英方軟件“帶病”沖刺科創(chuàng)板，云計算或成數(shù)據(jù)復制賽道最大變量

英方軟件科創(chuàng)板云計算數(shù)據(jù)復制

原創(chuàng) 恒遠 | 2022-11-23 17:15

【數(shù)據(jù)猿導讀】說起“數(shù)據(jù)復制”賽道，就不得不提英方軟件。在六年前歷經(jīng)了短暫的新三板掛牌后，英方軟件又向科創(chuàng)板發(fā)起了沖擊，11月7日審核狀態(tài)更新為“提交注冊”，興業(yè)證券為獨家保薦人

英方軟件“帶病”沖刺科創(chuàng)板，云計算或成數(shù)據(jù)復制賽道最大變量

先賣個關子，海通證券原本計劃為英方軟件IPO擔任保薦機構(gòu)，在對其IPO進行了多期輔導后，最終選擇了放棄，這其中有什么蹊蹺？下文自見分曉。

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英方軟件IPO進度資料來源：上交所官網(wǎng)

此次是英方軟件首次公開發(fā)行人民幣普通股股票并在科創(chuàng)板上市，計劃發(fā)行不超過2094.67萬股以募集5.74億資金，投向“行業(yè)數(shù)據(jù)安全和業(yè)務連續(xù)性及大數(shù)據(jù)復制軟件升級”、“云數(shù)據(jù)管理解決方案建設”、“研發(fā)中心升級”及“營銷網(wǎng)絡升級”四大項目。

在等待注冊結(jié)果之際，英方軟件內(nèi)部存在的眾多問題或成為IPO路上最大的“攔路虎”。

業(yè)務規(guī)模小，市場拓展難度大

“公司是國內(nèi)市場少數(shù)同時掌握動態(tài)文件字節(jié)級、數(shù)據(jù)庫語義級和卷層塊級數(shù)據(jù)復制技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)之一，是上海市科技小巨人企業(yè)、上海市‘專精特新’中小企業(yè)，在企業(yè)業(yè)務連續(xù)性及數(shù)據(jù)復制管理領域處于領先地位”，英方軟件在招股說明書中這樣描述自己。

憑借此，英方軟件也博得不少投資者青睞。據(jù)企查查顯示，自成立以來英方軟件共完成6輪融資，投資方包括好望角投資、毅達資本、海通開元等知名機構(gòu)。

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英方軟件融資情況資料來源：企查查

作為一家專注于數(shù)據(jù)復制的軟件企業(yè)，英方軟件主營業(yè)務系為客戶提供數(shù)據(jù)復制相關的軟件、軟硬件一體機及軟件相關服務。

具體是：依托自主研發(fā)的動態(tài)文件字節(jié)級復制、數(shù)據(jù)庫語義級復制和卷層塊級復制三大核心底層復制技術(shù)及其他信息化技術(shù)，構(gòu)造“容災+備份+云災備+大數(shù)據(jù)”四大數(shù)據(jù)復制產(chǎn)品系列，相關產(chǎn)品覆蓋了容災、備份、云災備、數(shù)據(jù)庫同步、數(shù)據(jù)遷移等經(jīng)典應用場景，同時也推廣到了智能災備管理、數(shù)據(jù)副本管理、數(shù)據(jù)流管理、大數(shù)據(jù)收集分發(fā)、數(shù)據(jù)跟隨等更多應用領域。

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英方軟件產(chǎn)品矩陣資料來源：英方軟件招股說明書

據(jù)財務數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，英方軟件營業(yè)收入分別為1億元、1.25億元和1.54億元，其中軟件產(chǎn)品、軟硬件一體機產(chǎn)品一直為主要營收來源，兩者合計占比均高達85%以上，但軟件相關服務近年來規(guī)模及占比持續(xù)提升，2021年占比上升至9.47%。

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英方軟件業(yè)務結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：英方軟件招股說明書

再來看盈利能力，同期英方軟件分別實現(xiàn)扣非凈利潤1,440.70萬元、2,774.87萬元和2,720.89萬元，2021年“增收不增利”。

雖然近三年英方軟件營收年復合增長率達到25.08%，但與數(shù)據(jù)復制軟件行業(yè)百億體量相比，不到2億的業(yè)務體量無疑較小。

誠然，英方軟件在招股書中也承認自身業(yè)務規(guī)模的局限性。

數(shù)據(jù)復制軟件行業(yè)內(nèi)的主要市場參與者包括了存儲硬件企業(yè)、數(shù)據(jù)庫企業(yè)以及第三方數(shù)據(jù)復制軟件企業(yè)，行業(yè)競爭較為激烈。

