2023年8月16日，騰訊控股（港交所代碼：00700）發(fā)布了截至2023年6月30日的第二季及上半年未經(jīng)審核的綜合業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，騰訊2023年二季度總收入達(dá)1492億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%；按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，期內(nèi)盈利270億元人民幣，同比增長(zhǎng)41%；凈利潤(rùn)率由2022年同期的14%上升至18%。

2023年上半年騰訊總收入達(dá)2992億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%；按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，期內(nèi)盈利534億元人民幣，同比增長(zhǎng)24%；凈利潤(rùn)率由2022年同期的16%上升至18%。

可以說(shuō)，這是一份非常漂亮的中期財(cái)報(bào)。

董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示：“二零二三年第二季，我們保持了穩(wěn)健的收入增長(zhǎng)，并向更高利潤(rùn)率的優(yōu)質(zhì)收入來(lái)源傾斜。這一轉(zhuǎn)變，結(jié)合自去年形成的嚴(yán)謹(jǐn)成本紀(jì)律，讓我們的利潤(rùn)增速超過(guò)了收入增速。我們的廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了顯著的快速增長(zhǎng)，得益于我們?cè)趶V告平臺(tái)上應(yīng)用了機(jī)器學(xué)習(xí)能力以及視頻號(hào)的商業(yè)化。我們將繼續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新，包括通過(guò)生成式人工智能，我們正在以騰訊云模型即服務(wù)（MaaS）為合作伙伴提供模型庫(kù)，同時(shí)也在打磨我們自研的專(zhuān)有基礎(chǔ)模型。”

從馬化騰的表述，我們提煉出如下關(guān)鍵詞：持續(xù)的降本增效、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)、廣告AI化、視頻號(hào)的商業(yè)化、騰訊云模型即服務(wù)（MaaS）。

也就是說(shuō)，是這五大因素造就了騰訊的亮眼業(yè)績(jī)。而可以預(yù)見(jiàn)的是，這些也將是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)騰訊的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

戰(zhàn)略關(guān)鍵詞一：持續(xù)的降本增效

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年二季度騰訊收入1492.1億元人民幣；毛利708.4億元人民幣，同比增長(zhǎng)22%，毛利率達(dá)47.5%。

經(jīng)營(yíng)盈利403億元人民幣，同比增長(zhǎng)34%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率27%。

期內(nèi)盈利270.23億元人民幣，同比增長(zhǎng)41%，凈利潤(rùn)率18%。

來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

經(jīng)查2021Q4至今的季度毛利率，我們發(fā)現(xiàn)除了2022Q4毛利率環(huán)比略有下滑，總體上，季度毛利率呈現(xiàn)逐季走高的趨勢(shì)，2023年Q2達(dá)到近年來(lái)的高點(diǎn)（47.5%）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊歷年財(cái)報(bào) 制圖：數(shù)據(jù)猿

而騰訊的降本增效也是從2022年開(kāi)始的，這一點(diǎn)從員工數(shù)的變化也可以看得出來(lái)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊歷年財(cái)報(bào) 制圖：數(shù)據(jù)猿

從上圖數(shù)據(jù)來(lái)看，騰訊的員工數(shù)在2022Q1達(dá)到高點(diǎn)（11.6萬(wàn)），之后逐季減少，2023Q2員工數(shù)為10.45萬(wàn)，相較之前的高點(diǎn)減少1.15萬(wàn)人，減少幅度達(dá)10%。

2022年5月，在騰訊2022Q1財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，馬化騰表示：“面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，公司實(shí)施了成本控制措施，并調(diào)整了部分非核心業(yè)務(wù)，有助于在未來(lái)實(shí)現(xiàn)更優(yōu)化的成本結(jié)構(gòu)。”自此，“降本增效”正式進(jìn)入騰訊的戰(zhàn)略層面。

2022年，騰訊砍掉諸多非核心業(yè)務(wù)，下架及關(guān)停的知名APP超16款，其中包括搜狗地圖、搜狗搜索App，企鵝電競(jìng)、看點(diǎn)快報(bào)、騰訊看點(diǎn)等曾經(jīng)的重點(diǎn)產(chǎn)品，也有小鵝拼拼等新孵化的項(xiàng)目。

據(jù)悉，降本增效的動(dòng)作不僅出現(xiàn)在業(yè)務(wù)層面，還延續(xù)到了生活層面，比如騰訊員工的食堂，員工僅限于在一個(gè)窗口取餐、取消外包員工免費(fèi)早晚餐福利、取消員工免費(fèi)取打包盒和水果的福利等等。

