2024年3月19日晚，小鵬汽車公布了公司2023年第四季度的財報情況。至此，新能源造車三兄弟“蔚小理”2023財報均已發(fā)布完畢。

我們將通過三家公司的財報，一窺2023年新能源汽車市場的究竟。

理想汽車營收一騎千里，蔚來汽車八年累計營業(yè)虧損777億元

營收方面，根據(jù)各家財報數(shù)據(jù)，2023年，理想汽車營收達(dá)1238.51億元人民幣，蔚來汽車營收492.57億元，小鵬汽車306.76億元。

數(shù)據(jù)來源：各家財報 制圖：數(shù)據(jù)猿

從營收數(shù)據(jù)來看，理想汽車已經(jīng)一騎千里，把蔚來與小鵬遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在后面了。

利潤方面，2023年理想汽車毛利率高達(dá)22.2%，蔚來汽車毛利率6.2%，小鵬汽車的毛利率僅僅1.48%。

從毛利率來看，小鵬汽車表現(xiàn)最差，但是從營業(yè)利潤率來看，虧損最大的卻不是小鵬，而是蔚來汽車。蔚來汽車在2023年營業(yè)虧損率高達(dá)46.8%。

小鵬汽車運(yùn)營虧損32%，唯一盈利的是理想汽車，2023年運(yùn)營利潤率6%。

數(shù)據(jù)來源：各家財報 制圖：數(shù)據(jù)猿

基于上述數(shù)據(jù)，我們有必要來看看各家的費(fèi)用支出情況。

從下圖來看，市場、銷售與管理費(fèi)用方面，蔚來最高，2023年共計支出128.85億元人民幣；理想汽車97.68億元，小鵬汽車65.59億元。

數(shù)據(jù)來源：各家財報 制圖：數(shù)據(jù)猿

研發(fā)費(fèi)用方面，也是蔚來汽車最高，2023年支出134.31億元人民幣。理想汽車研發(fā)支出105.86億元，小鵬汽車52.77億元。

通過費(fèi)用數(shù)據(jù)，我們不難理解為何蔚來汽車虧損最嚴(yán)重了。

2023年，蔚來汽車在市場銷售與管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用方面的支出合計達(dá)263.16億元人民幣，占營收的比例為53.4%。而蔚來汽車2023年的毛利率僅6.2%。

從2023年度各家汽車銷量來看，理想汽車以376030臺高居榜首，超過了蔚來與小鵬銷量的總和。2023年，蔚來銷售160038臺，小鵬汽車銷售141601臺。

數(shù)據(jù)來源：各家財報 制圖：數(shù)據(jù)猿

我們以營業(yè)利潤與汽車銷量來測算一下各家的數(shù)據(jù)：

從上表數(shù)據(jù)來看，理想汽車每賣出一臺汽車，內(nèi)含營業(yè)利潤1.95萬元人民幣；而另外兩家，蔚來汽車每賣出一臺汽車，將虧損14.4萬元人民幣；小鵬汽車每臺汽車內(nèi)含的營業(yè)虧損達(dá)6.99萬元。

從商業(yè)的角度來看，除了理想汽車在認(rèn)真的賣車賺錢，小鵬汽車還在為生存而努力掙扎，最令人看不懂的就是蔚來汽車。

我們查了蔚來汽車歷年財報，從2016年至今，蔚來汽車的營業(yè)利潤從未轉(zhuǎn)正，而且從近兩年來看，虧損顯著擴(kuò)大。截至2023年，8年期間累計營業(yè)虧損777.62億元人民幣。

數(shù)據(jù)來源：蔚來財報 制圖：數(shù)據(jù)猿

基于營業(yè)虧損如此嚴(yán)重，蔚來還能持續(xù)運(yùn)營，我們查了一下蔚來的現(xiàn)金流：

從經(jīng)營現(xiàn)金流來看，除了2020、2021年有正流入，其他年份都是凈流出，也就是說，蔚來還無法依靠經(jīng)營活動進(jìn)行自我造血。

