2024年4月18日，首都在線發(fā)布2023年年報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.43億元，同比增長1.64%；歸母凈利潤虧損3.40億元，上年同期虧損1.89億元；扣非凈利潤虧損3.31億元，上年同期虧損2.00億元。

營收停滯，毛利率下降，運(yùn)營虧損擴(kuò)大

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，首都在線2023年?duì)I收12.43億元人民幣，同比增長1.64%。從2019-2023年?duì)I收增速變化來看，呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，尤其是在2022年，營收增速急劇降至0.25%，2023年略有回升，但是，近三年來公司整體的營收水平一直在12.5億元以下徘徊。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào) 制圖：數(shù)據(jù)猿

同時(shí)，從2019-2023年的毛利率變化來看，2019年首都在線的毛利率為31.5%，之后逐年下降，2023年毛利率僅4.3%。

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毛利率的直線下降，直接導(dǎo)致運(yùn)營利潤率轉(zhuǎn)負(fù)，2021年運(yùn)營利潤率下降至0，2022、2023年均出現(xiàn)運(yùn)營虧損，2023年運(yùn)營虧損率高達(dá)24.6%。

從2019-2023年的營業(yè)成本變化來看，營業(yè)成本逐年上升，近兩年雖然增速有所下降，但是顯著高于同期營收的增速。

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因此，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，近三年來的營收停滯不前，加上營業(yè)成本的不斷上升，是導(dǎo)致毛利率直線下降的主要原因。

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從20219-2023年的三大費(fèi)用變化來看，近三年銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用的變化都不大，2023年還略有縮減，管理費(fèi)用略有上升，但是幅度也不大。

因此，可以判定，運(yùn)營虧損的主因是毛利率的大幅下降造成的，而且運(yùn)營虧損有擴(kuò)大的趨勢。

從行業(yè)來看，全球云計(jì)算市場規(guī)模增速放緩，據(jù)Gartner測算，2022年全球云計(jì)算市場規(guī)模達(dá)4910億美元，增速約為19%，較2021年增速32.50%下降13.50%。預(yù)計(jì) 2023年全球云計(jì)算市場規(guī)模將達(dá)到 5,987 億美元，增速約為 21.93%，較 2022年同比增速有所回升。預(yù)計(jì)到 2026 年全球云計(jì)算市場將突破萬億美元大關(guān)。

中國市場方面，據(jù)中國信通院測算，2022年國內(nèi)云計(jì)算市場規(guī)模達(dá)4550億元，增速約為 40.91%，較2021 年增速 54.42%下降 13.51%。2023年預(yù)計(jì)將達(dá)到6,192 億元，同比增長約36.09%。同時(shí)預(yù)計(jì)在企業(yè)上云、大模型算力需求等因素驅(qū)動(dòng)下，未來市場將保持較高增速，2025年國內(nèi)云計(jì)算整體市場規(guī)模有望達(dá)到11055億元，突破萬億元大關(guān)。

IDC市場方面，據(jù) IDC 最新發(fā)布的《中國數(shù)據(jù)中心服務(wù)市場（2022 年）跟蹤》報(bào)告顯示，2022 年，中國數(shù)據(jù)中心服務(wù)市場同比增長12.7%，市場規(guī)模達(dá)1293.5 億元人民幣。IDC 預(yù)計(jì)，未來五年，中國數(shù)據(jù)中心服務(wù)市場將以18.9%的復(fù)合增速持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2027年市場規(guī)模達(dá) 3075 億元人民幣。

從以上信息來看，不論是云計(jì)算市場還是IDC市場，都處于發(fā)展的趨勢中，因此，我們認(rèn)為首都在線近三年的營收停滯不前，更多的原因還是在于其自身存在的問題。

IDC服務(wù)仍占主營，計(jì)算云下滑顯著，華東市場偏薄弱

首都在線的主營業(yè)務(wù)是為千行百業(yè)提供包括計(jì)算云和智算云在內(nèi)的云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)以及 IDC 服務(wù)。

