中國(guó)背景的投資為硅谷帶來(lái)“沖擊”

風(fēng)投金融科技

涵詔 | 2017-04-14 16:19

【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】中國(guó)投資人帶給硅谷創(chuàng)業(yè)者的一個(gè)概念就是，這些公司可能在本地市場(chǎng)是唯一的一家，但從世界市場(chǎng)這個(gè)角度來(lái)看，他們并不是。在中國(guó)或者其他國(guó)家地區(qū)，還有很多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

張辰超 (Toby Zhang) 是華巖資本的合伙人，也是 2017 年美國(guó)《福布斯》“30 Under 30”的上榜者。

虎嗅編輯日前赴華巖資本位于硅谷 Palo Alto 的辦公室，拜訪了張辰超，和他探討了相關(guān)的科技創(chuàng)投話題。如下內(nèi)容基于談話內(nèi)容整理：

我們其實(shí)從 2005 年就開(kāi)始了，丁純先生是管理合伙人也是創(chuàng)始人。第一期基金當(dāng)時(shí)我們只投中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司，比如在天使輪投了優(yōu)酷，第一期基金是一個(gè)規(guī)模稍微比較小的美元基金，差不多 3000 萬(wàn)美元左右，回報(bào)是 11 倍，還是很高的，這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)诋?dāng)時(shí)排到了全美國(guó)的第二名。不過(guò)那時(shí)候還不叫 China Rock，是在 Farallon Capital 旗下的一個(gè)分開(kāi)的基金，丁純?cè)?jīng)是 Farallon 最年輕的一個(gè)合伙人。

Farallon 在 2009 年之前是全世界最大的對(duì)沖基金，現(xiàn)在我們?cè)谂f金山的辦公室也是在 Farallon 的大樓。2005 年我們的第一個(gè) LP 也是 Farallon Capital。當(dāng)時(shí)我們沒(méi)有做太多品牌上的推廣，所以就是在 Farallon 旗下來(lái)做投資。從 2012 年開(kāi)始，我們開(kāi)始推出華巖資本，也是在那一年我們啟動(dòng)了第二期基金，2014 年底的時(shí)候我們進(jìn)入了第三期基金。這兩期有點(diǎn)不太一樣，我們做的是跨境投資，不僅投中國(guó)公司，更多的是投美國(guó)公司。從這兩期基金來(lái)看，50% 是在美國(guó)西岸，50% 是在中國(guó)的沿海地區(qū)，主要分布在四大領(lǐng)域：企業(yè) IT、消費(fèi)升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)金融。

第二期基金目前已經(jīng)都投完了，目前有大概四倍左右的回報(bào)。第三期基金現(xiàn)在已經(jīng)投了一半，后面都是在做跟投。今年，也就是 2017 年，我們很快要關(guān)閉新一期的基金，第四期，也是美元基金。這一次我們又轉(zhuǎn)變了策略，投資方向我們稱之為“前沿科技”，專門(mén)投資一些還沒(méi)有市場(chǎng)化的技術(shù)項(xiàng)目，比如人工智能、AR/VR、無(wú)人車和無(wú)人機(jī)、電腦識(shí)別等等。我們?cè)谙?，后面的三五年，在硅谷和中?guó)市場(chǎng)，什么技術(shù)會(huì)變成一個(gè)大的市場(chǎng)、一個(gè)新的趨勢(shì)。我們?cè)谧钤缙诰鸵腥耄驗(yàn)槲覀円仓煌对缙?。?duì)我們來(lái)說(shuō)，“前沿科技”是現(xiàn)在就要切入的，這是我們第四期的基金，剛開(kāi)始投。

第四期我們是從去年四月份開(kāi)始募資，差不多快募完了，這段時(shí)間我們一共投了 16 個(gè)公司，其中有 10 個(gè)都已經(jīng)到下一輪的融資了，這 16 個(gè)公司總體看到現(xiàn)在差不多已經(jīng) 1.5 倍左右了，到四月底從市場(chǎng)的估值來(lái)看差不多就 2 倍左右了。現(xiàn)在來(lái)看投的公司增長(zhǎng)得挺好，下一步我們?cè)?ldquo;前沿科技”這個(gè)領(lǐng)域，會(huì)看比如說(shuō)光場(chǎng) (light field) 捕捉的技術(shù)，人工智能做電子商務(wù)客服的技術(shù)，還有 AR 做視力糾正的技術(shù)，還挺多的。LP 對(duì)這個(gè)投資方向還是比較激動(dòng)的，現(xiàn)在這一塊兒沒(méi)有什么市場(chǎng)，大家雖然有這個(gè)概念，但是真正這些技術(shù)的市場(chǎng)有多大，能賺多少錢(qián)，還不知道?，F(xiàn)在還是非常早期的階段。比如 VR 炒得非?；穑钦嬲苜嶅X(qián)的沒(méi)有幾家。

每個(gè) LP 去投一個(gè) VC，都面臨一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。“前沿科技”方向這期基金的風(fēng)險(xiǎn)雖然很大，但是回報(bào)率也會(huì)非常高。對(duì) LP 來(lái)說(shuō)這肯定是一個(gè)賭的方向，愿意去冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。科技風(fēng)投本來(lái)就是有非常高的回報(bào)和非常大的風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù) LP 在投資 VC 的時(shí)候都是用極少數(shù)部分的資產(chǎn)去投，他們也會(huì)自己去做一些預(yù)算。