2022年12月15日，騰訊在線(xiàn)上召開(kāi)了內(nèi)部員工大會(huì)，值得注意的是，大會(huì)的主題依然是“降本增效”。在此次的內(nèi)部員工大會(huì)上，馬化騰的態(tài)度要比以往更加堅(jiān)決，既有“未來(lái)還需要繼續(xù)加強(qiáng)和堅(jiān)持降本增效”的籠統(tǒng)態(tài)度，也給出了確切的指示“很多業(yè)務(wù)該砍就砍掉，不要留戀”。

2023年上半年，騰訊降本增效持續(xù)進(jìn)行，銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支同比減少4%至153億元人民幣，一般及行政開(kāi)支同比減少5.5%至500億元。

戰(zhàn)略關(guān)鍵詞二：優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)

在降本增效的同時(shí)，騰訊進(jìn)一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023Q2總收入中，增值服務(wù)營(yíng)收742億元人民幣，占比50%；網(wǎng)絡(luò)廣告營(yíng)收250億元，占比17%；金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收486億元，占比32%；其他收入13.6億元，占比1%。

來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

與2022年同期相比，網(wǎng)絡(luò)廣告的占比提升了3個(gè)百分點(diǎn)，增值服務(wù)的占比下降了3個(gè)百分點(diǎn)。金融科技及企業(yè)服務(wù)的占比保持不變。

圖：各分部歷年季度占比 數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

從上圖各分部歷年季度占比來(lái)看，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，沒(méi)有特別大的變化。因此，可以推斷，騰訊的優(yōu)化收入構(gòu)成，主要著力點(diǎn)是在各分部?jī)?nèi)部的收入構(gòu)成，也就是說(shuō)在各分部?jī)?nèi)部挖掘有高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)，從而提升各分部的利潤(rùn)率。

從各分部的增長(zhǎng)速度來(lái)看，增值服務(wù)營(yíng)收同比增值4%。得益于 《VALORANT》、《Triple Match 3D》及《勝利女神：妮姬》的貢獻(xiàn)，國(guó)際市場(chǎng)游戲收入（127億元人民幣）同比增長(zhǎng)19%（排除匯率因素后為12%）；本土市場(chǎng)游戲收入（318億元）保持穩(wěn)定，社交網(wǎng)絡(luò)收入（297億元）同比增長(zhǎng)2%。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，騰訊總裁劉熾平認(rèn)為，游戲收入實(shí)際上并沒(méi)有完全體現(xiàn)騰訊在游戲領(lǐng)域的發(fā)展。他表示，騰訊平臺(tái)上的休閑游戲用戶(hù)群體非常大，二季度騰訊休閑游戲平臺(tái)的小游戲貢獻(xiàn)顯著，產(chǎn)生了高毛利率和具有平臺(tái)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的游戲分發(fā)和廣告收入。但這部分的收益暫時(shí)沒(méi)有體現(xiàn)在游戲板塊，而是以傭金的形式呈現(xiàn)。

圖：各分部營(yíng)收及增速 來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

網(wǎng)絡(luò)廣告二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，主要得益于機(jī)器學(xué)習(xí)廣告平臺(tái)的不斷優(yōu)化以及視頻號(hào)廣告的強(qiáng)勁需求。

金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%，金融科技服務(wù)方面主要得益于線(xiàn)下線(xiàn)上商業(yè)支付活動(dòng)的增加，而企業(yè)服務(wù)收入的改善主要得益于視頻號(hào)直播帶貨交易產(chǎn)生的收入以及云服務(wù)的增長(zhǎng)。

從增長(zhǎng)速度來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)廣告增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，其次是金融科技及企業(yè)服務(wù)，而增值服務(wù)中，國(guó)際市場(chǎng)游戲表現(xiàn)搶眼。

而從各分部的毛利率來(lái)看，增值服務(wù)的毛利率為54%，網(wǎng)絡(luò)廣告的毛利率為49%，金融科技及企業(yè)服務(wù)的毛利率為38%。其他收入部分目前還處于虧損狀態(tài)。

表：各分部的成本占收入比 來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

從各分部的毛利率變化來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)廣告的毛利率，相比2022年同期，提升了8個(gè)百分點(diǎn)；增值服務(wù)的毛利率上升了3個(gè)百分點(diǎn)；金融科技及企業(yè)服務(wù)的毛利率增長(zhǎng)了5個(gè)百分點(diǎn)。