一方面DELL、Oracle、IBM等國外諸多知名存儲、數(shù)據(jù)庫企業(yè)和老牌第三方數(shù)據(jù)復制軟件企業(yè)，依靠自身的技術(shù)和市場優(yōu)勢，在國內(nèi)市場也占有較高的市場份額；另一方面Veritas、CommVault等國外老牌第三方數(shù)據(jù)復制軟件企業(yè)進入中國市場較早，具有較高的品牌知名度，在國內(nèi)市場也占有較高的市場份額。此外，國產(chǎn)存儲和數(shù)據(jù)庫企業(yè)雖然目前較少涉及跨平臺的數(shù)據(jù)復制軟件產(chǎn)品開發(fā)，但也具備研發(fā)跨平臺數(shù)據(jù)復制軟件或收購第三方數(shù)據(jù)復制軟件企業(yè)的資金實力，形成對英方軟件潛在的競爭壓力。

由于較少銷售存儲硬件和數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，英方軟件在客戶獲取上存在一定劣勢，市場開拓難度較大。同時，英方軟件目前的產(chǎn)品形態(tài)以軟件交付為主，而軟件產(chǎn)品單價相比結(jié)合存儲硬件的軟硬件一體機較低，這就導致其收入規(guī)模偏小且難以快速擴張到與軟硬件一體機廠商相近水平。

此外，2022年1-6月英方軟件預計實現(xiàn)營業(yè)收入5,400萬元至5,900萬元，同比增加98.85萬元至598.85萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為-600萬元至-100萬元，較上年同期的3.43萬元由盈轉(zhuǎn)虧。對此，英方軟件給出的解釋是，“主要是公司的研發(fā)人員和銷售人員數(shù)量和人均薪酬均高于上年同期，因此銷售費用和研發(fā)費用相對較高”。

為了滿足科創(chuàng)屬性，大幅調(diào)整財務數(shù)據(jù)？

除了市場空間小，英方軟件還面臨更重要的問題，那就是科創(chuàng)屬性定位合規(guī)性問題，這直接決定其能否順利“上岸”。

在最新公布的英方軟件IPO招股書（注冊稿）中，英方軟件較2021年底發(fā)布的申報稿補充上了2021年的最新財務數(shù)據(jù)，同時“悄無聲息”的將2019年和2020年的營業(yè)數(shù)據(jù)進行了調(diào)整。

根據(jù)上交所披露的信息，英方軟件在招股書申報稿中披露的財務數(shù)據(jù)涵蓋2018年度、2019年度、2020年度及2021年上半年，由天健審計機構(gòu)完成審計。

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英方軟件兩版招股書主要財務數(shù)據(jù)差異數(shù)據(jù)來源：英方軟件招股說明書

但蹊蹺的是，雖然英方軟件對資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、凈利潤等眾多科目的數(shù)據(jù)都進行了調(diào)整，但現(xiàn)金流量金額卻前后保持一致，財務數(shù)據(jù)客觀性深受市場質(zhì)疑。

對此，英方軟件給出的解釋稱，“公司將云資源業(yè)務的會計核算由‘總額法’調(diào)整為‘凈額法’；還調(diào)整了軟硬件一體機業(yè)務的收入確認方法”。

但市場貌似并不“接受”這種說法。據(jù)“金融界”報道，滬上一家大型券商的資深保薦代表人認為，“這樣做的目的，很顯然就是為了滿足科創(chuàng)屬性指標的硬性規(guī)定”，還進一步補充，“在2021年數(shù)據(jù)出爐后，如果不進行數(shù)據(jù)的‘人為’調(diào)整，按照英方軟件2021年底申報的相關數(shù)據(jù)，其是不能滿足科創(chuàng)屬性的定性要求的”。

不得不說，“科創(chuàng)屬性不符”的確屬于重災區(qū)，倒下的企業(yè)不計其數(shù)。

去年3月，中國證監(jiān)會在正式頒布中國證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，并在一個月后對《指引》進行了進一步修訂，由此進一步明確了科創(chuàng)屬性的企業(yè)的內(nèi)涵和外延。其中，四項常規(guī)指標之一就是，“最近三年營業(yè)收入復合增長率達到20%，或最近一年營業(yè)收入金額達到3億元”。

若按招股書申報稿中數(shù)據(jù)來看，英方軟件2019年至2021年三年間復合增長率僅為19.4%，并不滿足規(guī)定要求“最近三年營業(yè)收入復合增長率達到20%”的硬性規(guī)定。但通過簡單而巧妙的數(shù)學處理，英方軟件通過“薄利多銷”的手段將作為“分子”的2021年營收放大，同時將作為“分母”的2019年營收基數(shù)縮小，換來的是三年間營收年復合增長率高達25.08%，符合指標要求。

除自身問題外，英方軟件還存在與海通證券的關聯(lián)交易問題，以及涉及二者之間的“對賭”協(xié)議。

在招股書中，英方軟件直言，“公司存在來自金融行業(yè)客戶收入占比較高的風險”。數(shù)據(jù)顯示，英方軟件來自金融行業(yè)客戶收入占主營業(yè)務收入的比例分別為20.94%、31.00%和27.32%，為公司第一大行業(yè)客戶群體，而海通證券無疑是英方軟件最重要客戶之一，2020年至2021年一直位列前三。