數(shù)據(jù)來源：雪球

而從投資活動來看，2021年還有397億元的凈流出，2022年有103.65億元的凈流入。

籌資活動方面，2016-2022年期間，蔚來汽車在籌資活動凈流入方面，累計達(dá)877.28億元人民幣。

這就是說，蔚來汽車這些年都是靠籌資在活著。

數(shù)據(jù)來源：蔚來財報 制圖：數(shù)據(jù)猿

從資產(chǎn)負(fù)債表來看，2023年末蔚來汽車賬上的現(xiàn)金及等價物329.35億元人民幣。

2023年12月18日，蔚來正式發(fā)布公告宣布，與總部位于阿布扎比的CYVN Holdings簽訂股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，CYVN Holdings將通過其聯(lián)屬公司CYVN投入現(xiàn)金22億美元，認(rèn)購2.94億股公司新發(fā)行A類普通股，交易完成后，CYVN將持有蔚來已發(fā)行在外股份總數(shù)約20.1%。

這是繼2023年6月CYVN投資約11億美元后，CYVN再度重倉蔚來，累計投資了約33億美元。

有中東土豪的加入，蔚來汽車又有了任性的資本！

增程是制勝法寶？新能源車技術(shù)路線之爭

從造車三兄弟2023年的現(xiàn)狀來看，只有理想汽車實現(xiàn)了盈利，而且看起來發(fā)展前景很好。這與最初的狀況相去甚遠(yuǎn)，最開始的時候，理想汽車是三者中的小弟，蔚來汽車則以老大自居。

如今幾年時間過去了，“蔚小理”這個說法，雖然還被人不斷提及，但越來越多的人認(rèn)為“蔚小理”其實已經(jīng)不存在了。因為從銷量、公司市值，以及營收、利潤等等來看，這三兄弟的差距其實已經(jīng)太大了，排在一起，已經(jīng)不合適了，就算硬要排，理想才是大哥。

而眾所周知，理想汽車也是三者中唯一采用“增程”技術(shù)的。在純電動車方面，理想首款純電車型—理想MEGA在2024年3月1日發(fā)布，將于3月11日開啟交付，全國統(tǒng)一零售價55.98萬元。目前，還沒有理想MEGA的銷售數(shù)據(jù)。

也就是說，理想汽車在2023年交付還是增程汽車。

這是否意味著，理想汽車的成功關(guān)鍵在于采用增程技術(shù)，而純電的技術(shù)路線是蔚來與小鵬虧損的主因呢？

純電與增程的技術(shù)路線之爭議，在業(yè)界一直存在。

粗略統(tǒng)計，在新能源車企中，從造車到走向盈利，比亞迪用了近20年，特斯拉用了18年左右，而理想僅僅用了7年時間。

而其中的原因在于，增程式新能源汽車“真的很賺錢”。從某種意義上說，與增程式路線的低成本特點有較大關(guān)系。

從毛利率水平來看，2023年理想汽車已經(jīng)可以達(dá)到22.2%；而2023年特斯拉的全年毛利率僅為18.2%，據(jù)悉主要是由于汽車降價導(dǎo)致的。

從2018-2022年毛利率水平來看，理想汽車呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

制圖：數(shù)據(jù)猿

對于增程式技術(shù)路線的定位與未來，2022年底的第12屆中國汽車論壇上，中國電動汽車百人會副理事長兼秘書長張永偉已公開表示，增程式路線是中國特有路線，它源自于市場，是消費(fèi)需求拉動起來的技術(shù)路線，而且迅速地成為純電路線在發(fā)展過程中的有效補(bǔ)充。

雖然在業(yè)內(nèi)人士看來，增程式技術(shù)路線盡管被認(rèn)為“不先進(jìn)”，但消費(fèi)者卻用“真金白銀”投了票，理想、問界、零跑打造的增程產(chǎn)品市場反響很不錯。

2023年以來，嵐圖、哪吒、零跑、深藍(lán)等新能源品牌相繼切入增程賽道。而小米汽車在布局純電的同時，發(fā)力增程。

從新能源汽車市場來看，總共分三種技術(shù)路線：純電、增程式 、插電式混動。

關(guān)于三種技術(shù)路線的優(yōu)缺點，業(yè)內(nèi)已經(jīng)有諸多討論，在此不再贅述。我們來看看市場銷售情況。

目前，插電式混動市場，以比亞迪、長城、長安、吉利為代表，拿到了混動市場多數(shù)市場份額。以理想、問界為代表的增程派市場占有率在不斷提升。

2023年上半年，中國新能源車市場整體銷量294.36萬輛，同比增長40.4%，其中，純電動車銷量200.6萬輛，同比增長22.25%；而插混+增程車型銷量93.5萬輛，同比增長105.73%，是純電動車型增長幅度的5倍之多。

