金山云，作為中國云計算行業(yè)的重要參與者，一直被業(yè)界寄予厚望。在由阿里云、騰訊云、華為云這些巨頭主導(dǎo)的市場格局中，金山云被視為最有潛力開辟第三條成長路徑的玩家。憑借其在游戲、視頻和金融行業(yè)客戶的深度服務(wù)，以及對開源技術(shù)的深度布局，金山云成功塑造了自己獨特的市場定位，展現(xiàn)出了不同于其他云服務(wù)提供商的競爭優(yōu)勢。

然而，近兩年來，金山云面臨的挑戰(zhàn)似乎超出了市場的預(yù)期。其財務(wù)報告揭示了一系列令人關(guān)注的問題，包括營收下滑、虧損擴大以及現(xiàn)金流的減少，這些問題的出現(xiàn)，使得金山云的市場表現(xiàn)和未來前景受到了廣泛的質(zhì)疑。

那么，金山云到底怎么了，還能好起來么？

金山云股價走勢（周K） 數(shù)據(jù)來源：同花順

主要財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，收入下滑是最大問題

金山云的財務(wù)表現(xiàn)在近兩年內(nèi)引發(fā)了廣泛關(guān)注，特別是在一個被認(rèn)為是增長快速的云計算市場中，其連續(xù)兩年的營收下滑顯得尤為“扎眼”。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，金山云在2023年的總營業(yè)額為70.47億人民幣，相比于2022年的81.80億人民幣，下降了13.85%。這一下滑趨勢不僅延續(xù)了自2022年開始的負(fù)增長（當(dāng)時與2021年相比下降了9.72%），而且進一步加劇了市場對其競爭力的擔(dān)憂。

金山云收入情況 數(shù)據(jù)來源：同花順

在云計算這一正處于上升期的市場中，持續(xù)的營收增長被視為企業(yè)發(fā)展的基石。金山云連續(xù)兩年的營收下滑暴露出其在市場競爭中遇到的挑戰(zhàn)，尤其是在面對阿里云、騰訊云和華為云等巨頭的激烈競爭時。如果不能有效地扭轉(zhuǎn)這一趨勢，金山云在行業(yè)中的地位可能會進一步受到侵蝕。

接下來，我們來將金山云跟阿里云的情況做個對比。我們梳理了這兩家云廠商近五年的收入和凈利潤情況，如下表：

為了進行更直觀的對比，我們做了數(shù)據(jù)圖表?？梢钥吹剑鼛啄辏⒗镌圃谑杖胍?guī)模大很多的情況下，其增速也一直“壓”著金山云。當(dāng)然，2023年阿里云也停止增長了，但其只微跌了0.50%，比金山云還是要好點。

金山云與阿里云對比 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)猿根據(jù)公開資料整理

我們繼續(xù)計算了金山云與阿里云的收入比例，可以看到，除了2020年的短暫上升，之后金山云與阿里云的差距被越拉越大。2020年，金山云的收入還可以達到阿里云的16.02%，到2023年，這一數(shù)據(jù)跌到了9.13%。

金山云的凈利潤狀況同樣令人關(guān)注。2023年，公司虧損達到21.8億元人民幣，較2022年的虧損26.58億元有所收窄，但這一改善并未能為市場帶來過多樂觀的預(yù)期。在收入規(guī)模更大，增長更好的情況下，阿里云已經(jīng)實現(xiàn)了扭虧為盈。當(dāng)然，目前國內(nèi)頭部云廠商中，似乎也只有阿里云一家實現(xiàn)了扭虧，其他家都還沒有從虧損泥潭中爬出來。

金山云凈利潤情況 數(shù)據(jù)來源：同花順

在一個快速增長的市場，虧損甚至是持續(xù)巨額虧損是可以接受的，但這是有一個大前提的，那就是其收入增長曲線一定要足夠“性感”。如果收入增長不夠好看，那市場對于虧損的容忍度也很低。

長期處于虧損狀態(tài)，特別是在云計算市場競爭日趨激烈的背景下，金山云面臨的財務(wù)壓力顯著增加。此外，2023年的凈利率為-30.98%，持續(xù)的負(fù)凈利率反映了公司盈利能力的嚴(yán)重問題。流動比率，即短期償債能力的一個重要指標(biāo)，在2020年之后就一直呈下降趨勢，2023年更是下滑至0.89，這暗示了公司在短期內(nèi)滿足債務(wù)和運營成本的能力正在減弱。

