【數(shù)據(jù)猿現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道】2021 年 3 月最后一天，中國(guó)領(lǐng)先的獨(dú)立AI技術(shù)平臺(tái)——百融云創(chuàng)在香港聯(lián)交所正式掛牌上市，公開發(fā)售獲150倍超額認(rèn)購(gòu)，此次發(fā)行約1.24億股股份，IPO募資規(guī)模近40億港幣。

此次百融云創(chuàng)上市，也是繼美團(tuán)、小米和快手之后，第四家獲批采用同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)在香港上市的內(nèi)地公司，而此前這些明星企業(yè)不論是在上市之初，還是以長(zhǎng)期走勢(shì)來看，均各有亮眼的表現(xiàn)。

百融云創(chuàng)成立于2014年3月，定位為金融科技應(yīng)用平臺(tái)，是一家利用人工智能與大數(shù)據(jù)技術(shù)為金融行業(yè)客戶提供全生命周期管理服務(wù)，并為小微企業(yè)與個(gè)人推薦合規(guī)金融機(jī)構(gòu)和合規(guī)產(chǎn)品的高科技公司。根據(jù)弗若斯特·沙利文(Frost & Sullivan)的數(shù)據(jù)， 按2019 年收入（已計(jì)入精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)收入）計(jì)，百融云創(chuàng)是中國(guó)最大的獨(dú)立金融大數(shù)據(jù)分析解決方案供應(yīng)商。

如果說起“百分點(diǎn)”，可能會(huì)被更多人熟知一些，百融云創(chuàng)之前的名字叫百融金服，更早先作為百分點(diǎn)的金融事業(yè)部，其最初的經(jīng)驗(yàn)和積累亦來自于百分點(diǎn)。如今的百融云創(chuàng)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO張韶峰曾任百分點(diǎn)的數(shù)據(jù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的開發(fā)及營(yíng)運(yùn)事宜。此次招股書顯示，憑藉與百分點(diǎn)科技及聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)合作，公司于早期獲得了優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)標(biāo)簽。

百融云創(chuàng)創(chuàng)始人兼CEO張韶峰

全面的數(shù)據(jù)標(biāo)簽及分析能力

我們知道控制信貸風(fēng)險(xiǎn)是剛需，這和我們了解的“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”，還不完全一樣，信貸提供者只能獲取信貸利潤(rùn)作為回報(bào)，而無法享受股權(quán)所帶來的上漲空間。因此，貸款人必須控制風(fēng)險(xiǎn)，貸款人無論發(fā)生什么情況，都必須保證債務(wù)的償還，而且他們承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)獲得額外的回報(bào)。

對(duì)于信貸機(jī)構(gòu)（比如銀行）來說，通常會(huì)采用貸前風(fēng)控、貸中監(jiān)控、貸后管理，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。百融云創(chuàng)數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)的核心邏輯就是為金融服務(wù)供應(yīng)商提供全面的數(shù)據(jù)及分析服務(wù)，以支持其對(duì)貸前風(fēng)控、貸中監(jiān)控、貸后管理及保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，而公司在這里的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)圍繞其專有而全面的數(shù)據(jù)標(biāo)簽庫(kù)、AI大數(shù)據(jù)分析能力以及靈活的產(chǎn)品開發(fā)能力。

前面提到過，百融云創(chuàng)的數(shù)據(jù)標(biāo)簽、數(shù)據(jù)處理分析能力及運(yùn)算能力是其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。自成立以來，百融云創(chuàng)已累積大量而全面的數(shù)據(jù)標(biāo)簽，包括中國(guó)消費(fèi)者的金融及非金融數(shù)據(jù)標(biāo)簽。隨著百融云創(chuàng)的數(shù)據(jù)儲(chǔ)存及分析技術(shù)（尤其是專有的百融分布式關(guān)系圖譜）發(fā)展，可以為中國(guó)金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)參與者提供多種復(fù)雜場(chǎng)景的服務(wù)。