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事實上，英方軟件與海通證券及其下屬公司的業(yè)務合作始于2015年并持續(xù)至今，交易內(nèi)容包括軟件產(chǎn)品、軟件相關服務以及云資源充值業(yè)務。其中云資源充值業(yè)務以凈額法核算，未體現(xiàn)收入、成本，2019年至2021年對海通證券云資源充值金額分別為840.38萬元、1,034.76萬元和1,369.16萬元。英方軟件還向海通證券銷售軟件產(chǎn)品及軟件相關服務的關聯(lián)交易金額分別為268.44萬元、514.76萬元及520.19萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為2.68%、4.13%及3.37%。

值得一提的是，就在與海通證券持續(xù)合作的同時，2019年6月海通證券實際控制的嘉興海通旭初股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“海通旭初”）向英方軟件進行增資，目前持股4.21％且推薦了一名董事。不難看出，英方軟件與海通證券的交易構(gòu)成了關聯(lián)關系。

就在海通旭初入股后當月，便與英方軟件簽訂了對賭協(xié)議。

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身兼數(shù)職，海通證券身上的“謎”很大程度會影響到英方軟件的IPO審核。

數(shù)字經(jīng)濟時代，“云計算”或成救命稻草

但毋庸置疑，數(shù)據(jù)規(guī)模持續(xù)擴大導致數(shù)據(jù)保護和互聯(lián)互通的需求增加，數(shù)據(jù)復制軟件作為提供數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕A工具，其作用日益突出，英方軟件所處的數(shù)據(jù)復制軟件行業(yè)市場前景廣闊。

數(shù)據(jù)復制軟件行業(yè)主要面向容災、大數(shù)據(jù)等對數(shù)據(jù)復制的實時性、穩(wěn)定性要求較高的應用場景。

據(jù)“共研網(wǎng)”報道，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會陸續(xù)發(fā)布了銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)的災備行業(yè)標準，中國數(shù)據(jù)災備行業(yè)進入快速發(fā)展階段。數(shù)據(jù)顯示，我國災備市場規(guī)模由2014年的88.7億元增長至2020年的290.7億元，復合年均增長率為21.1%，預計2022年我國災備市場規(guī)模將達到377.1億元，其中硬件、軟件及服務市場規(guī)模分別為164.8億元、149億元和63.3億元。

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我國災備市場規(guī)模及預測情況數(shù)據(jù)來源：共研網(wǎng)

災備場景的應用包含了容災、備份、云災備。目前英方軟件是這個賽道的主要玩家，已經(jīng)形成了包括容災、備份、云災備、大數(shù)據(jù)在內(nèi)的完整產(chǎn)品系列，并推出了統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理平臺軟件，綜合了針對物理機、虛擬化及云端環(huán)境的數(shù)據(jù)監(jiān)控、災備、遷移、同步、分發(fā)、共享、集成、治理、歸檔等多維度大數(shù)據(jù)管理功能。

據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，英方軟件在2020年國內(nèi)數(shù)據(jù)復制與保護的純軟件市場排名第四，市占率10.6%，僅次于Veritas、Dell Technologies和華為（市占率分別為15.8%、13.1%和11.1%），在國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)復制軟件企業(yè)中排名第一。2021年英方軟件排名進一步提升，位于軟件市場領域全球廠商第三位，依舊位列國內(nèi)災備廠商第一。

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2021年英方軟件在災備市場占比情況數(shù)據(jù)來源：IDC統(tǒng)計

未來，隨著數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模不斷擴張，將催生出更多數(shù)據(jù)流動需求。據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告(2022)》數(shù)據(jù)顯示，2021我國數(shù)字經(jīng)濟增加值規(guī)模達45.5萬億元，其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達10749億元，人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達4041億元，云計算市場規(guī)模達3229億元。數(shù)字經(jīng)濟總量穩(wěn)居世界第二，已成為中國經(jīng)濟增長的新引擎，正在深刻改變?nèi)鐣纳a(chǎn)和生活方式。

在此過程中，“云能力”成為企業(yè)尋求增長的利器。

英方軟件深知其中利害，早早便開啟了與“云”相關的一系列行動：2015年與阿里云合作推出“簡單、快速、安全”上云服務，主要提供數(shù)據(jù)復制技術(shù)；2018年與華為云合作發(fā)布混合云災備解決方案；去年容災、備份、大數(shù)據(jù)、云災備系列軟件與騰訊云TStack V2.0兼容性互認證；今年4月旗下數(shù)據(jù)流復制管理軟件與新華三云數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)軟件完成兼容。

可以看出，千瘡百孔的英方軟件正在試圖抓住“云計算”的風口實現(xiàn)破圈。

來源：數(shù)據(jù)猿

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