2014年，德國(guó)乒乓球世界冠軍波爾和庫(kù)卡機(jī)器人KR Agilus的一場(chǎng)精彩對(duì)決。在慢動(dòng)作捕捉的鏡頭里，KR Agilus以其精準(zhǔn)、快速度的攻勢(shì)，屢屢將世界冠軍逼入絕境。要不是人類發(fā)揮創(chuàng)意，通過(guò)擦邊球戰(zhàn)術(shù)來(lái)扳回，最后的結(jié)局也就是跟李世石和谷歌AlphaGo圍棋對(duì)戰(zhàn)一樣的下場(chǎng)了。

制造這臺(tái)機(jī)器人KR Agilus的，絕對(duì)是一家牛逼閃閃的公司。沒(méi)錯(cuò)，這就是世界四大工業(yè)機(jī)器人巨頭之一的庫(kù)卡，其擁有的核心技術(shù)是全球頂尖的，比如KR Agilus，就是號(hào)稱反應(yīng)速度最快的機(jī)器人。

庫(kù)卡的牛逼體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

第一，他是歐洲排名第一的工業(yè)機(jī)器人廠商，包括大眾、寶馬、奔馳、奧迪、沃爾沃等歐美汽車品牌幾乎都是由庫(kù)卡的機(jī)器人來(lái)生產(chǎn)的。

第二，他的銷量中三分之一來(lái)自美國(guó)，許多大型軍工巨頭都是他的客戶，像諾斯洛普·格魯門公司，生產(chǎn)知名的B-2隱形轟炸機(jī)，全球鷹無(wú)人機(jī)的，就是庫(kù)卡的一個(gè)大客戶。

庫(kù)卡能夠獲得今天這個(gè)地位，和他的創(chuàng)新精神是密不可分的。

這家擁有118年歷史的公司，早在1971年就研發(fā)出了世界上第一臺(tái)機(jī)器人焊接流水線，那時(shí)候，它被用在了奔馳的工廠里；兩年后，他又研發(fā)出了世界上第一臺(tái)六軸驅(qū)動(dòng)的機(jī)器人；2007年的“泰坦”機(jī)器人，被作為當(dāng)時(shí)世界上最強(qiáng)大的6軸工業(yè)機(jī)器人，列入了吉尼斯紀(jì)錄；2012年上市的KR AGILUS系列，則被認(rèn)為是世界上最快的小型機(jī)器人。

可以說(shuō)，庫(kù)卡的頂尖技術(shù)和戰(zhàn)略重要性，在德國(guó)乃至歐洲工業(yè)中，都具有舉足輕重的地位。在默克爾大媽的德國(guó)工業(yè)4.0戰(zhàn)略中，庫(kù)卡所扮演的角色，相當(dāng)于“中場(chǎng)”，這是連接前鋒奔馳寶馬等大品牌和后方數(shù)字化系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

2016年5月18日，來(lái)自中國(guó)的家電廠商美的忽然向庫(kù)卡發(fā)出收購(gòu)邀約。對(duì)于德國(guó)人來(lái)說(shuō)，聽(tīng)到這個(gè)消息的第一反應(yīng)無(wú)疑是驚訝的，在他們的眼里，美的的知名度大概和印度的馬恒達(dá)拖拉機(jī)廠差不多。

在他們茫然無(wú)措的背后，美的精心籌劃已久。

早在一年之前，美的就已經(jīng)開(kāi)始不斷在二級(jí)市場(chǎng)上悄悄吸納庫(kù)卡的股份，在公開(kāi)報(bào)道中，美的曾經(jīng)披露了增持的過(guò)程，第一次是5.4%，第二次是10.2%，第三次是13.5%，每一次都是在數(shù)個(gè)月的時(shí)間里完成的。這種緩慢的買進(jìn)，一方面降低了德國(guó)人的警惕性，另一方面也避免了價(jià)格的過(guò)快抬高。

在公開(kāi)場(chǎng)合，美的也一直表達(dá)一種觀念：不謀求控股庫(kù)卡，只是希望兩者之間形成一種戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同拓展中國(guó)龐大而快速增長(zhǎng)的機(jī)器人市場(chǎng)。

