2024年3月20日，騰訊控股（港交所代碼：00700.HK）公布了截至2023年度的年度綜合業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，騰訊2023年總收入6090億元人民幣，同比增長(zhǎng)10%；毛利為人民幣2931億元，同比增長(zhǎng)23%。

董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示：“2023年，我們?cè)诙鄠€(gè)產(chǎn)品和服務(wù)上取得了突破，視頻號(hào)的總用戶使用時(shí)長(zhǎng)翻番，廣告AI模型的改進(jìn)顯著提升了精準(zhǔn)投放的效果，國(guó)際市場(chǎng)游戲在游戲收入的占比達(dá)到30%的新高。這些發(fā)展帶動(dòng)了高質(zhì)量的收入來(lái)源，推動(dòng)毛利增長(zhǎng) 23%，并成為我們對(duì)股東加大資本回報(bào)計(jì)劃的有力支持。騰訊混元已發(fā)展成為領(lǐng)先的基礎(chǔ)模型，在數(shù)學(xué)推導(dǎo)、邏輯推理和多輪對(duì)話中性能卓越。此外，我們積極尋求利用科技和平臺(tái)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，如騰訊數(shù)字公益平臺(tái)，已發(fā)展成為全球最大的數(shù)字公益服務(wù)平臺(tái)之一，其99 公益日活動(dòng)創(chuàng)下人民幣38億元的公眾捐款紀(jì)錄。”

B、C兩端各占半壁江山 B端業(yè)務(wù)更具成長(zhǎng)性

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，騰訊2023年總收入6090億元人民幣，同比增長(zhǎng)10%。

來(lái)源：騰訊2023財(cái)報(bào)

從收入構(gòu)成來(lái)看，增值服務(wù)2023年?duì)I收2984億元人民幣，占比49%；在線廣告營(yíng)收1015億元人民幣，占比16.7%；金融科技與企業(yè)服務(wù)營(yíng)收2038億元人民幣，占比33.5%；其他收入53億元。

制圖：數(shù)據(jù)猿

從營(yíng)收同比增速來(lái)看，騰訊2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)最高的是在線廣告板塊，同比增長(zhǎng)23%；其次是金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊，同比增長(zhǎng)15%；而增值服務(wù)板塊僅同比增長(zhǎng)4%，這還主要依賴于國(guó)際游戲業(yè)務(wù)2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)14%，國(guó)內(nèi)游戲與社交網(wǎng)絡(luò)部分與2022年幾乎持平。

如果以B、C端業(yè)務(wù)來(lái)劃分，那么，增值服務(wù)板塊歸于C端；在線廣告、金融科技與企業(yè)服務(wù)屬于B端，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收合計(jì)占比50.2%。

從下圖可以看出，從2023年三季度開(kāi)始，來(lái)自B端的營(yíng)收在騰訊中的占比開(kāi)始穩(wěn)定在50%及以上，之前一直在45%-50%之間。

來(lái)源：財(cái)報(bào)

那么，也就是說(shuō)，在騰訊的營(yíng)收中，B、C兩端業(yè)務(wù)各占了半壁江山。從營(yíng)收同比變化來(lái)看，B端業(yè)務(wù)更具成長(zhǎng)性，而C端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已出現(xiàn)疲態(tài)。

B端中的在線廣告2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)23%；2023年四季度同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比增長(zhǎng)16%。除汽車之外，所有行業(yè)的廣告收入都實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其中互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、大健康及消費(fèi)品行業(yè)的增長(zhǎng)尤為顯著。騰訊表示，這主要得益于視頻號(hào)的廣告需求以及騰訊廣告平臺(tái)的持續(xù)升級(jí)。 

來(lái)源：騰訊2023財(cái)報(bào)

金融科技與企業(yè)服務(wù)2023年收入同比增長(zhǎng)15%，騰訊表示，金融科技服務(wù)收入維持雙位數(shù)同比增長(zhǎng)，主要由于商業(yè)支付活動(dòng)增加，理財(cái)服務(wù)及消費(fèi)貸款服務(wù)擴(kuò)大。

企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)約20%， 主要由于視頻號(hào)帶貨技術(shù)服務(wù)費(fèi)增加，以及云服務(wù)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