金山云凈利率 數(shù)據(jù)來源：同花順

金山云流動比率情況 數(shù)據(jù)來源：同花順

從各種指標(biāo)來看，2020年都是金山云的高光時刻，之后就一路走低。

從現(xiàn)金流的角度來看，2023年金山云的總現(xiàn)金流出為10.44億元，這一數(shù)字不僅進一步凸顯了其財務(wù)狀況的緊張，也指示了在過去兩年中，公司在現(xiàn)金管理和運營效率上可能面臨著挑戰(zhàn)。連續(xù)的現(xiàn)金流出對任何企業(yè)來說都是一個不利信號，尤其是對于需要大量前期投資和持續(xù)研發(fā)支出的云計算企業(yè)。

金山云現(xiàn)金流情況 數(shù)據(jù)來源：同花順

然而，在這片不太樂觀的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，仍有一些積極的跡象。金山云在成本控制方面取得了顯著進步，2023年，其營業(yè)成本同比減少了20.05%，下降至61.97億人民幣，這一變化對毛利率的提升產(chǎn)生了顯著影響，毛利同比大幅上升了97.67%，達到了8.50億元。這一成本控制的成效不僅減緩了營收下降的負(fù)面影響，而且為公司未來的盈利改善奠定了基礎(chǔ)。特別是銷售成本和行政開支的下降超過了收入的降幅，顯示出公司在經(jīng)營策略上的調(diào)整開始取得初步成效。

這種成本控制能力的提升，特別是在銷售成本和行政成本方面的有效管理，對金山云來說是一個不小的亮點。在云計算市場競爭激烈的環(huán)境下，能夠有效控制成本，對企業(yè)來說是一種重要的競爭力。雖然短期內(nèi)金山云的營收和利潤情況仍舊面臨挑戰(zhàn)，但成本控制的成效為其長期發(fā)展提供了一線希望。

公共云業(yè)務(wù)尤其值得擔(dān)憂

上面，我們對金山云的整體財務(wù)狀況進行了分析。接下來，我們來深入其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，看看其主營業(yè)務(wù)的變化。

金山云的公共云業(yè)務(wù)一直是公司重要的收入來源，但近兩年的財務(wù)報告顯示，這一核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2023年，金山云公共云收入為43.82億人民幣，同比下降了18.26%，這一下降幅度不僅超出了市場預(yù)期，更是成為了金山云收入下滑的主要原因。此外，企業(yè)云業(yè)務(wù)雖然也出現(xiàn)了小幅下滑，但公共云業(yè)務(wù)的快速衰退無疑是更加令人擔(dān)憂的信號。

金山云業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：同花順

公共云業(yè)務(wù)的下滑可以歸因于多方面原因，包括但不限于市場競爭的加劇、價格戰(zhàn)的影響以及客戶需求的變化。在中國，阿里云、騰訊云等頭部云服務(wù)提供商一直在積極擴大市場份額，不惜通過降價等競爭策略吸引客戶。這種價格戰(zhàn)不僅壓縮了整個行業(yè)的利潤空間，也對金山云這樣的中型云服務(wù)提供商構(gòu)成了巨大壓力。面對價格競爭，金山云在資源和規(guī)模上難以與這些巨頭競爭，導(dǎo)致公共云業(yè)務(wù)的收入和市場份額受到影響。

公共云市場的競爭不僅體現(xiàn)在價格上，還體現(xiàn)在服務(wù)的全面性、安全性和穩(wěn)定性上?？蛻魧υ品?wù)提供商的選擇越來越傾向于能夠提供一站式、高質(zhì)量服務(wù)的大型云廠商。金山云在這方面面臨的挑戰(zhàn)是如何持續(xù)提升服務(wù)質(zhì)量和客戶體驗，以及如何在技術(shù)創(chuàng)新上保持競爭力。

面對這種競爭激烈的環(huán)境，金山云需要采取有效的應(yīng)對措施。比如，公司可以進一步加強在特定行業(yè)或垂直領(lǐng)域的深耕，通過提供定制化的云服務(wù)解決方案來滿足特定客戶群體的需求。這不僅能夠提高客戶粘性，也有助于提升服務(wù)的附加值，從而在一定程度上減輕價格戰(zhàn)帶來的影響。而且，金山云應(yīng)該持續(xù)加大在云計算核心技術(shù)和人工智能等前沿技術(shù)的研發(fā)投入。通過技術(shù)創(chuàng)新來提升服務(wù)的競爭力，是應(yīng)對市場競爭、贏得客戶信賴的重要途徑。