美的說(shuō)的話是有背景的，在三年之前，他們就已經(jīng)表達(dá)過(guò)對(duì)工業(yè)機(jī)器人技術(shù)的興趣。一方面，是生產(chǎn)線工人的工資在不斷走高，引入機(jī)器人來(lái)生產(chǎn)家電變得有利可圖。目前美的工廠內(nèi)，已經(jīng)有超過(guò)一千臺(tái)機(jī)器人。另一方面，在家電市場(chǎng)見(jiàn)頂，工業(yè)機(jī)器人需求勃發(fā)的前景下，從家電切入機(jī)器人制造也就成了一件順理成章的事情。

讓庫(kù)卡放松警惕的一個(gè)重要原因在于，不到一年前，美的才剛剛和日本的安川電機(jī)成立了兩家合資機(jī)器人公司，一家生產(chǎn)服務(wù)機(jī)器人，一家生產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人，既然如此，似乎沒(méi)有必要再收購(gòu)庫(kù)卡了。

但美的，忽然就出手了。

周三的這份收購(gòu)報(bào)價(jià)，比庫(kù)卡的過(guò)去三個(gè)月平均股價(jià)高出30%，受此消息推動(dòng)，庫(kù)卡股價(jià)周二在法蘭克福證券交易所盤后交易中大漲11%。

在公開(kāi)市場(chǎng)上，美的能夠吃下的散戶股份已經(jīng)差不多了，剩下的都是機(jī)構(gòu)投資者持有的股份，要拿下，就必須快刀斬亂麻，手段完全改變了。

要快，就必須報(bào)價(jià)精準(zhǔn)，既能夠讓賣家滿意，又能夠把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鎮(zhèn)住。因?yàn)檎紦?jù)這么關(guān)鍵戰(zhàn)略位置的一家企業(yè)，一定會(huì)引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)者的抬價(jià)攪局。

最大的麻煩制造者通常來(lái)自政界。

德國(guó)政界對(duì)中國(guó)人的收購(gòu)已經(jīng)不陌生了，最近幾年，就有武鋼收購(gòu)蒂森克虜伯的特種板材公司，中國(guó)化工收購(gòu)專用設(shè)備制造商克勞斯瑪，三一重工收購(gòu)混凝土設(shè)備商普茨邁斯特等案例。

但這些企業(yè)的戰(zhàn)略地位和庫(kù)卡顯然不在一個(gè)等級(jí)，也難怪，即使是和中國(guó)人相處融洽的德國(guó)政界，都一下子緊張了起來(lái)。

首先是來(lái)自歐盟官員的流言蜚語(yǔ)，歐盟數(shù)字經(jīng)濟(jì)委員會(huì)奧廷格就曾經(jīng)公開(kāi)表示，“庫(kù)卡是對(duì)歐洲工業(yè)數(shù)字化未來(lái)，具有戰(zhàn)略意義的一家成功企業(yè)。”言下之意，應(yīng)該讓庫(kù)卡將其關(guān)鍵技術(shù)留在歐洲。

接著是德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)加布里爾站出來(lái)，呼吁庫(kù)卡的股東拒絕向美的集團(tuán)出售股份，即使要賣也應(yīng)該賣給德國(guó)的其他企業(yè)。他公開(kāi)點(diǎn)名西門子、大眾等，希望他們能夠組成聯(lián)盟對(duì)抗美的提出的收購(gòu)。

面對(duì)這種山雨欲來(lái)的氣氛，如果不能謹(jǐn)慎處理，后果必定是嚴(yán)重的。

前有中國(guó)國(guó)企在對(duì)外資源收購(gòu)過(guò)程中屢屢被否，后有華為進(jìn)軍美國(guó)一再被封殺，這種涉及關(guān)鍵技術(shù)的項(xiàng)目自然是敏感所在。

對(duì)于美的來(lái)說(shuō)，這些是早已預(yù)料到的了，反應(yīng)也非常及時(shí)。他們首先拋出一個(gè)緩兵之計(jì)，表示不尋求完全收購(gòu)庫(kù)卡，既不會(huì)私有化，也不會(huì)將持股比例超過(guò)49%，并購(gòu)后超過(guò)這個(gè)門檻的股份都會(huì)再度賣出。這些話語(yǔ)，讓德國(guó)政界松了一口氣。

接著，等到6月中旬，德國(guó)總理默克爾訪華。在兩國(guó)高層的成果展上，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人熱情的簽下了采購(gòu)100架空客直升機(jī)的合同，還有奔馳40億元建發(fā)動(dòng)機(jī)工廠的諸多合作項(xiàng)目?？粗宅槤M目的成果，默克爾大媽也就不好再說(shuō)什么了，欣然向中國(guó)高層保證，愿意大力促進(jìn)“德國(guó)工業(yè)4.0”和“中國(guó)制造2025”的戰(zhàn)略合作。

