3月20日，廣東證監(jiān)局、廣州市地方金融監(jiān)管局發(fā)布《關(guān)于開展廣州資本市場金融科技創(chuàng)新試點工作的通知》（簡稱《通知》），即日起正式向機構(gòu)征集試點項目申報，并于2022年4月14日結(jié)束首批項目的遴選征集。這是繼人民銀行牽頭開展了以銀行業(yè)為主的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點后，資本市場迎來的一輪Fintech創(chuàng)新試點。

對于此次廣州的資本市場金融科技試點落地，能否擦出新火花？又有哪些值得我們關(guān)注之處？本文從通知重點內(nèi)容、試點相關(guān)的機遇和挑戰(zhàn)、北京試點首批公示項目借鑒 這三個層面深度解析。

本次通知有哪些重點

01

試點范圍覆蓋六類資本市場機構(gòu)，鼓勵與科技企業(yè)聯(lián)合申報

轄區(qū)注冊登記地或者主要辦公地位于廣州的試點機構(gòu)，可以自愿申報參加試點工作（獨立申報或多家聯(lián)合申報）。試點機構(gòu)包括：

（一）市場核心機構(gòu)，包括證券期貨交易場所等承擔(dān)證券期貨市場公共職能的相關(guān)機構(gòu)及其下屬機構(gòu)；

（二）證券期貨經(jīng)營機構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司等；

（三）證券期貨服務(wù)機構(gòu)，包括從事公開募集基金的銷售、銷售支付、份額登記、估值、投資顧問、評價等基金服務(wù)業(yè)務(wù)的機構(gòu)、證券投資咨詢機構(gòu)和資信評級機構(gòu)等；

（四）區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)；

（五）基金托管機構(gòu)；

（六）其他中國證監(jiān)會認(rèn)可的機構(gòu)。

此外，鼓勵試點機構(gòu)與科技企業(yè)聯(lián)合申報。試點機構(gòu)與科技企業(yè)聯(lián)合申報的，不限定科技企業(yè)注冊地，且科技企業(yè)可作為牽頭申報單位。

02

側(cè)重新一代信息技術(shù)對資本市場的賦能創(chuàng)新

與人民銀行牽頭的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點一樣，本次針對資本市場的金融科技創(chuàng)新試點依然是側(cè)重于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)賦能。

相比較銀行業(yè)多年來大規(guī)模技術(shù)投入而言，資本市場的數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路則要稍稍滯后一些。近幾年，疫情加速了資本市場機構(gòu)的業(yè)務(wù)辦理線上化，但對于大多數(shù)資本市場金融機構(gòu)而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型大多數(shù)還停留在無紙化或線上化階段，而在深入挖掘數(shù)據(jù)、利用數(shù)字化驅(qū)動進行智慧決策方面仍處于探索階段。大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)對企業(yè)從線上化邁向數(shù)字化、智能化起到關(guān)鍵作用。因此，本次試點的重點便是推動資本市場金融機構(gòu)從線上化邁向數(shù)字化、智能化。

03

剛?cè)岵⑦M、包容審慎的試點監(jiān)管環(huán)境

“剛”體現(xiàn)在：

1) 以現(xiàn)行法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定為剛性底線：參與試點的業(yè)務(wù)場景應(yīng)由持牌機構(gòu)提供，嚴(yán)守法律法規(guī)框架，不得突破現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定。

2) 堅守風(fēng)險底線：將保護投資者合法權(quán)益貫穿于試點全過程，有效識別并防范試點相關(guān)業(yè)務(wù)合規(guī)、系統(tǒng)安全、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險，提前做好應(yīng)急準(zhǔn)備和退出方案，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

“柔”體現(xiàn)在：

1) 社會公示、信息公開等柔性管理方式：對通過專業(yè)評估的項目，專項工作組向社會公示征求意見，督促申報機構(gòu)結(jié)合社會公眾意見對項目方案進行修改完善。經(jīng)公示未發(fā)現(xiàn)重大隱患或已對相關(guān)風(fēng)險隱患作出防范和補償機制，且申報機構(gòu)書面承諾嚴(yán)格遵守試點項目方案的，允許啟動試點并正式對外公示試點項目信息。