計(jì)算云業(yè)務(wù)，首都在線提供以CPU為主要計(jì)算資源的云主機(jī)、裸金屬、網(wǎng)絡(luò)、存儲和邊緣計(jì)算等產(chǎn)品和服務(wù)，主要服務(wù)于游戲、音視頻、工具類等行業(yè)客戶。

智算云業(yè)務(wù)，首都在線提供以GPU裸金屬、GPU 云主機(jī)和 GPU 容器為主的產(chǎn)品和服務(wù)，為人工智能大模型企業(yè)、 AIGC 應(yīng)用企業(yè)、數(shù)智化轉(zhuǎn)型企業(yè)等開展大模型訓(xùn)練與推理任務(wù)提供支持。公司智算產(chǎn)品體系主要分為三層，其中L1層產(chǎn)品為AI大模型企業(yè)提供算力租賃和 AI 大模型訓(xùn)練集群解決方案、AI大模型訓(xùn)推集群解決方案和AI推理集群解決方案；L2層產(chǎn)品為AIGC、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)客戶提供彈性的GPU云計(jì)算服務(wù)；L3 層產(chǎn)品為千行百業(yè)的應(yīng)用場景企業(yè)及開發(fā)者提供 MaaS 服務(wù)（大模型云服務(wù)）。

IDC 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，主要為互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)客戶和數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)，提供全球范圍內(nèi)數(shù)據(jù)中心服務(wù)， 以及本地化的 IDC 增值服務(wù)。同時(shí)，首都在線基于市場需求開展了自營機(jī)房建設(shè)。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

從營收構(gòu)成來看，

按產(chǎn)品分，2023年?duì)I收占比最大的是IDC服務(wù)（62.91%）,營收7.8億元人民幣，同比增長13.58%；其次是云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)，營收3.78億元，同比下降23.16%，占比30.44%。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào) 制圖：數(shù)據(jù)猿

按照客戶行業(yè)來看，2023年?duì)I收占比較高的是其他行業(yè)（28.11%）、計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用（27.57%）、游戲（16.55%）、電商（12.03%）。而從營收同比變化來看，營收同比增長較高的是金融行業(yè)（42.05%）、視頻（32.12%），營收同比下降的有在線教育（-20.81%）、游戲（-12.0%）、電商（-7.62%）。

從客戶區(qū)域來看，2023年?duì)I收占比較高的是華北（33.05%）、海外（18.48%）。營收同比增長方面，2023年僅兩個(gè)區(qū)域出現(xiàn)營收增長：華南（14.18%）、華北（9.78%），營收同比下降的有專線及其他地區(qū)（-49.54%）、華東（-6.4%）、海外（-6.07%）。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào) 制圖：數(shù)據(jù)猿

從以上數(shù)據(jù)來看，首都在線的主營產(chǎn)品還是IDC服務(wù)，云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)目前占比達(dá)30%，但是營收同比下滑幅度較大，顯然此部分產(chǎn)品的市場競爭力不足。

在財(cái)報(bào)中，首都在線透露，智算云業(yè)務(wù)板塊作為公司營業(yè)收入的第二增長曲線，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6440.14萬元，較去年同期增長了193.35%，收入規(guī)模有較大比例的提升。

那么，我們推測，2023年出現(xiàn)營收顯著下滑的是計(jì)算云業(yè)務(wù)。

而在行業(yè)方面，首都在線2023年?duì)I收增速較高的是來自視頻與金融行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)的客戶目前在首都在線的營收中占比合計(jì)僅達(dá)12.3%。而占比較高的四大行業(yè)（合計(jì)占比84.2%），計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用2023年?duì)I收僅僅同比增長1.29%，游戲與電商均出現(xiàn)下滑，且下滑幅度在7-12%之間，來自其他行業(yè)的營收2023年同比增長8.65%。

區(qū)域方面，首都在線的國內(nèi)市場主要在華北、華南、華中，三個(gè)區(qū)域合計(jì)營收占比約62%；從營收變化來看，首都在線在華北、華南的業(yè)務(wù)進(jìn)展還比較穩(wěn)健。而華東市場，顯然是首都在線比較薄弱的一個(gè)區(qū)域，2023年?duì)I收下滑6.4%，占比僅6.13%。

