截止中午前，商湯的市值是1374.56億港幣，按1港元=0.8169人民幣的匯率換算，相當于1123億元。上市以來，商湯科技的市值最高上漲了23%，收盤上漲了7.27%。

有趣的是，在此次上市儀式中，商湯也炫了一把技術，采用AR技術打造“AR敲鑼”環(huán)節(jié)，讓嘉賓通過虛實結合方式來參與。在此前發(fā)布的招股書中，商湯就植入了“AR黑科技”，讓投資者跟隨一位虛擬“太空黑羊宇航員”了解商湯的各個業(yè)務板塊。

商湯集團上市AR招股書

這些技術是基于商湯的SenseMARS平臺，SenseMARS平臺通過三個核心元素SenseMARSReconstruction、SenseMARSAvatar及SenseMARSAgent支持沉浸式及交互式元宇宙體驗。其中，Reconstruction通過3D重建技術實現(xiàn)了物理世界的數(shù)字重構；SenseMARSAvatar為人們創(chuàng)建虛擬化身，并提供一個進入虛擬世界的界面；SenseMARSAgent生成軟件智能體，可與數(shù)字世界中的人交互。上三要素的結合，可實現(xiàn)物理世界與數(shù)字世界的融合，并與軟件智能體及彼此的虛擬化身進行互動。

截至2021年6月30日，SenseMARS總共提供超過3500個人工智能模型。

SenseMARS平臺架構

言歸正傳，既然商湯是國內(nèi)第一家上市的AI創(chuàng)企，具有很強的代表性。借此機會，我們對商湯進行深入的分析，了解其基本面、財務狀況、業(yè)務布局。商湯作為“AI四小龍”之一，我們對其他三家也進行分析，并就四小龍的核心數(shù)據(jù)進行橫向對比，綜合分析中國AI企業(yè)的生存狀態(tài)。最后，對AI的中美競爭態(tài)勢做一個判斷。

商湯的基本情況

商湯科技創(chuàng)始團隊源于2001年在香港創(chuàng)立的香港中文大學多媒體實驗室，包括湯曉鷗教授及實驗室的核心成員，公司則成立于2014年。2021年6月30日，公司總體員工超過5000人。其中，研發(fā)3593人，銷售與營銷925人，行政768人。

商湯人員結構

截至2021年6月30日，商湯客戶數(shù)量超過2400家，其中包括約250家《財富》500強企業(yè)及上市公司，119個城市以及30余家汽車企業(yè)。在消費者領域，商湯產(chǎn)品應用于4.5億部智能手機，以及200多款APP。其中，月活用戶超過5億的APP有5個。應該說，這個成績是值得肯定的。

人工智能公司的核心在于AI算法模型，尤其是針對各個場景的模型。公司之間的競爭，核心也在于算法模型的數(shù)量和質量。某種程度上，人工智能公司可以看成算法模型工廠。那么，商湯這個模型工廠的產(chǎn)能怎么樣呢？根據(jù)其招股說明書提供的數(shù)據(jù)，商湯2019年生產(chǎn)了1152個模型，2020年生產(chǎn)了9673個模型，2021年上半年生產(chǎn)了8377個模型。目前，商湯已經(jīng)積累了22000個算法模型，研發(fā)人員的“人均產(chǎn)能”5.24個。接下來，商湯的目標是生產(chǎn)百萬量級的算法模型。如果這個目標能夠達到，基本就可以實現(xiàn)全場景的應用覆蓋。

商湯算法模型年產(chǎn)能（個）

值得提出的是，商湯在大模型方面處于業(yè)界領先地位。

訓練超大規(guī)模預訓練模型，是人工領域的新時尚。各家對比的指標也很簡單，那就是模型的參數(shù)規(guī)模。為此，國內(nèi)外各家公司不斷刷新參數(shù)規(guī)模紀錄。目前，紀錄保持者是阿里巴巴，已經(jīng)把參數(shù)規(guī)模刷新到10萬億。

中美預訓練模型競賽

但是，上述萬億級的模型都不是針對特定領域的。單就CV這個領域來看，目前最大的CV模型是商湯的，其參數(shù)規(guī)模是300億。

商湯的財務表現(xiàn)

是騾子是馬，牽出來遛遛。人工智能已經(jīng)跨過了單純炫技的階段，需要實際的應用落地。而應用落地情況如何，真實的營收和利潤是“金標準”。產(chǎn)品獲得市場認可，客戶愿意掏錢，才算實現(xiàn)了商業(yè)價值。

我們統(tǒng)計了商湯科技近幾年的營收和利潤情況，如下表：

從上表可知，商湯的財務狀況喜憂參半。一方面，公司已經(jīng)實現(xiàn)了幾十億營收，2019年營收就已經(jīng)超過30億，并且增速超過60%，商業(yè)應用初見成效。但另一方面，2020年商湯的營收增速就已經(jīng)降至13.84%，這個增速并不“漂亮”。

