數(shù)字化深刻影響投資：風投變謹慎，企業(yè)需要創(chuàng)新融資方式

數(shù)字化風投融資

36kr | 2017-04-11 16:15

【數(shù)據(jù)猿導讀】數(shù)字化使得公司可以快速規(guī)?；?，因此競爭對手也可能很快追趕上來，這種可能性就使得投資人不得不謹慎

數(shù)字化深刻影響投資：風投變謹慎，企業(yè)需要創(chuàng)新融資方式

Riverside公司投資人JonathanDrillings目前發(fā)表文章，分析了數(shù)字化轉型對當前世界風險投資和創(chuàng)業(yè)公司的影響。他首先總結了當前的數(shù)字化趨勢，然后分析了近年來風險投資的變動情況，最后則將二者聯(lián)系在一起。在他看來，數(shù)字化轉型對風險投資有著深刻影響。例如，數(shù)字化使得公司可以快速規(guī)?；?，因此競爭對手也可能很快追趕上來，這種可能性就使得投資人不得不謹慎。

數(shù)字化轉型

MarkAndreesen在五年前發(fā)表了一篇名為“為什么數(shù)字化在影響著全世界？”的著名文章，在這幾年以來，我們已經(jīng)看到科技、風險投資和資本增長在數(shù)字化之下迅速發(fā)展，大部分公司的發(fā)展足跡也印證了這一說法。

在互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的推動下，更高端的數(shù)字化電子化服務以更低的價格出現(xiàn)在電子市場上。電子商務模式不再是IT人士或者高端白領專享的服務了，而是進入每個人的日常生活之中，人們用數(shù)字化服務去工作和去社交。數(shù)字化提高了員工的工作效率，減低了成功并且提高的產量。企業(yè)家正在將數(shù)字化技術滲透擴大到公司的每一個角落。一些知名企業(yè)GM,Kellogg’s和Sesamestreet的投資收購活動都是利用數(shù)據(jù)化的手段來完成，所以可想而知數(shù)字化已經(jīng)影響著每一個階層。

數(shù)據(jù)：風險投資的瓶頸期

當看到一些公司發(fā)布其年度風險投資活動摘要時，我們深入了解創(chuàng)業(yè)市場對這些動態(tài)的反應，我們知道風險投資在這幾年是處于一個瓶頸期。事實上，過去10年來，投資人數(shù)和投資總額都有穩(wěn)步增長，雖然后者在經(jīng)濟衰退后強勁反彈。其中一些增長肯定是由更廣泛的市場動力形成的（例如在全線飄紅的股市回報率卻不盡人意和利率近乎于零），隨著數(shù)字化的持續(xù)擴張和蓬勃發(fā)展，投資機會不會一直是一成不變的，資者發(fā)現(xiàn)數(shù)字化可能會改變多個行業(yè)的成長軌跡和盈利能力的基本面，資金開始大量的涌入。風險投資在這個背景下持續(xù)強勁，而且過去幾年看到越來越多的“散戶”進入投資項目（特別是在最早和最新的階段）。隨著更多的資金流入最初階段，電子數(shù)字化板塊有顯著的增長。然而，沒有什么可以永遠持續(xù)下去，投資市場在隨后處于頂峰，最終在2015年下半年過熱受到影響。

美國風險投資活動

在2016年下半年，收縮開始了。從那時起，我們看到共同基金，對沖基金和非傳統(tǒng)天使所做的交易較少，看來傳統(tǒng)的風險投資和增長資本投資者正在進行資本回流。在市場的各個階段，投資者回到首選投資階段，估值開始回到更為典型的水平。太多的公司募集了太多的資金太高的估值和對于他們的市場潛力來說，預期太過分了。最后一輪最終消失，而極端多重收購并沒有按需要快速實現(xiàn)。某些公司和部門的投資狀況正在下降，而另一些公司依然強勁，在合理調整之后，應該可以繼續(xù)保持增長趨勢。

下面的第一組圖表突出了美元的形狀和交易圖表的細微差別。雖然交易數(shù)量迅速下降，但投資總額減少得更慢，資金集中到少數(shù)公司。當你特別關注早期風險投資時，隨著交易數(shù)量下降到近2010年的水平交易量時，美元的投資僅略有下降。當我們看下面的圖表時，可以看出2010年的低點大約是中位數(shù)的雙倍，回到衰退前的高點。平均風險投資回報大幅突破這一集中點，更大的交易平均走勢比以往任何時候都高。早期階段已經(jīng)達到了高點，而后期階段的平均水平已經(jīng)超過了他們的衰退前的高點。部分增長階段的資本擴張可能與公司持續(xù)時間較長，并在較后階段引入更多資本，但早期階段的高點則表明，以往美元的走勢是較高的。

風險投資活動按大小

當我們看下一張圖表時，顯示出風險投資的趨勢，很明顯這種趨勢不大可能會放緩。美國風險投資和增長型資本基金在2016年達到歷史最高的籌資水平，這意味著未來幾年將有大量的投資資金。鑒于我們已經(jīng)看到過去幾年的交易數(shù)量下降了，特別是在種子階段，我們可能會在接下來幾年繼續(xù)將資本集中在少數(shù)的公司。

