專訪星陀資本合伙人秦毅：秉持理性投資之道，著眼于技術(shù)應(yīng)用層

星陀資本秦毅數(shù)據(jù)猿

原創(chuàng) 威化化 | 2021-09-02 10:40

【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】國家為順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)市場包容性與強(qiáng)化市場功能，于上交所新設(shè)科創(chuàng)板，以支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，并促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)和制造業(yè)深度融合，進(jìn)而推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

專訪星陀資本合伙人秦毅：秉持理性投資之道，著眼于技術(shù)應(yīng)用層

隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)同各行業(yè)板塊加速融合，加之國家戰(zhàn)略層面的重視，數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級已不再是企業(yè)的一次簡單選擇，而是企業(yè)通向未來的必然路徑。

國家為順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)市場包容性與強(qiáng)化市場功能，于上交所新設(shè)科創(chuàng)板，以支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，并促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)和制造業(yè)深度融合，進(jìn)而推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板，眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛將資金注入技術(shù)研發(fā)與數(shù)字化賽道當(dāng)中。

成立于2018年的北京星陀投資管理有限責(zé)任公司（簡稱“星陀資本”），其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來自國內(nèi)頂級VC機(jī)構(gòu)，主要面向新消費(fèi)、新科技領(lǐng)域的成長性企業(yè)，投資方向包括潮流文化、顏值經(jīng)濟(jì)、健康生活、科技賦能等。

今年7月，星陀資本參與了大數(shù)據(jù)領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)碼牛科技的戰(zhàn)略融資，進(jìn)一步布局?jǐn)?shù)字化領(lǐng)域。

近日，數(shù)據(jù)猿采訪到了《管企業(yè)就是管市值》的作者、星陀資本合伙人秦毅，聽他講述其投資之道、對于技術(shù)與應(yīng)用的觀點(diǎn)以及人工智能技術(shù)在投資行業(yè)的適用性。

秉持理性的投資之道

“本質(zhì)上我并不認(rèn)為我是做投資的，我一直認(rèn)為自己是做企業(yè)的。”秦毅如此說道。

事實(shí)上，很多初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)雖然有好的商業(yè)想法，但卻不具備將想法落地的能力，所以對于初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)而言，資本所提供的啟動資金顯得格外重要。

但資本的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不僅于此，或許在許多人眼里，投資人與被投資企業(yè)，二者除投資關(guān)系之外互不干預(yù)，但秦毅告訴數(shù)據(jù)猿，資本出錢、企業(yè)出力的合作模式并不容易成功，資本與企業(yè)更多應(yīng)該是共同創(chuàng)業(yè)的關(guān)系。

因此，星陀資本投資時，除提供資金來源外，更多是以賦能作為核心邏輯，并且為其提供戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)人員配置、資本等多個層面的解決方案。

”有時，我們甚至能給企業(yè)引薦優(yōu)秀的CFO，或幫他們尋找投資人來解決未來的資本問題。“秦毅對此補(bǔ)充道。

星陀資本之所以如此做，其目的在于幫助企業(yè)順利度過發(fā)展的初期階段，使其能專注于業(yè)務(wù)本身，從而提升核心商業(yè)競爭力。也正因如此，秦毅在選取投資對象的過程中，往往將企業(yè)是否具備有競爭力的商業(yè)模式或科技創(chuàng)新作為優(yōu)先考慮因素。

但商業(yè)模式也好，技術(shù)創(chuàng)新也罷，最終都將會迎來市場的考驗(yàn)。”如果企業(yè)空有商業(yè)想法但并不具備實(shí)現(xiàn)該想法的能力，或是其核心技術(shù)距離落地還有較長時間，顯然也是不值得投資的。“秦毅解釋道。

橋水基金創(chuàng)始人雷·達(dá)里奧（Ray Dalio）曾說過：“ 在決策過程中，邏輯、理性和常識凌駕于一切。”與之類似，更多聚焦于投資對象商業(yè)路線的可行性及其背后的價值與效益的秦毅，所秉持的投資之道同樣理性。但秦毅同時也坦言，過于理性的投資思路其實(shí)有利亦有弊。

