在機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域，正在沖刺科創(chuàng)板的凌云光值得關(guān)注。2月16日晚，依據(jù)上交所發(fā)布的科創(chuàng)板上市委2022年第8次審議會(huì)議結(jié)果，凌云光首發(fā)獲通過(guò)。

此次上市，凌云光擬募集15億元，主要用在三個(gè)地方，分別是工業(yè)人工智能太湖產(chǎn)業(yè)基地（6億）、工業(yè)人工智能算法與軟件平臺(tái)研發(fā)（2.9億）、科技與發(fā)展儲(chǔ)備資金（4億）。

近幾年，凌云光的財(cái)務(wù)表現(xiàn)一般，2020年?duì)I收17.55億，2021年上半年?duì)I收11.36億，預(yù)計(jì)全年能突破20億。另一方面，凌云光的凈利率一直不高。從2018年到2021年上半年，這幾年的凈利率分別為4.44%、2.73%、7.46%、5.37%。公司2019年的營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，利潤(rùn)下降；2020年情況有了比較大的好轉(zhuǎn)，營(yíng)收增長(zhǎng)22.7%，利潤(rùn)更是增長(zhǎng)了235.15%。不過(guò)這個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，是因?yàn)?019年表現(xiàn)太差，基數(shù)較低。就2021年上半年的情況來(lái)看，上半年的利潤(rùn)6105萬(wàn)，不到2020年全年的一半。即使下半年的利潤(rùn)情況要好于上半年，2021年全年的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況也不會(huì)很樂(lè)觀。

凌云光近幾年?duì)I收與利潤(rùn)情況

凌云光營(yíng)收、利潤(rùn)情況

我們知道，在機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域，有所謂的“CV四小龍”。業(yè)內(nèi)對(duì)凌云光的認(rèn)知還不多，但凌云光又是一家年?duì)I收超過(guò)10億的機(jī)器視覺(jué)公司，已經(jīng)與“CV四小龍”不相伯仲。

從營(yíng)收角度來(lái)看，2018年、2019年，凌云光的營(yíng)收要少于商湯，但比曠視、云從和依圖都要多。進(jìn)入2020年上半年，凌云光的營(yíng)收（上半年?duì)I收按其全年的一半計(jì)算）已經(jīng)超過(guò)了商湯，也就是超過(guò)了“四小龍”。2021年的營(yíng)收，凌云光大概率是超過(guò)“CV四小龍”。

四小龍與凌云光營(yíng)收對(duì)比

更重要的是，與“四小龍”長(zhǎng)時(shí)間巨額虧損相比，凌云光可是有實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)。

四小龍與凌云光利潤(rùn)對(duì)比

雖然“四小龍”近幾年的營(yíng)收增速要遠(yuǎn)高于凌云光，但他們的增長(zhǎng)速度已經(jīng)降下來(lái)了，將來(lái)是否還能維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還存在很大的不確定性。反觀凌云光，其2019年增速只有1.79%，但2020年增速卻有22.7%，預(yù)計(jì)2021年的情況也不會(huì)差。

某種程度上，凌云光代表了機(jī)器視覺(jué)的另一條發(fā)展道路。大體來(lái)看，“四小龍”走的是“AI+產(chǎn)業(yè)”的道路，凌云光走的是“產(chǎn)業(yè)+AI”的道路。如果把AI技術(shù)比作“錘子”，不同行業(yè)應(yīng)用比作“釘子”，那么，“CV四小龍”先是有AI這把“錘子”，然后到處去找“釘子”；凌云光先是手里已經(jīng)有幾顆“釘子”，然后自己再打造一把“錘子”。

三步走，凌云光“產(chǎn)業(yè)+AI”的轉(zhuǎn)型歷程

凌云光所走的道路，對(duì)中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有一定的借鑒價(jià)值。如果幾年之后，凌云光的營(yíng)收和利潤(rùn)大幅超越了四小龍，說(shuō)明“產(chǎn)業(yè)+AI”的路子更加好走。相反，如果幾年之后凌云光的經(jīng)營(yíng)陷入困境，也會(huì)給其他走類似道路的公司敲響一記警鐘。

