家庭負(fù)債大數(shù)據(jù)：你還有多少債沒還？

家庭負(fù)債房貸大數(shù)據(jù)

黃志龍、付一夫 | 2018-01-22 11:03

【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】十年前，如果說起家庭負(fù)債，人們往往用“美國(guó)老太太貸款買房提前享受、中國(guó)老太太存了一輩子錢也買不起房”的段子來進(jìn)行金融“啟蒙”。時(shí)至今日，人們對(duì)家庭負(fù)債早已不再陌生

十年前，如果說起家庭負(fù)債，人們往往用“美國(guó)老太太貸款買房提前享受、中國(guó)老太太存了一輩子錢也買不起房”的段子來進(jìn)行金融“啟蒙”。

時(shí)至今日，人們對(duì)家庭負(fù)債早已不再陌生，從貸款買房買車，到貸款上學(xué)與日常消費(fèi)，尤其是隨著近年來P2P、現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的普及，債務(wù)似乎已經(jīng)滲透到我們生活的方方面面。

從歷史來看，中國(guó)人向來遵循“量入為出”的傳統(tǒng)，是最愛存錢的民族之一。但是，自2008年以來，情況似乎發(fā)生了變化——經(jīng)歷了全國(guó)各地房?jī)r(jià)的輪番上漲，中國(guó)家庭負(fù)債水平屢創(chuàng)新高，以至于人們看到巨額債務(wù)數(shù)字也變得習(xí)以為常。

那么，居民部門的負(fù)債水平究竟到了什么程度？這是一筆值得細(xì)算的賬目?；蛟S，讀完本文，你會(huì)對(duì)自己和全體國(guó)民的負(fù)債狀況有一個(gè)透徹認(rèn)知。

居民部門的宏觀杠桿率已超50%

在衡量家庭負(fù)債情況時(shí)，有一個(gè)研究界最為常用的指標(biāo)是居民杠桿率。

所謂杠桿率，最初是用來衡量公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，具體指權(quán)益資本與資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)的比率，可以用來反映公司的還款能力。

然而，諸如中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所等權(quán)威機(jī)構(gòu)在測(cè)算我國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，采用了國(guó)際上慣用的全社會(huì)杠桿率來計(jì)算國(guó)民經(jīng)濟(jì)四大部門的債務(wù)水平，即政府部門、居民部門、非金融企業(yè)部門和金融機(jī)構(gòu)總債務(wù)占GDP的比重。據(jù)此，拆分出來的居民杠桿率（居民部門債務(wù)占GDP比重）也成為衡量居民債務(wù)整體負(fù)擔(dān)的重要指標(biāo)。

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從上圖中可以清晰地看到，1996年中國(guó)居民杠桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來，居民杠桿率開始呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短短六年間翻了一倍，達(dá)到36.4%。到了2017年二季度居民杠桿率已經(jīng)高達(dá)47.4%，較之2008年激增了近30個(gè)百分點(diǎn)，也高于國(guó)際上大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家的平均水平。

需要指出的是，這一數(shù)值尚未考慮住房公積金貸款和P2P、現(xiàn)金貸等貸款。倘若將此納入考察范圍，那么，中國(guó)居民部門債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)于2017年7月突破了54%。如果按照當(dāng)前速度擴(kuò)張，到2017年底預(yù)計(jì)將達(dá)到56%左右，這與不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體60%以上的居民杠桿率水平已經(jīng)相差無幾。

值得一提的是，美國(guó)居民部門杠桿率從20%上升到50%以上用了接近40年時(shí)間，而中國(guó)只用了不到10年，中國(guó)居民部門杠桿率飆升速度之快可見一斑。

居民部門債務(wù)收入比高于77%

衡量家庭負(fù)債狀況的另一個(gè)較好指標(biāo)是債務(wù)收入比。

顧名思義，債務(wù)收入比即為家庭債務(wù)余額與年收入的比值。相較于居民杠桿率這樣的宏觀指標(biāo)，債務(wù)收入比更能直接反映一個(gè)家庭的負(fù)擔(dān)程度和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

基于這一思路，可以對(duì)中國(guó)居民部門整體債務(wù)收入比進(jìn)行具體測(cè)算。中國(guó)居民部門債務(wù)占居民部門可支配收入的比重，從2006年18.5%暴漲至2017年8月的77.1%。

而該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來自商業(yè)銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，事實(shí)上中國(guó)居民不僅向銀行借貸，還會(huì)向父母、親戚、朋友借款，向大量的互聯(lián)網(wǎng)金融公司借款。以P2P為例，截至2017年12月末，網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)的P2P貸款余額為1.22萬億元，而這些債務(wù)是沒有計(jì)算在內(nèi)的。由此推論，中國(guó)居民的實(shí)際債務(wù)收入比高于77.1%

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居民部門短期債務(wù)收入比超70%

嚴(yán)格意義上來說，債務(wù)是一個(gè)存量概念，而GDP或是可支配收入均為流量概念，因此將債務(wù)同GDP或是可支配收入做除法，邏輯上并不是很嚴(yán)謹(jǐn)。不過，作為研究界慣用的測(cè)算方式，居民杠桿率與債務(wù)收入比等指標(biāo)依舊能夠說明不少問題。