“過于強(qiáng)調(diào)理性，使我更愿意被相對成熟的數(shù)據(jù)與案例說服，而非僅留于紙面的宏大商業(yè)構(gòu)想，所以我或許投不出偉大的企業(yè)，但我能夠投出可變現(xiàn)的企業(yè)。”秦毅感慨道。

目前，星陀資本的核心團(tuán)隊(duì)共投資參與了近百個項(xiàng)目，其中約兩成企業(yè)在全球資本市場成功上市，短期內(nèi)，星陀資本所投項(xiàng)目均已實(shí)現(xiàn)了可觀的浮盈。

但過于理性的投資之道能否與數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代快節(jié)奏的技術(shù)更迭相融？對此秦毅告訴數(shù)據(jù)猿，相較于技術(shù)本身，作為投資者的他，更愿意著眼于實(shí)際應(yīng)用。

科技基礎(chǔ)層的變現(xiàn)難題

IDC認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型即利用數(shù)字技術(shù)，以驅(qū)動組織商業(yè)模式創(chuàng)新與商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)重構(gòu)的途徑和方法。

秦毅對此談到，數(shù)字技術(shù)可分為面向基礎(chǔ)性技術(shù)、通用性技術(shù)、前沿技術(shù)基礎(chǔ)研究為主的基礎(chǔ)層，以及基于人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用為主的應(yīng)用層。

然而，技術(shù)基礎(chǔ)層往往以技術(shù)本身的基礎(chǔ)理論研究為主，研發(fā)周期與成果轉(zhuǎn)化周期相對較長。且不說其技術(shù)本身研究價值與商業(yè)價值難以凸顯，圍繞技術(shù)的商業(yè)模式探索以及其最終落地應(yīng)用更需要時間。

以電子商務(wù)為例，早在上世紀(jì)70年代，基于計(jì)算機(jī)應(yīng)用、通信網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)間以電子數(shù)據(jù)交換（EDI，Electronic Data Interchange）和電子支付系統(tǒng)（Electronic Funds Transfer System）為基礎(chǔ)的電子商務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)便已出現(xiàn)。90年代中期，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)崛起，人們對電子商務(wù)的想象空間與日俱增，全球最大的電商平臺亞馬遜也與同期誕生，市值一路攀升。

直至2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，亞馬遜市值一度下跌85%，此后直至2007年才恢復(fù)此前1999年的高點(diǎn)。在此期間，以亞馬遜為代表的電子商務(wù)平臺跌落谷底。

而后，隨著時代發(fā)展，電子商務(wù)領(lǐng)域逐漸回溫，并最終迎來爆發(fā)式增長。

"投資還處于概念或技術(shù)研發(fā)早期階段的技術(shù)基礎(chǔ)層，將很難判斷技術(shù)會向何處發(fā)展、發(fā)展速度有多快、如何落地等問題，在高收益的同時也面臨著更高的風(fēng)險(xiǎn)。“秦毅解釋道。也正因如此，在強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)屬性、匯聚硬科技與概念的科創(chuàng)板，秦毅顯得尤為謹(jǐn)慎。

“理論上，大部分基金都會投資高精尖的硬科技項(xiàng)目，但實(shí)際上，技術(shù)往往是‘裸奔’的，技術(shù)基礎(chǔ)層變現(xiàn)較難，離實(shí)際落地點(diǎn)較遠(yuǎn)，失敗率也比較高，對于星陀資本這樣的新興基金而言很難參與其中。”秦毅解釋道。

秦毅的擔(dān)心不無道理，自今年起，多家科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)終止上市，一度上演“上市大逃亡”，而半導(dǎo)體與人工智能兩大領(lǐng)域則是其中的重災(zāi)區(qū)，技術(shù)商業(yè)化前景不明朗、盈利能力弱、營收規(guī)模小等問題也于此暴露。

誠然，暴露問題是所有新事物成長的必經(jīng)之路，但與之相捆綁的投資者卻很難抽身其中。所以相較于研發(fā)周期、成果轉(zhuǎn)化周期長的基礎(chǔ)層，秦毅的投資更偏向于應(yīng)用層。

