2023年5月11日，京東發(fā)布2023年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，京東2023年一季度營(yíng)收2430億元人民幣，同比增長(zhǎng)1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)58.37億元，同比增長(zhǎng)182.8%。

京東集團(tuán)首席執(zhí)行官徐雷表示，“一季度京東盈利水平顯著提升，主要得益于我們?cè)诰?xì)化運(yùn)營(yíng)、優(yōu)化商品組合，以及豐富服務(wù)范圍等方面所做出的努力。”

徐雷表示，在未來的幾個(gè)季度中，京東將進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)架構(gòu)，以服務(wù)全中國(guó)更廣泛的用戶群體。

同日，京東宣布，將由CFO許冉接替徐雷出任CEO。根據(jù)京東發(fā)布的公告，徐雷將在6月份退休前將CEO職務(wù)順利交接予許冉。

京東方面表示，未來，許冉將帶領(lǐng)經(jīng)營(yíng)層深化集團(tuán)戰(zhàn)略、貫徹執(zhí)行以成本、效率、產(chǎn)品、價(jià)格、服務(wù)為核心的京東經(jīng)營(yíng)理念，堅(jiān)持體驗(yàn)第一客戶為先的原則和價(jià)值觀，為客戶、行業(yè)、社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值。

那么，我們就來看看交接到許冉手上的是一個(gè)什么樣的京東？許冉未來面臨的挑戰(zhàn)又如何？

財(cái)報(bào)上的京東：核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力 第二增長(zhǎng)點(diǎn)還遠(yuǎn)未成熟

我們先來看看財(cái)報(bào)上的京東長(zhǎng)什么樣。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，京東2023年一季度營(yíng)收2430億元人民幣，同比增長(zhǎng)1.37%，環(huán)比下降18%。

2017年-2022年期間，京東總營(yíng)收的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)24%。

圖：京東營(yíng)收2017-2022 來源：京東財(cái)報(bào)

從營(yíng)收構(gòu)成來看，一季度，商品營(yíng)收1956億元，同比下降4%；服務(wù)收入474億元，同比增長(zhǎng)34%。

2017-2022年期間，商品營(yíng)收的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)21%，服務(wù)收入的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)43%。

圖：營(yíng)收構(gòu)成 來源：京東財(cái)報(bào)

從營(yíng)收占比來看，商品收入的占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，目前在80%；服務(wù)收入的占比20%。

從商品收入內(nèi)部構(gòu)成來看，2023年一季度，一般商品的營(yíng)收同比下降9%，電子與家電的營(yíng)收同比下降1%。

圖：商品營(yíng)收構(gòu)成 來源：京東財(cái)報(bào)

2017-2022年期間，一般商品的營(yíng)收復(fù)合年度增長(zhǎng)率30%，電子和家電的營(yíng)收復(fù)合年度增長(zhǎng)率17%。從上圖可以看出，一般商品的營(yíng)收占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

從服務(wù)收入的細(xì)項(xiàng)來看，2023年一季度，市場(chǎng)和營(yíng)銷服務(wù)的收入同比增長(zhǎng)8%，物流及其他服務(wù)收入同比增長(zhǎng)61%。

圖：服務(wù)營(yíng)收構(gòu)成 來源：京東財(cái)報(bào)

2017-2022年期間，市場(chǎng)和營(yíng)銷服務(wù)的營(yíng)收復(fù)合年度增長(zhǎng)率26%，物流及其他服務(wù)的營(yíng)收復(fù)合年度增長(zhǎng)率達(dá)81%。

如果以總營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率24%為基準(zhǔn)，那么，在基準(zhǔn)之上有一般商品（30%）、市場(chǎng)和營(yíng)銷服務(wù)（26%）、物流及其他（81%），低于基準(zhǔn)的是電子與家電（17%）。

從各業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)來看，2023年一季度，京東零售板塊的營(yíng)收同比下降2%，達(dá)2124億元人民幣，零售板塊包括了京東商城、京東健康、京東工業(yè)。