中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比分別增長35.8%和37.9%，市場占有率達(dá)到31.6%，已經(jīng)超額提前完成了2025年的目標(biāo)（20%）。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，插混汽車全年累計批發(fā)275.1萬輛，同比增長85.1%，遠(yuǎn)高于純電動汽車21.9%的增速。

從市場份額來看，其中，純電動車的市場份額也從2021年的81%降至2023年的67.6%，插電混動車型則增長至23.8%，增程混動車型增長至8.6%。插電混動車型中比亞迪貢獻(xiàn)了大額銷售，2023年比亞迪銷量突破300萬輛，其中超過40%為插電混動車型。

制圖：數(shù)據(jù)猿

中國乘聯(lián)會表示，2023年中國新能源乘用車占全球新能源車的63.5%。

中國新能源車沖擊歐洲市場，全球新能源轉(zhuǎn)型勢在必行

全球汽車市場方面，根據(jù)國際汽車制造商組織 (OICA)的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球乘用車市場共計生產(chǎn)6802萬輛，其中，中國市場2612萬輛，占比38%；歐洲市場1545萬輛，占比23%；日本776.5萬輛，美國174.5萬輛。

根據(jù)國際汽車制造商組織 (OICA)的歷史數(shù)據(jù)，2019-2023年期間，全球乘用車市場在2020年因受疫情影響出現(xiàn)回落之后，已經(jīng)連續(xù)三年回升。

表：2019-2023年全球乘用車市場數(shù)據(jù)（按產(chǎn)量計算）

2019-2023年全球乘用車市場數(shù)據(jù)（按產(chǎn)量計算）

從各國同比增速數(shù)據(jù)來看，中國市場近三年增速較為穩(wěn)定，2023年產(chǎn)量已經(jīng)超過了2019年；歐洲市場也在逐步恢復(fù)，2023年扭轉(zhuǎn)了同比下滑的局面，只是整體產(chǎn)量還沒恢復(fù)到疫情前的水平。關(guān)于這一點，美國、日本都存在同樣的情況。不過日本在2023年增速出現(xiàn)較大回升，2023年產(chǎn)量已經(jīng)接近2019年的水平。

從汽車生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，中國已經(jīng)穩(wěn)居第一，不論是產(chǎn)量的絕對值還是占比。

而在全球新能源汽車市場方面，根據(jù)畢馬威的研究報告，2022年中國、歐洲和美國在全球新能源汽車銷量的份額分別為64%、22%和9%，三地銷量占全球新能源汽車銷量的95%。

歐洲更是成為了中國新能源汽車“出海”的重要目的地。

畢馬威的報告顯示，2018-2022年，歐洲新能源汽車銷量的年均增長率為58%，僅次于同期的中國（61%），增速世界第二。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）的預(yù)測，到2030年，歐洲每5輛汽車中就有3輛是新能源汽車，新能源汽車的滲透率達(dá)到60%，遠(yuǎn)超全球26%的滲透率。

從歐盟層面看，2023年4月，歐盟通過《2035年歐洲新售燃油轎車和小貨車零排放協(xié)議》，意味著歐盟將是第一個實現(xiàn)汽車完全電動化的地區(qū)。

根據(jù)中國乘聯(lián)會統(tǒng)計口徑下的新能源汽車出口數(shù)據(jù)，2021年中國對歐洲出口量超過了新能源汽車傳統(tǒng)出口地亞洲，占新能源汽車出口量48%，歐洲成為中國新能源汽車出口的第一大區(qū)域。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國新能源汽車出口67.9萬輛，其中49%銷往歐洲市場。2023年，中國新能源汽車出口120.3萬輛，同比增長77.6%，其中38%銷往歐洲市場。