目前看來(lái)，增值服務(wù)的毛利率還是最高的，但是網(wǎng)絡(luò)廣告的毛利率增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁。

這也驗(yàn)證了我們之前的推斷：優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的著力點(diǎn)是在各分部?jī)?nèi)部挖掘有高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)，從而提升各分部的利潤(rùn)率。如下圖所示，2023Q2各分部的毛利率都達(dá)到了近年來(lái)的高點(diǎn)。

圖：季度毛利率 來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

戰(zhàn)略關(guān)鍵詞三：廣告AI化

騰訊表示，網(wǎng)絡(luò)廣告強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要原因之一是：機(jī)器學(xué)習(xí)廣告平臺(tái)的不斷優(yōu)化。

根據(jù)騰訊技術(shù)官網(wǎng)的文章顯示，騰訊自研搭建了業(yè)界一流的太極機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)。

2022 年，為了解決“廣告模型迭代流程研發(fā)效率”問(wèn)題，太極廣告一站式平臺(tái)上線(xiàn)，目標(biāo)將廣告模型迭代業(yè)務(wù)流程通過(guò)“上太極”產(chǎn)品化，為廣告業(yè)務(wù)提供端到端的一站式模型研發(fā)體驗(yàn)。

來(lái)源：騰訊官網(wǎng)

太極廣告平臺(tái)是太極為廣告系統(tǒng)設(shè)計(jì)的集模型訓(xùn)練和在線(xiàn)推理的高性能機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)，平臺(tái)具備萬(wàn)億參數(shù)模型的訓(xùn)練和推理能力。目前該平臺(tái)支持騰訊廣告召回、粗排、精排數(shù)十個(gè)模型訓(xùn)練和在線(xiàn)推理；同時(shí)太極平臺(tái)提供一站式特征注冊(cè)、樣本補(bǔ)錄、模型訓(xùn)練、模型評(píng)估以及上線(xiàn)試驗(yàn)的能力，極大提升了開(kāi)發(fā)者效率。

● 統(tǒng)一平臺(tái)服務(wù)：25 個(gè)系統(tǒng)統(tǒng)一到太極，60+步驟降低到 7 步內(nèi)；

● 大模型上線(xiàn)提效：千億參數(shù)大模型在召回/粗排/精排全面上線(xiàn)；

● 特征探索提效：精排特征入模型迭代時(shí)間從 20 天->5 天，召回/粗排從 11 天->3.5 天；

● 特征模型血緣透視：支持各類(lèi)預(yù)估模型，從特征入樣本到模型訓(xùn)練、評(píng)估、上線(xiàn)的全鏈路資源消耗、訓(xùn)練速度大盤(pán)透視。

太極一站式將這些特征和模型的信息進(jìn)行產(chǎn)品化，提供特征&模型基礎(chǔ)信息、關(guān)聯(lián)血緣查詢(xún)、API 開(kāi)放等能力，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)一致性、特征質(zhì)量分析、鏈路成本分析等應(yīng)用能力，并最終反饋到廣告模型生產(chǎn)線(xiàn)，幫助提升效率、降低成本。

騰訊太極機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)在廣告離線(xiàn)訓(xùn)練場(chǎng)景利用混合部署資源大大降低了資源成本，每天為騰訊廣告提供50W 核心廉價(jià)混合部署資源，幫助騰訊廣告離線(xiàn)模型訓(xùn)練資源成本降低 30%，同時(shí)通過(guò)一系列優(yōu)化手段使得和混合部署資源穩(wěn)定性和正常資源持平。

圖：網(wǎng)絡(luò)廣告營(yíng)收及增速 來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

從上圖數(shù)據(jù)來(lái)看，2023Q2網(wǎng)絡(luò)廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，環(huán)比增長(zhǎng)19%，表現(xiàn)都極為出色。

騰訊表示，未來(lái)將進(jìn)一步深化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的提效，引入更多的智能化技術(shù)。

戰(zhàn)略關(guān)鍵詞四：視頻號(hào)的商業(yè)化

2023Q2，網(wǎng)絡(luò)廣告收入中，視頻號(hào)的廣告收入超過(guò)30億元人民幣。而在企業(yè)服務(wù)收入中，視頻號(hào)直播帶貨交易產(chǎn)生的收入也做了貢獻(xiàn)。視頻號(hào)的商業(yè)化初見(jiàn)成效。