商湯營收增速

根據(jù)商湯的招股說明書，截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，以及截至2021年6月30日止六個月，來自其最大客戶的收入分別占當期間總收入的8.7%、7.7%、11.9%及22.9%；來自前五大客戶的收入分別占當期總收入的28.4%、26.3%、31.4%及59.3%。可以說，其客戶營收貢獻的集中度并不高?？蛻舴稚?，有利其業(yè)務的安全。如果高度依賴某幾個客戶，容易陷入被動。另一方面，商湯客戶營收的集中度呈現(xiàn)增高的趨勢，尤其2021年，營收集中度幾乎提高了一倍，這是值得關注的。

商湯客戶營收集中度情況

至于虧損情況，大幅虧損是人工智能公司的“基本操作”。需要指出的是，人工智能公司的虧損需要考慮到公允價值變動帶來的異常擾動。單看虧損額，商湯2019年虧了近50億，2020年更是虧損超過100億，即使到2021年上半年也虧了近40億。但這些大額虧損中，大部分是由于公允值變動帶來的，屬于資本操作，并不是實際的業(yè)務虧損。剔除公允值價值變動，單看實際的業(yè)務經(jīng)營虧損，財務數(shù)據(jù)就沒那么嚇人了。而且，商湯的毛利率較高，2018年、2019年的毛利率的超過50%，2020年和2021年的毛利率進一步改善，超過70%。高毛利，是商湯今后擺脫虧損，實現(xiàn)盈利最重要的基礎。

商湯營收與利潤情況

對于高速成長階段的企業(yè)，用虧損換增長，是普遍特點。商湯能否被資本市場認可，關鍵的問題是其虧損是否能夠換來營收的高增長。目前來看，這是需要打一個問號的。

商湯的業(yè)務布局

財務數(shù)據(jù)只是“果”，而業(yè)務才是“因”。接下來，我們來分析下商湯的業(yè)務布局。通過具體業(yè)務，來看其未來的發(fā)展前景。

近幾年，商湯都保持了高研發(fā)投入，2019年研發(fā)投入19.16億，2020年24.54億，今年上半年就已經(jīng)超過17.72億。而且，商談近幾年的研發(fā)投入占總營收的比例呈現(xiàn)逐年上升趨勢，2019年占比超過60%，2020年超過70%，2021年更是超過100%。

那么，商湯的這些研發(fā)經(jīng)費，都拿來干什么了呢？

目前，商湯構建了算力硬件基礎設施+軟件平臺的產(chǎn)品體系。

商湯產(chǎn)品布局

一、人工智能基礎設施（SenseCore）

人工智能的三要素是算力、算法、數(shù)據(jù)，算力是一切的基礎。隨著自動駕駛、VR/AR、高清視頻、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、萬物互聯(lián)等應用的快速發(fā)展，需要處理的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)指數(shù)級增長。圖靈獎獲得者JimGray提出，每18個月全球新增信息量是計算機有史以來全部信息量的總和。

高清視頻、VR等流量預測單位（EB/月）數(shù)據(jù)來源：IHS華泰證券研究所

另一方面，以深度學習為代表的人工智能算法本質是基于概率統(tǒng)計理論的“暴力計算”，對算力的需求更大。據(jù)統(tǒng)計，自2012年以來人工智能訓練任務使用的計算能力每3.5個月提升一倍，目前增長已超過30萬倍。在相當長一段時期內(nèi)，AI算力的需求與供給將處于“緊平衡”狀態(tài)。如果要構建元宇宙，需要的算力更加龐大。

AI算力需求與供給

足夠的算力，是發(fā)展人工智能必不可少的基礎。因此，商湯才耗費巨資打造算力基礎設施SenseCore，這也是商湯能夠訓練300億參數(shù)的CV模型的殺手锏。截至2021年6月30日，商湯已經(jīng)在主要區(qū)域市場建立了23個人工智能超級計算集群，擁有超過20000塊GPU，總算力達到每秒1.17百億億次浮點運算。商湯正在建設上海臨港AIDC，將于2022年初完成建設，建成后算力將達到每秒3.74百億億次浮點運算。

二、軟件平臺

在算力基礎設施之上，商湯構建了軟件平臺，也就是面向四個業(yè)務領域的“商湯方舟”產(chǎn)品：面向智慧商業(yè)的企業(yè)開放平臺，面向智慧城市的城市開放平臺，面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平臺，面向智能汽車的商湯絕影智能汽車平臺。每個平臺上都匯集了大量的算法模型。

商湯各個軟件平臺的算法模型數(shù)量

近期，研究機構沙利文發(fā)布了中國計算機視覺市場分析報告，給出了中國計算機視覺各個細分領域的市場占比數(shù)據(jù)。需要指出的是，該報告是商湯委托沙利文做的市場研究，報告的中立性還有待驗證。我們暫且參考其數(shù)據(jù)，來大致了解下中國的市場情況。

1、面向智慧商業(yè)的SenseFoundry-Enterprise（商湯方舟企業(yè)開放平臺）

商湯方舟企業(yè)開放平臺（以下簡稱“企業(yè)方舟”）用于實現(xiàn)互聯(lián)、高效及可擴展的企業(yè)運營。企業(yè)方舟是一個一站式軟件平臺，其嵌入了9300多個人工智能模型，滿足客戶跨場景、跨行業(yè)數(shù)據(jù)感知和流程自動化的業(yè)務需求。企業(yè)方舟已廣泛應用于諸多垂直行業(yè)，包括商業(yè)空間管理、住宅物業(yè)管理、制造、基礎設施、交通、金融服務。