圖：各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收與業(yè)績(jī) 來源：京東財(cái)報(bào)

從上圖數(shù)據(jù)來看，2023年一季度，只有京東物流、達(dá)達(dá)的營(yíng)收是同比增長(zhǎng)的，新業(yè)務(wù)板塊（京喜、京東產(chǎn)發(fā)、京東國(guó)際）營(yíng)收35億元，同比下降40%。

另外，值得注意的是，京東科技并不在業(yè)務(wù)版圖上。經(jīng)查，2021年3月31日，京東集團(tuán)宣布已簽訂最終協(xié)議將京東云和AI業(yè)務(wù)剝離給京東數(shù)科，總價(jià)值為157億元；交易完成后，京東在京東數(shù)科的股權(quán)增加到約42%，京東數(shù)科更名為京東科技。

據(jù)悉，自京東科技成立以來，京東投入了將近750億資金用于技術(shù)研發(fā)。2022年四季度以來，京東云持續(xù)發(fā)力數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，混合多云操作系統(tǒng)云艦通過行業(yè)最高級(jí)別評(píng)估，京東云成為國(guó)內(nèi)首家提供多云多活多芯的云廠商，對(duì)內(nèi)全面支持京東多元化業(yè)態(tài)場(chǎng)景，對(duì)外廣泛服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，向產(chǎn)業(yè)輸出更高效的數(shù)智供應(yīng)鏈能力。

在AIGC和大模型領(lǐng)域，京東云旗下言犀人工智能應(yīng)用平臺(tái)正籌備產(chǎn)業(yè)版ChatGPT，加速人工智能技術(shù)在產(chǎn)業(yè)落地，目前言犀虛擬主播已服務(wù)于4000余家品牌商；京東探索研究院對(duì)織女大模型再升級(jí)，在國(guó)際權(quán)威的復(fù)雜語言理解任務(wù)評(píng)測(cè)SuperGLUE榜單上登頂全球榜首。

綜合以上營(yíng)收分析來看，京東目前的營(yíng)收主力還是在于零售板塊，但是零售板塊中電子與家電部分增長(zhǎng)乏力，一般商品后續(xù)的增長(zhǎng)空間如何還有待考察；服務(wù)收入作為第二增長(zhǎng)點(diǎn)，目前表現(xiàn)出色的是物流服務(wù)，市場(chǎng)和營(yíng)銷服務(wù)的增長(zhǎng)空間有限。

簡(jiǎn)單的說，就是第一增長(zhǎng)點(diǎn)-商品收入在下滑；第二增長(zhǎng)點(diǎn)服務(wù)收入在上升，尤其是物流服務(wù)。

但是從營(yíng)收構(gòu)成來看，商品收入占比80%，服務(wù)收入占比20%。

也就是說，第二增長(zhǎng)點(diǎn)-服務(wù)收入離獨(dú)當(dāng)一面還有很遠(yuǎn)的距離。

這其實(shí)是很多公司在發(fā)展過程中會(huì)遇到的狀況。那么，京東是如何應(yīng)對(duì)的呢？

降本增效持續(xù)推進(jìn) 利潤(rùn)方面改善顯著

京東選擇的應(yīng)對(duì)之策是降本增效。

降本方面，京東的具體做法是業(yè)務(wù)聚焦+人員優(yōu)化。2022年，京東砍掉了大量不賺錢的邊緣業(yè)務(wù)。社區(qū)團(tuán)購(gòu)項(xiàng)目京喜拼拼在2022年內(nèi)全面收縮，截至2022年二季度僅剩北京、廊坊、鄭州三座城市還在運(yùn)營(yíng)；京喜事業(yè)群的另外三項(xiàng)業(yè)務(wù)，京喜達(dá)、京喜通和京喜APP也不再燒錢補(bǔ)貼和引流。