從時(shí)間上來(lái)看，視頻號(hào)真正在騰訊地位大幅提升是在2021年，2022年加速商業(yè)化。

2022年12月，馬化騰在公司內(nèi)部稱(chēng)微信視頻號(hào)為“全場(chǎng)的希望”，自此，視頻號(hào)的商業(yè)化成為戰(zhàn)略重點(diǎn)。

據(jù)騰訊視頻號(hào)團(tuán)隊(duì)透露，2022年視頻號(hào)總用戶(hù)使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)了朋友圈總用戶(hù)使用時(shí)長(zhǎng)的80%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳視頻量同比漲幅均超過(guò)100%，萬(wàn)粉及以上的創(chuàng)作者數(shù)量增長(zhǎng)308%，點(diǎn)贊10w+的爆款內(nèi)容增長(zhǎng)186%。2022年有收入主播規(guī)模增長(zhǎng)101%，主播總收入增長(zhǎng)447%。

2022年12月，視頻號(hào)月活（MAU）為8.2億，日活（DAU）按完播口徑為3.64億，這一體量已經(jīng)處于行業(yè)第一梯隊(duì)。

視頻號(hào)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張孝超表示，商業(yè)化方面，目前視頻號(hào)有廣告對(duì)接中臺(tái)互選平臺(tái)、創(chuàng)作者可開(kāi)店的帶貨中心、直播等創(chuàng)收方式。

2023年1月，視頻號(hào)開(kāi)始向商家收入1%~5%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。2023年3月，視頻號(hào)又發(fā)布創(chuàng)作分成計(jì)劃、付費(fèi)訂閱服務(wù)等計(jì)劃。

據(jù)視頻號(hào)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張孝超介紹，創(chuàng)作分成計(jì)劃是希望在原創(chuàng)視頻下掛載新廣告系統(tǒng)，此廣告不需要長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)下勾兌，只需線(xiàn)上自動(dòng)化進(jìn)行。作者同意評(píng)論區(qū)掛載廣告后，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)視頻內(nèi)容掛載。訂閱專(zhuān)區(qū)則源于希望在公眾號(hào)體系推出訂閱功能的想法，這將有利于知識(shí)博主建立商業(yè)化付費(fèi)訂閱體系。此外，視頻號(hào)還考慮將商品櫥窗、音頻等掛在公開(kāi)名片上。

與抖音推薦算法的邏輯不同，視頻號(hào)的這些商業(yè)化工具并非基于推薦算法邏輯，而是基于視頻號(hào)與微信其他組件聯(lián)動(dòng)而探索出來(lái)的變現(xiàn)模式。這種變現(xiàn)模式，實(shí)際上是順沿了張小龍?jiān)O(shè)想中視頻號(hào)的發(fā)展路徑。2021年，張小龍?jiān)谖⑿殴_(kāi)課上形容“視頻號(hào)的ID是基石，它可以承載視頻內(nèi)容，可以承載直播，也可以承載小程序等”。視頻號(hào)團(tuán)隊(duì)隨后用“原子化組件”形容視頻號(hào)與微信生態(tài)內(nèi)其他應(yīng)用的靈活連接。

從視頻號(hào)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)與Q2營(yíng)收數(shù)據(jù)比較來(lái)看，二者極不匹配，視頻號(hào)商業(yè)化的程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

據(jù)傳，為繼續(xù)強(qiáng)化視頻號(hào)商業(yè)化變現(xiàn)能力，騰訊商業(yè)變現(xiàn)部門(mén)預(yù)期將在9月左右全面接管視頻號(hào)變現(xiàn)，進(jìn)一步深挖視頻號(hào)的廣告變現(xiàn)能力和電商變現(xiàn)能力。

戰(zhàn)略關(guān)鍵詞五：騰訊云模型即服務(wù)（MaaS）

2023年6月19日，騰訊云行業(yè)大模型及智能應(yīng)用技術(shù)峰會(huì)在京召開(kāi)，首次正式公布行業(yè)大模型研發(fā)進(jìn)展，并發(fā)布面向 B 端客戶(hù)的騰訊云 MaaS（Model-as-a-service，模型即服務(wù)）服務(wù)解決方案。騰訊集團(tuán)高級(jí)執(zhí)行副總裁、云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生在會(huì)上詮釋了騰訊對(duì)于MaaS的理解。