商湯方舟企業(yè)開放平臺架構

2018年、2019年及2020年，商湯方舟企業(yè)開放平臺有539名、834名及848名客戶，復合年增長率為25.4%。2021年上半年客戶進一步增長19.4%，有635名。截至2021年6月30日，商湯已經(jīng)在約6000個客戶站點部署企業(yè)方舟，并已連接超過250萬個物聯(lián)網(wǎng)設備。

依據(jù)沙利文報告的數(shù)據(jù)，2020年中國面向企業(yè)的CV應用領域，商湯占據(jù)了14%的市場份額，位列第一。

2020年中國面向企業(yè)應用的計算機視覺軟件供應商的市場份額

2、面向智慧城市的SenseFoundry（商湯方舟城市開放平臺）

商湯方舟城市開放平臺（以下簡稱“城市方舟”）包含14000多個人工智能模型，與城市的IT基礎設施無縫結合，將原始的城市數(shù)據(jù)實時轉化成運營洞察、事件警報及管理行動。城市方舟不僅用于公共設施的管理，如消防栓、井蓋、電線桿及道路標志，亦可用于公共事件的追蹤，如交通事故、火害的影響分析及后續(xù)救災措施實施進展的跟蹤。城市方舟亦配備了SenseCore的在線增量訓練引擎，通過該引擎向城市提供人工智能即服務。

商湯方舟城市開放平臺架構

城市方舟服務的城市數(shù)量由2018年的21個增加到2019年的47個，并進一步增加到2020年的94個和2021年6月30日的119個。截至2021年6月30日，城市方舟已經(jīng)在國內(nèi)外119個城市部署，連接了超過100萬個物聯(lián)網(wǎng)設備。

商湯智慧城市營收及增速

依據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，2020年中國面向城市管理的CV應用領域，商湯占據(jù)了12%的市場份額，位列第一。

2020年中國面向城市管理應用的計算機視覺軟件供應商的市場份額

3、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平臺

商湯與物聯(lián)網(wǎng)設備制造商、半導體制造商、移動應用程序開發(fā)商及游戲開發(fā)商合作，共同構建賦能物聯(lián)網(wǎng)設備和驅動元宇宙（Metaverse）的多層基礎設施，以提升終端用戶體驗。憑借包括SDK、AI傳感器及AIISP芯片在內(nèi)的系列產(chǎn)品，及超過3500個人工智能模型，商湯的SenseME軟件平臺賦予物聯(lián)網(wǎng)設備感知智能和內(nèi)容（圖象及視頻）增強的能力。商湯將人工智能模型嵌入CMOS圖像傳感器，通過增強視覺信號、提升真實世界圖象感知能力、降低設備耗能和加強隱私保護來全面改善用戶體驗。

SenseME平臺架構

商湯SenseMARS軟件平臺內(nèi)含3500個人工智能模型，通過賦能200多款手機、AR和VR設備、智慧大屏及消費級無人機，實現(xiàn)真實世界和虛擬世界的連接。截至2021年6月30日，SenseME和SenseMARS累計支持了超過4.5億部手機及超過200個手機應用程序。SenseCare軟件平臺，提供多種人工智能工具，賦能診斷、治療及康復等醫(yī)療服務。商湯已就五個SenseCare模塊取得三項國家藥監(jiān)局認證及兩個CE認證。

商湯智慧生活營收及增速

依據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，2020年中國面向消費者的CV應用領域，商湯占據(jù)了9%的市場份額，位列第二。

2020年中國面向消費者應用的計算機視覺軟件供應商的市場份額

4、面向智能汽車的SenseAuto（商湯絕影智能汽車平臺）

商湯的絕影智能汽車平臺（以下簡稱為“絕影”），為汽車廠商提供高級駕駛輔助系統(tǒng)、智能座艙系統(tǒng)及AI-as-a-Service，幫助客戶開發(fā)并增強自動駕駛能力。商湯還推出了L4級的自動駕駛產(chǎn)品SenseAutoRobobus，為車輛運營商提供無人巴士。此外還開發(fā)了車路協(xié)同產(chǎn)品SenseAutoConnect，實現(xiàn)車輛和道路、交通信號燈及路側設備的互動。

商湯絕影智能汽車平臺技術架構

商湯智能汽車營收及增速

根據(jù)沙利文的報告，對面向自動駕駛CV廠商的核心能力做了對比。對比項目包括L2+ADAS、L4級自動駕駛、Robotaxi/Robobus、智能車艙、車聯(lián)網(wǎng)等。商湯在ADAS、人工智能驅動的智能車艙、人工智能基礎設施服務能力方面，與同行相比具有領先能力。

以上，是商湯各個業(yè)務線的具體情況。接下來，我們從收入角度對各個業(yè)務線進行橫向對比。

從下圖可知，目前挑大梁的是智慧商業(yè)和智慧城市兩個業(yè)務，其次是C端的智慧生活，而智能汽車業(yè)務還沒有成長起來，屬于看起來很美好的狀態(tài)。