毛利率方面，從下圖可以看出，2023年騰訊的總毛利率達(dá)到48.1%，是近三年來(lái)的最高值。

來(lái)源：騰訊財(cái)報(bào)

其中，2023年增值服務(wù)的毛利率達(dá)54.3%，也比前兩年略有上升；在線廣告的毛利率50.6%，也是近三年來(lái)首次突破50%；而增長(zhǎng)幅度最大的是金融科技與企業(yè)服務(wù)的毛利率，2023年達(dá)39.6%，相比2021年的29.8%，上升了將近10個(gè)百分點(diǎn)，從趨勢(shì)來(lái)看，還有上升空間。

人工智能持續(xù)助力在線廣告 云服務(wù)降價(jià)是趨勢(shì)

財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊舉辦了財(cái)報(bào)電話會(huì)議，從電話會(huì)議的內(nèi)容中，我們提煉出了幾點(diǎn)騰訊管理層在運(yùn)營(yíng)及技術(shù)方面的理念并予以點(diǎn)評(píng)。

1、 現(xiàn)階段人工智能技術(shù)對(duì)于在線廣告業(yè)務(wù)助力最大

騰訊認(rèn)為，目前，人工智能最直接的和最大的好處實(shí)際上是圍繞廣告收入的提升。騰訊總裁劉熾平表示，騰訊廣告業(yè)務(wù)規(guī)模每年可以達(dá)到1000億元人民幣，如果我們能將點(diǎn)擊率提高10%，那么這就是100億元的增量收入，這可能是80億元的增量毛利和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾表示，實(shí)際上，我們應(yīng)該將10%視為一個(gè)下限，而非上限。大家可能知道，F(xiàn)acebook在點(diǎn)擊率方面有了大幅提高。我們的一些最重要的產(chǎn)品，在過(guò)去的18個(gè)月里，其點(diǎn)擊率也增長(zhǎng)了 100%。所以，我們?cè)诳紤]人工智能的作用時(shí)，首先是廣告點(diǎn)擊率，廣告收入，而且對(duì)于相應(yīng)地帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)非常有好處。

點(diǎn)評(píng)：基于上述，可以預(yù)見(jiàn)，騰訊在線廣告業(yè)務(wù)的營(yíng)收與利潤(rùn)率在未來(lái)都將進(jìn)一步提升，尤其是對(duì)于利潤(rùn)的影響將是非常顯著的。

2、金融科技戰(zhàn)略將以支付平臺(tái)為中心

騰訊總裁劉熾平表示，就我們的金融科技戰(zhàn)略而言，我認(rèn)為金融科技戰(zhàn)略是以支付平臺(tái)為中心的，我們將繼續(xù)建設(shè)支付平臺(tái)，并提高其基本服務(wù)的可靠性，作為支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)消費(fèi)的平臺(tái)，我們將繼續(xù)推出新的功能和更好的功能，包括改善小程序支付生態(tài)系統(tǒng)，這樣我們不僅可以為商家提供現(xiàn)場(chǎng)支付服務(wù)，還可以幫助建立商家和消費(fèi)者之間的聯(lián)系，推動(dòng)商家和消費(fèi)者可以進(jìn)一步互動(dòng)，包括讓消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)更加便利和提供售后服務(wù)等等。我們可以做很多事情來(lái)改善整體支付體驗(yàn)。

此外，騰訊還可以推出增值金融信息服務(wù)，比如理財(cái)、貸款服務(wù)、分期服務(wù)。這些都是可以與持牌金融機(jī)構(gòu)合作一起提供的高利潤(rùn)、高附加值的服務(wù)?？偟膩?lái)說(shuō)，我認(rèn)為公司金融科技業(yè)務(wù)的發(fā)展理念包括：一是我們要完全合規(guī)，二是要確保以絕對(duì)的高質(zhì)量方式管理風(fēng)險(xiǎn)。

點(diǎn)評(píng)：整體看來(lái)沒(méi)有太大的變化，略顯平淡。

3、降低計(jì)算成本將永遠(yuǎn)是云服務(wù)行業(yè)的趨勢(shì)

騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾認(rèn)為，云服務(wù)行業(yè)的輸入服務(wù)價(jià)格一直處于下降狀態(tài)，因此自然而然的，云服務(wù)提供商總是在不斷尋求降低運(yùn)營(yíng)成本。降價(jià)一直存在，并且只要摩爾定律繼續(xù)有效，降低計(jì)算成本將永遠(yuǎn)是云服務(wù)行業(yè)的趨勢(shì)。

但我們并沒(méi)有看到競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)發(fā)生巨大變化，就像一年前行業(yè)發(fā)起的，針對(duì)中小企業(yè)的一輪高調(diào)但影響不大的降價(jià)一樣。

這其中非常重要的是要有成本競(jìng)爭(zhēng)力，而為了具備成本競(jìng)爭(zhēng)力，首先需要規(guī)模，而中國(guó)有幾家云服務(wù)公司的規(guī)模相當(dāng)，其中也包括騰訊。另外還需要優(yōu)化供應(yīng)鏈，在過(guò)去幾個(gè)季度里，騰訊在供應(yīng)鏈優(yōu)化方面非常積極，而隨著優(yōu)化工作的推進(jìn)，我們更快地降低了輸入成本，也進(jìn)一步降低我們的輸出成本。

第二個(gè)重要因素是說(shuō)服客戶購(gòu)買基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)以外服務(wù)的能力，比如購(gòu)買騰訊的安全平臺(tái)服務(wù)，實(shí)時(shí)通信平臺(tái)服務(wù)、數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)服務(wù)，以及包括騰訊會(huì)議和WeCom在內(nèi)的軟件服務(wù)。這些是我們真正關(guān)注的重點(diǎn)，不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈和不斷升級(jí)我們能夠提供的服務(wù)的深度和復(fù)雜性，為我們的云客戶提供更多的價(jià)值。

點(diǎn)評(píng)：可以預(yù)見(jiàn)，降價(jià)是云服務(wù)的大趨勢(shì)，未來(lái)還將持續(xù)，這將持續(xù)考驗(yàn)各家云廠商的供應(yīng)鏈整合能力，同時(shí)，高附加的增值服務(wù)將是各家比拼的重點(diǎn)。

4、騰訊混元模型下一步將開(kāi)發(fā)文本轉(zhuǎn)視頻的能力

騰訊總裁劉熾平表示，混元目前在中文語(yǔ)言模型中實(shí)際上是處于頂級(jí)水平的，在中國(guó)和全球范圍內(nèi)都是如此，我們的內(nèi)部測(cè)試也證明了這一點(diǎn)。從技術(shù)角度來(lái)看，混元利用的是專家混合模型（MoE）架構(gòu)，這一架構(gòu)已經(jīng)擴(kuò)展到了萬(wàn)億參數(shù)的級(jí)別，在多輪對(duì)話、邏輯推理和數(shù)值推理等一些最難攻克的大語(yǔ)言模型領(lǐng)域表現(xiàn)非常出色。

我們目前主要專注于文本技術(shù)，因?yàn)檫@是模型的基礎(chǔ)，從文本出發(fā)，我們構(gòu)建了文本到圖像和文本到視頻的能力。下一個(gè)重要的發(fā)展方向，就像我們從Sora看到的，Sora在文本到長(zhǎng)視頻的轉(zhuǎn)換方面做得非常出色，這也是我們下一步要開(kāi)發(fā)的東西。我們會(huì)繼續(xù)提高混元的文本基礎(chǔ)能力，同時(shí)也將開(kāi)發(fā)文本轉(zhuǎn)視頻的能力，這與我們核心業(yè)務(wù)的相關(guān)度也是非常高的。

騰訊以內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)，比如短視頻、長(zhǎng)視頻和游戲，都是混元未來(lái)推進(jìn)研發(fā)的領(lǐng)域。展望未來(lái)，我們認(rèn)為混元在基礎(chǔ)模型能力方面會(huì)越來(lái)越強(qiáng)大，也將開(kāi)始研發(fā)更好的文本到多媒體的能力。

點(diǎn)評(píng)：可以看出，騰訊混元模型目前主要還是服務(wù)于騰訊自身的業(yè)務(wù)與發(fā)展。

綜合以上信息，從商業(yè)的角度出發(fā)，我們推測(cè)騰訊在未來(lái)幾年的運(yùn)營(yíng)路線：

1、 在線廣告將是騰訊在營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)增長(zhǎng)的一個(gè)非常重要的發(fā)力點(diǎn)，在此部分騰訊將會(huì)加大人工智能的推進(jìn)。