2) 容錯機制提升監(jiān)管彈性：創(chuàng)新試點項目在試點期間發(fā)生信息安全事件，未造成投資者實際損失或者對投資者損失作出合理補償，未對證券期貨市場平穩(wěn)運行造成重大影響的，可以從輕或免除對試點機構(gòu)的處罰措施。

04

科技企業(yè)可先單獨申請試點輔導(dǎo)

雖然試點項目需由試點機構(gòu)和科技企業(yè)聯(lián)合申報，但對于暫時沒找到試點機構(gòu)聯(lián)合申報的科技公司，本次試點也給予了一定的靈活性，即可單獨申請參加試點輔導(dǎo)。這對于一些技術(shù)實力較強，但在資本市場金融領(lǐng)域合作開發(fā)應(yīng)用經(jīng)驗較少的科技公司來說，是一次加強對證券期貨市場的理解的好機會。

本次試點相關(guān)的機遇和挑戰(zhàn)

01

資本市場金融科技尚在起步期，仍有較大發(fā)展空間

2019年起，央行接連映發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》、《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》；2021年，中央在《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要》指出，要“穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。

隨著各種利好政策的發(fā)布，同時也為了發(fā)揮金融與科技結(jié)合所帶來協(xié)同效應(yīng)、尋求新的增長突破口，國內(nèi)各大金融機構(gòu)紛紛將金融科技發(fā)展提升到戰(zhàn)略層面的規(guī)劃中，科技企業(yè)們也努力探尋著技術(shù)與金融業(yè)務(wù)場景的有效結(jié)合點。雖然“金融+科技”在國內(nèi)并不是新鮮事，但相較于前些年互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長，近年來監(jiān)管正著力將其推向更穩(wěn)妥發(fā)展、更滲透金融本質(zhì)的高度。目前，我國金融科技領(lǐng)域整體仍處于成長階段，而對于其中更細(xì)分的資本市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型而言，則更是任重而道遠的發(fā)展初期，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，資本市場技術(shù)資金投入較國內(nèi)金融同業(yè)、國際同行差距明顯。以證券業(yè)為例，根據(jù)中證協(xié)公布數(shù)據(jù)，2020年證券行業(yè)信息技術(shù)投入金額262.87億元，同年銀行業(yè)信息科技資金投入2078億元，僅為銀行業(yè)的八分之一。相較同年保險業(yè)的351億科技投入也稍顯落后（圖1）。

其中，各家券商的技術(shù)投入金額差異分化明顯，2020年102家券商中，信息技術(shù)投入超過10億的有華泰、國泰、中信、招商四家，有41家券商（占比40%）的技術(shù)投入不到1億元。

與國際同行對比，2020年摩根大通年報顯示其科技投入金額約103億美元，占上年度營業(yè)收入比例為8.9%，而同年我國證券行業(yè)信息技術(shù)投入占上年營收比例為5.8%。

圖1：我國證券業(yè)與保險、銀行業(yè)信息科技投入對比 圖片數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會、銀保監(jiān)

第二、資本市場技術(shù)人才支撐較國內(nèi)金融同業(yè)、國際同行力度不足。隨著信息技術(shù)投入考核值納入證券公司分類評價，全行業(yè)技術(shù)人才持續(xù)增長，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《2019證券行業(yè)人力資源研究報告》顯示，2019年證券行業(yè)母公司信息技術(shù)員工數(shù)量為9665，行業(yè)內(nèi)分布占比為3.8%。而在建設(shè)金融科技銀行的定位下，建設(shè)銀行在2020年的信息技術(shù)人才數(shù)量便高達13,194。同時據(jù)高盛集團披露，其工程師背景員工的數(shù)量目前已超過 9000 人，占比超過25%。