在這里我們可以聯(lián)想到，量化投資領(lǐng)域最近幾年有個(gè)熱詞叫“另類數(shù)據(jù)”也叫“替代數(shù)據(jù)”(Alternative data)，它不同于傳統(tǒng)交易所、公司公告披露的常規(guī)數(shù)據(jù)，但同樣有利于投資者進(jìn)行投資決策。維基百科的解釋給出了一些典型的另類數(shù)據(jù)緯度的標(biāo)簽，比如地理位置、客流量、信用卡交易、電子郵件收據(jù)、銷售點(diǎn)交易、網(wǎng)站使用情況、移動(dòng)應(yīng)用或應(yīng)用商店分析、社交媒體帖子、產(chǎn)品評(píng)論等，這些另類數(shù)據(jù)和百融云創(chuàng)提供給客戶的數(shù)據(jù)分析服務(wù)有比較類似的地方。

為什么螞蟻金服、微信一再?gòu)?qiáng)調(diào)交易數(shù)據(jù)、大數(shù)據(jù)的作用，說到底，還是金融機(jī)構(gòu)獲取客戶的數(shù)據(jù)比較有限，他們更多需要客戶填寫標(biāo)準(zhǔn)的信息，在有限的維度獲取信息，然后衡量客戶的信用等級(jí)，計(jì)算違約概率等參數(shù)。再舉一個(gè)例子，某涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)，在原有風(fēng)控模式下，為滿足轄內(nèi)規(guī)模種植戶貸款需求，該機(jī)構(gòu)主要在法院等網(wǎng)站查詢負(fù)面信息，耗時(shí)較長(zhǎng)，無標(biāo)準(zhǔn)化流程，對(duì)于征信信息較少的農(nóng)戶，連決策的依據(jù)都找不到。

而百融云創(chuàng)做這件事的使命就是賦予中國(guó)金融服務(wù)供應(yīng)商智能而全面的數(shù)據(jù)分析能力。如今，百融云創(chuàng)已經(jīng)通過云原生技術(shù)平臺(tái)，提供了多種模塊化產(chǎn)品，將這一設(shè)想落地。

通過API，金融客戶的IT系統(tǒng)就可以連接到百融云創(chuàng)的平臺(tái)，當(dāng)客戶發(fā)出查詢請(qǐng)求，輸入他們自己要查詢借款人的資料時(shí)，再經(jīng)過百融云創(chuàng)的算法加密，就會(huì)源源不斷地給出經(jīng)過數(shù)據(jù)分析的最終決策結(jié)果，覆蓋了客戶信貸決策周期的全過程，包括信貸申請(qǐng)、信貸評(píng)估、承保、存量客戶運(yùn)營(yíng)及貸后管理。2019 年，百融云創(chuàng)處理了來自金融服務(wù)供應(yīng)商約 24.8 億次的調(diào)用請(qǐng)求，而截至 2020 年 9 月 30 日前九個(gè)月，達(dá)到約31.4 億次調(diào)用請(qǐng)求。

來源：招股說明書

那么我們不禁要問，百融云創(chuàng)的數(shù)據(jù)庫(kù)里到底有多少數(shù)據(jù)？這次招股說明書對(duì)這方面也做了披露：公司數(shù)據(jù)庫(kù)擁有逾 1.8 PB的數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)標(biāo)簽，另外公司每日可處理約 2 TB的數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)標(biāo)簽。

當(dāng)然，金融服務(wù)行業(yè)的大數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不止于此，讓我們換一個(gè)角度，用人民幣來看看整體市場(chǎng)的規(guī)模以及增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。根據(jù)弗若斯特·沙利文的報(bào)告，2019 年，中國(guó)金融服務(wù)業(yè)大數(shù)據(jù)分析服務(wù)市場(chǎng)的收入總額為人民幣 1,093 億元，預(yù)期大數(shù)據(jù)分析服務(wù)市場(chǎng)由 2019 年起至 2024 年持續(xù)迅速增長(zhǎng)，考慮到2020年疫情下降的原因，2024年仍能達(dá)到人民幣 2,524 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 18.2%。

