科大訊飛的多賽道布局，是否“拖后腿”？

科大訊飛教育賽道 AI

原創(chuàng) 婉君 | 2022-04-28 23:12

【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】近幾日，數(shù)千只股票價(jià)格重回兩年前，一度十分被市場看好的黑馬科大訊飛，亦無法逃脫大盤趨勢。就在上周科大訊飛剛剛發(fā)布了2021年年報(bào)以及2022年一季度財(cái)報(bào)，雖然仍舊是數(shù)據(jù)一面向上，但依舊無法阻止科大訊飛跌勢。

近幾日，數(shù)千只股票價(jià)格重回兩年前，一度十分被市場看好的黑馬科大訊飛，亦無法逃脫大盤趨勢。就在上周科大訊飛剛剛發(fā)布了2021年年報(bào)以及2022年一季度財(cái)報(bào)，雖然仍舊是數(shù)據(jù)一面向上，但依舊無法阻止科大訊飛跌勢。

憑借語音智能和智能硬件一馬當(dāng)先的科大訊飛，能否扛起“平臺(tái)+賽道”的多元業(yè)務(wù)布局？多賽道布局是多條腿走路，還是會(huì)“拖后腿”？一直被詬病的毛利率下跌、過于依賴政府補(bǔ)貼等老問題，科大訊飛又如何解決？

亮眼的財(cái)報(bào)背后：科技公司不斷下滑的毛利率

2021年科大訊飛全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超過183億元，同比增長40.61%。2022年第一季度，科大訊飛實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.06億元，同比增長40.18%。公告同時(shí)指出，科大訊飛是A股所有上市公司中，過去十年來唯一連續(xù)10年?duì)I收年增長均超過25%的上市公司。

但在利潤數(shù)據(jù)方面，從產(chǎn)品方面來看，科大訊飛2021年教育產(chǎn)品和服務(wù)毛利率為51.66%，同比下降2.59%；開放平臺(tái)毛利率為21.21%，同比下降2.87%；信息工程毛利率為20.51%，同比下降6.33%。

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科大訊飛在教育賽道的毛利率下降，一部分原因是硬件產(chǎn)品占比的增加，以及教育業(yè)務(wù)本身的經(jīng)營屬性和社會(huì)公益屬性，以及大環(huán)境政策方面的影響；開放平臺(tái)業(yè)務(wù)中，由于國家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)流量加大監(jiān)管，廣告業(yè)務(wù)的毛利率有所下降。

當(dāng)前，科技公司普遍遇到利潤率下降的問題，一方面是騰訊、阿里、美團(tuán)、拼多多這樣的互聯(lián)網(wǎng)大廠，在2021年都遇到了凈利潤下滑情況，另一方面是漢王、科大訊飛這樣主攻智能技術(shù)與解決方案的企業(yè)，也未能避免類似的問題。

利潤率下降，與原材料成本上升、壞賬增加、人工成本上升、銷售費(fèi)用增加、業(yè)務(wù)擴(kuò)張都有很大關(guān)系。教育與廣告營銷如何很好地結(jié)合，一直是個(gè)存疑的問題，而廣告業(yè)務(wù)也并非科大訊飛的核心業(yè)務(wù)。據(jù)財(cái)報(bào)分析顯示，科大訊飛2021年在更多城市進(jìn)行了戰(zhàn)略合作布局，使智慧城市業(yè)務(wù)毛利率下降較多，同時(shí)醫(yī)療業(yè)務(wù)的毛利率下降了9個(gè)點(diǎn)。

與之核心業(yè)務(wù)相近的網(wǎng)易有道，也在近日公布了2021年第四季度及2021財(cái)年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，剔除K9學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)后，網(wǎng)易有道2021年Q4凈收入達(dá)10.49億元，同比增長22.6%。雖然營收與科大訊飛差一個(gè)量級(jí)，但其2021財(cái)年毛利率為 49.5%，2020 年為 43.8%，處于增長的趨勢。