湯道生表示，騰訊云將基于騰訊TI平臺(tái)打造行業(yè)精選模型商店，覆蓋金融文旅、政務(wù)、傳媒教育等十大行業(yè)，提供超過(guò)50個(gè)解決方案。在這些能力模型的基礎(chǔ)上，企業(yè)用戶(hù)只需要加入自己獨(dú)有的場(chǎng)景數(shù)據(jù)，就可以快速生成專(zhuān)屬模型。

來(lái)源：騰訊

除了提供基礎(chǔ)的行業(yè)模型，數(shù)據(jù)方面，騰訊云同時(shí)推出了基于騰訊云TI平臺(tái)的行業(yè)大模型精調(diào)解決方案。針對(duì)成本高、落地難的問(wèn)題，騰訊云 TI 平臺(tái)實(shí)現(xiàn)針對(duì)行業(yè)場(chǎng)景的低成本落地。在少量算力的基礎(chǔ)上，提升特定任務(wù)的效果，比如智能客服場(chǎng)景，訓(xùn)練性能可提升 10 倍，訓(xùn)練成本下降 90%。

算力方面，騰訊云打造了面向模型訓(xùn)練的新一代 HCC（High-Performance Computing Cluster）高性能計(jì)算集群。湯道生表示，HCC 獲得了很多客戶(hù)的高度認(rèn)可，幾家 AI 獨(dú)角獸都與騰訊云展開(kāi)了合作。

值得注意的是，騰訊還利用大模型對(duì)自身的SaaS 產(chǎn)品進(jìn)行智能化升級(jí)，包括騰訊會(huì)議、騰訊企點(diǎn)智能客服、AI 代碼助手。

這些均有助于企業(yè)服務(wù)收入的提升。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，2023Q2企業(yè)服務(wù)收入有所改善，實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)同比增長(zhǎng)，主要原因之一在于云服務(wù)的輕微增長(zhǎng)。云服務(wù)收入增長(zhǎng)主要得益于金融和汽車(chē)等行業(yè)支出的增加。

騰訊集團(tuán)副總裁、騰訊智慧交通和出行總裁鐘翔平表示，騰訊在持續(xù)探索AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)，驅(qū)動(dòng)汽車(chē)服務(wù)體驗(yàn)的升級(jí)，目前正在幫助40多家汽車(chē)品牌提升座艙服務(wù)體驗(yàn)。同時(shí)，騰訊智能汽車(chē)云正在幫助蔚來(lái)、博世等領(lǐng)先企業(yè)加速自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)。

2023Q2金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收合計(jì)486億元人民幣，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比下降0.1%。

圖：金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收及增速 來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

而營(yíng)收環(huán)比下降的原因很大可能在于云服務(wù)的降價(jià)。2023年5月16日，騰訊云宣布對(duì)多款核心云產(chǎn)品降價(jià)，部分產(chǎn)品線(xiàn)最高降幅達(dá)40%，降價(jià)政策將在6月1日正式生效。

綜合以上分析，可以看出，騰訊正在用AI重構(gòu)其自身的業(yè)務(wù)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，在網(wǎng)絡(luò)廣告方面，效果顯著；企業(yè)服務(wù)方面，初見(jiàn)成效，基本抵住了云服務(wù)降價(jià)的沖擊。而在增值服務(wù)、視頻號(hào)商業(yè)化、金融科技部分，目前還沒(méi)看到相關(guān)財(cái)務(wù)上的進(jìn)展。尤其是金融科技業(yè)務(wù)中的商業(yè)支付，這是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響最明顯的業(yè)務(wù)，騰訊表示，目前處于等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度加快的模式。

根據(jù)三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收，增值服務(wù)（游戲+社交網(wǎng)絡(luò)）還是占據(jù)了騰訊的半壁江山，金融科技及企業(yè)服務(wù)排名第二。從后續(xù)發(fā)展來(lái)看，什么時(shí)候金融科技及企業(yè)服務(wù)會(huì)超越增值服務(wù)，成為騰訊的第一大業(yè)務(wù)？網(wǎng)絡(luò)廣告是否會(huì)保持高速增長(zhǎng)，早日達(dá)到30%的營(yíng)收占比？

這些問(wèn)題都將持續(xù)考驗(yàn)騰訊的管理層。

讓我們拭目以待吧。

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文：七七 / 數(shù)據(jù)猿

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