策源創(chuàng)投元野：投資最怕“偽需求+假數(shù)據(jù)”，而項(xiàng)目融資要小心不確定性
張晴 | 2016-10-13 11:49
【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】 中國的環(huán)境是這樣的，拖兩三個(gè)月突然就跳票也挺常見。企業(yè)有選擇的情況下，當(dāng)然要選實(shí)力強(qiáng)的投資人，但現(xiàn)在行情不好，如果拿不到紅杉和今日資本的錢，那有A股公司的錢也很好，實(shí)在沒有，拿一個(gè)煤老板的錢也好，總比死了要好
策源創(chuàng)投的合伙人元野也許可以被評(píng)為“中國最磐石投資人”之一，他在策源從事早期投資已經(jīng)超過11年了。
而成立于2005年的策源創(chuàng)投，也是最早一批本土早期投資機(jī)構(gòu)之一，跟隨中國互聯(lián)網(wǎng)一路成長。從PC時(shí)代到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，策源成為了豆瓣、好大夫、360、UC、PPS、啟明星辰、迅雷、世紀(jì)佳緣、蘭亭集勢、下廚房、大眾點(diǎn)評(píng)、Enjoy、美圖秀秀等明星項(xiàng)目的早期投資人。
9月底，策源創(chuàng)投天使輪進(jìn)入的BOSS直聘宣布完成共計(jì)2800萬美元的C輪融資，元野前來站臺(tái)。在發(fā)言中，他建議現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者“在這個(gè)時(shí)刻真的要準(zhǔn)備長跑，真的把精力放在用戶需求上面，而不是PR或者是同行競爭。”
但回到臺(tái)下接受專訪時(shí)，元野承認(rèn)，近2年對(duì)于VC來說，PR競爭變得激烈了。即使在此之前的多年投資中，策源創(chuàng)投一直保持低調(diào)鮮有曝光，但在現(xiàn)在嘈雜的市場中，完全不發(fā)聲就有點(diǎn)兒吃虧了。
受益于明星項(xiàng)目的高命中率，這家如今管理著累計(jì)5.5億美元、5億人民幣的早期基金，十一年中累計(jì)投資了100多家企業(yè)，其中90多家獲得外部機(jī)構(gòu)的后續(xù)投資，其中20多家企業(yè)通過上市、并購?fù)顺霁@得了高額回報(bào)。
作為早期投資人，策源的投資特點(diǎn)是對(duì)項(xiàng)目特別有耐心，對(duì)商業(yè)化速度慢的案子能夠保持持續(xù)信心，同時(shí)，一個(gè)“工匠式“的小團(tuán)隊(duì)又保證了非常快速的投資決策。
如今市場變冷，項(xiàng)目的每一步都更需要經(jīng)驗(yàn)的幫助，“千萬不要把自己的所有現(xiàn)金流都?jí)涸诙唐跊_規(guī)模上面，更不要盲目的只關(guān)注交易量、全賭在獲取下一輪融資”，經(jīng)歷了幾輪周期的元野和36氪分享了他的心得。
好項(xiàng)目不用擔(dān)心商業(yè)化
36氪：你們投了豆瓣、下廚房這類很好的社區(qū)類產(chǎn)品，但是商業(yè)化其實(shí)不是特別快，感覺你們投這種案子都比較有耐心？
元野：先講歷史。我們剛開始投項(xiàng)目的時(shí)候，就沒有太多的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品有商業(yè)模式。過去十年，除了電商游戲以外，大部分互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)化都沒有那么快，基本上都是先做應(yīng)用，像豆瓣、好大夫，都是以這個(gè)維度開始的。