縱觀凌云光的發(fā)展歷史，大致可以分為三個(gè)階段：

第一階段（2002年至2006年）——代理商

這個(gè)階段，公司的主要業(yè)務(wù)是代理國(guó)外廠商的視覺(jué)器件與光通信器件產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)也局限于印鈔這一個(gè)領(lǐng)域。

凌云光在做代理商的同時(shí)，也在積極發(fā)展自研業(yè)務(wù)。早在2002年，公司就開(kāi)始研發(fā)機(jī)器視覺(jué)技術(shù)產(chǎn)品。在這個(gè)階段，凌云光的機(jī)器視覺(jué)研發(fā)業(yè)務(wù)，集中于印鈔行業(yè)，是將機(jī)器視覺(jué)技術(shù)與人民幣印刷質(zhì)量檢測(cè)工藝結(jié)合，先后開(kāi)發(fā)了人民幣凹印在線檢測(cè)系統(tǒng)、人民幣大張質(zhì)量檢測(cè)系統(tǒng)、人民幣數(shù)百系統(tǒng)及切分聯(lián)動(dòng)線等系統(tǒng)。軟件算法部分，公司采用自主編寫和集成OpenCV等開(kāi)源工具的方式，基于微軟MFC庫(kù)函數(shù)和C++語(yǔ)言自主編寫代碼，并基于英特爾的MMX技術(shù)進(jìn)行算法優(yōu)化。這一階段的成果是視覺(jué)AOI檢測(cè)系統(tǒng)和核心部件技術(shù)，并著手開(kāi)發(fā)VisionWARE機(jī)器視覺(jué)算法平臺(tái)。

第二階段（2006年至2015年）——構(gòu)建機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)體系

這個(gè)階段，凌云光基本完成了公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，研發(fā)出可配置視覺(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備，從代理商轉(zhuǎn)型為機(jī)器視覺(jué)廠商。這部分的業(yè)務(wù)在這里先不展開(kāi)講，后面會(huì)具體介紹。

第三階段（2016年至今）——打入蘋果公司供應(yīng)鏈

2016年之后，凌云光已經(jīng)把機(jī)器視覺(jué)作為其戰(zhàn)略重點(diǎn)，在不斷完善產(chǎn)品體系的同時(shí)，進(jìn)一步拓展產(chǎn)品的行業(yè)應(yīng)用。

2016年，凌云光成為蘋果公司的優(yōu)選機(jī)器視覺(jué)供應(yīng)商，開(kāi)始批量提供可配置視覺(jué)系統(tǒng)。攀上蘋果公司的大樹(shù)之后，凌云光的局面一下子就打開(kāi)了。

蘋果公司對(duì)凌云光業(yè)務(wù)的帶動(dòng)作用，從其主要客戶名單中就可見(jiàn)一斑。2021年上半年，凌云光的前五大客戶分別是鴻海精密（包括工業(yè)富聯(lián)）、中國(guó)信息通信科技集團(tuán)、瑞聲科技、京東方、維信諾。

凌云光前5大客戶情況

鴻海精密是蘋果公司的代工廠，瑞聲科技、京東方都跟蘋果供應(yīng)鏈有密切的關(guān)聯(lián)。

蘋果公司對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵核心組件（如機(jī)器視覺(jué)、機(jī)器人等）實(shí)施強(qiáng)管控的供應(yīng)鏈策略，直接對(duì)核心組件的性能、質(zhì)量、服務(wù)與價(jià)格進(jìn)行綜合認(rèn)證，以此確定短名單供應(yīng)商，并要求其產(chǎn)業(yè)鏈的自動(dòng)化設(shè)備商和終端廠商，按照指定的價(jià)格從短名單供應(yīng)商中進(jìn)行采購(gòu)。在該交易模式下，蘋果公司不直接向凌云光下發(fā)采購(gòu)訂單，而是通過(guò)其供應(yīng)鏈的指定設(shè)備商向凌云光進(jìn)行采購(gòu)與付款（間接銷售）。

工業(yè)富聯(lián)、瑞聲科技、歌爾股份等，既是蘋果公司產(chǎn)業(yè)鏈重要合作伙伴，也是凌云光的重要客戶。雖然這些公司采購(gòu)凌云光產(chǎn)品主要為自主決策，而非依據(jù)蘋果公司直接指定或推薦。但因這些客戶均為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重要合作伙伴，其決策或多或少會(huì)受蘋果公司的影響。