商湯四個業(yè)務線營收對比（時間視角）

商湯四個業(yè)務線營收對比（業(yè)務視角）

從營收增速角度，商湯3條主要業(yè)務線的增速都有大幅放緩的跡象。

商湯四個業(yè)務線營收增速對比

AI四小龍其他三家情況

其實，CV廠商有一個共同的問題，就是業(yè)務線越來越多，但營收、利潤情況卻不好。為了更全面的了解中國CV市場發(fā)展狀況，我們對AI四小龍的其他三家也進行分析，剖析其財務狀況和業(yè)務布局。

一、曠視

曠視科技是一家聚焦物聯(lián)網(wǎng)場景人工智能公司，通過構建完整的AIoT產(chǎn)品體系，面向消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應鏈物聯(lián)網(wǎng)三大核心場景提供經(jīng)驗證的行業(yè)解決方案。公司自主研發(fā)了新一代AI生產(chǎn)力平臺Brain++。Brain++包括深度學習框架MegEngine（天元）、深度學習云計算平臺MegCompute以及數(shù)據(jù)管理平臺MegData。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司員工總數(shù)分別為665人、1965人、2526人和2688人。

2020年9月末曠視員工結構

1、財務狀況

曠視的營收在十幾億量級，2019年開始超過10億。2018年營收增長了181.19%，2019年增速掉到47.47%。另一方面，曠視也在經(jīng)歷持續(xù)、大額虧損。即使扣除公允值變動帶來的影響，其經(jīng)營虧損也和總營收相當，2020年經(jīng)營虧損甚至超過總營收。

曠視營收與利潤

曠視營收增速

在研發(fā)方面，曠視投入較大，研發(fā)投入占營收比例也在持續(xù)增加。

曠視研發(fā)占營收比例

2、業(yè)務布局

曠視構建了AIoT產(chǎn)品體系，包括AIoT操作系統(tǒng)、AI重新定義的硬件和AI重新定義的行業(yè)應用。AIoT操作系統(tǒng)，實現(xiàn)從IoT連接、數(shù)據(jù)處理、數(shù)字孿生到應用賦能的功能集成。然后，曠視通過“算法-軟件-硬件”的協(xié)同設計模式，構建了由傳感器模組、傳感器終端與邊緣設備、機器人和自動化裝備構成的AI重新定義的硬件。曠視還針對特定行業(yè)，打造了AI重新定義的行業(yè)應用。

在解決方案層面，曠視先后投入消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應鏈物聯(lián)網(wǎng)領域。

2015年，曠視進入城市物聯(lián)網(wǎng)領域，推出了人工智能攝像頭，并不斷強化硬件能力以配合尖端計算機視覺算法。公司已累計打造四大品類、數(shù)十款硬件產(chǎn)品。

2017年，曠視進入供應鏈物聯(lián)網(wǎng)領域，隨后推出了智慧物流操作系統(tǒng)“河圖”，并自研包括AMR機器人、SLAM導航智能無人叉車、人工智能堆垛機等多款智慧物流硬件。在供應鏈物聯(lián)網(wǎng)領域，曠視已向鞋服、醫(yī)藥、智能制造、零售電商等多個行業(yè)的客戶提供了倉庫、工場及零售店的智能化升級改造。

深入分析曠視的各條業(yè)務線，可以發(fā)現(xiàn)供應鏈物聯(lián)網(wǎng)貢獻主要收入，占比超過60%，其次是消費物聯(lián)網(wǎng)近30%。由于消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案的成本以軟件為主，毛利率較高，除報告期初外，毛利率均維持在80%左右，導致消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務的毛利貢獻較大。2019年較2018年，曠視綜合毛利率由62.23%下降至42.55%，主要原因系收入占比最高的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務毛利率下降。

曠視各產(chǎn)品線營收占比

曠視各業(yè)務線毛利率情況

除了軟件產(chǎn)品，曠視也在布局硬件領域。公司將AI能力和軟件能力固化到硬件產(chǎn)品中，構建起由傳感器模組、傳感器終端與邊緣設備、機器人和自動化裝備構成的AI重新定義的硬件產(chǎn)品體系。比如：AI光學屏下指紋模組，依托AI光感知系統(tǒng)“一體化協(xié)同”設計方法研發(fā)出的一個核心技術模組；AIISP方案，依托AI光感知系統(tǒng)“一體化協(xié)同”設計方法所研發(fā)出的核心技術模塊。曠視通過圖像識別、融合、增強、分割等方式，優(yōu)化拍攝能力、豐富拍攝功能、升級成像質量。此外，曠視還通過OEM方式，推出大量的硬件終端設備。

曠視AI光學屏下指紋方案示意圖與公司方案效果對比圖

二、依圖

依圖科技，以人工智能芯片技術和算法技術為核心，研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案。依圖提供的人工智能解決方案從以人工智能算法技術為核心的軟件產(chǎn)品，發(fā)展到以人工智能算法技術為核心的軟件和硬件產(chǎn)品組合，逐步演進到目前以人工智能芯片和算法技術為核心的軟件和自研硬件產(chǎn)品組合。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日、2020年6月30日，依圖員工人數(shù)分別為479人、1,279人、1,707人和1,507人，截至2020年6月30日，員工的專業(yè)結構如下：