在那個(gè)階段，我們會(huì)投團(tuán)隊(duì)，然后再加上一個(gè)用戶需求清晰的產(chǎn)品。至于將來能不能變現(xiàn)、或者怎么變現(xiàn)，可能都要投了幾年之后、慢慢有規(guī)模了再去想。所以這些非交易型產(chǎn)品的公司，我覺得他們的發(fā)展是符合互聯(lián)網(wǎng)正常的產(chǎn)品規(guī)律的。
接下來的新一代公司，像我們投的下廚房、Enjoy，他們也是產(chǎn)品型公司，也不是一開始沖著交易量來的，但是現(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和流量的變現(xiàn)能力就已經(jīng)很強(qiáng)很強(qiáng)了。像下廚房的電商，本身的商業(yè)化進(jìn)程其實(shí)不算慢，商業(yè)化初期就有很高的交易額，但基礎(chǔ)是來自垂直領(lǐng)域的用戶影響力，所以我覺得這點(diǎn)做對(duì)了比盲目的去推一個(gè)電商平臺(tái)更好。兩三年前，下廚房在廚房經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用里不是最領(lǐng)先的，但是在過去一年多的時(shí)間里，下廚房逐漸在用戶中的品牌美譽(yù)度，還有自身社區(qū)活躍度都已經(jīng)上來了，和幾個(gè)同類競品就脫穎而出了。所以我覺得它只要把廚房經(jīng)濟(jì)這一個(gè)垂直領(lǐng)域做深，滿足好這幾千萬的用戶需求，同時(shí)中國中產(chǎn)階級(jí)花在廚房里的時(shí)間未來只會(huì)越來越有價(jià)值，商業(yè)變現(xiàn)是很容易的。
移動(dòng)流量紅利期過去了，我們接下來還是更要找有用戶價(jià)值的和有自生流量的產(chǎn)品，商業(yè)化現(xiàn)在在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代越來越容易了，我覺得這個(gè)更不是特別急迫了。
36氪：你們也投了大姨嗎這種以工具切入的產(chǎn)品，這類商業(yè)化你們?cè)趺纯茨兀?/strong>
元野：我覺得工具類的商業(yè)化價(jià)值可能沒有那么直接，但大姨嗎對(duì)于用戶的影響力和對(duì)健康管理長期的穩(wěn)定基礎(chǔ)有很多價(jià)值。我個(gè)人對(duì)工具類應(yīng)用的快速商業(yè)化沒有那么樂觀，但公司本身在用戶的覆蓋率和規(guī)模上還是比較健康的，所以這可能是一個(gè)逐漸嘗試的過程，幾千萬的用戶如何變現(xiàn)和保持活躍度，這是企業(yè)下一個(gè)發(fā)展階段要解決的問題。
最怕“偽需求+假數(shù)據(jù)”
36氪：商業(yè)化比較慢的話，從投資回報(bào)的角度怎么看？
元野：我們有耐心，既然我們選定了，我們就一直陪著。只要產(chǎn)品有價(jià)值，到最后投資者肯定還是比較能賺錢，我們這些公司都有真實(shí)的用戶價(jià)值和很大的用戶基礎(chǔ)，即使商業(yè)化慢一些，行業(yè)價(jià)值依然非常高，回報(bào)遲早會(huì)到來。
這就是互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)規(guī)律，進(jìn)可攻退可守。這些公司下一步在商業(yè)化取得突破就會(huì)變成一個(gè)很大的平臺(tái)型公司，如果商業(yè)化不夠順利的話，也是一個(gè)很有價(jià)值的長期存在的公司。
投資也是一樣，選對(duì)了項(xiàng)目就進(jìn)可攻退可守。比如豆瓣，現(xiàn)在發(fā)展的也很好，我們退出的時(shí)候也獲得了幾十倍的回報(bào)。像BOSS直聘，我對(duì)創(chuàng)始人也很熟悉很認(rèn)可，對(duì)產(chǎn)品各方面的方向也覺得是很有價(jià)值的，那么雖然他們也有商業(yè)化的過程，但我們可以更從容，再等上三年都安心。