據(jù)測(cè)算，2020年及2021年1-6月，在凌云光的營(yíng)收中，來(lái)自蘋果公司及其供應(yīng)鏈的收入分別有1.6億元和1.3億元。

雖然在總金額上，來(lái)自蘋果供應(yīng)鏈的營(yíng)收占比還不超過(guò)20%，但是這些蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，采購(gòu)的大多是凌云光主推的機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品，而不是代理產(chǎn)品。也就是說(shuō)，這些客戶是凌云光業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要推手。比如，鴻海精密采購(gòu)的是凌云光的可配置視覺(jué)系統(tǒng)、智能視覺(jué)裝備產(chǎn)品；瑞聲科技采購(gòu)的是可配置視覺(jué)系統(tǒng)、京東方采購(gòu)的是智能視覺(jué)裝備?？膳渲靡曈X(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備，是凌云光機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)的兩個(gè)主要業(yè)務(wù)。

縱觀凌云光的發(fā)展歷程，就是從一個(gè)代理商轉(zhuǎn)型為機(jī)器視覺(jué)軟硬件供應(yīng)商的過(guò)程。在這個(gè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，核心客戶的獲取尤其重要。打入蘋果公司供應(yīng)鏈，可謂凌云光實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。凌云光機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)主要的應(yīng)用領(lǐng)域是消費(fèi)電子制造和新型顯示制造，都跟蘋果供應(yīng)鏈緊密相關(guān)。

凌云光的經(jīng)驗(yàn)對(duì)商湯、曠視、云從、依圖這類機(jī)器視覺(jué)廠商也有一定借鑒價(jià)值，商湯、曠視等廠商要繼續(xù)做大業(yè)務(wù)規(guī)模，關(guān)鍵在于拿下幾個(gè)重要的行業(yè)。每個(gè)行業(yè)都有龍頭企業(yè)，這些企業(yè)不僅自身的需求大，還對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有重要的影響力。龍頭企業(yè)上游有一大群供應(yīng)商，下游有一大群客戶。拿下這個(gè)龍頭企業(yè)，可能也就拿下了其上下游的企業(yè)客戶，實(shí)現(xiàn)“以點(diǎn)帶面”的效果。

戰(zhàn)略聚焦，發(fā)力自主機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)

接下來(lái)，我們來(lái)深入了解下凌云光的目前的業(yè)務(wù)體系。

凌云光的業(yè)務(wù)分為兩大類，分別是代理業(yè)務(wù)和自主業(yè)務(wù)。代理業(yè)務(wù)主要是代理國(guó)外廠商的視覺(jué)器件和光纖器件、儀器；自主業(yè)務(wù)主要包括可配置視覺(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備兩部分，另外還有一部分光接入網(wǎng)業(yè)務(wù)。

凌云光產(chǎn)品業(yè)務(wù)矩陣

凌云光的業(yè)務(wù)可以分為機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)和光通信業(yè)務(wù)，光通信主要是代理國(guó)外產(chǎn)品，業(yè)務(wù)模式單一，也不是他的發(fā)展重點(diǎn)，這里就不過(guò)多討論。凌云光的戰(zhàn)略重點(diǎn)是發(fā)展自主業(yè)務(wù)，其中又以自主的機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)為主。

我們重點(diǎn)來(lái)討論下凌云光的自主機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)，尤其是可配置視覺(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備業(yè)務(wù)。

1、可配置視覺(jué)系統(tǒng)

可配置視覺(jué)系統(tǒng)是光學(xué)成像模塊（眼睛）與圖像處理系統(tǒng)（大腦）的集合體，可以獨(dú)立完成圖像采集功能，并基于圖像采集的信息完成預(yù)期的處理工作（如定位、測(cè)量、檢測(cè)和識(shí)別等）。目前，凌云光已經(jīng)構(gòu)建了可配置視覺(jué)系統(tǒng)的產(chǎn)品矩陣，應(yīng)用于消費(fèi)電子、智慧交通、立體視覺(jué)、科學(xué)圖像、其他制造業(yè)等領(lǐng)域。