政策亦在利好這個(gè)領(lǐng)域。比較近的就是今年2月中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》，這是對(duì)之前2020 年 7 月發(fā)布商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》的補(bǔ)充。兩份文件都強(qiáng)調(diào)了商業(yè)銀行須獨(dú)立運(yùn)行核心風(fēng)險(xiǎn)管理程序。新規(guī)對(duì)一般并無具備強(qiáng)大風(fēng)險(xiǎn)管理能力的中小型銀行造成挑戰(zhàn)，并因而增加了對(duì)外部金融科技的投資，特別是大數(shù)據(jù)分析服務(wù)，從而提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力以符合監(jiān)管要求。

4200名金融行業(yè)客戶

據(jù)百融云創(chuàng)披露，截止到2020年9月30日，公司在中國(guó)累計(jì)為逾4,200名金融服務(wù)供應(yīng)商客戶（其中有2,438名付費(fèi)金融服務(wù)供應(yīng)商客戶），包括絕大部分中國(guó)國(guó)有銀行、逾650家區(qū)域銀行、絕大部分中國(guó)消費(fèi)金融公司、逾90家主要保險(xiǎn)公司及其他多家金融服務(wù)供應(yīng)商，比較典型的客戶有工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行、中信銀行、廣發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、太保集團(tuán)等。截止上述時(shí)間點(diǎn)，百融云創(chuàng)收入總額約 90% （或人民幣 6.861億元）都來自金融服務(wù)供應(yīng)商客戶（持牌金融機(jī)構(gòu)）。

目前，百融云創(chuàng)的服務(wù)主要聚焦為數(shù)據(jù)分析、精準(zhǔn)營(yíng)銷及保險(xiǎn)分銷服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。

數(shù)據(jù)分析板塊前面已經(jīng)詳細(xì)講過了，那么精準(zhǔn)營(yíng)銷板塊和保險(xiǎn)分銷服務(wù)板塊，可以說，都是基于數(shù)據(jù)標(biāo)簽、數(shù)據(jù)分析衍生出來的更為多樣的銷售產(chǎn)品。

其中，精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)以榕樹貸款平臺(tái)為承載，定位為將消費(fèi)者與金融服務(wù)供應(yīng)商客戶提供的合適金融產(chǎn)品連接的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)推薦平臺(tái)。榕樹亦讓金融服務(wù)供應(yīng)商客戶能夠透過百融云創(chuàng)的精準(zhǔn)營(yíng)銷能力更為有效地接觸及服務(wù)目標(biāo)客戶，且能夠排除評(píng)分較低的欺詐用戶。榕樹目前專注于由金融服務(wù)供應(yīng)商（包括大型銀行、消費(fèi)金融公司、小額貸款公司及線上金融科技平臺(tái)）提供的信貸產(chǎn)品（例如消費(fèi)貸款）。

而百融云創(chuàng)的另一個(gè)板塊，保險(xiǎn)分銷服務(wù)的邏輯也有類似之處。該產(chǎn)品稱為黎明科技平臺(tái)，其為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)提供數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)工具及分析，促進(jìn)高效且有效的保險(xiǎn)銷售及客戶關(guān)系管理。與前者不同的是，前者一般只提供平臺(tái)，玩家都是提供信貸產(chǎn)品的供應(yīng)商，而后者百融云創(chuàng)則直接下場(chǎng)，截止到2020年底，已有5016名保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人直接負(fù)責(zé)商品的轉(zhuǎn)化，售賣主要包括人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品及財(cái)產(chǎn)及意外保險(xiǎn)等產(chǎn)品。

百融云創(chuàng)目前的收入模式是比較SaaS化的：

• 數(shù)據(jù)分析服務(wù)是按金融服務(wù)供應(yīng)商客戶向百融云創(chuàng)傳輸?shù)姆治稣{(diào)用請(qǐng)求量及其訂閱的服務(wù)類型收費(fèi)。除了按訂閱量收費(fèi)以外，客戶也可以選擇年度訂閱方案，在訂閱期內(nèi)可使用設(shè)置上限數(shù)量或無限數(shù)量的調(diào)用請(qǐng)求；