2、 在內(nèi)容生產(chǎn)與游戲開(kāi)發(fā)方面，騰訊也會(huì)加大人工智能的應(yīng)用推進(jìn)，這不僅僅是為了降低成本，更重要的是加速生產(chǎn)端的輸出，從而更快的實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，獲得營(yíng)收端的增長(zhǎng)。

3、 在金融科技方面，騰訊主要以支付為中心，加大支付場(chǎng)景的開(kāi)發(fā)，但是一切以合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)可控為前提。因此，這部分的推進(jìn)會(huì)比較穩(wěn)健。

4、 在云服務(wù)方面，騰訊將持續(xù)降價(jià)，同時(shí)開(kāi)發(fā)高附加值的增值產(chǎn)品及服務(wù)?；旧衔磥?lái)幾年，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額將是騰訊云的重點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型還在途中 騰訊兼具B C兩端

2018年9月30日，在對(duì)外宣布騰訊戰(zhàn)略升級(jí)的聲明中，馬化騰描繪了騰訊未來(lái)20年的路線圖：互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，上半場(chǎng)騰訊通過(guò)連接為用戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，下半場(chǎng)我們將在此基礎(chǔ)上，助力產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)者形成更具開(kāi)放性的新型連接生態(tài)。此次主動(dòng)革新是騰訊邁向下一個(gè)20年的新起點(diǎn)。它是一次非常重要的戰(zhàn)略升級(jí)。

關(guān)于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的想象有很多：郭臺(tái)銘看到的是“熄燈工廠”，雷軍看到的是智能家居，馬化騰看到的是各行各業(yè)的全新機(jī)會(huì)。

馬化騰表示，“在互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)，騰訊的使命是做好連接；而在下半場(chǎng)，騰訊的使命是成為各行各業(yè)最貼身的數(shù)字化助手。這不單單能夠幫客戶節(jié)省成本、提高效率，而且還能夠幫助客戶在數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，找到新的商業(yè)模式和盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。”

馬化騰表示，不管是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算還是人工智能，新技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并促使其轉(zhuǎn)型，這和中國(guó)整個(gè)GDP增長(zhǎng)從過(guò)去高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向未來(lái)高質(zhì)量增長(zhǎng)的大趨勢(shì)是相符的，各行各業(yè)都要用最新的信息技術(shù)來(lái)武裝自己。“就好比有電之后各行各業(yè)開(kāi)始全部擁抱電氣化一樣，現(xiàn)在到了一個(gè)新時(shí)代，未來(lái)是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不斷地融合升級(jí)的時(shí)代。”

如今五年多過(guò)去了，騰訊在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面的進(jìn)展如何？

我們從騰訊2023年財(cái)報(bào)的收入構(gòu)成來(lái)看，金融科技與企業(yè)服務(wù)在騰訊營(yíng)收中的占比為33.5%，其中，金融科技是以支付為中心，因此，我們推測(cè)與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)營(yíng)收應(yīng)該是在與云服務(wù)相關(guān)的企業(yè)服務(wù)中。

那么，可以推測(cè)，此部分的營(yíng)收占比是低于20%的，因此，從營(yíng)收占比的角度來(lái)看，騰訊的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之路還在途中。

不過(guò)從騰訊B端業(yè)務(wù)與C端業(yè)務(wù)的占比變化來(lái)看，B端有超過(guò)C端的趨勢(shì)，作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)同時(shí)從B端與C端掙錢的公司，騰訊的運(yùn)營(yíng)能力可見(jiàn)一斑。

有人說(shuō)，當(dāng)一個(gè)玩家可以實(shí)現(xiàn)了C端和B端的無(wú)縫銜接，亦或者說(shuō)是無(wú)感鏈接，那么，它就跳出了消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以撮合和中介為主導(dǎo)的發(fā)展模式，真正進(jìn)入到了屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展周期里。

而騰訊是具備這個(gè)特質(zhì)與能力的。

來(lái)源：數(shù)智猿