為何“將死”獨角獸仍吸金？大數據告訴你其中的玄機

獨角獸大數據硅谷融資

賴正 | 2016-05-17 09:52

【數據猿導讀】如果將截至去年年底前上市并且上市后估值超過 10 億美金的公司進行羅列比較，你會發(fā)現9家公司里面的確是“一半天堂一半地獄”。在天堂的收益喜人，而在地獄的則令投資者傷感。為什么“將死”的獨角獸仍然可以吸進，難道是真的被高估了？大數據為你揭開謎底

近 5 年，一共有13家獨角獸在美國上市，它們上市前距離最后一輪融資的時間大概在0.5-3.5年之間。

其中，共有9家公司取得了正向回報，有3家公司虧損(Groupon、Zynga & Zuiliy)，以及 1 家公司不賺不虧(Facebook)。

不過，如果你一直看好 Facebook 并持有，如無意外你也已經賺了3倍了。

在盈利的公司里面，平均年回報為 78.87%，加權回報(在等值的股價上，配置更多的股票所得到的回報)為 136.76%。

對比市銷率，獨角獸上市后的平均市銷率為 14.31 倍，大大高于納斯達克平均市銷率(2.3 倍)。這些在上市前就已經達到 10 億美金估值的公司，在上市的初期就已經能獲得比其他科技企業(yè)更高的市銷率。

的確，這些數字非常漂亮，但是每年「獨角獸要完」的聲音依然不絕于耳，投資超過10億美金的公司也面臨著越來越多的危機。

那么到底是不是這樣呢?

如果你將截至去年年底前上市并且上市后估值超過 10 億美金的公司進行羅列比較，你會發(fā)現9家公司里面的確是“一半天堂一半地獄”。在天堂的收益喜人，而在地獄的則令投資者傷感。

那么在這樣的局面下，獨角獸是否真的將紛紛死去?它們又是否還具有投資的價值?

或許，解決這個問題的因素有兩個：

首先，美國二級市場是否存在泡沫?

▲ 上市公司每年在二級市場增發(fā)和融資圖

在 2000 年時，無論是美國的一級還是二級市場融資，都出現了一個高峰;而后來的事所有人都知道——泡沫破了。而 2011—2015 年，美國市場的融資情況雖然總體處于一個遞增的狀態(tài)，但從數字上來看，依然連 2000 年時的一半還不到。

要知道，相比于 2000 年，如今全球的互聯網用戶增長近 10 倍，行業(yè)收入增長 30 倍——但整體融資卻只有一半。

▲ 上市科技公司的每年市盈率水平

數據顯示，2010 年之后，雖然標準普爾的 IP 指數在不斷上漲，但上市科技公司的市盈率卻沒有顯著的變化，這意味著指數上漲的主要原因是行業(yè)的整體盈利能力大幅提升了。

所以如果你問我美國市場現在的泡沫多不多，我會認為美國二級市場處于歷史高位，有調整需求，但不存在泡沫，科技企業(yè)將創(chuàng)造更大的價值。

如果往前推10年，你就發(fā)現全世界排名前十的公司里，百分之七八十左右都是金融企業(yè)、煤礦企業(yè)等底層資源的公司;而現有的前十名企業(yè)，其中有七家都是互聯網企業(yè)。所以可以預言，在未來可達到大幅度增長的企業(yè)絕大部分將是科技企業(yè)。

其次，獨角獸是否真的被高估?

從 2014 年第一季度起，每年成為獨角獸公司的數量在急劇上漲。特別是 2015 年，美國處于一個低息時期，市場的機構資金大量累積，使得 81 家企業(yè)進入獨角獸行列，從而讓個別基本面缺乏支撐的公司獲得了過高估值。

▲ 2009 年至今，每年的獨角獸增加情況

目前，很多機構會以投資組合的方式來介入到最優(yōu)質的互聯網公司最后一輪融資中，它們大多是原先投資二級市場的大名鼎鼎的世界級資管公司，如富達、哈特福德、信安、黑石、普信等;另外他們還以聯合基金的方式，定期公布手上的 Portfolio Company 之動態(tài)情況;他們每個季度會對自家組合中各個獨角獸的季度定值評估曲線圖，可以讓投資人們進行參考。