中國新能源汽車在歐洲高歌猛進(jìn)，是歐盟不愿意看到的。從這個角度來看，近期市場上關(guān)于歐盟、歐洲車企要放棄純電車的一些傳聞，就比較容易理解了。

2023年9月，歐盟委員會主席馮德萊恩宣布，將對中國電動汽車進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查。馮德萊恩稱，現(xiàn)在國際市場充斥著中國電動汽車，而且價格很便宜，原因就是“巨額補(bǔ)貼”。她指責(zé)中國“人為扭曲市場”，因此要對中國電動汽車進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查。

而在車企方面，2024年初，德國梅賽德斯-奔馳集團(tuán)在年度財報發(fā)布會上宣布，鑒于新能源汽車的普及速度未達(dá)預(yù)期，不再堅持2030年全電動化計劃，同時保證繼續(xù)改進(jìn)其燃油車。

從以上表述來看，不論是歐盟還是奔馳，都沒有要放棄純電車的想法，只是在推進(jìn)進(jìn)度上有所調(diào)整，而且從歐盟層面，基于對本土產(chǎn)業(yè)及企業(yè)的保護(hù)，在未來預(yù)計將針對中國新能源車企出臺更多的限制措施。

從各國車企發(fā)展來看，中國的新能源車企代表有比亞迪，美國有特斯拉，日本有豐田（豐田汽車2023年混合動力汽車銷售達(dá)342萬輛），而歐洲呢？歐洲至今還沒派出一個新能源車的代表。歐洲最大的車企大眾集團(tuán)，2023年共計交付924萬輛，其中，新能源車77.11萬輛，占比僅8.3%。

以下是各國的新能源車發(fā)展目標(biāo)，從時間節(jié)點來看，2030年都是一個關(guān)鍵的時間點。

來源：畢馬威

2021年交通領(lǐng)域二氧化碳排放量占全球二氧化碳碳排放總量的24%，僅次于能源發(fā)電與供熱領(lǐng)域，是碳排放的第二大領(lǐng)域。綠色發(fā)展已經(jīng)越來越成為全球各國的共識，中國也提出了2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實現(xiàn)碳中和的“雙碳目標(biāo)”。綠色發(fā)展需要建立新型能源體系，這涉及了從風(fēng)電、光電、氫能等新能源生產(chǎn)，到智慧電網(wǎng)、儲能設(shè)施搭建，再到終端用能電氣化等多個領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。新能源汽車對能源轉(zhuǎn)型具有重要意義，新能源汽車的發(fā)展已經(jīng)突破臨界點，未來發(fā)展空間巨大。

從這一點來看，零碳或低碳排放的新能源汽車必定是各國汽車產(chǎn)業(yè)重要的轉(zhuǎn)型目標(biāo)，不可能放棄。

最后，我們來看看各國在自動駕駛方面的進(jìn)展情況。

中美主導(dǎo)自動駕駛，日本、歐洲處于追隨狀態(tài)

需要指出的是，對于智能電動產(chǎn)業(yè)而言，電動化只是前奏，在電動化基礎(chǔ)上的智能化，才是這場汽車產(chǎn)業(yè)變革的“主菜”。因此，在關(guān)注各家新能源汽車產(chǎn)銷量的同時，他們在自動駕駛上的進(jìn)展也尤為值得關(guān)注。

目前來看，在當(dāng)今世界，自動駕駛技術(shù)的發(fā)展呈現(xiàn)出顯著的地理差異性，其中中美兩國明顯領(lǐng)先，而日本和歐洲則相對落后。

美國，作為自動駕駛技術(shù)的先行者，擁有特斯拉等領(lǐng)軍企業(yè)。然而，特斯拉2023年12月的召回事件暴露了目前自動駕駛技術(shù)面臨的安全挑戰(zhàn)。盡管特斯拉的Autopilot和FSD系統(tǒng)被設(shè)計為輔助駕駛功能，要求駕駛員隨時準(zhǔn)備接管，但實踐中這種設(shè)計并未能徹底消除安全隱患。此外，美國公路安全保險協(xié)會（IIHS）對自動輔助駕駛系統(tǒng)的評價進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)有技術(shù)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不足。美國在推動自動駕駛發(fā)展的同時，亟需加強(qiáng)相關(guān)法規(guī)和安全標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)，以確保技術(shù)的安全可靠。