最怕的是所謂“偽需求加假數(shù)據(jù)”，有的公司可能一個(gè)月的數(shù)據(jù)你跌了都會(huì)覺得心慌。有一些公司表面上有很大的GMV增長，其實(shí)都是通過各種階段性的推廣、促銷手段做出來的，對(duì)用戶來說沒有真實(shí)的價(jià)值，這些公司可能更危險(xiǎn)。而投資人如果只是盲目追捧他們最近有盈收有增長，等著下一輪融資，當(dāng)市場變冷融資不順，壓力就會(huì)非常大。
投資是很長期很艱苦的事，所以肯定有很多失敗的項(xiàng)目，這個(gè)是很普遍很正常的結(jié)果，只是各家機(jī)構(gòu)也都很少拿出來說而已。但如果敗在那些自己一開始就抱著投機(jī)心理，一旦企業(yè)發(fā)展不順，也會(huì)感覺額外壓力大。
融資盡量拿主流機(jī)構(gòu)的錢
36氪：投資之后，和企業(yè)的互動(dòng)是怎么樣的？我看到一個(gè)報(bào)道說你們之前跟豆瓣也有一些觀念上的沖突，不同意見之間如何溝通？
元野：我們創(chuàng)始合伙人馮波比較早提出了一個(gè)“副駕駛理論”，就是投資人永遠(yuǎn)是坐在副駕駛上幫忙“看地圖給建議”，但是最終決定肯定聽駕駛員的，創(chuàng)業(yè)者負(fù)責(zé)控制方向盤、剎車和油門。
實(shí)際上我們現(xiàn)在和企業(yè)的關(guān)系大都很好，和這些創(chuàng)始人的關(guān)系都有很多互動(dòng)。這些成功的創(chuàng)業(yè)者對(duì)策源的新基金也會(huì)作為顧問。投資一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)是一個(gè)六到十年的工作過程，就像你和你的家人，總會(huì)在某些話題上產(chǎn)生一些摩擦，但總體來說比較健康。
36氪：給建議通常是在哪方面？
元野：比如融資策略，對(duì)公司影響很大，融多少錢拿哪家的錢等問題，如果我們什么都不說就完全失職了。可能現(xiàn)在這個(gè)階段如果企業(yè)想要融很高的估值，我們就會(huì)建議企業(yè)更務(wù)實(shí)一點(diǎn)，哪怕估值調(diào)低一點(diǎn)也要保證融資的速度和確定性。有不同的意見時(shí)，我們現(xiàn)在逐漸會(huì)巧妙處理。最終我們永遠(yuǎn)是副駕駛，除非發(fā)生道德問題，我不會(huì)去搶方向盤。
譬如我們投的一家公司，早期我們投完之后，給了兩三百萬人民幣，后期他發(fā)力的時(shí)候，很多VC都找他談。因?yàn)樘嗳俗非罅耍訡EO覺得很開心，就想著再等一個(gè)禮拜，會(huì)把價(jià)格做到多少多少。當(dāng)時(shí)主流機(jī)構(gòu)給的價(jià)格在合理的范圍，三百萬美金，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的A輪；但是其他的不可預(yù)測的非主流機(jī)構(gòu)，就會(huì)給出很夸張的承諾，譬如高幾倍的估值。這個(gè)過程中我們就會(huì)建議拿主流機(jī)構(gòu)的錢，長期合作，很少跳單。當(dāng)然這種問題沒辦法做A/B test，不好立刻復(fù)盤，但是最后創(chuàng)始人接受了我們的建議，現(xiàn)在發(fā)展的很好。
36氪：融資的問題到了今年確實(shí)特別重要，之前也有一個(gè)比較沉重的新聞，你們投資的青年菜君因?yàn)橥顿Y方跳票受到很大影響。