1、財務狀況

從財務表現(xiàn)上看，依圖與曠視類似。依圖的營收比曠視要少，在幾億數(shù)量級，還沒超過10億。依圖同樣面臨虧損的問題，扣除公允價值變動的影響，其虧損在2017年、2018年都超過營收，不過2019年、2020年經(jīng)營虧損開始小于營收。依圖的營收增速較快，2018年增長了超過3倍，2019年增長超過1倍。

依圖營收與利潤

依圖營收增速

同樣，依圖的研發(fā)投入也很高?；旧?，研發(fā)投入與總營收持平。

依圖研發(fā)投入占比

2、業(yè)務布局

依圖的解決方案存在軟件產(chǎn)品銷售、硬件產(chǎn)品銷售、軟件和硬件組合銷售等情況。軟件產(chǎn)品銷售系指以純軟件形式銷售，涵蓋了各類算法應用軟件、視覺中樞等平臺軟件及其他軟件產(chǎn)品；硬件產(chǎn)品銷售主要為內(nèi)嵌操作系統(tǒng)和基礎功能軟件的服務器、攝像機等硬件產(chǎn)品；軟硬件產(chǎn)品組合銷售系公司根據(jù)項目需求，將軟件產(chǎn)品、硬件產(chǎn)品搭配組合進行銷售。同時，依圖存在少量提供SaaS服務、運營維護服務等產(chǎn)生的技術服務收入。

依圖的銷售分為直銷模式和經(jīng)銷模式，公司的經(jīng)銷商主要分為總經(jīng)銷商和行業(yè)經(jīng)銷商?？偨?jīng)銷商主要系指具備全國性營銷網(wǎng)絡、突出的市場開發(fā)能力的大型經(jīng)銷商，行業(yè)經(jīng)銷商主要是指具備區(qū)域經(jīng)銷網(wǎng)絡，對行業(yè)具備一定場景理解的經(jīng)銷商。目前由于公司經(jīng)銷體系仍處于建設階段，主要以行業(yè)經(jīng)銷商為主。

直銷與經(jīng)銷營收占比

根據(jù)應用場景的不同，依圖的主要業(yè)務可以分為智能公共服務和智能商業(yè)兩大類。

智能公共服務系列解決方案

智能公共服務業(yè)務覆蓋城市管理、醫(yī)療健康等場景，終端客戶包括政府部門、醫(yī)療機構及大型企業(yè)等。面向城市管理場景的解決方案。公司面向城市管理領域的解決方案通過將海量城市數(shù)據(jù)接入、識別并關聯(lián)，形成城市級知識圖譜，構建城市管理的智能模型，幫助城市管理者從事后追溯進化到事中決策和事前預判，并輔助其進行城市管理規(guī)劃。核心產(chǎn)品，原石系列智能服務器、前沿系列邊緣計算設備、智能攝像機、智能識別終端、城市視覺中樞平臺等。智慧社區(qū)解決方案，智慧社區(qū)管理平臺、前沿系列邊緣計算設備、智能攝像機、智能識別終端等。面向醫(yī)療健康服務場景的系列解決方案。care.aiTM系列解決方案包括智能醫(yī)療臨床決策解決方案、智能醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案及智能醫(yī)療管理解決方案。

智能商業(yè)系列解決方案

智能商業(yè)業(yè)務覆蓋園區(qū)管理、網(wǎng)點服務、安全生產(chǎn)、交通出行和互聯(lián)網(wǎng)服務等場景，終端客戶包括商業(yè)地產(chǎn)、金融業(yè)、制造業(yè)、交通運輸、互聯(lián)網(wǎng)等領域的企業(yè)客戶；通用園區(qū)解決方案，目標終端客戶，地產(chǎn)企業(yè)、教育機構、大型商超連鎖企業(yè)等。核心產(chǎn)品，智能商業(yè)開放平臺、原石系列智能服務器、前沿系列邊緣計算設備、智能攝像機、智能識別終端、智能語音硬件等；安全生產(chǎn)解決方案，幫助企業(yè)管理者在生產(chǎn)違規(guī)操作、危險事件檢測、危險區(qū)域管理等；網(wǎng)點全解析解決方案，金融機構、運營商、零售連鎖品牌等，提供面向網(wǎng)點的從客戶服務到風險防控的方案；“一臉通城”解決方案，通過與地鐵自動售檢票系統(tǒng)、清分系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務系統(tǒng)及終端設備的連接，實現(xiàn)極速刷臉過閘；內(nèi)容審核解決方案，提供基于語音公有云平臺的SaaS服務，面向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，提供語音公有云平臺。

依圖也在大力進軍芯片和硬件領域。

芯片方面，第一代求索芯片是面向通用人工智能推理計算、具備端到端處理能力、適用于云端計算和邊緣端計算場景的人工智能芯片。依圖尚未對求索芯片進行單獨銷售，而是通過基于求索芯片的智能服務器及智能邊緣計算設備對外銷售。