第三、資本市場的科技應(yīng)用及創(chuàng)新水平仍有待提升。以證券業(yè)為例，金融科技在證券行業(yè)的應(yīng)用還主要集中在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易這類標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的場景，主要解決線上化及運營效率提升的問題。而在資產(chǎn)管理、自營投資、固定收益等依靠人力經(jīng)驗的場景下還缺乏廣泛深入的應(yīng)用（圖2）。

與國際頭部機構(gòu)相比，國內(nèi)證券業(yè)數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用水平也存在較大差距。2018年摩根士丹利是入圍“Banking Technology Awards”最佳應(yīng)用最多的公司。入圍系統(tǒng)包括生物特征識別領(lǐng)域的防詐騙系統(tǒng)“LeveragingVoice Biometrics and Pindrop in the Call Center/IVR to Prevent Fraud”、云計算領(lǐng)域的“MIFID II ISIN/TOTVServices”、AI領(lǐng)域的“Next Best Action ,NBA”等等。以Next Best Action為例，它是一款基于機器學(xué)習(xí)的智能咨詢系統(tǒng)，主要有三個獨立功能。第一是智能投資推薦，即具有機器推薦的被動投資方式，也可主動根據(jù)客戶意愿提供個股和債券投資建議；第二是根據(jù)客戶賬戶情況及市場上的關(guān)鍵事件提供操作警報；第三是針對客戶個人提供生活信息服務(wù)，例如如果客戶生病了，可以推薦客戶治療疾病的財務(wù)策略。這樣的人性化財富管理智能工具目前在國內(nèi)資本市場還是比較缺乏的。

中證協(xié)發(fā)布的《關(guān)于推進證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的研究報告》對證券行業(yè)目前的數(shù)字化應(yīng)用現(xiàn)狀也有如下綜合評價：

“我國證券行業(yè)的數(shù)字技術(shù)應(yīng)用在深度和廣度方面均有待提升。在深度方面，數(shù)據(jù)質(zhì)量參差不齊、共享水平較低導(dǎo)致的數(shù)據(jù)治理能力薄弱，數(shù)據(jù)價值無法得到充分挖掘和發(fā)揮的現(xiàn)象較為普遍；同時，財富管理智能化服務(wù)目前多集中于賬戶分析、資訊服務(wù)等方面，在智能交易、資產(chǎn)配置、理財規(guī)劃等方面發(fā)揮作用有限。在廣度方面，類似區(qū)塊鏈等已在境外證券發(fā)行、交易、結(jié)算清算、登記托管領(lǐng)域有所實踐的前沿技術(shù)在我國證券業(yè)得以應(yīng)用的場景十分有限。”

圖2：2019年證券行業(yè)金融科技應(yīng)用場景案例分布 圖片來源：【廣發(fā)證券】證券行業(yè)：金融科技，券商競爭的隱形主賽道

02

廣州資本市場及金融科技環(huán)境優(yōu)劣勢分析

中國資本市場研究院聯(lián)合新財富發(fā)布的《2021中國內(nèi)地城市金融科技競爭力排行榜》中，廣州的金融科技競爭力全國排名第四，緊隨北上深其后，成為省會城市中最具金融科技競爭力的城市。其資本市場及金融科技環(huán)境主要有以下幾點優(yōu)勢：

以公募基金管理公司為代表的資本市場金融機構(gòu)具有較明顯規(guī)模優(yōu)勢。廣州的整體資本市場金融機構(gòu)的規(guī)模數(shù)量雖不及北上深，但證券公司及公募基金公司中不乏廣發(fā)證券、易方達這樣的頭部機構(gòu)（圖3為筆者整理的廣州部分資本市場機構(gòu)名單）。截至2021年9月末，廣東轄區(qū)（不含深圳）管理公募基金規(guī)模2.79萬億元，全國排名第四，全國占比11.67%，易方達基金、廣發(fā)基金管理的非貨幣公募基金規(guī)模分別排名行業(yè)第一、第二位。

圖3：廣州部分資本市場機構(gòu)名單 數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會、中期證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金協(xié)會、證監(jiān)會