元野：我們是他們的天使投資人，公司后來又融了2輪資。但是B輪的時(shí)候當(dāng)時(shí)的市場不好，融資比較難，就聊了一些非主流機(jī)構(gòu)。但是這些投資人的行為就很難預(yù)測，不知道他們到底有沒有錢、決策機(jī)制投資流程是怎樣。即使?jié)M口答應(yīng)說“很快就投錢”，也確實(shí)吃不準(zhǔn)，就會(huì)遇到跳票的情況。
當(dāng)然中國的環(huán)境是這樣的，拖兩三個(gè)月突然就跳票了，這種事情也挺常見的。企業(yè)有選擇余地的情況下，當(dāng)然還是要選行業(yè)里整體實(shí)力比較強(qiáng)的投資人，像趙鵬這樣聰明有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者都知道這一點(diǎn)，這次BOSS直聘融資，投資人陣容就很強(qiáng)。不過現(xiàn)在行情確實(shí)不好，對(duì)于正在融資的企業(yè)來說，如果拿不到紅杉和今日資本的錢，那有A股上市公司的錢也很好，實(shí)在沒有的話，拿一個(gè)煤老板的錢也好，總比死了要好，這是逐漸的互相選擇的過程。
投資好項(xiàng)目的機(jī)會(huì)只有一次
36氪：現(xiàn)在融資是不容易，我看公開信息策源創(chuàng)投去年底到今年投資的案子也比較少？
元野：投的是要比前兩年慢了，投了發(fā)布的也比較少。我們過去一年投了大概十幾個(gè)項(xiàng)目，包括幾個(gè)已投項(xiàng)目的B輪追加，確實(shí)比前幾年會(huì)慢一點(diǎn)，但是整體的還是在積極的選擇。
36氪：策源投的慢一點(diǎn)的原因是什么？
元野：有兩個(gè)原因，第一個(gè)是后期慢了往前傳導(dǎo)。早期企業(yè)公司再融資是一個(gè)生存的必要條件，因?yàn)槲覀兺对缙谄髽I(yè)，如果投了A輪半年或者一年之后融不到下一輪，或者比率小的話，我們就會(huì)慢。第二，就是行業(yè)在過渡，現(xiàn)在移動(dòng)的熱點(diǎn)已經(jīng)逐漸在變少，新興的VR、AI等，還有點(diǎn)遠(yuǎn)。我們?cè)诜e極的學(xué)習(xí)，也是比較控制的在投。
36氪：在這種情況下項(xiàng)目好找嗎？
元野：現(xiàn)在整體環(huán)境還是對(duì)投資合理性更好。前2年好的項(xiàng)目稍縱即逝，真的是這樣。因?yàn)閂C怕錯(cuò)過的心理，市場比較熱的時(shí)候，很多企業(yè)都利用這種環(huán)境，明確告訴你“有好幾個(gè)TS了“，后來每個(gè)項(xiàng)目都一上來就這么說我也有些反感，但是沒有辦法，還是要很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娜タ础，F(xiàn)在行業(yè)里大家慢下來之后，就有機(jī)會(huì)去選擇了。其實(shí)整體行業(yè)的投融資環(huán)境還是很好，只不過因?yàn)檫^去2年創(chuàng)業(yè)企業(yè)太多了，拿天使的企業(yè)太多了，所以很多拿不到B輪和C輪的企業(yè)會(huì)變得急躁。
36氪：好像你們有案例是有的案子吃個(gè)飯就投了。
元野：是有很多當(dāng)場就定了的，因?yàn)槲覀兩钌钪涝缙谕顿Y工作的特性是，我們跟任何一個(gè)高速成長的企業(yè)只有這一個(gè)時(shí)間點(diǎn)能遇到，抓不住就沒了。
現(xiàn)在好的、我沒投到的企業(yè)其實(shí)之前都見過，就是因?yàn)楦鞣N原因時(shí)間點(diǎn)沒有抓住。因?yàn)槲覀儗Ｗ⒃谠缙?，不能覆蓋后期的輪次，有的大機(jī)構(gòu)在一億美金、十億美金的時(shí)候，還能往里追，所以好公司都能進(jìn)去。但這對(duì)我們太困難了，只能在早期特別快速的選擇。