硬件方面，依圖提供云端及邊緣端人工智能算力硬件，基于求索芯片及算法技術研發(fā)的原石系列智能服務器和前沿系列邊緣計算設備，應用于公司的城市視覺中樞、智慧社區(qū)、“一臉通城”等解決方案中進行銷售；終端人工智能算力硬件，集成了自研人工智能算法的系列終端人工智能算力硬件產(chǎn)品，包括智能攝像機、智能識別終端和智能語音硬件等產(chǎn)品，目前已廣泛應用于城市視覺中樞、智慧社區(qū)、通用園區(qū)管理、安全生產(chǎn)和網(wǎng)點全解析等解決方案中進行銷售。

三、云從

云從科技是一家提供人機協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)，核心技術包括跨鏡追蹤（ReID）、3D結構光人臉識別、雙層異構深度神經(jīng)網(wǎng)絡和對抗性神經(jīng)網(wǎng)絡技術。目前云從有1746人，其中研發(fā)人員占一半。

1、財務狀況

云從財務情況與依圖相當，都在幾億量級。同樣的，云從也在持續(xù)虧損，經(jīng)營虧損額圍繞營收上下波動。云從的營收增速波動很大，2018年營收增速了6倍，但到2019年營收增速下降到66.77%。

云從營收與利潤

云從營收增速

2、業(yè)務布局

云從自主研發(fā)了融合人工智能技術的人機協(xié)同操作系統(tǒng)和部分AIoT設備，提供人機協(xié)同操作系統(tǒng)及其應用軟件。云從基于上述操作系統(tǒng)和解決方案，逐步推出并完善輕量化的基于人機協(xié)同操作系統(tǒng)的“輕舟”通用服務平臺。“千帆計劃”以“輕舟平臺”提供的開源AI核心技術底座為基礎，合作伙伴可以基于“輕舟平臺”自主搭建AIoT設備、獨立AI應用以及配套的SaaS服務。

在上述人機協(xié)同操作系統(tǒng)基礎上，云從面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)領域客戶提供四解決方案。

云從的人機協(xié)同操作系統(tǒng)，基于公司核心技術的軟件產(chǎn)品銷售、授權及相關服務。人工智能解決方案根據(jù)產(chǎn)品服務類型劃分包括軟硬件組合和技術開發(fā)。人機協(xié)同操作系統(tǒng)營收占比上升，人工智能解決方案占比下降。人工智能解決方案，主要是通過銷售軟硬件組合收費

云從的營收結構

其中，我們再把人工智能解決方案的營收結構進行拆分，發(fā)現(xiàn)軟硬件組合占比最高，并且近幾年收入占比在持續(xù)提升，技術開發(fā)帶來的收入已經(jīng)大幅度下降。

云從人工智能解決方案收入結構

AI四小龍綜合分析

上面對AI四小龍的情況分別進行了分析，接下來我們對這四家廠商進行綜合對比。下圖是AI四小龍的營收和利潤對比（利潤已經(jīng)剔除了公允值變動的影響）。

從下圖可以看到，在四家廠商中，商湯的營收一直領先。2018年和2019年，商湯營收是第二名曠視的兩倍以上。但是，進入2020年，商湯與曠視的營收已經(jīng)比較接近了?？傮w上，商湯和曠視要比依圖、云從高一檔。值得注意的是，雖然商湯的營收超過曠視，但曠視的虧損額卻一直要高于商湯。

AI四小龍營收與利潤對比（時間視角）

換個角度來看，對單個廠商的營收和虧損進行對比。廠商的虧損總額略高于其營收總額，但虧損額在收窄。

AI四小龍營收與利潤對比（廠商視角）

再來對比下幾家廠商的營收增速情況。2018年，營收增長最快的是云從，其次是依圖，然后是曠視。2019年，增長最快的是依圖，其次是云從和商湯（兩者很接近），最后是曠視。從總體態(tài)勢來看，幾家廠商增速快速下降的態(tài)勢都很明顯。

AI四小龍營收營收增速

最后來看看幾家廠商的研發(fā)投入，研發(fā)占收入的比例如下表：

單看研發(fā)投入占營收的比例，依圖是比較高的，其次是曠視。云從研發(fā)占比的波動較大，近幾年在快速提升，2020年已經(jīng)與依圖、曠視持平。商湯的占比是最低的。

AI四小龍研發(fā)投入占比

通過上面的財務和業(yè)務分析，我們可以發(fā)現(xiàn)一些有意思的現(xiàn)象：

AI的故事很性感，但財務數(shù)據(jù)很骨感。

各個公司都在巨額虧損，虧損幅度基本都超過營收，并且虧損幅度在增大，目前看不到“止血”的希望。各家公司的營收增速都在急速“收斂”，2018年增速普遍在3位數(shù)，2019年都落入兩位數(shù)，2020年甚至維持增長都很難。如果不能在財務上證明自己，AI市場很可能會再次進入低谷。

安防是CV廠商的一個重要戰(zhàn)場，作為對比，我們來看看?？低暤那闆r。

海康威視的營收已經(jīng)超過500億了，還保持了較高的增速。2020年營收增長了10.14%，進入2021年，?？低暻叭径葼I收居然增長了32.38%，這說明中國的“攝像頭革命”還遠未結束。很多領域，屬于看起來很美。比如元宇宙，潛在市場是很大，但要想這幾年在元宇宙賺到很多錢，就是另外一回事了。城市攝像頭的更新?lián)Q代，是一個真實的市場，在未來幾年是可以貢獻大量收入的。這個市場具有很大的確定性，問題只是誰能吃到最大的一塊蛋糕。