2、智能視覺(jué)裝備

智能視覺(jué)裝備，是凌云光針對(duì)新型顯示、消費(fèi)電子、印刷包裝、新能源等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)的大型裝備，用于實(shí)現(xiàn)對(duì)生產(chǎn)線產(chǎn)品的智能識(shí)別、對(duì)位、測(cè)量、檢測(cè)等。

可配置視覺(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備產(chǎn)品，雖然共用底層機(jī)器視覺(jué)技術(shù)，但存在很明顯的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

應(yīng)用場(chǎng)景不同?？膳渲靡曈X(jué)系統(tǒng)產(chǎn)品主要應(yīng)用于生產(chǎn)加工過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程中的識(shí)別、對(duì)位、測(cè)量、檢測(cè)功能，屬于生產(chǎn)環(huán)節(jié)的中道工序；而智能視覺(jué)裝備主要是對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)所生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品（含零部件）進(jìn)行質(zhì)量達(dá)標(biāo)檢測(cè)，一般工作于各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的前道工序（來(lái)料檢）或后道工序（完工檢）。

客戶群體不同。可配置視覺(jué)系統(tǒng)不能獨(dú)立工作，需要嵌入客戶的產(chǎn)品或自動(dòng)化機(jī)臺(tái)上，其客戶主要是設(shè)備集成商、工廠自動(dòng)化部門，客戶包括鴻海精密、瑞聲科技、歌爾股份、易鴻智能、雙元科技等；智能視覺(jué)裝備是一個(gè)完整的產(chǎn)品，可以獨(dú)立工作，其客戶直接是設(shè)備使用廠商，客戶包括京東方、TCL集團(tuán)、聯(lián)創(chuàng)電子等。

產(chǎn)品的構(gòu)成不同。可配置視覺(jué)系統(tǒng)是由光學(xué)成像硬件與圖像處理軟件/算法構(gòu)成的視覺(jué)系統(tǒng)，主要為小型模塊化產(chǎn)品，需要安裝到客戶的產(chǎn)品或自動(dòng)化機(jī)臺(tái)上才能工作。智能視覺(jué)裝備是由光學(xué)成像硬件、圖像處理軟件算法、自動(dòng)化平臺(tái)（機(jī)臺(tái)/機(jī)械手）等部分組成的大型生產(chǎn)裝備。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可配置視覺(jué)系統(tǒng)只做了“眼睛”和“大腦”，而智能視覺(jué)裝備除了“眼睛”和“大腦”，還做了“四肢”。

智能視覺(jué)裝備除了可配置視覺(jué)系統(tǒng)的軟硬件外，還包括自動(dòng)化工作臺(tái)、PLC控制器、I/O卡、機(jī)械手臂、設(shè)備駕駛艙等部分。

在產(chǎn)品價(jià)格上，這兩類產(chǎn)品也存在很大的差別。2021年上半年，可配置視覺(jué)系統(tǒng)的平均單價(jià)為3.26萬(wàn)元，而智能視覺(jué)裝備的平均單價(jià)為41.51萬(wàn)元，超過(guò)可配置視覺(jué)系統(tǒng)單價(jià)的10倍。

凌云光部分產(chǎn)品單價(jià)

產(chǎn)品的生產(chǎn)流程和成本構(gòu)成不同。從產(chǎn)品的生產(chǎn)流程來(lái)看，可配置視覺(jué)系統(tǒng)的核心是成像系統(tǒng)和控制系統(tǒng)的組裝；智能視覺(jué)裝備除了視覺(jué)部件外，還包括結(jié)構(gòu)單元、電控板和整機(jī)結(jié)構(gòu)的組裝。

從營(yíng)收占比來(lái)看，凌云光的自主業(yè)務(wù)呈上升趨勢(shì)，2021年上半年自主業(yè)務(wù)占比達(dá)到61.4%。其中，機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)占55.32%，包括可配置視覺(jué)系統(tǒng)（28.6%）、智能視覺(jué)裝備（26.72%），光接入網(wǎng)和服務(wù)收入占比都較小。2021年上半年代理業(yè)務(wù)占比38.6%，主要是光纖器件與儀器占比28.98%，另外視覺(jué)器件占比9.62%。光纖器件與儀器屬于光通信業(yè)務(wù)，視覺(jué)器件屬于機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)。