絕大多數(shù)的時(shí)候，我們決策的速度都是在一個(gè)會(huì)期間，比如我們之前投的醫(yī)聯(lián)網(wǎng)，真的是只有20分鐘的時(shí)間，正好朋友介紹拉一個(gè)群，創(chuàng)始人就來、我辦公室里講他很多的計(jì)劃和很模糊的想法，我覺得這些都可以摸索和調(diào)整，但是這個(gè)移動(dòng)醫(yī)療的方向和這個(gè)創(chuàng)業(yè)者都很好，當(dāng)場就決定投了天使。
這種快速?zèng)Q定，一方面要對(duì)這個(gè)領(lǐng)域有一定的認(rèn)知，第二就是對(duì)人對(duì)事的感覺比較對(duì)。像投資Enjoy之前，其實(shí)我們投資過大眾點(diǎn)評(píng)，也會(huì)上討論過高端用戶的需求，但是確實(shí)在那么大的交易平臺(tái)上，很難專注去做細(xì)分人群。后來碰到Enjoy的團(tuán)隊(duì)聊了一會(huì)，雖然剛做出來還沒有太多用戶，我覺得團(tuán)隊(duì)也很好，產(chǎn)品思路也很好，當(dāng)天在凱賓斯基咖啡廳就定了。
其實(shí)基本上早期決策都是這樣。如果一個(gè)禮拜之后還沒有決策的話，可能這個(gè)勁就過了，其他的事一干擾感覺就很弱了，很難再回來。
36氪：決策這么快，團(tuán)隊(duì)怎么配合？
元野：這個(gè)行業(yè)逼著我們要快。我們團(tuán)隊(duì)也比較小，5-6個(gè)人互相之間配合和磨合也很順暢，如果誰看到一個(gè)項(xiàng)目吃不準(zhǔn)，就迅速把其他人叫過來幫忙，團(tuán)隊(duì)內(nèi)討論清楚就可以決策了。
來源：36kr
刷新相關(guān)文章
驚呆：大數(shù)據(jù)投資這么火 竟然是因?yàn)橹袊硕啵?
大數(shù)據(jù)24小時(shí)：三星在加拿大設(shè)立AI實(shí)驗(yàn)室，京東投資科大智能或...
我要評(píng)論
活動(dòng)推薦more >
- 2018 上海國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高2018-12-03
- 2018上海國際計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)及信2018-12-03
- 中國國際信息通信展覽會(huì)將于2018-09-26
- 第五屆FEA消費(fèi)金融國際峰會(huì)62018-06-21
- 第五屆FEA消費(fèi)金融國際峰會(huì)2018-06-21
- “無界區(qū)塊鏈技術(shù)峰會(huì)2018”2018-06-14
不容錯(cuò)過的資訊
-
1#后疫情時(shí)代的新思考#疫情之下，關(guān)于醫(yī)
-
2數(shù)據(jù)軟件產(chǎn)品和服務(wù)商DataHunter完成B輪
-
3眾盟科技獲ADMIC 2020金粲獎(jiǎng)“年度汽車
-
4數(shù)據(jù)智能 無限未來—2020世界人工智能大
-
5#2020非凡大賞：數(shù)字化風(fēng)起云涌時(shí)，共尋
-
6#榜樣的力量#天璣數(shù)據(jù)大腦疫情風(fēng)險(xiǎn)感知
-
7#榜樣的力量#內(nèi)蒙古自治區(qū)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服
-
8#榜樣的力量#實(shí)時(shí)新型肺炎疫情數(shù)據(jù)小程
-
9#榜樣的力量#華佗疫情防控平臺(tái)丨數(shù)據(jù)猿
-
10#后疫情時(shí)代的新思考#構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新
