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雙軌護(hù)航，“模糊”創(chuàng)新，美國金融監(jiān)管的“他山之石”

美國金融監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)

張怡辰 | 2016-07-14 14:10

【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】中國互聯(lián)網(wǎng)金融市場的常態(tài)之一就是“戴著鐐銬跳舞”，鮮有非黑即白的業(yè)務(wù)模式，大多都是“灰色”的，這主要是中國金融市場監(jiān)管的混沌所致。和歐美等發(fā)達(dá)市場相比，中國金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施更差，另外監(jiān)管程度更高

雙軌護(hù)航，“模糊”創(chuàng)新，美國金融監(jiān)管的“他山之石”

監(jiān)管，作為創(chuàng)新的一種規(guī)制力量，其實是在保證整個金融創(chuàng)新系統(tǒng)的合規(guī)性和品控，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新迭代的速度越來越快。在這種情況下，我們認(rèn)為，金融監(jiān)管在未來會出現(xiàn)兩個方向的分化：一個是金融的泛化，一個是監(jiān)管的趨嚴(yán)。

對于大部分人來說，一個誤區(qū)就是我們往往只關(guān)注“如何跳舞”，卻忘了手上的鐐銬。所以這一次我們聊聊美國的金融監(jiān)管，看如何”借他山之石”。目前，國內(nèi)對于美國金融監(jiān)管的介紹還相對比較科普，這次我們梳理和訪談了很多第一手資料和對象，希望能夠給大家一些啟發(fā)。

關(guān)于美國的金融監(jiān)管，我們先來看一張圖：

從這張圖其實就涵蓋了美國金融監(jiān)管的幾個要點：

一、銀行業(yè)雙軌制造就獨特監(jiān)管環(huán)境

美國金融市場奉行雙軌制的監(jiān)管系統(tǒng)。具體來說就是、分開。為什么是這樣的運(yùn)行機(jī)制還得簡單聊一聊美國金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的歷史：

對于美國這樣存續(xù)時間相對較短的國家，戰(zhàn)爭是金融系統(tǒng)建立最大的誘因。1782年費城成立的北美銀行和1791年成立的美國第一銀行都是為解決獨立戰(zhàn)爭巨額債務(wù)問題而出現(xiàn)。

有意思的是，北美銀行當(dāng)時是州注冊成立，而美國第一銀行是聯(lián)邦特許經(jīng)營(Chartered bank)的”合眾國銀行”。

在當(dāng)時，美國并不鼓勵自由銀行制，最大的原因就是擔(dān)心銀行破產(chǎn);銀行獲得許可經(jīng)營非常之難，導(dǎo)致銀行數(shù)量增長一直非常緩慢。但在英美戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，由于美國大部分工業(yè)和資本都集中在東北部，都屬于農(nóng)業(yè)自足省，當(dāng)?shù)厝嗣裢耆魂P(guān)心戰(zhàn)爭，美國政府沒有辦法只好通過大量興建銀行，印鈔和設(shè)立支票賬戶來為戰(zhàn)爭支出埋單。在這段時期大量的州注冊銀行出現(xiàn)，這也是美國Dual Banking System里面State Chartered bank的由來。

英美戰(zhàn)爭爆發(fā)還催生了美國第二銀行的誕生(1812年)，但由于貨幣和信貸無限制的擴(kuò)張引起嚴(yán)重的通貨膨脹，二十年經(jīng)營權(quán)到期后也宣告倒閉。第二銀行的另一個意義就是由于信用增發(fā)導(dǎo)致了州注冊銀行的爆炸式增長。

隨后美國進(jìn)入了自由銀行時期。在這段時期，美國的銀行體系中大都由State Chartered bank主導(dǎo)。當(dāng)時并沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，所有銀行均屬各州state banking department(SBD)管轄。

州銀行割據(jù)天下的局面最大特點就是亂，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和貨幣標(biāo)準(zhǔn)都不統(tǒng)一，全國性市場的缺失導(dǎo)致金融產(chǎn)品的兌換和流通都很困難。