2022年3月，京東零售平臺(tái)生態(tài)部、商業(yè)提升事業(yè)部和京東物流旗下的技術(shù)與數(shù)據(jù)智能部均迎來一輪人員優(yōu)化，優(yōu)化比例約為10%-30%。

增效方面，京東的措施是進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整。

2022年底，京東將3C家電事業(yè)群拆分為電腦通訊事業(yè)群和家電家居事業(yè)群，后者和時(shí)尚家居事業(yè)群的家居業(yè)務(wù)、生活服務(wù)事業(yè)群的房產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，時(shí)尚家居事業(yè)群則調(diào)整為時(shí)尚美妝事業(yè)群；市場(chǎng)營(yíng)銷和商業(yè)化中興則調(diào)整為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷中心。

2023年4月9日，京東經(jīng)營(yíng)管理會(huì)上確定了京東近年來最大的一場(chǎng)組織架構(gòu)調(diào)整。在這一次調(diào)整中，京東選擇從事業(yè)群制回歸事業(yè)部制，京東零售五大事業(yè)群負(fù)責(zé)人將統(tǒng)一變更為事業(yè)部負(fù)責(zé)人，事業(yè)群下面統(tǒng)管的眾多商品子品類的各個(gè)事業(yè)部會(huì)按照具體的品類拆分為采銷的作戰(zhàn)單元。與之前相比，各個(gè)采銷作戰(zhàn)單元的權(quán)責(zé)也會(huì)有比較大的變化，他們將擁有更大的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)與業(yè)務(wù)管理權(quán)，同時(shí)每個(gè)作戰(zhàn)單元的績(jī)效考核與自身業(yè)績(jī)也會(huì)有更強(qiáng)的綁定關(guān)系。同時(shí)，第一次打通自營(yíng)和POP（在京東自營(yíng)之外，其他商家以第三方形式入駐開店即屬于POP模式）業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)流量“平權(quán)”。

京東物流的調(diào)整和京東零售的思路類似，在總部推行事業(yè)部制，在區(qū)域?qū)用?，取消原有的七大區(qū)域劃分，將省份作為具體的經(jīng)營(yíng)單元，直接向總部相關(guān)事業(yè)部負(fù)責(zé)人匯報(bào)。

重歸事業(yè)部意味著管理層的精簡(jiǎn)，例如調(diào)整完成后京東零售從普通員工到CEO的匯報(bào)層級(jí)最多只有三級(jí)。

扁平化的管理將提高組織效率，由于京東在行業(yè)內(nèi)獨(dú)具一格的商業(yè)模式，采銷團(tuán)隊(duì)的主管能動(dòng)性對(duì)業(yè)務(wù)開展具備極大的影響，本次組織調(diào)整后精簡(jiǎn)管理層級(jí)，采銷業(yè)務(wù)從一線到管理層的溝通將更為順暢，有利于運(yùn)營(yíng)效率的提升。

從上述調(diào)整不難看出，調(diào)整的目的都在于高度聚集資源、人才，提高組織的運(yùn)行效率。

從實(shí)施時(shí)間來看，京東2022年的重點(diǎn)是降本，而從2022年底至今，重點(diǎn)是增效。

那么，我們來看看京東的降本增效措施在財(cái)報(bào)上的體現(xiàn)。

在費(fèi)用方面，2022年?duì)I銷與管理費(fèi)用288.25億元，同比下降3%；2023年一季度營(yíng)銷與管理費(fèi)用105.06億元，同比下降6%。

制圖：數(shù)據(jù)猿

2023年一季度研發(fā)費(fèi)用41.86億元，同比下降5%。

利潤(rùn)方面，2023年一季度京東毛利360.18億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)58.37億元，同比182.8%；凈利潤(rùn)61.99億元，2022年同期虧損35.18億元。

2022年度，京東毛利1470.73億元，同比增長(zhǎng)14%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)176.17億元，同比增長(zhǎng)501.6%；凈利潤(rùn)96.91億元，2021年度虧損44.67億元。