網(wǎng)易有道主要營收包括課程服務(wù)、智能硬件、在線營銷服務(wù)。而科大訊飛2021年相關(guān)教育產(chǎn)品和服務(wù)毛利率雖然高達(dá)51.66%，但科大訊飛各業(yè)務(wù)線的總體毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢，這也不由引發(fā)一個(gè)擔(dān)憂：2021年科大訊飛實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.93億元，遠(yuǎn)低于2020年22.7億元的水平。對(duì)于靠智能語音起家的科大訊飛，能否支撐起它的多元業(yè)務(wù)布局？

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“平臺(tái)+賽道”，基本盤穩(wěn)不穩(wěn)得看“引力”夠不夠

科大訊飛的業(yè)務(wù)版圖，是按“平臺(tái)+賽道”來劃分的。“平臺(tái)”即依托人工智能開放平臺(tái)——訊飛開放平臺(tái)，為開發(fā)者提供一站式人工智能解決方案，以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)的持續(xù)構(gòu)建，在平臺(tái)應(yīng)用“賽道”上，科大訊飛也在教育、醫(yī)療、辦公、智慧城市等領(lǐng)域不斷布局。

在此基礎(chǔ)上，科大訊飛在2020年年底提出“根據(jù)地”業(yè)務(wù)，指可以穿越經(jīng)濟(jì)周期、受不確定因素影響小的業(yè)務(wù)，大致分為以下6個(gè)類型：

G-B-C融合型根據(jù)地業(yè)務(wù)：這類業(yè)務(wù)是指同時(shí)面向政府、企業(yè)/單位和消費(fèi)者。比如英語聽說教考管理平臺(tái)，能夠?yàn)榻逃块T、學(xué)校老師、學(xué)生提供針對(duì)性的服務(wù)產(chǎn)品；

市場覆蓋型根據(jù)地業(yè)務(wù)：指在市場上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了良好覆蓋的業(yè)務(wù)，比如學(xué)生個(gè)性化手冊；

剛需帶動(dòng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)：主要是智慧醫(yī)療類涉及民生的業(yè)務(wù)；

價(jià)值客戶型根據(jù)地業(yè)務(wù)：主要是智能汽車領(lǐng)域；

區(qū)域勢能不斷增強(qiáng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)：主要是指訊飛和一些地方城市開展戰(zhàn)略合作，如2021年推進(jìn)了和3個(gè)省、9個(gè)地市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；

C端根據(jù)地業(yè)務(wù)：指的是公域和私域流量一體化的線上營銷平臺(tái)。

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圖片來源：科大訊飛

我們通過科大訊飛AI有引力業(yè)務(wù)全景圖可以發(fā)現(xiàn)，其業(yè)務(wù)已經(jīng)多元到復(fù)雜的程度。根據(jù)科大訊飛總裁吳曉如在業(yè)績會(huì)上的總結(jié)，科大訊飛2021年的業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞有兩個(gè)：聚焦核心價(jià)值、系統(tǒng)性創(chuàng)新。聚焦核心價(jià)值意味著公司主營業(yè)務(wù)有持續(xù)盈利的能力，基本盤穩(wěn)定。去年科大訊飛在教育、汽車、智慧城市等核心賽道上均有不錯(cuò)的成果。

其實(shí)，在多業(yè)務(wù)的生態(tài)下，基本盤穩(wěn)不穩(wěn)，要看的是其引力足不足。也就是科大訊飛的源頭核心技術(shù)——AI能力，能否支持起教育、汽車、城市、醫(yī)療、金融、汽車等等這個(gè)大盤。

