要問當(dāng)前科技圈處于“風(fēng)口浪尖”的，除了ChatGPT就應(yīng)該是半導(dǎo)體了。

近日，紫光國微發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收和凈利雙創(chuàng)新高。作為一家在集成電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域深耕二十余年的企業(yè)，紫光國微通過過去幾年的精準(zhǔn)布局，走上了正確的軌道上，這從公司最新發(fā)布的財(cái)報(bào)就可以反映出來。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期中紫光國微營收凈利雙雙增長。截至報(bào)告期末，紫光國微營業(yè)總收入71.2億元，同比上升33.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤26.32億元，同比增長34.71%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為17.27億元，同比增長44.78%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入21.84億元，同比上升40.65%，第四季度歸母凈利潤為5.91億元，同比上升19.08%。

馬道杰董事長在業(yè)績說明會(huì)致辭中指出，2022年紫光國微的發(fā)展總結(jié)為三個(gè)關(guān)鍵詞：一是 " 持續(xù)增長、再創(chuàng)佳績 "，二是 " 面向未來、主動(dòng)應(yīng)變 "，三是 " 穩(wěn)健經(jīng)營、彰顯價(jià)值 "。

為什么紫光國微營收可實(shí)現(xiàn)高速增長？其原因是什么？我們接下來對紫光國微的業(yè)務(wù)進(jìn)行具體分析。

總體發(fā)展較好，營收凈利雙創(chuàng)新高

以特種集成電路、智能安全芯片為兩大主業(yè)的紫光國微已經(jīng)布局了石英晶體頻率器件和半導(dǎo)體功率器件領(lǐng)域，為移動(dòng)通信、金融、政務(wù)、汽車、工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)提供芯片、系統(tǒng)解決方案和終端產(chǎn)品。下面我們來看一下紫光國微的整體業(yè)績。

1、營業(yè)收入

據(jù)財(cái)報(bào)披露，紫光國微2022年?duì)I業(yè)收入71.2億元，較上年同期增長33.28%，數(shù)據(jù)猿整理了紫光國微近五年的財(cái)報(bào)，從中可以看出紫光國微的營業(yè)收入在逐年增長，2022年更是達(dá)到歷史新高。

數(shù)據(jù)來源：紫光國微財(cái)報(bào) 數(shù)據(jù)猿整理

從上述圖表中，我們可以看出紫光國微的營業(yè)收入在2020年有所下降，其營收增速在2020-2021年間增長速度較快，2021年增速為63.35%，達(dá)到頂峰，2022年相較前一年?duì)I收增速有所下降。但紫光國微也不是沒有風(fēng)險(xiǎn)存在，一方面如今芯片國產(chǎn)化的進(jìn)程還具有不確定性，另一方面則是其行業(yè)所處的下游市場需求和訂單產(chǎn)生波動(dòng)，會(huì)影響其營業(yè)收入，從而導(dǎo)致營收增速下降。

2、凈利潤

近五年間，紫光國微的發(fā)展態(tài)勢較好，凈利潤逐年增高。但通過對比紫光國微近幾年的凈利潤數(shù)據(jù)，可以看出：2022年紫光國微的凈利潤增速呈現(xiàn)大幅度下降趨勢，2021年的凈利潤同比增速為142.28%，而2022年的凈利潤增速為34.71%，凈利潤增速放緩，紫光國微或步入穩(wěn)定低速發(fā)展的趨勢當(dāng)中。

數(shù)據(jù)來源：紫光國微財(cái)報(bào)、雪球 數(shù)據(jù)猿整理

3、毛利率

數(shù)據(jù)來源：紫光國微財(cái)報(bào)、雪球 數(shù)據(jù)猿整理

從2018-2022年的毛利率對比來看，紫光國微近五年的銷售毛利率保持持續(xù)增長趨勢。

4、資產(chǎn)負(fù)債率

從資產(chǎn)負(fù)債方面來看，紫光國微近五年的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)其實(shí)并不大，但其同比有所變化。2022年紫光國微的資產(chǎn)負(fù)債率為36.23%，同比為-2.34%，很可能是其在2022年間擴(kuò)大收入，提高凈利潤所致。