既然邏輯上存在一定的瑕疵，因此有必要選擇一個(gè)更為合理的指標(biāo)來衡量家庭負(fù)債情況。綜合評(píng)估后，蘇寧金融研究院將居民短期債務(wù)收入比納入考慮范圍，其主要原因在于：雖然在這里，債務(wù)依舊是存量的概念，但是短期債務(wù)顯然要比長(zhǎng)期債務(wù)更加貼近于“流量”。

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從上圖可以清晰地看到，來自中國(guó)居民部門的短期債務(wù)收入比，明顯要比債務(wù)收入比理想得多。不過自2009年開始，短期債務(wù)收入比便一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，且6年間翻了一倍有余，從2008年的10.16%升至2014年的20.64%，這同樣也是債務(wù)收入比增長(zhǎng)過快的一個(gè)信號(hào)。最近幾年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局沒有發(fā)布居民部門的可支配收入數(shù)據(jù)，但短期債務(wù)收入比上升的趨勢(shì)仍在延續(xù)是不爭(zhēng)的事實(shí)。

必須指出的是，千萬不要因?yàn)槎唐趥鶆?wù)收入比數(shù)值尚且不高就心懷僥幸。因?yàn)樗^短期負(fù)債，是指將在1年（含1年）或者超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，這當(dāng)然不包括居民部門負(fù)債的頭號(hào)負(fù)擔(dān)——房貸。

盡管房產(chǎn)按揭還款的期限長(zhǎng)達(dá)10年～30年，但每月或每年的還貸仍是當(dāng)期的短期債務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，來自居民部門的新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款自2012年第三季度起一直高于短期貸款，且從2015年第三季度開始，二者差距有明顯的加大趨勢(shì)，中長(zhǎng)期貸款占比一度達(dá)到94.9%。近期居民部門中長(zhǎng)期貸款的比重雖然有所回落，但也保持在70%以上（參見下圖）。

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居民部門貸存比攀升到63.2%

除了上述三個(gè)指標(biāo)外，居民部門的貸款與存款之比同樣可以對(duì)居民負(fù)債水平加以度量。其中，居民存款余額可以反映居民的資產(chǎn)和財(cái)富狀況，居民貸款余額則可以反映居民的負(fù)債狀況，因此居民部門貸存比也可以衡量舉債和償債能力的變化趨勢(shì)。

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從上圖可以看到，中國(guó)居民部門貸款/存款的數(shù)值一直呈大幅上行態(tài)勢(shì)。2009年1月至2017年11月，居民部門貸存比從24.6%攀升到63.2%，債務(wù)負(fù)擔(dān)創(chuàng)下了歷史新高。

居民部門新增貸存比在70%上下

與前文所述的債務(wù)收入比類似，上述貸存比指標(biāo)使用的同樣是一個(gè)存量概念，在此我們使用“新增存貸比”指標(biāo)作為當(dāng)期流量指標(biāo)，來衡量新增居民債務(wù)與新增居民資產(chǎn)的變化趨勢(shì)。

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從上圖可以看到，居民部門新增存貸比的走勢(shì)并不穩(wěn)定，近幾年的均值一直在70%上下。不過從季度數(shù)據(jù)來看，近來居民部門新增存款有下降趨勢(shì)，而新增貸款有上升趨勢(shì)。這也側(cè)面反映出，中國(guó)家庭的負(fù)債水平有持續(xù)走高之勢(shì)。

正視負(fù)債是改善未來的關(guān)鍵一步

需要注意的是，無論是選擇哪個(gè)指標(biāo)，都暗示著同樣的事實(shí)，即中國(guó)家庭的負(fù)債程度已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相當(dāng)高的水平。這不利于改善民生以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。究其原因：

一方面，過高的債務(wù)讓無數(shù)家庭有錢不敢花，即便他們收入再高，在巨額債務(wù)面前也是枉然，僅一個(gè)房貸就足以讓他們節(jié)衣縮食，更不用提孩子未來的教育費(fèi)用及各項(xiàng)生活開支。

面另一方，中國(guó)近年來居民杠桿率快速上升，且集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，難免會(huì)引發(fā)人們對(duì)次貸危機(jī)與房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。特別是自2016年年底以來，由于規(guī)模和占比控制，按揭貸款受限，居民被迫借道高成本、短期化、風(fēng)險(xiǎn)大的消費(fèi)貸款，甚至互聯(lián)網(wǎng)金融、非銀行金融機(jī)構(gòu)的“過橋貸款”等等，過度加杠桿進(jìn)入樓市，從而讓本處于安全區(qū)的居民杠桿率，開始顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此，我們必須正視居民部門負(fù)債過高這一問題，在合理配置自身資產(chǎn)確保增值的同時(shí)，不忘提升自身的知識(shí)儲(chǔ)備、業(yè)務(wù)水平與各方面能力，從而獲得更多的報(bào)酬。正所謂“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑”，只有口袋里的錢多了，人們才能過上好日子。另外，正視自己的負(fù)債情況，按照前文介紹的各種方法來好好計(jì)算一下，自己是否已經(jīng)身處被債務(wù)拖累的困境中。或許，這是你改善未來生活質(zhì)量的關(guān)鍵一步。

來源：蘇寧財(cái)富資訊

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