這種狀態(tài)一直持續(xù)到1860年，南北戰(zhàn)爭爆發(fā)。政府又需要錢了，并且這錢要得很急，于是Federal Chartered bank作為全國性的戰(zhàn)爭籌款機(jī)器出現(xiàn)。1863年，國會通過了”National Currency Act”法案，從更宏觀的層面構(gòu)建全國性的金融系統(tǒng);與此同時也催生出了OCC，其職能是管理National banks and federal savings associations。

回顧這段歷史，基本就是美國Dual Banking System的由來背景。美國金融監(jiān)管歷史演變規(guī)律是從州政府->聯(lián)邦政府，自下而上，這背后與美國國家發(fā)展史和歐美法系判例法的思維框架都有關(guān)系。

二、機(jī)構(gòu)、市場、金融行為、系統(tǒng)風(fēng)險，一個都不能少

像FDIC，OCC包括監(jiān)管兩房的FHFA都是針對特定機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管;而我們熟知的SEC，CFTC等是直接對一個市場實施監(jiān)管，比如SEC負(fù)責(zé)整個證券交易市場，所有發(fā)生在NYSE和Nasdaq上的交易行為都得接受它的監(jiān)管。自然地，CME就屬于CFTC的監(jiān)管范疇;針對金融行為的監(jiān)管最特別的一個例子就是CFPB，它負(fù)責(zé)所有l(wèi)ending behavior的監(jiān)管，no matter who extends the loans;換句話說，只要你借錢，不管是銀行貸款，還是P2P借貸，或者是房地產(chǎn)抵押貸款，都會受到CFPB的保護(hù)。

最后一種是屬于對系統(tǒng)風(fēng)險的監(jiān)管，這種監(jiān)管模式完全是2008年Financial Crisis的產(chǎn)物，在美國典型代表就是FSOC，它的職能就是劃定具有系統(tǒng)性風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)，一旦陷入破產(chǎn)危機(jī)，央行必須承擔(dān)Lender of last resort的職責(zé)而不能放任不管。歐盟有類似機(jī)構(gòu)叫ESRB(European System Risk Board)，從名字上看更直觀。

三、不同金融事件演化出不同監(jiān)管形態(tài)

OCC的誕生制定了美國金融試產(chǎn)監(jiān)管的范式，但問題在于，在此之前的監(jiān)管都是戰(zhàn)爭驅(qū)動的監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)的職能非常單一，主要是通過發(fā)債和發(fā)鈔解決戰(zhàn)爭經(jīng)費問題，這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法解決消費者信心破產(chǎn)和擠兌造成的流動性危機(jī)。

這場洗禮發(fā)生在1907年，歷史上的Panic of 1907。當(dāng)時大量信托機(jī)構(gòu)舉債逼空聯(lián)合銅業(yè)公司未遂導(dǎo)致破產(chǎn)，引發(fā)銀行業(yè)恐慌。這個時候聯(lián)邦政府才開始真正反思金融系統(tǒng)的風(fēng)險管控而不僅僅是單一金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

于是1913年美聯(lián)儲，真正意義上的美國央行，誕生了;它的作用就是在銀行陷入流動性危機(jī)的時候充當(dāng)Lender of Last Resort，不管是州注冊銀行還是聯(lián)邦注冊銀行，這也是Fed會監(jiān)管大量Banking Holdings Company和Financial Holding Company的原因，這些控股集團(tuán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，一般都包含National 和 State bank等機(jī)構(gòu)。

舉這個例子是想說，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)會應(yīng)對不同的金融事件而演化出不同的監(jiān)管形態(tài)。比如說OTS就是在80年代儲貸危機(jī)發(fā)生之后成立的，專事Saving and loans associations(儲貸協(xié)會)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，當(dāng)然后來一定程度地拓展了它的監(jiān)管范疇，08年金融危機(jī)時候AIG也屬于它的管轄范圍;儲貸危機(jī)中和S&L 一起遭殃的還有美國獨特的信貸聯(lián)盟(Credit Unions，現(xiàn)在有大概6000多個)，但是Credit Union的歷史比較早了，1970年NCUA成立，專門做信貸聯(lián)盟的監(jiān)管，角色有一些類似Credit Union界的美聯(lián)儲。FHFA也是一個好例子，08年金融危機(jī)以后聯(lián)邦政府專門用來監(jiān)管兩房和其他FHLBanks的。