數(shù)據(jù)來源：紫光國微財(cái)報(bào)、雪球 數(shù)據(jù)猿整理

5、研發(fā)投入

2022年研發(fā)投入12.49億元，較上年同期增長44.32%，占營業(yè)收入比例17.55%;全年共授權(quán)各類專利107項(xiàng)，較上年度增長35.4%。由此可看出，紫光國微還是比較重視研發(fā)投入的。需要指出的是，自古以來，產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步都帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)因素存在，技術(shù)失密以及核心技術(shù)人員流失的問題也不容小覷。

總體來看，紫光國微近五年的發(fā)展態(tài)勢較好，并重視研發(fā)，但其2022年的營收增速和凈利潤增速有所放緩，這很有可能是受其所處的行業(yè)發(fā)展前景影響。2023年半導(dǎo)體行業(yè)的市場發(fā)展形勢將更為嚴(yán)峻，紫光國微能否保持住其營收和凈利潤的增長趨勢，這還需要時(shí)間來判斷。

四大核心業(yè)務(wù)，“長版”集成電路占據(jù)主導(dǎo)地位

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年紫光國微的營業(yè)收入構(gòu)成按照行業(yè)分成：集成電路、電子元器件產(chǎn)品以及其他。其中，集成電路基本占據(jù)其營業(yè)收入的95.57%，電子元器件產(chǎn)品占據(jù)營業(yè)收入的4.04%，而其他業(yè)務(wù)只有0.39%。

對比其2021年的財(cái)報(bào)，2021年紫光國微上半年財(cái)報(bào)中，集成電路營收占比約93.4%，電子元器件營收占比約5.6%，可以發(fā)現(xiàn)，集成電路的營收占比增長，而電子元器件的營收占比降低。

從產(chǎn)品分類來看，紫光國微的主營業(yè)務(wù)可分四項(xiàng)：特種集成電路、智能安全芯片、石英晶體頻率器件以及半導(dǎo)體功率器件業(yè)務(wù)。其中，特種集成電路營收占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年?duì)I收比重為66.36%，較2021年的62.98%有所增加。而智能安全芯片營收比重2022年為29.21%，較2021年的31.15%有所下降。對比之下可以看出，紫光國微四項(xiàng)核心業(yè)務(wù)除特種集成電路外，營業(yè)收入占比都較前一年有所下降。如此變動(dòng)趨勢，符合紫光國微的發(fā)展理論——“長板更長，短板更短”。

數(shù)據(jù)來源：紫光國微財(cái)報(bào) 數(shù)據(jù)猿整理

就毛利率來看，紫光國微近兩年來除特種集成電路毛利率較前一年有所下降外，其余三項(xiàng)主營業(yè)務(wù)毛利率均呈現(xiàn)增長趨勢。對此，據(jù)財(cái)報(bào)披露顯示，紫光國微的集成電路業(yè)務(wù)相較于2021年，在2022年成本（材料及加工、人工、制造費(fèi)用）有所提升，這可能是導(dǎo)致其毛利率有所下降的因素之一，長期以往，很有可能會(huì)導(dǎo)致其接下來的毛利率持續(xù)降低。

數(shù)據(jù)來源：同花順 數(shù)據(jù)猿整理

那么，紫光國微能否保持住其優(yōu)勢，繼續(xù)發(fā)揮長處呢？我們接下來分析一下各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)所處行業(yè)的情況。

行業(yè)前景樂觀，四架馬車可并駕齊驅(qū)

1、特種集成電路

特種集成電路是特種裝備、信息化裝備的基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用于航空航天和高性能計(jì)算等領(lǐng)域。雖然當(dāng)前半導(dǎo)體市場并“不景氣”，但根據(jù)SIA等國際機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2022年度全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額同比增長3.2%，達(dá)到5735億美元，中國仍然是全球最大的半導(dǎo)體市場，占比31.4%。2022年度，中國集成電路設(shè)計(jì)業(yè)仍然保持高速增長勢頭。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)年會(huì)報(bào)告，2022年中國集成電路設(shè)計(jì)業(yè)有望取得16.5%增長，維持高位運(yùn)行。而2023年，芯片供過于求的局面在短期內(nèi)難以得到改善。但需要注意的是，特種集成滴露的市場需要求很有可能達(dá)不到預(yù)期、特種集成電路毛利率也具有下行的風(fēng)險(xiǎn)存在，所以，紫光國微的“長板”有沒有能力保持持續(xù)增長趨勢，還有待觀察。