科技企業(yè)數(shù)量優(yōu)勢。廣州具有金融科技快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。根據(jù)廣州市科學(xué)技術(shù)局公布，截至2020年底廣州高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量1.2萬家。豐富的高新技術(shù)企業(yè)儲備為金融科技的發(fā)展提供了有利環(huán)境。據(jù)中國資本市場研究院統(tǒng)計，廣州金融科技企業(yè)數(shù)量是杭州的1.33倍、南京的1.73倍、成都的1.94倍。

科研實力優(yōu)勢。廣州有包括中山大學(xué)、華南理工在內(nèi)的4所211高校、36所本科高校，具有豐富的科研人才教育資源。產(chǎn)學(xué)研融合以及人才輸送方面在華南地區(qū)具有絕對優(yōu)勢。也為金融科技的創(chuàng)新研究提供了肥沃的科研資源土壤。

實體產(chǎn)業(yè)及地理優(yōu)勢。廣州作為國際商貿(mào)中心和海陸空交通樞紐，同時也是粵港澳大灣區(qū)的重要引擎，汽車、電子、石化三大支柱產(chǎn)業(yè)齊頭并進，新興產(chǎn)業(yè)崛起勢頭兇猛，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和地位不容小覷。

政策支持優(yōu)勢。2021年3月《廣州市關(guān)于推進共建粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐實施意見》和《廣州市關(guān)于推進共建粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐三年行動計劃（2021-2023年）》中提到推動金融機構(gòu)加大金融科技技術(shù)應(yīng)用、推動金融科技技術(shù)創(chuàng)新，探索設(shè)立粵港澳金融科技聯(lián)合實驗中心。

2021年7月《廣州市黃埔區(qū)、廣州開發(fā)區(qū)促進金融科技高質(zhì)量發(fā)展十條措施》被業(yè)界稱為“目前粵港澳大灣區(qū)綜合扶持力度最大的區(qū)級政府金融科技企業(yè)扶持政策”，落戶該區(qū)的優(yōu)質(zhì)金融科技企業(yè)，最高可獲得2000萬元扶持。

2021年8月《廣州市人民政府辦公廳關(guān)于新時期進一步促進科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實施意見》從加快建設(shè)風(fēng)投創(chuàng)投之都、進一步提升科技信貸水平、大力對接多層次資本市場、開展區(qū)域科技金融合作等七個方面提出了32條具體舉措。

2021年9月《廣州市金融發(fā)展“十四五”規(guī)劃》中首次提出以廣州期貨交易所為核心建立期貨產(chǎn)業(yè)園區(qū)；多層次資本市場體系不斷健全，培育發(fā)展6家以上市場規(guī)模和競爭力居同行業(yè)前列的證券、基金、期貨業(yè)法人金融機構(gòu)；支持廣州推進數(shù)字金融創(chuàng)新發(fā)展，創(chuàng)建數(shù)字金融標(biāo)桿城市，例如黃埔區(qū)規(guī)劃建設(shè)金融科技創(chuàng)新中心，天河區(qū)規(guī)劃形成數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。

同時，與北上深相比，廣州的資本市場與金融科技發(fā)展也有明顯的短板。

廣州金融業(yè)實力與其經(jīng)濟地位不匹配。2021年，廣州實現(xiàn)金融業(yè)增加值2467.9億元，全國排名第四，僅比排名第五的重慶高出8億。同時，廣州金融業(yè)增加值占GDP的比重8.7%，不僅大幅低于北京（18.9%）、上海（18.5%）和深圳（15.4%），甚至低于重慶、成都這樣的二線城市。

資本市場發(fā)展成熟度較弱。廣州的境內(nèi)上市公司數(shù)量僅排全國第七名，境內(nèi)上市公司總市值僅為同是大灣區(qū)核心城市深圳的24%。廣州的全國性金融市場交易平臺僅有處于起步階段的廣州期貨交易所，尚未形成功能效應(yīng)。

缺乏頭部實力金融科技企業(yè)。在《2021畢馬威中國金融科技企業(yè)雙50報告》中，廣州上榜企業(yè)僅有美?？萍?、盈米基金、運通鏈達3家，不及北京十分之一。上市金融科技企業(yè)市值以及非上市金融科技企業(yè)注冊資本與北上深均存數(shù)量級差距。