金山云還需要優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升運營效率。面對收入下滑的壓力，有效的成本控制不僅可以幫助公司保持盈利能力，也是在激烈的市場競爭中生存下來的關(guān)鍵。通過優(yōu)化資源配置、提高服務(wù)自動化水平以及利用最新技術(shù)降低運維成本，金山云可以在保證服務(wù)質(zhì)量的同時，提高整體的競爭力。

此外，金山云還需要加強品牌建設(shè)和市場營銷，提高市場知名度和品牌影響力。在公共云市場中，品牌的影響力對于吸引客戶尤為重要。

金山云能趕上AI時代紅利么？

當(dāng)前，AI技術(shù)，尤其是大模型，正在引領(lǐng)云計算領(lǐng)域的一場革命。頭部云計算玩家如阿里云、騰訊云已將公共云+AI（大模型）定位為其戰(zhàn)略核心，利用AI大模型應(yīng)用拉動云資源消耗，推動業(yè)務(wù)增長。這一策略不僅體現(xiàn)了AI技術(shù)在現(xiàn)代云計算服務(wù)中的重要性，也預(yù)示了云計算市場未來競爭的新方向。

AI技術(shù)在云計算領(lǐng)域的應(yīng)用，特別是大模型的運用，正變得日益廣泛。從自然語言處理到圖像識別，再到復(fù)雜數(shù)據(jù)分析，AI技術(shù)使得云計算服務(wù)能夠提供更加智能、高效、個性化的解決方案。這種技術(shù)的進步不僅為用戶帶來了前所未有的便利，也為云服務(wù)提供商創(chuàng)造了新的增長點和差異化競爭優(yōu)勢。

在這場由AI技術(shù)驅(qū)動的競爭中，金山云作為中國云計算市場的重要參與者，面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機遇。要在競爭中站穩(wěn)腳跟，金山云必須在兩個戰(zhàn)線上發(fā)力：

1. 開發(fā)與頭部云計算玩家媲美的AI大模型能力：金山云需要加大研發(fā)投入，快速跟進AI技術(shù)的最新進展，特別是在大模型的開發(fā)上。與頭部玩家如百度云的文心一言、阿里云的通義千問等AI大模型相比，金山云必須開發(fā)出具有相當(dāng)或更高水平的AI能力，以吸引和保留客戶。

2. 吸引其他大模型廠商部署應(yīng)用：除了自主研發(fā)AI技術(shù)外，金山云還需構(gòu)建一個開放、兼容的云平臺，吸引其他AI大模型開發(fā)者和廠商，將其應(yīng)用和服務(wù)部署到金山云上。這不僅能夠豐富金山云的服務(wù)生態(tài)，也有助于通過合作共贏，提升其在AI領(lǐng)域的競爭力。

隨著云計算市場的持續(xù)演進和技術(shù)的不斷創(chuàng)新，金山云面臨的挑戰(zhàn)和機遇并存。從財務(wù)指標(biāo)的不佳表現(xiàn)，到公共云業(yè)務(wù)的下滑，再到AI時代紅利的追趕，金山云的道路充滿了不確定性。然而，正如歷史上無數(shù)次技術(shù)變革和市場調(diào)整所展現(xiàn)的，挑戰(zhàn)往往伴隨著巨大的機遇。

金山云在成本控制方面取得的進步，為其未來的轉(zhuǎn)型提供了一線希望。盡管公共云業(yè)務(wù)面臨著激烈的競爭和市場份額的壓力，但通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)優(yōu)化，金山云仍有機會重新定位自己在市場中的競爭力。更重要的是，隨著AI技術(shù)的興起和大模型的應(yīng)用潛力，金山云若能快速適應(yīng)并在這一領(lǐng)域搶占先機，可能會為自己開辟出一條全新的增長路徑。

正如任何成長故事中的主角一樣，通過不懈努力和智慧應(yīng)對，總有機會迎來屬于自己的曙光。在這個快速變化的時代，金山云的未來仍值得期待。

來源：數(shù)智猿