凌云光采購(gòu)的視覺(jué)器件，一部分作為代理直接對(duì)外銷售，另一部分是作為其自主機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品的部件，嵌入其可配置視覺(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備產(chǎn)品當(dāng)中。隨著凌云光逐步實(shí)現(xiàn)視覺(jué)器件自研，其視覺(jué)器件代理業(yè)務(wù)占比在逐年降低，2018年視覺(jué)器件代理業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比是15.85%，2021年上半年已經(jīng)降低到9.62%。

凌云光不同業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比

2021年上半年，凌云光的營(yíng)收增長(zhǎng)率為47.51%，而可配置視覺(jué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了64.34%，智能視覺(jué)裝備增長(zhǎng)了98.96%。可以說(shuō)，機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為凌云光的主驅(qū)動(dòng)引擎。

接下來(lái)，我們從整個(gè)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)空間以及凌云光市場(chǎng)份額兩個(gè)角度，來(lái)分析其未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α＃ㄐ枰赋龅氖?，以下統(tǒng)計(jì)的機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模，主要是機(jī)器視覺(jué)軟硬件在制造領(lǐng)域的應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模。）

根據(jù)MarketsandMarkets統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年，全球機(jī)器視覺(jué)器件市場(chǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率13.83%，2020年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到107億美元；2021年至2025年，全球機(jī)器視覺(jué)器件市場(chǎng)規(guī)模將以6.56%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，至2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)147億美元。

全球機(jī)器視覺(jué)器件市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：MarketsandMarkets

另一方面，中國(guó)市場(chǎng)已成為全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一。根據(jù)中國(guó)機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)機(jī)器視覺(jué)行業(yè)的銷售額從2018年的101.80億元增長(zhǎng)至2020年的144.20億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.02%。預(yù)計(jì)2020年至2023年，中國(guó)機(jī)器視覺(jué)行業(yè)的銷售額將以27.15%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，至2023年銷售額將達(dá)296.00億元。

中國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：中國(guó)機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)中國(guó)機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，電子、電氣是機(jī)器視覺(jué)最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，其次是半導(dǎo)體。進(jìn)入蘋果公司供應(yīng)鏈，凌云光在電子電氣和半導(dǎo)體領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

2020年中國(guó)機(jī)器視覺(jué)行業(yè)下游應(yīng)用占比資料來(lái)源：中國(guó)機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟

看完機(jī)器視覺(jué)整體的市場(chǎng)空間，再來(lái)看看凌云光在這個(gè)市場(chǎng)中的地位。

在中國(guó)制造業(yè)的機(jī)器視覺(jué)軟硬件市場(chǎng)里，占據(jù)主導(dǎo)地位的還是基恩士、康耐視等國(guó)外廠商，凌云光等國(guó)內(nèi)廠商總體上還處于追趕的階段。比如，根據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計(jì)，以營(yíng)業(yè)收入計(jì)算，2020年凌云光在中國(guó)消費(fèi)電子可配置視覺(jué)系統(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為22.4%，位列行業(yè)第三，前兩名分別是康耐視和基恩士。凌云光要接下來(lái)要做的，就是在中國(guó)市場(chǎng)上，超越康耐視、基恩士等國(guó)外廠商。

核心零部件的自研與國(guó)產(chǎn)化，擺在凌云光面前的“上中下三策”

雖然凌云光是一體化軟硬件廠商，但相對(duì)于CV四小龍而言，硬件在其業(yè)務(wù)中的比重更大。硬件業(yè)務(wù)有一個(gè)特點(diǎn)，容易做大營(yíng)收規(guī)模，但業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率比較低。從目前情況來(lái)看，凌云光的凈利率的確不高。2018年到2021年上半年，其凈利率分別為4.44%、2.73%、7.46%、5.37%。

凌云光研發(fā)投入占營(yíng)收比例

凌云光怎么把凈利率提上去呢？還得從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)著手分析。

下表是凌云光的成本結(jié)構(gòu)表，主要的成本主要是營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用這四部分。