憑借智能語音技術(shù)起家的科大訊飛，在智能語音技術(shù)領(lǐng)域自然有著長期的研究積累，其中，中文語音合成、語音識(shí)別、口語評(píng)測等多項(xiàng)技術(shù)目前依舊有很大優(yōu)勢。據(jù)公開資料顯示，2021年11月美國的技術(shù)研究機(jī)構(gòu)NIST舉辦的一場全球性智能技術(shù)擂臺(tái)賽中，科大訊飛在22個(gè)智能技術(shù)項(xiàng)目中包攬了冠軍。

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其實(shí)，在拼技術(shù)的時(shí)代，技術(shù)不再是一項(xiàng)技能，而是一套打法。正如財(cái)經(jīng)無忌所說，AI實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)化不再是從0到1的單點(diǎn)技術(shù)突破，而是從0到N的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐?？拼笥嶏w在人工智能打磨這么多年，目前給出的解法是“系統(tǒng)性創(chuàng)新”，即：一是關(guān)鍵的核心技術(shù)效果要跨越技術(shù)鴻溝，達(dá)到應(yīng)用門檻；二是深度融合創(chuàng)新鏈條上的各個(gè)關(guān)鍵技術(shù)，激發(fā)創(chuàng)新能力；三是針對(duì)重大的歷史命題社會(huì)命題進(jìn)行系統(tǒng)性解析，并將其轉(zhuǎn)化為科學(xué)問題。

2021年科大訊飛正式推出60個(gè)語種5大類能力，使得研究效率提升50%。目前，以科大訊飛為中心的人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在持續(xù)構(gòu)建，訊飛開放平臺(tái)已經(jīng)對(duì)外開放449項(xiàng)AI能力及方案，匯聚開發(fā)者數(shù)達(dá)到293萬?？拼笥嶏w在研發(fā)上持續(xù)加大投入，從AI龍頭+開發(fā)者的“二維”生態(tài)，升級(jí)到AI龍頭+行業(yè)龍頭+開發(fā)者的“三維”生態(tài)，開放場景匯聚開發(fā)者創(chuàng)意，借助低代碼和零代碼的方式進(jìn)一步提升落地效率，這是一個(gè)利好的趨勢，但是存在一定隱患問題。

科大訊飛曾預(yù)計(jì)，在2022年根據(jù)地業(yè)務(wù)占比要達(dá)到50%，增幅要超過60%。當(dāng)實(shí)現(xiàn)千億收入目標(biāo)的時(shí)候，差不多有500億來自根據(jù)地業(yè)務(wù)，這樣就會(huì)具備持續(xù)的盈利能力。而目前離這個(gè)目標(biāo)還有很長的路要走。

科大訊飛能否擺脫“輸血”，實(shí)現(xiàn)生態(tài)的自循環(huán)？

上文談到研發(fā)投入，目前科大訊飛資本化研發(fā)投入占比仍處于高位，2021年資本研發(fā)投入的比例為38.49%，這與相同定位的科技公司研發(fā)資本化率一般在30%左右比，仍然較高。而這也存在著一定隱患。

此外，科大訊飛一直被業(yè)界詬病的是對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴。財(cái)報(bào)顯示，2019年、2020年及2021年，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為4.12億、4.26億以及4.39億，占總利潤比例分別為50.24%、31.23%、28.21%。其近三成的利潤來源仍舊是政府補(bǔ)貼。這還沒包括與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助。

科大訊飛能否擺脫“輸血”，實(shí)現(xiàn)自身生態(tài)內(nèi)的自主循環(huán)，這決定了其能否真正起飛。一方面是從加大投入到研發(fā)進(jìn)入正常提升的軌道，另一方面是多業(yè)務(wù)板塊能夠跑通，其AI能力真正能夠支撐其多元的業(yè)務(wù)布局，這樣才能告別補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的盈利。但是，在技術(shù)層面的“系統(tǒng)性創(chuàng)新”，以及業(yè)務(wù)層面的多賽道布局之間，如何平衡發(fā)展，是一個(gè)非常關(guān)鍵且值得去摸索的問題。

來源：數(shù)據(jù)猿

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