科技泡沫破裂造成災(zāi)難性連鎖反應(yīng)的可能是有的，特別是在國(guó)內(nèi)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)目前的估值要比全世界其他地方都要高，在 A 輪后的各個(gè)階段，一直到二級(jí)市場(chǎng)，都非常高。這也是中國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)特色，大家總是覺(jué)得會(huì)有人買(mǎi)單，不是 A 輪買(mǎi)單就是 B 輪買(mǎi)單，或者最后到二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)單。

我們覺(jué)得做創(chuàng)投，投進(jìn)一家公司的時(shí)候，一定要有自己合理的估值判斷。比如有的公司，每年只賺幾百萬(wàn)美元，但是估值會(huì)到兩、三個(gè)億，現(xiàn)在就有人愿意在這時(shí)候去投它，你是參與還是不參與？我們會(huì)做自己的判斷，對(duì)于有質(zhì)疑的項(xiàng)目就不去參與，我們的風(fēng)格還是偏保守型的，這也能降低我們的一部分風(fēng)險(xiǎn)。

在美國(guó)，許多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在很早期的時(shí)候，投資人往往是比較分散的，所以我們作為機(jī)構(gòu)投早期是有優(yōu)勢(shì)的，尤其是如果你有一些國(guó)際化的背景就更好。你看我們對(duì)中美兩邊的市場(chǎng)就都很懂，對(duì)硅谷的公司來(lái)說(shuō)，這就是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。比如我們會(huì)帶公司去國(guó)內(nèi)見(jiàn)一些大客戶，這些投后資源。我認(rèn)為這也是中國(guó)資本在美國(guó)的一個(gè)很大的“缺口”，他們沒(méi)有這樣的本地資源。

為什么有一些中國(guó)資本到了美國(guó)或者歐洲，找不到好的項(xiàng)目？或者不知道自己投的項(xiàng)目是不是真的好。我覺(jué)得最大的原因就是，中國(guó)資本除了錢(qián)以外，不能給這些公司帶來(lái)更多的資源，尤其是當(dāng)?shù)?，比如美?guó)這種本地的資源，還沒(méi)有。對(duì)于早期的公司來(lái)說(shuō)，他們還是要先打本地市場(chǎng)，以本地市場(chǎng)為主，然后才是國(guó)際市場(chǎng)。這也是中國(guó)資本在硅谷的一個(gè)弱點(diǎn)，就是沒(méi)有本地的這些資源。我們因?yàn)樵诿绹?guó)已經(jīng)十年多了，所以這是我們的一個(gè)不同，我們有本地資源的積累。

我們做創(chuàng)投，第一件事是幫 LP 賺錢(qián)，是最高優(yōu)先級(jí)的?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)許多 LP 想跟我們合作，也是因?yàn)閲?guó)內(nèi)一些 VC 做得有問(wèn)題，賠得一塌糊涂。我們不會(huì)像一些國(guó)內(nèi)的 VC 那樣，整天想著做網(wǎng)紅，我們很低調(diào)。你像 Music.ly 最早就是我們投的，我們是第一個(gè)進(jìn)入董事會(huì)的，他們團(tuán)隊(duì)來(lái)硅谷時(shí)起先就在我們辦公室辦公。只有業(yè)內(nèi)的人知道 Music.ly 這個(gè)項(xiàng)目是我們做的。我們完全是為了項(xiàng)目和 LP 才來(lái)做 VC 這件事，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，去做媒體網(wǎng)紅并沒(méi)有意義。

中國(guó)背景的投資人的確從某種程度上對(duì)硅谷帶來(lái)了“沖擊”，比如我們每期都會(huì)參加 YC 的 Demo Day，現(xiàn)在有越來(lái)越多的中國(guó)人，現(xiàn)場(chǎng)下面坐著的投資人至少有一半都是黑頭發(fā)的。中國(guó)投資人帶給硅谷創(chuàng)業(yè)者的一個(gè)概念就是，這些公司可能在本地市場(chǎng)是唯一的一家，但從世界市場(chǎng)這個(gè)角度來(lái)看，他們并不是。在中國(guó)或者其他國(guó)家地區(qū)，還有很多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。需要讓這些創(chuàng)業(yè)公司在非常早期的時(shí)候就去想他們一些國(guó)際化的業(yè)務(wù)。

中國(guó)資本多少會(huì)把硅谷的估值帶得高一點(diǎn)，因?yàn)殄X(qián)多了，多少會(huì)有點(diǎn)。現(xiàn)在稍微降了一點(diǎn)，2015 年時(shí)特別高，各種各樣的項(xiàng)目都是。現(xiàn)在我看到一些晚期的公司，是中國(guó)資本在投，投中后期，最典型的就是一批做 VR 的公司，都是國(guó)內(nèi)的資本在投。我們認(rèn)識(shí)的幾乎每個(gè)做 VR 的公司都跑到中國(guó)去融資。

來(lái)源：虎嗅網(wǎng)

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