?？低暊I收情況

目前的情況來看，商湯、曠視、依圖、云從這類CV企業(yè)，對?？低暡]有造成實質的威脅。海康威視不僅營收增速不錯，利潤情況也很好。2021年前三季度利潤超過100億，增速超過30%。

?？低暲麧櫱闆r

此外，?？低暤难邪l(fā)投入也很高。2020年?？低暤难邪l(fā)投入超過60億，而且其研發(fā)增速并不低。可以說，要分食傳統(tǒng)安防廠商的蛋糕，CV廠商還有很長的路要走。

?？低曆邪l(fā)投入情況

與其進行廣泛的業(yè)務布局，不如傾力打造一把“殺手锏”。

對于CV廠商而言，雖然業(yè)務布局眼花繚亂，但本質還是在攝像頭上做文章。賦予攝像頭感知能力，再配合后臺的數(shù)據(jù)處理分析，讓計算機系統(tǒng)了解物理世界。以商湯為例，其有四大業(yè)務布局，分別是智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活和智能汽車。這幾個業(yè)務線看起來差別挺大，核心還是攝像頭：智慧城市就不說了；智慧商業(yè)的核心還是基于攝像頭的感知能力，進行業(yè)務延伸，比如園區(qū)、物業(yè)的管理；智慧生活，則是一些小型攝像頭的升級，比如手機攝像頭；智能汽車，則是安裝在汽車上的攝像頭。

以智慧城市為例，其實最核心的就是將遍布城市各個角落的攝像頭“智能化”，賦予其部分感知能力，再配合后臺的數(shù)據(jù)處理、分析系統(tǒng)，實現(xiàn)對城市里發(fā)生事情的感知和分析。主要應用領域有兩個，一個是公安，識別的對象主要是人，用來鎖定犯罪嫌疑人，配合破案；另一個是交通，識別的對象主要是車（車牌），用來了解交通狀況，進而優(yōu)化指揮調(diào)度。要讓具備感知和部分數(shù)據(jù)分析能力的智能攝像頭，大規(guī)模替代目前只具備記錄能力的傳統(tǒng)攝像頭，除了CV算法層面的優(yōu)化外，關鍵還是要對攝像頭終端進行硬件方面的改造，通過嵌入芯片的方式，賦予其部分數(shù)據(jù)處理能力。這會大幅度增加攝像頭的成本。所以，能否提供高性價比的智能攝像頭，是問題的關鍵。

CV廠商的優(yōu)勢在于算法，劣勢在于芯片和硬件。要不要大舉進入CV芯片，是一個至關重要的抉擇。如果能夠突破CV芯片，再配合優(yōu)秀的算法，就可以做出最具性價比的智能攝像頭，大幅度降低智能攝像頭價格，這是問題的關鍵。不然，即使市場蛋糕很大，你也吃不到。比如智能汽車市場，市場的基本盤已經(jīng)挺大了，而且增長非常迅速。在CV四小龍中，商湯在智能汽車領域動作是比較大的，但商湯在智能汽車上的收入情況并不樂觀，2020年才1.58億。更重要的是，商湯在智能汽車業(yè)務上增速并不高，2019年沒增長，2020年也才13.67%，這與火熱的智能汽車市場狀態(tài)并不符。可以說，汽車產(chǎn)業(yè)的智能化，商湯還沒“上車”。智能汽車雖是個大產(chǎn)業(yè)，但競爭也異常慘烈，除了各個汽車廠商外，單單是提供智能化軟硬件的企業(yè)也很多，華為、百度巨頭就不說了，還有小馬智行這類創(chuàng)業(yè)公司，甚至大疆都要通過做激光雷達來分一杯羹。

當然，為了在激烈的競爭中突圍而出，CV廠商也在進行多方面的嘗試，具體表現(xiàn)在：

技術實力依然是最大的護城河，AI公司是在真心做研發(fā)。AI要落地，還有很多技術難點需要攻克。各家AI公司都在深挖技術護城河：有些打造龐大的算力集群，比如商湯；有些從軟件著手，研發(fā)核心算法，甚至AI開發(fā)框架，比如曠視；有些從硬件著手，研發(fā)芯片，比如依圖；有些致力于實現(xiàn)視覺、語音、NLP多種技術的融合，比如云從。每一個方向都很燒錢，足夠的現(xiàn)金流（無論是商業(yè)營收還是融資），依然是關鍵。

軟件廠商逐漸“硬化”。AI企業(yè)大多以軟件切入市場，但現(xiàn)在都在做軟硬一體化解決方案，以OEM/ODM方式，開發(fā)各種各樣的智能設備。硬件產(chǎn)品容易做大的營收，但毛利率低很多。硬件終端，是AI企業(yè)避免成為單一技術提供方，從“幕后走向前臺”的重要方式，但會面臨終端廠商的激烈競爭。