“技術(shù)跑得太快，應(yīng)用反而難以趕上，所以相較于技術(shù)本身，已落地的應(yīng)用更容易變現(xiàn)一些。”秦毅解釋道。

正如秦毅所說，技術(shù)應(yīng)用比技術(shù)本身更具商業(yè)價值。據(jù)Gartner所發(fā)布的《2020人工智能技術(shù)成熟度曲線報(bào)告》顯示，目前人工智能技術(shù)已被企業(yè)組織廣泛采用，但通用人工智能（AGI）尚缺乏商業(yè)可行性，企業(yè)應(yīng)更專注于能為企業(yè)帶來業(yè)務(wù)成果的AI用例。

不過，雖然目前人工智能賽道還并未跑到大規(guī)模落地這步，但人工智能所引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革卻顯而易見。那么，各行業(yè)以人工智能技術(shù)賦能業(yè)務(wù)的趨勢，是否對數(shù)字化程度較高的投資行業(yè)產(chǎn)生了影響？

人工智能在投資界的利與弊

正如索羅斯基金主席喬治·索羅斯（George Soros）所說：“金融世界是動蕩的、混亂的、無序可循。如果把金融市場的一舉一動當(dāng)作是某個數(shù)學(xué)公式中的一部分來把握，是不會奏效的，因?yàn)閿?shù)學(xué)不能控制金融市場，而心理因素才是控制市場的關(guān)鍵。”

秦毅告訴數(shù)據(jù)猿，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的不斷進(jìn)步，現(xiàn)在已經(jīng)在向數(shù)智化轉(zhuǎn)型的方向邁進(jìn)。但無論如何變化，都不能改變“人工+智能”的邏輯。智能是非常精確的，通過數(shù)據(jù)、模型、算法等方式輸出結(jié)果。但是人是有情緒感知能力的，而情緒又很難被量化，如憤怒、憂郁、喜悅等情緒。所以人工與智能都無法完全互相替代，更多地還是“互相成就”。

“我們是人，是人就難免犯錯，比如我們會算錯帳。但只要程序不變，機(jī)器就會堅(jiān)決的執(zhí)行，因?yàn)闄C(jī)器沒有情緒，情緒某種程度上不能被量化，比如我被刺激多少次后徹底憤怒，或者說我賺了多少錢后特別開心，這是很難去量化的。”秦毅解釋。

因此，機(jī)器顯然會在計(jì)算上比人類做得更好、更少犯錯，但同時，機(jī)器也存在無法回避的弱點(diǎn)，即機(jī)器沒有情緒，這很可能會導(dǎo)致更大的失誤。比如2018年的金融危機(jī)中瞬間的大跌，很大程度上就是受量化投資、自動交易所影響導(dǎo)致。

那么，我們?yōu)槭裁磿?dǎo)致無法避免的失誤？

“通常，我們給機(jī)器設(shè)定一個公式指令，比如如果大盤納斯達(dá)克指數(shù)掉了三個點(diǎn)，那我就要賣出5%。如果大家都是這個設(shè)定的話，那當(dāng)它第一次達(dá)標(biāo)之后，就自動賣出5%，而當(dāng)所有人都賣出5%后，大盤可能又會因此下跌5個點(diǎn)。而倘若另一臺機(jī)器所設(shè)的指令是大盤掉了5個點(diǎn)之后，自動賣出10%，就會導(dǎo)致大盤繼續(xù)下跌，而此時正好還有一個指令正好是如果跌10%，就自動賣出20%’.....這好比多米諾骨牌倒塌，結(jié)果就是大家競相出手。一個趨勢以迅雷不及掩耳之速被迅速創(chuàng)造出來，速度之快，讓所以人都反應(yīng)不過來。”秦毅解釋道。

2008年的金融危機(jī)，最終在人為干預(yù)下及時修改了程序。但顯然，此時此刻，并非彼時彼刻，十余年間，人工智能技術(shù)相較于當(dāng)年已有了長足發(fā)展。所以關(guān)于人工智能在投資行業(yè)的未來，秦毅也給出了積極的回答：

”當(dāng)前的人工智能模型已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在非人為干預(yù)的情況下進(jìn)行交易。但基于非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的重要性，未來的投資模式很可能是由機(jī)器分析決策，人負(fù)責(zé)審核與交易。“

當(dāng)下，關(guān)于人工智能技術(shù)的新應(yīng)用幾乎每天都在誕生，而秦毅所描述的未來，或許就是現(xiàn)在。

文：威化化 / 數(shù)據(jù)猿

來源：數(shù)據(jù)猿

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