另一方面，面對(duì)美的的報(bào)價(jià)，德國(guó)的工業(yè)巨頭們也紛紛表示，這個(gè)國(guó)，愛(ài)不起。

庫(kù)卡2015年的銷售額約為30億歐元，利潤(rùn)不到1億歐元，凈利潤(rùn)率只有3%。按照美的給出的報(bào)價(jià)，相當(dāng)于是庫(kù)卡市盈率的48倍。這個(gè)價(jià)格，對(duì)于歐洲企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)在是燙手。要知道，同期的其他幾家機(jī)器人公司的市盈率，ABB15.44倍，發(fā)那科19.92倍，安川電機(jī)15.09倍，都不到庫(kù)卡的一半。

憑什么愛(ài)國(guó)就要做冤大頭??？！

那么，對(duì)于這個(gè)價(jià)格，美的又是什么心態(tài)呢，他們真的買貴了嗎？

貴是必然的，舍不得孩子套不住狼，但對(duì)于美的來(lái)說(shuō)，這個(gè)價(jià)格其實(shí)又是可以接受的。因?yàn)樵跉W洲，整個(gè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率非常低，所以要賺回來(lái)這筆錢，很難。但是在中國(guó)，顯然是另外一個(gè)場(chǎng)面，高速增長(zhǎng)的需求下，回本的速度要快得多。

所以在A股的機(jī)器人公司，一般投資者給出的市盈率都要高得多，新松98倍，埃斯頓127倍，博實(shí)86倍。現(xiàn)在新松機(jī)器人在A股的市值是376億元，兌換一下就是50億歐元，再加上一點(diǎn)收購(gòu)溢價(jià)，怎么說(shuō)也不會(huì)低于60億歐元。而美的給出的庫(kù)卡報(bào)價(jià)，才44億歐元呢，這樣看還貴嗎？

那么，庫(kù)卡的利潤(rùn)率怎么會(huì)那么低呢？不是說(shuō)他很牛逼嘛，怎么還是掙不到錢？

關(guān)鍵的原因在于，庫(kù)卡缺乏規(guī)模。比如說(shuō)發(fā)那科，他的業(yè)務(wù)除了機(jī)器人，還有機(jī)床、電機(jī)、軟件等業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。你買了我的機(jī)器人，就得用我的電機(jī)零部件替換，用我的軟件搭配，我們和其他廠家的都不兼容，這種手段讓發(fā)那科的利潤(rùn)率水平遠(yuǎn)高于同行。

即使是美的，本身沒(méi)有什么高大上的技術(shù)，但是人家經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)在白電行業(yè)形象了相對(duì)壟斷的地位，各種家電彼此也可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致其凈利潤(rùn)率也能達(dá)到10%。如果能夠吃下庫(kù)卡，改進(jìn)其生產(chǎn)線的效率，并且用他的技術(shù)來(lái)施壓于本土同行，利潤(rùn)率還有進(jìn)一步上升的空間。

這正是美的看上庫(kù)卡的原因所在。

好了，雜音已經(jīng)被消除，下一步要征服的，就是庫(kù)卡的管理層了。

開(kāi)始的時(shí)候，庫(kù)卡的管理層是顧慮重重的，內(nèi)部激烈的聲音不斷。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，最大的問(wèn)題就是：新老板是否好相處？會(huì)不會(huì)釜底抽薪，拿走了技術(shù)，翻臉不認(rèn)人？

要打消這重顧慮，就得以理服人。在談判過(guò)程中，美的首先拿過(guò)往的案例來(lái)佐證，三一也好，濰柴也罷，他們收購(gòu)德國(guó)企業(yè)過(guò)后，都沒(méi)有出現(xiàn)大量裁員的劣跡，同時(shí)還盡量保證了被收購(gòu)企業(yè)的獨(dú)立性。

接著，美的拋出了一份白紙黑字的協(xié)議。這份協(xié)議承諾，到2023年底的未來(lái)八年里，美的不會(huì)削減庫(kù)卡公司的現(xiàn)有1.23萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，其中包括奧格斯堡總部的3500個(gè)崗位，而且公司的董事會(huì)也自動(dòng)保留下去，特別是技術(shù)知識(shí)和商業(yè)數(shù)據(jù)都將得到保護(hù)。

