早在2022年6月，中創(chuàng)軟件就已正式遞交招股說(shuō)明書，擬在科創(chuàng)板掛牌上市。然而受理剛滿一個(gè)月，卻因相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查，被迫按下“暫停鍵”，直到8月底才恢復(fù)審核。

一個(gè)月后，中創(chuàng)軟件又因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期而再次被中止審核，至10月12日，中止情形才消除。

在經(jīng)歷了一系列波折之后，中創(chuàng)軟件的上市之路終于慢慢走上正軌。2022年12月16日，中創(chuàng)軟件通過(guò)上市委員會(huì)審議，往前進(jìn)了一大步。

根據(jù)招股書披露，中創(chuàng)軟件本次擬募資6億元，其中，2.3億元用于基礎(chǔ)設(shè)施及中間件研發(fā) ,1.3億元用于研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)，6000萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系建設(shè)，1.8億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。以AI平臺(tái)建設(shè)、物聯(lián)網(wǎng)智能終端和研發(fā)中心三大項(xiàng)目為主，從而提升企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)和科研能力。

事實(shí)上，早在2014年12月9日，中創(chuàng)軟件就曾在新三板掛牌，至2019年8月23日終止掛牌。此次中創(chuàng)軟件重新沖擊科創(chuàng)板IPO，頗受行業(yè)關(guān)注。

招股書披露，2019年-2021年，中創(chuàng)軟件在職員工數(shù)量分別為789、791、981人，從2021年有較大擴(kuò)展，可以看出，中創(chuàng)軟件正在加速擴(kuò)大技術(shù)人才的團(tuán)隊(duì)規(guī)模，從而保持技企業(yè)的術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和加強(qiáng)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

另外，作為行業(yè)第二的中創(chuàng)軟件，深耕中間件領(lǐng)域20年，在具體技術(shù)上也有其核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)了解，中創(chuàng)軟件的產(chǎn)品主要用于黨政軍、能源、金融、交通等行業(yè)領(lǐng)域，幾乎囊括所有核心的中間件領(lǐng)域。

中創(chuàng)軟件成立于1991年，在1998年完成股份制改造，經(jīng)過(guò)20多年深耕中間件領(lǐng)域，目前已成為中國(guó)頭部軟件公司之一。在2020年度軟件和信息技術(shù)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)榜單中位列86名。

另?yè)?jù)招股書披露，2019-2021年，中創(chuàng)軟件營(yíng)收分別為6901萬(wàn)元、8186萬(wàn)元、1.2億元；凈利潤(rùn)為2699萬(wàn)元、4276萬(wàn)元、4839萬(wàn)元。其中，2020年和2021年收入增長(zhǎng)率為18%、46%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為58%、14%。不難看出，盡管2021年利潤(rùn)增長(zhǎng)率有所放緩，但這三年來(lái)中創(chuàng)軟件的營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)總體是在穩(wěn)步上升。

不過(guò)，從行業(yè)可比數(shù)據(jù)來(lái)看，中創(chuàng)軟件的營(yíng)收規(guī)模并不大，對(duì)比市場(chǎng)占有率第一的東方通，其在2020年、2021年中間件的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3.32億元、2.69億元，是中創(chuàng)軟件的3倍之多。

中創(chuàng)軟件也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括技術(shù)人員缺失、技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品迭代的壓力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈化、人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)以及涉密信息系統(tǒng)集成資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)剝離失敗等風(fēng)險(xiǎn)，這些都意味著中創(chuàng)軟件未來(lái)發(fā)展存在一定的不確定性。

此外，中創(chuàng)軟件的客戶群體主要為政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、軍工單位及國(guó)有企業(yè)，穩(wěn)定性強(qiáng)，但付款流程相對(duì)較長(zhǎng)，使得公司期末應(yīng)收賬款金額較大。

據(jù)招股書披露，2019-2021年，中創(chuàng)軟件應(yīng)收賬款賬面余額分別為 1814萬(wàn)元、3444萬(wàn)元、6290萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為26.29％、42.08％、52.34％，整體呈上升趨勢(shì)。不過(guò)，公司賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例分別為64.92％、94.60％、91.30％，應(yīng)收賬款資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好。