凌云光成本結(jié)構(gòu)

其中，營(yíng)業(yè)成本占比最大，2021年上半年凌云光的營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收的66.43%。

凌云光2021年上半年主要成本構(gòu)成

下表是凌云光各項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率表，2021年上半年自主業(yè)務(wù)毛利率39.05%，而代理業(yè)務(wù)毛利率只有24.84%，差距非常明顯。在自主業(yè)務(wù)中，光接入網(wǎng)和服務(wù)收入占比很小，對(duì)總體利潤(rùn)率影響不大，我們主要看可配置視覺(jué)系統(tǒng)和智能視覺(jué)裝備兩項(xiàng)。2021年上半年，凌云光的可配置視覺(jué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率是40.63%，智能視覺(jué)裝備業(yè)務(wù)的毛利率為37.88%。

凌云光營(yíng)不同業(yè)務(wù)的毛利率情況

凌云光的營(yíng)業(yè)成本占總營(yíng)收的66.43%，主要的營(yíng)業(yè)成本其實(shí)就是物料采購(gòu)。要想進(jìn)一步提高利潤(rùn)率，就要減少物料采購(gòu)，盡量自研核心零部件。

凌云光采購(gòu)的物料分為8大類，分別是成像器件、電器類、通信器件、加工類、機(jī)臺(tái)類、電子類、結(jié)構(gòu)類等和其他。

凌云光采購(gòu)物料類別

在機(jī)器視覺(jué)系統(tǒng)當(dāng)中，相機(jī)和光源是兩個(gè)重要的組成部件。目前來(lái)看，凌云光的相機(jī)和光源主要還是外購(gòu)的。

凌云光相機(jī)、光源的外購(gòu)比例

要實(shí)現(xiàn)核心零部件的自研，凌云光還有很長(zhǎng)的路要走。

從某種程度上，對(duì)核心技術(shù)和零部件的不同態(tài)度，將對(duì)凌云光的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

目前，擺在凌云光面前的有“上中下三策”：

上策：自研核心零部件，提升產(chǎn)品附加值。對(duì)于凌云光而言，自研相機(jī)、光源、成像傳感器等關(guān)鍵零部件，甚至自研相機(jī)內(nèi)部的芯片和光學(xué)鏡頭，同時(shí)掌握核心AI算法和軟件系統(tǒng)，是提升利潤(rùn)率的關(guān)鍵。

要實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)的自研，就得加大研發(fā)投入。2021年上半年，凌云光的研發(fā)投入為1.29億元，占總營(yíng)收的11.43%。對(duì)比一下CV四小龍的研發(fā)投入占比情況，商湯、曠視、依圖、云從的研發(fā)投入占總營(yíng)收比例超過(guò)50%。目前來(lái)看，凌云光的研發(fā)投入強(qiáng)度是不夠的。

凌云光、CV四小龍研發(fā)投入占總營(yíng)收的比例

中策：關(guān)鍵零部件即使不能自研，也要盡量采購(gòu)國(guó)產(chǎn)廠商的產(chǎn)品。在技術(shù)性能和價(jià)格相近的情況下，凌云光應(yīng)該優(yōu)先選定與國(guó)內(nèi)企業(yè)合作。接下來(lái)中美在科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，美國(guó)對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的打壓力度也會(huì)不斷加大。人工智能是美國(guó)打壓中國(guó)的一個(gè)重要領(lǐng)域，機(jī)器視覺(jué)又是人工智能的重要分支。商湯、曠視、依圖、海康等企業(yè)都已經(jīng)被美國(guó)列入貿(mào)易管制黑名單，美國(guó)的貿(mào)易制裁對(duì)凌云光而言是一個(gè)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果在核心零部件上嚴(yán)重依賴美國(guó)企業(yè)，一旦制裁的大棒落下來(lái)，可能就像當(dāng)年的中興一樣瞬間陷入休克狀態(tài)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是不能接受的。

因而，盡量將供應(yīng)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，是凌云光確保經(jīng)營(yíng)安全的重要舉措。尤其是在芯片、相機(jī)、鏡頭、光源、采集卡、控制器等核心部件方面，能自研就自研，不能自研也盡量從國(guó)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)。