這份協(xié)議讓庫(kù)卡的管理層相當(dāng)滿意，其員工們更是松了一口氣，據(jù)當(dāng)?shù)仉娨暸_(tái)的采訪，庫(kù)卡的員工們表達(dá)了這么一個(gè)觀點(diǎn)——

“相比起美國(guó)和日本人，現(xiàn)在我們更喜歡中國(guó)人收購(gòu)。美國(guó)人都是資本家，降成本放在首位，一買下立即就會(huì)拿員工開(kāi)刀，日本人都是刁鉆刻薄的，死摳細(xì)節(jié)，把你控制得死死的。而中國(guó)人呢，他們?cè)诠芾砩先狈?jīng)驗(yàn)，需要仰賴我們，萬(wàn)一搞砸了怎么辦，是吧，況且對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，能夠攀上這么一家大品牌，就已經(jīng)倍兒有面子了，自然得寵著。”

正是在這種觀念的驅(qū)使下，庫(kù)卡管理層愉快的接受了美的的邀約，積極為美的牽線搭橋，建議小股東們都向美的出售股份。

再下一步，則是最重要的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：對(duì)各大股東實(shí)行分化瓦解，逐個(gè)擊破。

截止目前，福伊特公司是庫(kù)卡集團(tuán)第一大股東，持股25.1%，美的集團(tuán)持有13.5%股份，是第二大股東，德國(guó)億萬(wàn)富翁弗萊德漢姆·洛持有10%股份，為第三大股東。另外，持有3%以上股份的都是私募基金、投資銀行、信托公司等機(jī)構(gòu)投資者，累計(jì)大約35%股份，再剩下的不到20%就是散戶了。

關(guān)鍵就在于第一大股東福伊特的態(tài)度。

福伊特，創(chuàng)建于1867年，至今已有150年的歷史，是德國(guó)最古老的家族企業(yè)之一。他們從一個(gè)小鎖匠鋪起家，如今已經(jīng)是全球最大的造紙機(jī)械和水電設(shè)備制造商。世界上每三張紙，就有一張是用他們的設(shè)備生產(chǎn)的，三峽水電站的發(fā)電機(jī)組也是由他們提供的。

就跟庫(kù)卡一樣，這同樣是一家在全球擁有牛逼閃閃地位的隱形冠軍。他們?cè)?014年買下了庫(kù)卡的股份，那時(shí)候的價(jià)格是50歐元，面對(duì)美的如今提出的115歐元的報(bào)價(jià)，福伊特一臉懵逼，表示實(shí)在不能理解。

理解與不理解都不重要了，關(guān)鍵在于福伊特愿不愿意賣。如果福伊特不愿意賣的話，那么這場(chǎng)收購(gòu)就得半途終結(jié)了。

因?yàn)閷?duì)于德國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，按照當(dāng)?shù)胤桑灰硞€(gè)股東持股超過(guò)25%，就對(duì)董事會(huì)的決議具有了一票否決權(quán)。這是為了防止惡意并購(gòu)而設(shè)置的障礙。另外對(duì)于福伊特來(lái)說(shuō)，當(dāng)初買入庫(kù)卡，也是為了戰(zhàn)略價(jià)值考慮的，希望彼此能夠找到協(xié)同效應(yīng)。

要擊垮福伊特的防線，就必須“在商言商”，福伊特和庫(kù)卡的結(jié)盟到底能夠帶來(lái)多少利益收獲呢？協(xié)同效應(yīng)能夠提升幾個(gè)點(diǎn)的毛利率呢？

其實(shí)一切都是不確定的，尤其在過(guò)去一年，福伊特的日子并不好過(guò)。就在幾天前，福伊特才剛剛出售了他的三個(gè)主要業(yè)務(wù)部門之一的“工業(yè)技術(shù)服務(wù)事業(yè)部”，這個(gè)部門的年銷售額超過(guò)10億歐元，在全球擁有1.8萬(wàn)名員工，是目前全球最大的汽車生產(chǎn)線清潔、維修服務(wù)商。名氣雖然很響亮，其實(shí)一點(diǎn)都不賺錢，因?yàn)檫@本質(zhì)上就是一個(gè)勞動(dòng)密集型行業(yè)，德國(guó)工人這么貴，能掙到錢就見(jiàn)鬼了。

其他部門呢，水電行業(yè)已經(jīng)飽和了，來(lái)自中國(guó)的訂單一直在減少，造紙業(yè)其實(shí)也是個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)，缺乏增長(zhǎng)空間，作為上游設(shè)備商，他們一年能夠賣出的訂單也就幾千臺(tái)，這樣的規(guī)模想要和庫(kù)卡的機(jī)器人產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，很難很難。