整體來看，美國金融監(jiān)管的最主要特點就是層次清晰的矩陣式監(jiān)管，聯(lián)邦和區(qū)域協(xié)同監(jiān)管: 如果你是商業(yè)銀行，管你的有OCC、美聯(lián)儲、FDIC;儲蓄機(jī)構(gòu)受OTS監(jiān)管;信貸聯(lián)盟受NCUA監(jiān)管;Pension fund的話是屬于美國勞工部管控。如果你是州注冊銀行，出了問題不要怕OCC來找你;如果你是聯(lián)邦注冊銀行，被擠兌了也不要想找FDIC當(dāng)干爹。

四、面對金融創(chuàng)新，“模糊”的監(jiān)管機(jī)構(gòu)最先肯定

金融科技這樣混沌不清的創(chuàng)新時，最先出面的肯定不是在監(jiān)管范疇界定上最清晰的部門，反而是那些從一開始就蒙昧不清的機(jī)構(gòu)。

美國Fintech Sector的投資額從2010年18億美金增長到2015年190億美金，主要發(fā)生在兩個子領(lǐng)域，支付和借貸?；ヂ?lián)網(wǎng)金融無論在商業(yè)模式，盈利模式方面都與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在較大的差別，究竟應(yīng)該如何實施監(jiān)管?

其實通過上面我們探討的監(jiān)管框架也可以猜測，在面對金融科技這樣混沌不清的創(chuàng)新時，最先出面的肯定不是在監(jiān)管范疇界定上最清晰的部門，反而是那些從一開始就模糊不清的機(jī)構(gòu)，比如CFPB，它的監(jiān)管范圍廣泛到一切消費者借貸行為。今年2月18號，CFPB發(fā)布了它的CFPB Innovation Policy作為業(yè)界標(biāo)桿;隨后OCC在3月發(fā)布了White Paper，在Federal層面出現(xiàn)了兩個正式文件搭建金融科技監(jiān)管的框架。

兩家機(jī)構(gòu)對于金融科技的態(tài)度都非常開放，鼓勵創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行responsible innovation。CFPB的創(chuàng)新就是專設(shè)No-Action Letter，初創(chuàng)公司可以在金融產(chǎn)品研發(fā)階段向CFPB申請保護(hù)，闡明自己產(chǎn)品給消費者創(chuàng)造的價值和主要風(fēng)險點，一旦審核通過就可以進(jìn)入保護(hù)期，免除研發(fā)過程中監(jiān)管不確定性造成的損失。OCC稍有些不同，主要面向的還是面對金融科技沖擊的傳統(tǒng)銀行實施監(jiān)管，確保他們在接受科技顛覆的同時還能滿足基本的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

反觀國內(nèi)一行三會的監(jiān)管體制，我們需要認(rèn)清監(jiān)管落后的現(xiàn)實。近幾年金融領(lǐng)域出現(xiàn)的模式創(chuàng)新尚未得到合理的監(jiān)管，P2P歷經(jīng)十年至今沒有上佳的監(jiān)管方案。對比美國，在P2P領(lǐng)域的監(jiān)管可謂多管齊下;由于1934年Securities Exchange Act的修訂，P2P作為一種類經(jīng)濟(jì)人的平臺也被納入監(jiān)管范圍，多德弗蘭克法案的出臺重申了消費者保護(hù)的重要性，CFPB開始扮演第二層監(jiān)管角色;另外還有數(shù)不清的lending laws和consumer protection laws。在英國則更為成熟，F(xiàn)inancial Conduct Authority Regulation直接出臺了系列針對P2P平臺監(jiān)管的政策，涵蓋最低注冊資金要求，客戶款項規(guī)則，續(xù)貸安排等等。

來源：華創(chuàng)資本

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