• 精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)就金融服務(wù)供應(yīng)商客戶在榕樹平臺(tái)上提供的信貸產(chǎn)品，按每次申請(qǐng)或按銷售額收費(fèi)；

• 保險(xiǎn)分銷服務(wù)收取通過黎明科技平臺(tái)承保的保費(fèi)總額的若干百分比作為收入傭金及服務(wù)費(fèi)。

招股書顯示，截至2020年12月31日止三個(gè)年度，百融云創(chuàng)的收入總額分別為3.54億元（人民幣，下同）、8.58億元、12.62億元、11.37億元；年╱期內(nèi)虧損為3.53億元、1.82億元、9414萬(wàn)元、1.09億元，其中2020年全年的數(shù)據(jù)是未經(jīng)審核的初步財(cái)務(wù)資料。另?yè)?jù)咨詢公司弗若斯特·沙利文的調(diào)研，截至 2020 年 12 月 31 日止年度，百融云創(chuàng)的市場(chǎng)份額約為9.0%。

以上的三大板塊收入構(gòu)成如下圖所示，我們簡(jiǎn)單看，還是數(shù)據(jù)分析占大頭，而且還有略增長(zhǎng)的趨勢(shì)；精準(zhǔn)營(yíng)銷在減少，與去年同期相比，減少 45.1%，從人民幣3.092億元減至人民幣 1.697億元。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書，數(shù)據(jù)猿整理

關(guān)于減少的原因，百融云創(chuàng)給出了兩點(diǎn)解釋：一是因?yàn)樾鹿谝咔榈挠绊?，市?chǎng)上的非銀行金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷開支同比減少40%；二是自 2019 年起，中國(guó)金融監(jiān)管部門收緊零售信貸促成業(yè)的監(jiān)管，并指導(dǎo)零售信貸促成公司有序退出市場(chǎng)，導(dǎo)致客戶及業(yè)務(wù)變化比較大。

骨子里的科技基因

張韶峰表示，過去幾年，一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司聲稱自己是金融科技企業(yè)，但其收入實(shí)際上來自息差，一方面給投資人兜底收益，一方面賺借款人的風(fēng)險(xiǎn)收益，這實(shí)質(zhì)上就是金融，只不過并不持有牌照。這些公司盡管可能用了一些技術(shù)手段，其業(yè)務(wù)核心本質(zhì)仍是金融，而百融云創(chuàng)是為金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)服務(wù)，始終踐行以科技為核心，向金融行業(yè)輸出科技能力，本質(zhì)是金融科技。

作為一名理工男，張韶峰從上學(xué)到職業(yè)選擇期都在技術(shù)圈。今年43歲的他，本碩都是在清華電子工程系就讀，2003年畢業(yè)后加入數(shù)據(jù)庫(kù)軟件公司Oracle（甲骨文），負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)挖掘和機(jī)器學(xué)習(xí)，2005年第一次創(chuàng)業(yè)做得又是云模式的數(shù)據(jù)挖掘軟件，后來在天涯社區(qū)，仍是數(shù)據(jù)挖掘與機(jī)器學(xué)習(xí)，在大量帖子漫天飛舞的時(shí)候，他想得不是尋找運(yùn)營(yíng)社區(qū)達(dá)人，拉日活，而是考慮是否可以用算法去匹配用戶興趣然后做個(gè)性化推薦。這就不得不承認(rèn)，做事和思考問題的角度就是一種基因。團(tuán)隊(duì)另一位創(chuàng)始人，擔(dān)任執(zhí)行董事兼CFO的趙宏強(qiáng)也畢業(yè)于清華大學(xué)。

圖右：百融云創(chuàng)CFO趙宏強(qiáng)

截止去年9月底，百融云創(chuàng)共有 512 名人員負(fù)責(zé)研發(fā)，占比為53.11%，包括 232 名軟件及技術(shù)開發(fā)人員，81 名數(shù)據(jù)科學(xué)家，199 名風(fēng)險(xiǎn)專家。從研發(fā)費(fèi)用占比來看，計(jì)算了兩年的數(shù)據(jù)結(jié)果為2020年占比19.75%，2019年占比為17.2%。