在特種集成電路領(lǐng)域，紫光國微的SoPC平臺(tái)產(chǎn)品為代表的系統(tǒng)級芯片已得到用戶認(rèn)可，三代、四代的產(chǎn)品也將陸續(xù)完成研發(fā)，開始進(jìn)行推廣。在MCU、圖像AI智能芯片、數(shù)字信號(hào)處理器DSP等領(lǐng)域的產(chǎn)品也即將完成研制。

2、智能安全芯片

智能芯片是智能卡安全芯片,它是一類特殊的內(nèi)置嵌入式CPU芯片產(chǎn)品。在智能卡芯片領(lǐng)域，隨著國內(nèi)廠商技術(shù)能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品線逐漸豐富，國產(chǎn)安全芯片在繼續(xù)主導(dǎo)國內(nèi)市場的同時(shí)，逐漸具備國際競爭力。在SIM卡芯片方面，國產(chǎn)安全芯片逐漸占據(jù)國際市場主要地位；在銀行卡芯片方面，國產(chǎn)安全芯片份額快速增長。

紫光國微的智能安全芯片2022年?duì)I收比重雖然在下降，但是隨著國產(chǎn)芯片逐漸可進(jìn)入智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，為移動(dòng)支付、身份認(rèn)證應(yīng)用提供芯片級安全防護(hù)，同時(shí)國產(chǎn)廠商開始布局NFC芯片領(lǐng)域，紫光國微的小短板也是很有可能逐漸發(fā)展成小長板。

在智能安全芯片領(lǐng)域，紫光國微坐擁多項(xiàng)智能安全芯片相關(guān)的核心技術(shù)。在2022年上半年，紫光國微的智能安全芯片業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)給第二代居民身份證和電子旅行證件等證照類產(chǎn)品穩(wěn)定供貨。

3、石英晶體頻率器件產(chǎn)業(yè)

石英晶體元器件是利用石英晶體的壓電效應(yīng)制成的頻率控制元器件，可以產(chǎn)生穩(wěn)定的脈沖，廣泛運(yùn)用于各類電子產(chǎn)品。盡管現(xiàn)在消費(fèi)電子需求較為低迷，但是隨著新型產(chǎn)業(yè)的興起，在5G、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域帶動(dòng)下，高端石英晶體頻率器件需求仍然旺盛，是紫光國微所處行業(yè)發(fā)展的重要機(jī)遇。

究其原因：一是隨著海外廠商逐漸退出中國市場，國內(nèi)廠商開始迎來新的增長機(jī)遇，在市場份額上有望獲得進(jìn)一步提升；二是超高頻、小尺寸、高穩(wěn)定的產(chǎn)品需求開始逐漸旺盛。

在石英晶體頻率器件產(chǎn)業(yè)，紫光國微擁有多項(xiàng)自主研發(fā)的超高頻、超穩(wěn)定、超小型石英諧振器、振蕩器核心技術(shù)，至今已完成 Q-MEMS 光刻實(shí)驗(yàn)線建設(shè)，成功推出 5G 終端用高基頻晶體和小型化晶體、5G 通訊用 OCXO1409 恒溫振蕩器和小型化 VCXO 振蕩器等產(chǎn)品。

4、半導(dǎo)體功率器件業(yè)務(wù)

功率半導(dǎo)體器件，也被稱為電力電子器件，簡單來說，就是進(jìn)行功率處理，是具有處理高電壓，大電流能力的半導(dǎo)體器件。在半導(dǎo)體功率器件業(yè)務(wù)上，雖然紫光國微受到2022年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期的影響，但紫光國微的聚焦高壓超結(jié)產(chǎn)品，Multiepi SJ平臺(tái)已經(jīng)完成Gen3產(chǎn)品系列化，DeepTrench SJ平臺(tái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)；第三代半導(dǎo)體SiC MOSFET產(chǎn)品也已推向市場，進(jìn)入了驗(yàn)證階段。