季度美國風險投資籌資

數(shù)字化轉型和風投趨勢的聯(lián)系

那么，這些數(shù)據(jù)是如何聯(lián)系到這篇文章的開頭所提及到的內容，即把整個市場的產品推廣變得越來越便宜和快捷的呢？在某些方面，它實際上相當好。隨著建立、測試、迭代和擴展軟件的費用減少，我們看到它滲透了一系列新的市場和機會。正因為數(shù)字化有能力改變效率和性能，連接和廉價的計算能力可以把這個值提高到一個新的高度，并且能夠在互聯(lián)網(wǎng)上高效地推廣，使公司快速地規(guī)?；?。當然，這也意味著競爭對手也可以迅速效仿，追求員工人才、用戶和良好的市場機遇。如果一家公司有充分的機會，并且很好的把握時機，那這間公司將成長地越快、規(guī)模越大，別的公司也就更難的跟上的步伐，最后被淘汰。對于有機會投資于一家公司的風險投資者來說，謹慎投資是合理的。對于公司來說，如果他們真的有十足的信心，這也會成為一個明確的決定。

然而，快速的增長需要更大的成本，這也會阻礙公司的成長。首先，除了非常小的公司之外，所有的融資都需要時間。他們會分散CEO對業(yè)務的關注，所以可能需要幾個月的時間才能完成融資過程。第二，也是最重要的，它們符合預期——對高增長的直接期望，期望在適當?shù)臅r間范圍內（通常為3-7年）完成預期結果，并期望產生3-10倍投資者回報（取決于階段）。最后，通常意味著對企業(yè)規(guī)模的資本相對較大，出現(xiàn)相當大的稀釋。資本需要足以支付預期的現(xiàn)金燃燒，這將導致規(guī)模增長，并且必須足以使投資者得到預期的回報率。通常這意味著現(xiàn)有股東的20-30％的稀釋度，他們看到有機會擁有一塊餡餅，就會想擁有一塊更大的餡餅。對于準備以高速增長的企業(yè)，隨著市場增長資本的增長和通貨膨脹的估值障礙，增長資本可能是一個很好的工具。

對于其他公司，對許多人來說，在他們生命周期的某個時候，一個大的風險投資或增長的資本輪回可能不是非常適合。相對在一個產品比以往任何時候都可以更便宜地制造、規(guī)?；纳a的情況下，一個相對較小的資金規(guī)模，或許有更多的靈活性的選擇。在B2B技術領域，我們經(jīng)?？吹竭@種情況，一個公司可以在其生命周期相對早地產生收入。通常情況下，公司已經(jīng)籌集了數(shù)百萬美元，以建立一個集中的產品。在第一次投資的背后，他們發(fā)現(xiàn)產品/市場適應性已經(jīng)開始產生單位數(shù)百萬的收入和良好的增長，有限的現(xiàn)金燃燒，允許去嘗試新的機會。他們希望擴大和發(fā)展更快，或擴大市場機會，但尚未測試市場，以證明這些擴張戰(zhàn)略將會實現(xiàn)。由于基礎業(yè)務運作良好，所以需要較小的投資，具有更大的靈活性來證明這一點。鑒于他們在擴張戰(zhàn)略方面尚未得到證實，大多數(shù)風險投資公司都不愿意投資（特別是在今天更大的整體規(guī)模），如果增長資本可用，該公司不愿意承諾增長的期望，具有更大的靈活性，以證明它。

對于這些公司來說，與這一輪相關的預期可能會產生更多的挑戰(zhàn)，而銀行的額外資金可以通過優(yōu)勢抵消。在許多情況下，他們?yōu)榭蛻籼峁﹥r值，并且向盈利能力邁進，正在快速成長——就像風險投資所要求的那樣快。但是，如果公司不是一個成長型資本項目的重要候選人，那么幾乎沒有什么替代品可以將資本投入到企業(yè)中，而且公司可能會陷入“無人地帶”的融資之中。沒有任何形式的增長資本，公司被迫進一步走向盈利，只能從有機現(xiàn)金流中增長，而不是投資于業(yè)務背后，并在一段時間內從盈利能力進一步轉移。這可能意味著增長速度和產品開發(fā)權衡減慢，這將使得在最終準備就緒時難以推動增長。這可能是一個困難的周期，限制公司實現(xiàn)真正潛力的能力。

對于技術生態(tài)系統(tǒng)的創(chuàng)新，科技公司的融資方式幾乎沒有創(chuàng)新。為了填補這些空白、幫助企業(yè)發(fā)揮其全部潛力，需要通過融資規(guī)模較小/更靈活的資本注入來促進經(jīng)濟增長。好消息是，我們開始看到新的市場，企業(yè)家開始接受這些新的融資格局。我非常希望，我們將在技術世界的融資方面看到進一步的創(chuàng)新，正如我們在產品方面所看到的一樣，風險投資和增長資本將繼續(xù)為一些公司提供多樣的融資選擇。

來源：36kr

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