guān)問詢。
除此之外，虞仁榮、任志軍之間的債務(wù)關(guān)系，也是上市委關(guān)注的重點。截至2027年，任志軍欠虞仁榮本金1.16億元，累計利息總額1.25億元，而根據(jù)同類公司市盈率，任志軍持有的新恒匯股權(quán)價值7.1億元。任志軍計劃在2027年通過減持方式還債，債務(wù)清償完畢后，任志軍持股由14.48%降至9.28%。
從上述安排可以看出，借錢創(chuàng)業(yè)的任志軍實際未出一分錢，卻獲得新恒匯股權(quán)的巨額回報。
新恒匯之外，任志軍還是新疆紫光眾志、新疆紫光眾城兩家有限合伙企業(yè)的法人，兩家公司名號中均有“紫光”關(guān)鍵詞，股權(quán)上卻與紫光集團(tuán)不存在明顯關(guān)系。眾所周知，趙偉國起家于新疆，任志軍又是趙偉國心腹愛將，兩家“紫光”字號公司與趙偉國是否存在關(guān)聯(lián)，坊間不得而知。
趙偉國時代終結(jié)，新恒匯面對新挑戰(zhàn)
入主新恒匯之后，虞仁榮又驅(qū)動并購戰(zhàn)車，一舉拿下體量龐大的豪威科技，韋爾股份一度市值超過3000億元。
新恒匯一旦上市，將成為虞仁榮繼韋爾股份、中科飛測之后的第三個IPO。
2020年底，紫光集團(tuán)出現(xiàn)債券違約，引爆一場破產(chǎn)重整的危機。經(jīng)過一年多的角逐，趙偉國徹底出局，智路建廣聯(lián)合體作為戰(zhàn)略投資者入主紫光集團(tuán)。半年之后，趙偉國被帶走調(diào)查。
2023年9月，趙偉國受審，被控三項罪名，涉案金額超過14億元。
另一方面，智路建廣聯(lián)合體入主一年，成功完成債務(wù)重整，紫光集團(tuán)又翻開一個新篇章。
國內(nèi)智能卡業(yè)務(wù)市場，新恒匯與Linxens各占50%的市場份額，兩家公司競爭激烈。趙偉國時代終結(jié)之后，新恒匯要從紫光系拿到新訂單，勢必難上加難。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)蝕刻引線框架之后，新恒匯出現(xiàn)良率下降的問題，部分產(chǎn)品遭遇重要客戶退貨。更嚴(yán)重的是，新恒匯主要下游客戶之一的華天科技已在試生產(chǎn)蝕刻引線框架。過會半年、遲遲不能IPO的新恒匯面臨挑戰(zhàn)。
來源：數(shù)智猿