布局AIOT。無論是哪家廠商，物聯(lián)網(wǎng)都是大家最看重的領域。智能家居、智慧城市、智能可穿戴設備、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物流機器人等，都屬于整個大物聯(lián)網(wǎng)體系。其中，目前最大的市場就是智慧城市，核心就是安防。此外，自動駕駛是大家比較看重的一個突破口。

單點切入，多模態(tài)擴展。AI創(chuàng)業(yè)型公司大多以單點突破（視覺、語音或NLP），然后通過自主研發(fā)+外部集成的方式，提供多樣化解決方案，視覺公司也開始集成語音，語音公司也開始集成視覺。當然，阿里、騰訊這些巨頭從一開始就提供綜合方案。

通過API方式，探索AI+云。AI廠商提供AI能力的方式有三種，定制化系統(tǒng)、SDK和API。其中，通過調(diào)用API的方式，是未來云+AI的重要方式。AI廠商通過打造開放平臺，提供多樣化的AI能力，第三方開發(fā)商、企業(yè)通過調(diào)用API方式快速獲取AI能力，將AI模塊嵌入其產(chǎn)品或者業(yè)務體系中。平臺商依據(jù)調(diào)用的API種類和調(diào)用次數(shù)收費。目前第三方AI廠商提供云AI服務占比還較小，曠視的云端SaaS服務用受占比只有不到10%；云從科技面向SaaS的“輕舟平臺”也才剛剛起步，依圖科技、云知聲面向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的語音公有云平臺業(yè)務占比也較小。相對而言，阿里云、騰訊云、百度云等綜合云廠商則大力實施云+AI策略，將云平臺作為AI能力輸出的重要方式。計算巨頭，除了綜合實力更強外，借助云+AI，很可能是實現(xiàn)對獨立AI廠商降維打擊的重要方式。屆時，現(xiàn)在的第三方AI廠商，將面臨目前傳統(tǒng)軟件企業(yè)一樣的尷尬境地。

后記：AI領域的中美競爭

就在商湯上市前不久，發(fā)生了一個有意思的插曲。根據(jù)商湯招股計劃，公司將于12月17日登陸港交所。然而，在10日的時候，美國財政部突然宣布將商湯加入“中國軍工復合體企業(yè)”清單。加入這個清單之后，美國的公民和機構是不被允許投資商湯的。受此影響，原計劃將在12月16日公布最終發(fā)售價的商湯科技IPO被迫按下了暫停鍵。

雖然經(jīng)受了波折，但商湯于今天（12月30日）成功上市。這個事情說明：美國的打壓的確是有影響的，但這個影響總體可控。

事實上，發(fā)生在商湯身上的事情，只是中美在人工智能領域博弈的一個縮影，以后類似的事情還會發(fā)生。從實力角度出發(fā)，人工智能這個領域，美國是老大，除了美國就是中國最厲害，而且中國的上升勢頭很好。所以，能夠在人工智能領域對美國形成威脅的就是中國。美國將人工智能視為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，決心要在這個領域保持領先，必然會盡力打壓中國AI企業(yè)的崛起。

單看計算機視覺這個細分領域，根據(jù)沙利文的報告，中國計算機視覺軟件市場預計于2025年將達至人民幣1017億元，自2020年的167億人民幣起的復合年增長率為43.5%，所占全球計算機視覺軟件市場份額從2020年的18.0%提升至2025年的23.0%。也就是說，在計算機視覺領域，中國已經(jīng)舉足輕重，而且中國的實力還在持續(xù)提升。在計算機視覺領域，中國誕生了大量的創(chuàng)新企業(yè)，AI四小龍就是典型代表。

中國計算機視覺軟件市場的市場規(guī)模（人民幣十億元，2018年至2025年（預計））

可以預見，今后美國在計算機視覺領域對中國企業(yè)的打壓力度，將會有增無減。美國的手段無非是兩招，資本和供應鏈。

資本角度，美國會把中國CV企業(yè)列入類似“中國軍工復合體企業(yè)”這樣的名單，禁止美國資本給這些企業(yè)輸血。這個對中國企業(yè)的影響其實已經(jīng)不大了，因為中國的資本市場已經(jīng)成長起來，有大量的投資機構，資本市場也逐漸成熟，即使沒有美國人的錢，中國CV企業(yè)也不缺資本。

跟資本上的限制相比，我更擔心美國在供應鏈上對中國CV企業(yè)“卡脖子”。人工智能也屬于大的計算產(chǎn)業(yè)，而計算產(chǎn)業(yè)的基礎是芯片和操作系統(tǒng)。在人工智能領域，美國英偉達的GPU占據(jù)壟斷地位，谷歌的TensorFlow、Meta（臉書）的Caffe優(yōu)勢明顯。從這個角度來看，中國人工智能產(chǎn)業(yè)的根基還不夠穩(wěn)固，還對美國有較強的依賴性，這也是中國CV產(chǎn)業(yè)甚至人工智能產(chǎn)業(yè)最大的風險點。

值得欣喜的是，事情正在朝著好的方向改變。中國人工智能企業(yè)也在向下打牢基礎，開始在AI芯片、深度學習開發(fā)框架等領域發(fā)力。相信假以時日，問題會得到很大的緩解（徹底解決還需要較長的時間）

來源：數(shù)據(jù)猿