一邊是虛無(wú)的不可捉摸的協(xié)同效應(yīng)，一邊是美的砸過(guò)來(lái)的真金白銀，你會(huì)選擇哪個(gè)呢？?jī)赡昵百I入庫(kù)卡股權(quán)的時(shí)候，福伊特只花了3.7億歐元，如今美的給出的價(jià)格是12億歐元，凈賺8.3億歐元耶，小學(xué)生拿個(gè)筆加減一下都知道該選哪個(gè)了。

6月10日，福伊特集團(tuán)CEO和美的總裁方洪波舉行了一次會(huì)面，前者試探著問(wèn)道：“是否歡迎福伊特繼續(xù)作為股東，留在庫(kù)卡？”這當(dāng)然是一個(gè)最好的結(jié)果，說(shuō)不定在美的的運(yùn)營(yíng)下，收益還能繼續(xù)增長(zhǎng)，福伊特還能分一杯羹呢。

但是，方洪波直截了當(dāng)?shù)谋硎玖司芙^，要么拿錢走人，要么美的不買了，股價(jià)跌回原位，什么好處也得不到。幾天之后，福伊特就舉了白旗，宣布接受美的收購(gòu)。

福伊特都撤了，其他股東立馬呈土崩瓦解之勢(shì)。

小股東嘛，大多是財(cái)務(wù)投資者，有錢賺，什么都好說(shuō)。三股東弗萊德漢姆·洛就表示，既然大家都接受報(bào)價(jià)了，我留在董事會(huì)里做個(gè)小股東也沒(méi)啥意義，還不如拿錢走人爽快。

弗萊德漢姆·洛擁有資產(chǎn)27億美元，全球富豪榜排名690名，和格蘭仕微波爐的老板身家差不多，拿到了美的砸過(guò)來(lái)的5億歐元之后，身家可以追上國(guó)美的黃光裕了。作為一個(gè)電氣行業(yè)的機(jī)柜制造商老板，弗萊德漢姆·洛要賺到這筆錢并不容易，現(xiàn)在一下子就可以少奮斗七八年了，傻瓜才不接受。

8月8日，美的宣布要約收購(gòu)庫(kù)卡81.04%股份，加上原來(lái)持有的13.51%，合計(jì)獲得了庫(kù)卡94.55%的股權(quán)，完全吃下了這個(gè)歐洲工業(yè)皇冠上的明珠。兩周后，德國(guó)和美國(guó)的審批先后通過(guò)，大功告成。

回顧美的收購(gòu)庫(kù)卡的全過(guò)程，可謂精心準(zhǔn)備，先低成本緩慢吸納散戶股份，接著突然發(fā)起迅猛攻勢(shì)，嚇退競(jìng)爭(zhēng)者，以理服人降服管理層，最后以利益手段軟硬兼施，拿下大股東，將開(kāi)始的時(shí)候輿論都不看好的一段收購(gòu)順利達(dá)成。

與其他埋頭苦干的中國(guó)企業(yè)不同，美的對(duì)資本運(yùn)作可謂駕輕就熟，早在十幾年前，就通過(guò)收購(gòu)東芝萬(wàn)家樂(lè)，補(bǔ)上了自己在空調(diào)壓縮機(jī)技術(shù)上的不足，然后一路收購(gòu)榮事達(dá)、小天鵝，今年又拿下東芝的全球白色家電業(yè)務(wù)，意大利的Clivet中央空調(diào)。

收購(gòu)對(duì)于美的來(lái)說(shuō)，似乎已經(jīng)成了他們基因里天然的一部分，什么時(shí)候補(bǔ)齊技術(shù)短板，什么時(shí)候需要渠道的擴(kuò)張，都有清晰的目標(biāo)和成功消化的經(jīng)驗(yàn)。這對(duì)于中國(guó)企業(yè)的全球化，其實(shí)是相當(dāng)重要的一項(xiàng)能力。目前美的自有資金600億元，糧草雄厚，在其2015年的營(yíng)收中，海外收入80億美元，占比40%，今年將有望進(jìn)一步突破50%。

如果說(shuō)，在機(jī)械工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，每個(gè)國(guó)家都將最終形成一個(gè)壟斷的巨頭，比如美國(guó)的通用電氣，德國(guó)的西門子，日本的日立，那么在中國(guó)，或許最有可能的就是美的了。

來(lái)源：君臨