總體來說，從紫光國微各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，特種集成電路上下游產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，需求旺盛，紫光國微優(yōu)化了生產(chǎn)流程、供應(yīng)鏈管理，生產(chǎn)能力和效率等操作，得到了有效改善，產(chǎn)品出貨規(guī)模持續(xù)增長。智能安全芯片業(yè)務(wù)在金融、電信、身份識(shí)別、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)拓展行業(yè)市場，海外市場對收入貢獻(xiàn)的占比開始增大。晶體業(yè)務(wù)中，紫光國微開始發(fā)力拓展網(wǎng)絡(luò)通信、工業(yè)控制、汽車電子等中高端應(yīng)用領(lǐng)域，逐步提升振蕩器、高基頻、小尺寸等產(chǎn)品的市場供應(yīng)規(guī)模。而在半導(dǎo)體功率器件業(yè)務(wù)上，紫光國微在新能源汽車、大功率工業(yè)類電源等領(lǐng)域的銷售規(guī)模開始快速提升。

從行業(yè)前景來看，紫光國微四項(xiàng)核心業(yè)務(wù)所處行業(yè)發(fā)展前景非?？善?，紫光國微可在接下來全面發(fā)展，四項(xiàng)核心業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，由此避免受到半導(dǎo)體行業(yè)影響較大而導(dǎo)致的特種集成電路營收大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然紫光國微2022年?duì)I收凈利實(shí)現(xiàn)快速增長，但是2023年可否保持住其優(yōu)勢還是個(gè)未知數(shù)。毛利率很有可能會(huì)持續(xù)下行，產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)不到預(yù)期，產(chǎn)品成本增加，其價(jià)格也有可能持續(xù)下跌從而導(dǎo)致毛利率增速下降，這些風(fēng)險(xiǎn)都有可能導(dǎo)致紫光國微的營收、凈利下降，并且紫光國微的股價(jià)下跌危機(jī)也是其不可避免的風(fēng)險(xiǎn)之一：紫光國微在去年8月23日發(fā)布上半年財(cái)報(bào)后，股價(jià)一周內(nèi)下跌30%，如今持續(xù)下跌已超過40%。母公司破產(chǎn)重整、實(shí)際控制人消失、股東變動(dòng)頻繁、這些都對紫光國微的股價(jià)產(chǎn)生了一定的影響，也是其股價(jià)下跌的原因之一。雖然紫光國微2022年實(shí)現(xiàn)營收新高，但這些問題存在也是影響其能否長久保持營收凈利穩(wěn)定增長的因素。

紫光國微股價(jià)走勢圖 來源：同花順

綜上，雖然紫光國微有著一系列不穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)存在，但觀其主營業(yè)務(wù)所處的行業(yè)前景來看，紫光國微各項(xiàng)業(yè)務(wù)在行業(yè)中的發(fā)展都可再向前邁出一大步，實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。紫光國微董事長馬道杰表示，“2023年，紫光國微將繼續(xù)聚焦芯片主航道、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈再加固、存量增量雙驅(qū)動(dòng)，不斷提升公司價(jià)值創(chuàng)造能力，在強(qiáng)化公司戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，做到七個(gè)“更好協(xié)同”，更好協(xié)同戰(zhàn)略與公司運(yùn)營、產(chǎn)品技術(shù)、市場營銷、產(chǎn)能保障、生態(tài)合作、財(cái)務(wù)資金和團(tuán)隊(duì)激勵(lì)等，奮力開創(chuàng)公司高質(zhì)量發(fā)展的新局面”。這很有可能將是紫光國微攀向下一個(gè)新高峰的起點(diǎn)。

無論如何，不可否認(rèn)的是，紫光國微的這駕“列車”正在加速前進(jìn)著。

文：媛媛/ 數(shù)據(jù)猿

來源：數(shù)據(jù)猿