在大灣區(qū)中與深圳具有競爭關(guān)系。廣州無論是私募、公募、信托、證券等行業(yè)資本市場成熟度，還是金融科技競爭力，與深圳均存在較大差距。如何明確廣州的資本市場金融科技發(fā)展定位，發(fā)揮其大灣區(qū)中的優(yōu)勢，尋求差異化突圍，是廣州未來進一步發(fā)展資本市場金融科技面臨的挑戰(zhàn)。

借鑒：北京試點首批公示項目

作為2021年底全國首批擬納入試點的16個北京資本市場金融科技創(chuàng)新試點項目， “北京樣本”也許能為廣州試點帶來一些啟發(fā)（圖3）。

牽頭申報單位與聯(lián)合申報單位類型：首批擬納入試點的16個項目中，牽頭申報單位包括了4家市場核心機構(gòu)、4家證券公司、5家基金管理公司、1家信用評級機構(gòu)以及1家區(qū)域性股權(quán)交易市場運營機構(gòu)，其中有12個項目為聯(lián)合申報、9個項目為試點機構(gòu)與科技企業(yè)的聯(lián)合申報。

技術(shù)應(yīng)用：涉及了大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)，以及多方安全計算、聯(lián)邦學(xué)習(xí)、云原生等復(fù)合交叉技術(shù)應(yīng)用。

業(yè)務(wù)場景：包含了業(yè)務(wù)辦理電子化、自動結(jié)算、智能投顧、精準(zhǔn)營銷、智能風(fēng)控、投研服務(wù)、債券估值等資本市場各類業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

筆者將這些項目大致分為三類：一是從自身業(yè)務(wù)場景出發(fā)的科技創(chuàng)新，二是基于行業(yè)共性問題的技術(shù)賦能方案，三是通過科技創(chuàng)新帶動的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

筆者認(rèn)為，后兩類應(yīng)該成為后續(xù)試點機構(gòu)和科技企業(yè)的重點關(guān)注方向。對于行業(yè)共性問題的技術(shù)賦能方案，將成為金融機構(gòu)或科技企業(yè)對外輸出的重要產(chǎn)品，通過頭部機構(gòu)向中小機構(gòu)傳達擴散，最終提升整個資本市場的金融科技實力；對于通過科技創(chuàng)新帶動的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，即是真正意義上的科技引領(lǐng)業(yè)務(wù)發(fā)展，能否通過這次試點將創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式推廣開，也成為對試點機構(gòu)和科技企業(yè)的業(yè)務(wù)本質(zhì)認(rèn)知、技術(shù)手段運用、風(fēng)險把控等綜合能力的一次考驗。

圖3：首批公示北京資本市場金融科技創(chuàng)新試點項目 圖片來源：北京市地方金融監(jiān)督管理局

參考文獻：

廣州市地方金融監(jiān)督管理局，202203，《關(guān)于開展廣州資本市場金融科技創(chuàng)新試點工作的通知》

《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要》

廣州市地方金融監(jiān)督管理局，202103，“廣州市推進粵港澳大灣區(qū)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于印發(fā)《廣州市關(guān)于推進共建粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐實施意見》和《廣州市關(guān)于推進共建粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐三年行動計劃（2021-2023年）》的通知”

中國證券業(yè)協(xié)會，202008，《關(guān)于推進證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的研究報告》

廣發(fā)證券，202107，《金融科技，券商競爭的隱形主賽道》

畢馬威中國，202112，《2021畢馬威中國金融科技企業(yè)雙50報告》

證券時報，202109，《重磅發(fā)布！《2021中國內(nèi)地城市金融科技競爭力榜》來了：深圳實力緊追京滬，廣州挺進前四，中西部城市強勢崛起》

證券時報，202110，《搶跑新賽道 廣州擔(dān)當(dāng)省會城市金融科技“領(lǐng)頭羊”》

來源：數(shù)據(jù)猿