而在2019-2021年，中創(chuàng)軟件總現(xiàn)金流分別為1009萬(wàn)元、1100萬(wàn)元、17339萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流分別為3160萬(wàn)元、2541萬(wàn)元、2696萬(wàn)元。除了在2021年獲得股權(quán)投資款13550萬(wàn)元外，總現(xiàn)金流呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而受疫情影響，2020年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流有所下降，增速-19%，2021年則快速回暖，增速為6%。

不難看出，2020年全年中創(chuàng)軟件遭受疫情影響，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流和增速均有所下降，但整體營(yíng)收和利潤(rùn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而且在疫情常態(tài)化后，中創(chuàng)軟件再次發(fā)力，業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)更快。

由此也帶來(lái)了更高的成本。2019-2021年，中創(chuàng)軟件整體成本分別為419.73萬(wàn)元、440.69萬(wàn)元、1379.66萬(wàn)元。

其成本結(jié)構(gòu)由開發(fā)成本、服務(wù)外包成本及外購(gòu)產(chǎn)品成本組成，其中開發(fā)成本為首要支出，2021年中創(chuàng)軟件加大在中間件定制化開發(fā)業(yè)務(wù)中的營(yíng)銷投入，導(dǎo)致整體營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)過(guò)快，是去年同期的一倍，也放緩了整體利潤(rùn)增長(zhǎng)。

另一方面，報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，也對(duì)人才建設(shè)帶來(lái)更高要求。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈化，中創(chuàng)軟件不斷提升各方面人才數(shù)量，人力成本存在持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)，也增加了營(yíng)業(yè)成本的占比。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)盡管利潤(rùn)率有波動(dòng)，但中創(chuàng)軟件依然堅(jiān)持加大投入研發(fā)，目的在于找到更加多的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

回到企業(yè)本身，中創(chuàng)軟件是國(guó)內(nèi)一家基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品與服務(wù)提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于中間件軟件銷售、與中間件相關(guān)的定制化開發(fā)服務(wù)及運(yùn)維服務(wù)。

中間件與數(shù)據(jù)庫(kù)、操作系統(tǒng)并列為三大基礎(chǔ)軟件，相對(duì)后兩者，中間件領(lǐng)域少被人提及，然而，這條隱賽道并不簡(jiǎn)單，是網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用開發(fā)、運(yùn)行和管理的核心支撐。

據(jù)了解，中創(chuàng)軟件產(chǎn)品主要包括應(yīng)用服務(wù)器中間件、工作流中間件、企業(yè)服務(wù)總線等基礎(chǔ)中間件，以及業(yè)務(wù)信息和電子文件交換系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管平臺(tái)軟件、PaaS平臺(tái)軟件等平臺(tái)化中間件，這些產(chǎn)品是新一代信息技術(shù)中鏈接軟件和終端的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

其中，應(yīng)用化服務(wù)器中間件銷售占比將近五成，這是因?yàn)殡S著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的發(fā)展以及物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，近年來(lái)國(guó)產(chǎn)中間件市場(chǎng)需求穩(wěn)步增加，中間件需求量大，也讓中創(chuàng)軟件獲得較大的營(yíng)收增長(zhǎng)。

在行業(yè)上，中創(chuàng)軟件上游對(duì)接光盤等硬件介質(zhì)供應(yīng)商和運(yùn)維開發(fā)服務(wù)商，下游對(duì)接政府機(jī)構(gòu)以及能源、金融等各領(lǐng)域客戶。

在其核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收表現(xiàn)也頗為可觀。在2019年-2021年，中間件軟件銷售金額分別為6307萬(wàn)元、7433萬(wàn)元、10020萬(wàn)元，從2021年起有較大幅度增長(zhǎng)。