下表是凌云光前五大供應(yīng)商列表，可以發(fā)現(xiàn)凌云光的確也在朝著供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化的方向前進(jìn)。2019年、2020年，公司的前五大供應(yīng)商都是國(guó)外企業(yè)。2021年上半年，在前五大供應(yīng)商中已經(jīng)出現(xiàn)兩家國(guó)內(nèi)企業(yè)。

凌云光前五大供應(yīng)商

需要指出的是，凌云光的第二、三大供應(yīng)商提供的光模塊、特種光纖處理設(shè)備，都是跟其代理業(yè)務(wù)相關(guān)，更有價(jià)值的是看其自主機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈情況。

下表是凌云光自主機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)的前五大供應(yīng)商列表，與總體業(yè)務(wù)相比，自主機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化情況要好很多。2021年上半年，前五大供應(yīng)商中，有四家都是國(guó)內(nèi)企業(yè)。尤其是在核心的相機(jī)方面，?？颠B續(xù)兩年進(jìn)入前五大供應(yīng)商序列。但是，也要看到凌云光目前最大的供應(yīng)商依然是美國(guó)公司TeledyneTechnologies。接下來(lái)，凌云光需要逐步降低對(duì)TeledyneTechnologies的依賴。

凌云光自主機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)前五大供應(yīng)商

下策：最差的情況就是凌云光既不推進(jìn)核心零部件、算法軟件的自研，也不推動(dòng)供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化，長(zhǎng)期依賴國(guó)外企業(yè)。核心零部件全部外購(gòu)，其營(yíng)業(yè)成本會(huì)一直居高不下，利潤(rùn)率就沒(méi)有提升空間，凌云光的凈利率會(huì)長(zhǎng)期低于5%。如果凈利率一直很低，即使將來(lái)上市了，凌云光也不會(huì)得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。另一方面，凌云光的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)會(huì)一直存在。即使以后凌云光的年?duì)I收上百億，美國(guó)一紙禁令，卡斷幾個(gè)關(guān)鍵零部件的供應(yīng)，就能讓其瞬間停擺。

綜上，某種程度上，可以將凌云光視為一個(gè)“產(chǎn)業(yè)+AI”的典型樣本。與商湯、曠視、云從、依圖這些機(jī)器視覺(jué)廠商相比，凌云光產(chǎn)品中硬件占比更大，這讓其更容易做大營(yíng)收規(guī)模，但要提升利潤(rùn)率卻更加困難。凌云光在機(jī)器視覺(jué)算法方面的技術(shù)實(shí)力是要遜于CV四小龍的，但其硬件實(shí)力以及對(duì)制造業(yè)的理解能力要更強(qiáng)。尤其是在消費(fèi)電子、新型顯示、新能源、印刷等幾個(gè)行業(yè)，凌云光的優(yōu)勢(shì)很明顯。

凌云光從代理商開(kāi)始，一點(diǎn)點(diǎn)積累技術(shù)，研發(fā)產(chǎn)品，逐步轉(zhuǎn)型為機(jī)器視覺(jué)軟硬件廠商。在這個(gè)過(guò)程中，機(jī)器視覺(jué)算法、軟件和硬件產(chǎn)品的研發(fā)，為其奠定了基礎(chǔ)。另外，打入蘋果公司供應(yīng)鏈，對(duì)凌云光切入消費(fèi)電子制造的機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)發(fā)揮了關(guān)鍵作用。接下來(lái)，凌云光需要上兩個(gè)臺(tái)階，第一個(gè)臺(tái)階就是在中國(guó)制造領(lǐng)域的機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)上打敗國(guó)外廠商，占據(jù)更大的市場(chǎng)份額；第二個(gè)臺(tái)階就是實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)化，目前凌云光在自研相機(jī)、光源等，并且也投資了CMOS傳感器芯片設(shè)計(jì)公司長(zhǎng)光辰芯以及工業(yè)鏡頭公司湖南長(zhǎng)步道光電。但要實(shí)現(xiàn)核心部件的國(guó)產(chǎn)化和自研，還有很長(zhǎng)的一段路要走。

來(lái)源：數(shù)據(jù)猿