2018年3月，百融云創(chuàng)正式成立行業(yè)首家人工智能金融實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)行新式算法與應(yīng)用研究，通過“數(shù)據(jù)+算力+算法+場(chǎng)景”的疊加效應(yīng)，在計(jì)算語(yǔ)音、自然語(yǔ)言處理、知識(shí)圖譜等各技術(shù)領(lǐng)域中深入實(shí)踐，并聯(lián)合清華五道口金融學(xué)院成立金融大數(shù)據(jù)研究中心。又在隨后兩年，分別推出了AI智能服務(wù)語(yǔ)音機(jī)器人和智能模型訓(xùn)練平臺(tái)AutoML。

百融云創(chuàng)表示，此次融資所得款項(xiàng)用途約 30% 將于未來三年內(nèi)動(dòng)用，增加研發(fā)投入，以探索尖端基礎(chǔ)技術(shù)及提升現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)，如AI算法、自動(dòng)實(shí)時(shí)分析及分布式關(guān)系圖譜，旨在向金融服務(wù)供應(yīng)商客戶提供更安全、更穩(wěn)定及更快速的服務(wù)。

具體而言，團(tuán)隊(duì)將持續(xù)：

1、提升分布式關(guān)系圖譜能力，其有別于傳統(tǒng)知識(shí)圖譜，為金融大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域多年累積的 一系列概念及技術(shù)；

2、投入資源發(fā)展AutoML技術(shù)，以訓(xùn)練更多金融業(yè)領(lǐng)域?qū)Ｓ媚Ｐ停?包括軟件及硬件，并持續(xù)提升算法及加強(qiáng)基礎(chǔ)架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化的能力；

3、進(jìn)一步發(fā)展AI 及機(jī)器學(xué)習(xí)能力，包括自動(dòng)化模型構(gòu)建及知識(shí)探索，滿足金融服務(wù)供應(yīng)商客戶獲客、貸前管理、貸中監(jiān)控及貸后管理等需求。

值得關(guān)注的兩個(gè)國(guó)字頭基金

來源：招股說明書

從成立伊始，百融云創(chuàng)就被投資圈看好。在2014年公司成立當(dāng)年即獲得IDG參與發(fā)起，高瓴領(lǐng)投的A系列融資，2015年，百融云創(chuàng)進(jìn)一步獲得華興資本、高瓴資本及紅杉資本等機(jī)構(gòu)參與的A+及B系列融資，在2016年，獲中金領(lǐng)投的B+系列融資。國(guó)新基金是國(guó)資委旗下，也是百融云創(chuàng)前期投資者，目前占股比例達(dá)到12%。

此次上市發(fā)行，百融云創(chuàng)共引入三名基石投資者：Cederberg、中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金及Franchise Fund LP，擬分別認(rèn)購(gòu)1.2億美元、5800萬(wàn)美元及4200萬(wàn)美元，三大基石占比47%。

這里不得不著重提下“中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”，簡(jiǎn)稱為國(guó)調(diào)基金，它是受國(guó)務(wù)院國(guó)資委委托，由央企中國(guó)誠(chéng)通牽頭成立的國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)投資基金。該基金總規(guī)模達(dá)3500億元，服務(wù)于國(guó)有企業(yè)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展。有它的參與，可以說是吃了定心丸。在近期的上市中，除了昭衍新藥下跌以外，其余像華潤(rùn)萬(wàn)象生活、京東健康、明源云、農(nóng)夫山泉、沛嘉醫(yī)療、康方生物、保利物業(yè)等新股，首日都是兩位數(shù)的增長(zhǎng)，后續(xù)業(yè)績(jī)也都還不錯(cuò)。

另外，本次上市由摩根士丹利亞洲有限公司、中國(guó)國(guó)際金融（香港）證券有限公司、民銀資本有限公司三家擔(dān)任聯(lián)席保薦人，其中摩根士丹利2020年至今保薦了16只新股，上市首日10漲1平5跌；中金近兩年共保薦了36只新股，從上市首日的漲跌幅來看18漲7平11跌。

來源：數(shù)據(jù)猿