而從軟件銷售占總營(yíng)收分別為91.4%、90.3%、83.3%，呈現(xiàn)逐年降低的趨勢(shì)可以看出，中創(chuàng)軟件顯然不想完全依靠軟件銷售業(yè)務(wù)，近兩年正大力發(fā)展其它板塊的業(yè)務(wù)，如中間件定制化開發(fā)和運(yùn)維服務(wù)板塊。在近兩年也有較大幅度增長(zhǎng)。

不過(guò)，國(guó)內(nèi)中間件市場(chǎng)并不簡(jiǎn)單，中創(chuàng)軟件還需面臨國(guó)內(nèi)外廠商的雙重挑戰(zhàn)。

而國(guó)內(nèi)中間件市場(chǎng)，排名第一的是2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的東方通，其為國(guó)產(chǎn)中間件元老級(jí)廠商，上文提到其市場(chǎng)份額比中創(chuàng)軟件高出將近一倍。

不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)中間件領(lǐng)域還屬于一片藍(lán)海，尤其是在“新基建”全面啟動(dòng)的背景下，各地信創(chuàng)項(xiàng)目也陸續(xù)鋪開。而中間件軟件產(chǎn)品對(duì)應(yīng)用軟件的“快速構(gòu)建、隨需應(yīng)變”有著極大的提升能力，并且能與國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)硬件進(jìn)行深度適配，為信創(chuàng)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化系統(tǒng)安全可靠運(yùn)行及應(yīng)用軟件快速國(guó)產(chǎn)化適配應(yīng)用提供重要支撐。

反過(guò)來(lái)，信創(chuàng)領(lǐng)域的快速發(fā)展也將為國(guó)產(chǎn)中間件帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

根據(jù)計(jì)世資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年IBM和Oracle市場(chǎng)份額合計(jì)高達(dá)79%，2020年下降到51%，國(guó)產(chǎn)中間件廠商份額則有不同程度上升。隨著信創(chuàng)工作的逐步推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)中間件在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步上升。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)，中間件是最容易突圍的基礎(chǔ)軟件板塊。雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)中間件技術(shù)比IBM、Oracle還有差異，但完成國(guó)產(chǎn)中間件的替換已經(jīng)有很多實(shí)操案例。而且越往后，技術(shù)上的差距越容易追趕。

另一方面，國(guó)產(chǎn)中間件市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)變得日趨激烈，以阿里云、華為云、騰訊云、百度云、網(wǎng)易數(shù)帆等為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，正在從互聯(lián)網(wǎng)向中間件滲透，其延伸的范圍和品類更多樣，這對(duì)原來(lái)的中間件廠商會(huì)造成一定的業(yè)務(wù)擠壓。而招股書披露的同行競(jìng)品東方通、寶蘭德均有各自的優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)份額，但中創(chuàng)軟件多年的技術(shù)積累和產(chǎn)品創(chuàng)新，同樣有著穩(wěn)定市場(chǎng)占有率和廣泛的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，并不弱勢(shì)。

從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的引擎，伴隨著應(yīng)用軟件的極大繁榮和分布式架構(gòu)的流行，中間件的發(fā)展被長(zhǎng)期看好，頭部之一的中創(chuàng)軟件有著新的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

但最終國(guó)產(chǎn)中間件廠商還是要走出去，以國(guó)際市場(chǎng)為練兵場(chǎng)，同國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)。目前來(lái)看，中創(chuàng)軟件正在走的這條路，并非一帆風(fēng)順。

過(guò)去，中創(chuàng)軟件憑借其多年積累的研發(fā)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，成功成為行業(yè)第二，如今更是再次沖擊IPO。從招股書披露的數(shù)據(jù)不難看出，中創(chuàng)軟件有在中間件領(lǐng)域全力實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代國(guó)外主流廠商的雄心，此次IPO的最終目的也是為了乘著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的浪潮，加速成長(zhǎng)。

中創(chuàng)軟件能否順利IPO，更快突破瓶頸，突破中間件領(lǐng)域被內(nèi)外“圍剿”的困局，賦能中間件領(lǐng)域早日擺脫“卡脖子”的桎梏，讓我們拭目以待。

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來(lái)源：數(shù)智猿