中國在自動駕駛領(lǐng)域的進(jìn)展同樣引人注目。華為的ADS2.0產(chǎn)品發(fā)布和百度Apollo的成功應(yīng)用表明，中國在無人駕駛技術(shù)及其商業(yè)化方面取得了顯著進(jìn)展。不依賴高精地圖的高階智能駕駛技術(shù)和全自動無人出租車服務(wù)的推出，不僅展示了中國企業(yè)在自動駕駛技術(shù)研發(fā)方面的實力，也反映了中國在推動自動駕駛應(yīng)用及相關(guān)政策制定方面的積極態(tài)度。

日本和歐洲的情況則體現(xiàn)了不同的挑戰(zhàn)和重點。日本雖然制定了支持L4級自動駕駛車輛上路的法律框架，但在技術(shù)推廣和商業(yè)應(yīng)用方面尚處于起步階段。相比之下，歐洲的自動駕駛發(fā)展受到法規(guī)限制和公眾接受度的雙重挑戰(zhàn)。歐洲雖然有如奧迪這樣的企業(yè)推出搭載L3自動駕駛系統(tǒng)的量產(chǎn)車，但相關(guān)功能的激活受到嚴(yán)格的法律限制。

這種全球自動駕駛技術(shù)發(fā)展的不均衡，揭示了幾個核心因素。首先，技術(shù)創(chuàng)新和安全標(biāo)準(zhǔn)的平衡是推動自動駕駛發(fā)展的關(guān)鍵。技術(shù)進(jìn)步需要在確保安全的前提下進(jìn)行，這不僅是技術(shù)挑戰(zhàn)，也是政策和法規(guī)需要解決的問題。其次，政策支持和法律框架的建立對于自動駕駛技術(shù)的推廣至關(guān)重要，中國和美國在這方面的積極措施為其技術(shù)發(fā)展提供了有力支持。最后，公眾接受度也是決定自動駕駛技術(shù)能否廣泛應(yīng)用的關(guān)鍵因素，不同地區(qū)對于自動駕駛的接受程度不同，這直接影響了技術(shù)推廣的速度和范圍。

綜上，目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)走到了格局演變的關(guān)鍵拐點上。

一方面，以電動車市場雖然還在快速增長，但勢頭有減緩的壓力。而在供給端，車企的競爭卻更加激烈了，更“卷”了。所以，接下來，將進(jìn)入異常慘烈的淘汰賽。在未來一兩年，我們可能見證多家汽車企業(yè)遭遇困境，甚至走向隕落。當(dāng)然，到底誰將笑到最后還未可知。現(xiàn)在的贏家不一定是兩年之后的贏家，比如不久前蔚來還是“造車三傻”的老大，現(xiàn)在老大位置變成理想汽車了。但理想并不是高枕無憂，華為給他的壓力會越來越大。而且，理想已經(jīng)在被寄予厚望的MEGA車型上遭遇了滑鐵盧。所以，未來市場格局還會怎么演變，現(xiàn)在還不能下定論。唯一可以確定的是，現(xiàn)在的一些玩家，有很多會在兩三年內(nèi)陸續(xù)出局。

另一方面，放眼全球，我們似乎拿到了智能電動車競賽的“首殺”，但變量也挺多。歐美現(xiàn)在越來越多的祭出政策大棒，來打壓中國出海車企。市場競爭不夠，感覺他們想要開始“使詐”了。而且，豐田、大眾這種傳統(tǒng)燃油車巨頭，看起來還獲得挺好，尤其是豐田，2023年經(jīng)歷了營收和市值的雙豐收，這在一定程度上打擊了人們對電動車的信仰。

自動駕駛又是另外一個關(guān)鍵變量，目前還基本停留在L2/L3的階段，離L5級全自動駕駛的終局還有挺遠(yuǎn)的距離。這個過程中，會存在很大的變數(shù)。

但是，無論怎樣，在汽車這個工業(yè)重鎮(zhèn)上，中國迎來了絕佳的歷史機(jī)遇。不管前面是什么洪水猛獸，沖過去，我們的整個國家實力，可以上一個大臺階。

來源：數(shù)據(jù)猿