制圖：數(shù)據(jù)猿

從以上數(shù)據(jù)可以看出，京東的降本增效是有效果的，毛利方面增長(zhǎng)雖然不太顯著，但是在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上，實(shí)現(xiàn)了整數(shù)倍的增長(zhǎng)，從而在2022年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的扭虧為盈。

從上圖中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率來看，2022年達(dá)1.7%，2023年一季度達(dá)2.4%，是近五年來的最高水平。

從京東零售的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率來看，2022年相比2021年顯著提升，2023年一季度達(dá)4.6%。

圖：京東零售運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī) 來源：京東財(cái)報(bào)

從各業(yè)務(wù)板塊來看，利潤(rùn)主要由零售板塊貢獻(xiàn)，物流的虧損還在持續(xù)，而新業(yè)務(wù)部分的虧損大幅收窄，這主要得益于京喜業(yè)務(wù)線的收縮。

圖：京東各業(yè)務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)情況 來源：京東財(cái)報(bào)

分拆上市盤活融資 現(xiàn)金流體現(xiàn)穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈核心地位

我們?cè)賮砜纯船F(xiàn)金流方面的情況：

從籌資現(xiàn)金流來看，京東2022年至今基本沒有什么大額的凈流入。從這個(gè)角度，可以理解，為何京東在2023年3月底宣布分拆京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜小?/p>

同時(shí)，拆分之后，京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)獨(dú)立性增強(qiáng)，京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)的業(yè)務(wù)各有獨(dú)立聚焦方向，能夠吸引重視特定賽道的投資群體；管理層責(zé)任將直接與其公司運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)，從而提升管理的專注度及整體運(yùn)營(yíng)效率。

制圖：數(shù)據(jù)猿

2023年一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出216.07億元，投資現(xiàn)金流凈流入166.92億元，籌資現(xiàn)金流凈流入12.55億元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額807.7億元。

對(duì)比歷年的數(shù)據(jù)，可以看出2023年一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)異常。

2023年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)58.37億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出216.07億元。

經(jīng)查資產(chǎn)負(fù)債表，其中數(shù)額變動(dòng)較大的科目是應(yīng)付賬款，2023年一季度末相比2022年末，下降約392億元。

也就是說，京東在2023年一季度償還了較多之前欠下的應(yīng)付賬款，一季度期末應(yīng)付賬款余額1214.32億，這也可以理解為京東占用的上下游資金。

之前我們?cè)诜治鲂※i汽車現(xiàn)金流的時(shí)候，也發(fā)現(xiàn)了大量占用上下游資金的情況，但是，這背后的原因是完全不同的，一個(gè)是由于資金短缺不得以而為之，一個(gè)是強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈核心地位帶來的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

2023年一季度末京東應(yīng)收款的余額為155.83億元人民幣。

從應(yīng)付、應(yīng)收賬款的金額，就可以深刻的體會(huì)到京東在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢(shì)核心地位。

綜合以上，我們可以總結(jié)出目前京東的概貌：

1、核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，第二增長(zhǎng)點(diǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以取代核心業(yè)務(wù)

2、降本增效改善的是利潤(rùn)，但無法解決營(yíng)收增長(zhǎng)的問題

3、產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位穩(wěn)固，現(xiàn)金流充足。

在這么一個(gè)當(dāng)口，京東選擇了CFO許冉出任CEO，是基于什么樣的考慮，京東下一步的戰(zhàn)略重點(diǎn)會(huì)是什么呢？

許冉接棒“降本增效” 利潤(rùn)增長(zhǎng)將成為長(zhǎng)期追求

資料顯示，許冉2018年7月加入京東集團(tuán)以來在京東零售集團(tuán)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、京東集團(tuán)CFO等多個(gè)崗位歷練并取得出色的業(yè)績(jī)。

在加入京東集團(tuán)之前，許冉是普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）的審校合伙人，先后在普華永道的北京辦事處及舊金山辦事處工作了近20年。許冉女士亦擔(dān)任京東科技董事。

許冉自2020年6月起擔(dān)任京東集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官。在此期間，許冉帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了達(dá)達(dá)、德邦、中國(guó)物流地產(chǎn)等上市公司的并購(gòu)，京東科技的業(yè)務(wù)重組，進(jìn)一步完善京東集團(tuán)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局；在融資交易方面，推動(dòng)主導(dǎo)了京東集團(tuán)香港二次上市，京東健康、京東物流和京東倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施公募REITs 的分拆上市，京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)的一級(jí)市場(chǎng)融資等交易，京東集團(tuán)獲得標(biāo)普長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)上調(diào)，獲得首筆綠色銀團(tuán)貸款融資；在內(nèi)部管理方面，通過經(jīng)營(yíng)分析和財(cái)務(wù)管理，推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，大幅提升京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)健康度。

從以上可以看出，許冉在財(cái)務(wù)、投融資、公司治理等領(lǐng)域具有豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

京東方面表示，許冉將帶領(lǐng)經(jīng)營(yíng)層深化集團(tuán)戰(zhàn)略、貫徹執(zhí)行以成本、效率、產(chǎn)品、價(jià)格、服務(wù)為核心的京東經(jīng)營(yíng)理念。從這個(gè)表述來看，“成本、效率”放在了前兩位，也就是說，許冉的主要任務(wù)還是在降本增效。

正如在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，許冉表示，京東的戰(zhàn)略方向其實(shí)是不會(huì)發(fā)生變化的，而且在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間也會(huì)保持一致。

而在產(chǎn)品策略方面，京東表示，將會(huì)繼續(xù)優(yōu)化商品組合，商超品類將是京東最重要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

在價(jià)格策略方面，“低價(jià)”將是京東努力打造的標(biāo)簽，京東零售CEO辛利軍在京東零售開年大會(huì)上直言，2023年京東零售的重要戰(zhàn)略布局方向之一是打造低價(jià)心智，京東百億補(bǔ)貼頻道的上線只是開始。據(jù)悉在2022年年底，劉強(qiáng)東在京東經(jīng)營(yíng)管理培訓(xùn)會(huì)上，就反復(fù)強(qiáng)調(diào)要回歸零售的核心，重拾低價(jià)。在京東的內(nèi)部會(huì)上，劉強(qiáng)東更是反復(fù)強(qiáng)調(diào)“誰能做到低價(jià)，就給誰一定的流量?jī)A斜”。打通自營(yíng)與POP影響在于，可以讓京東的“低價(jià)”策略執(zhí)行得更加順暢。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，許冉表示，“我們也會(huì)繼續(xù)規(guī)?；?jīng)營(yíng)、不斷提升運(yùn)營(yíng)效率以及（實(shí)現(xiàn)）收入結(jié)構(gòu)的多元化來保持集團(tuán)利潤(rùn)的長(zhǎng)期健康增長(zhǎng)。”

所以，可以看出，“利潤(rùn)的長(zhǎng)期健康增長(zhǎng)”將是其工作考核的核心。而解決的途徑主要包括規(guī)?；?jīng)營(yíng)、提升運(yùn)營(yíng)效率、收入結(jié)構(gòu)多元化。

也就是說，京東未來的戰(zhàn)略關(guān)注點(diǎn)不再是營(yíng)收增速，而是利潤(rùn)增速。

這是京東在當(dāng)前無法改善營(yíng)收問題下選擇的權(quán)宜之計(jì)，還是期望在改善利潤(rùn)的過程中找到解決營(yíng)收的辦法呢？

相信二者兼而有之。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，京東在美股市場(chǎng)上漲7.21%，收于37.63美元/每股，市值589.66億美元。    

來源：Google財(cái)經(jīng)

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來源：數(shù)智猿