通信資源費(fèi)高企，云服務(wù)收入下滑拖累毛利率

營業(yè)成本方面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年首都在線的通信資源費(fèi)用高達(dá)8.5億元人民幣，同比增長8.85%，占營業(yè)成本的比重71.63%。其中，帶寬成本4億元人民幣，同比增長6.66%。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

固定資產(chǎn)折舊2023年同比增長27.53%。

從產(chǎn)品來看，營業(yè)成本中占比較高的有IDC通信資源費(fèi)（57.15%）、云服務(wù)通信資源費(fèi)（14.41%）、云服務(wù)固定資產(chǎn)折舊（20.47%）。

IDC服務(wù)的通信資源費(fèi)2023年同比增長16.3%；云服務(wù)的固定資產(chǎn)折舊同比增長27.74%。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

綜合以上信息，營業(yè)成本上升的主因在于IDC的通信資源費(fèi)與云服務(wù)的固定資產(chǎn)折舊上升導(dǎo)致。

從毛利率水平來看，2023年，IDC服務(wù)的毛利率為12.72%，云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)的毛利率為-15.53%。

從細(xì)項(xiàng)來看，2023年IDC的營收同比增長13.58%，營業(yè)成本同比上升16.27%；云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)的營收同比下滑23.16%，營業(yè)成本同比上升0.22%。

根據(jù)以上信息，我們認(rèn)為，2023年首都在線毛利率進(jìn)一步下滑的主要原因在于云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)的營收下滑。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)

從區(qū)域來看，目前實(shí)現(xiàn)毛利率為正的區(qū)域有四個(gè)：華北（14.03%）、專線及其他地區(qū)（7.29%）、華南（2.86%）、華中（1.7%），而其他區(qū)域均虧損。其中，海外的毛利率是-11.17%。

從客戶所處行業(yè)來看，首都在線在游戲客戶的毛利率是-19.55%，從細(xì)項(xiàng)來看，2023年來自游戲行業(yè)客戶的營收同比下降12%，但是營業(yè)成本同比上升4.19%。

2023年來自計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用的營收同比上升1.29%，營業(yè)成本同比上升14.9%，這直接導(dǎo)致計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用的毛利率下滑至-0.91%。

總的看來，首都在線當(dāng)前的主營業(yè)務(wù)依然是IDC服務(wù)，而這部分業(yè)務(wù)的增長空間與毛利率水平都較為有限。云主機(jī)及相關(guān)服務(wù)部分，目前在市場上顯然還缺乏競爭力。后續(xù)如何拓展此部分的營收，將是首都在線當(dāng)前面臨的最主要問題。

2022年，首都在線的云業(yè)務(wù)商業(yè)模式已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從單一的IaaS公有云平臺，向混合云全棧產(chǎn)品演進(jìn)。

根據(jù)華西證券的研究報(bào)告，華西證券認(rèn)為首都在線已擺脫單一的IaaS公有云，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向AI算力云轉(zhuǎn)型，有望借助底層英偉達(dá)GPU算力儲備，以AI為抓手，開啟第二波成長曲線。算力網(wǎng)絡(luò)以及邊緣節(jié)點(diǎn)是公司AI云的核心壁壘之一，公司首云星圖云算力平臺已經(jīng)發(fā)布，深度綁定英偉達(dá)，算力平臺采用A100、A40、A5000。同時(shí)，公司攜手燧原科技，重點(diǎn)針對大模型MaaS開展聯(lián)合攻關(guān)，推出云燧i20支撐的AIGC實(shí)時(shí)推理應(yīng)用。

市場競爭方面，如果說2023年的云服務(wù)市場的格調(diào)是“競爭加劇”的話，那么，2024年整個(gè)行業(yè)依然在內(nèi)卷中掙扎。

2024年2月25日，華為云在世界移動(dòng)通信大會MWC2024上舉辦了峰會。會上著重向全球企業(yè)介紹了華為云GaussDB數(shù)據(jù)庫，旗幟鮮明提出了“給世界一個(gè)更優(yōu)選擇”。

2024年2月29日，阿里云在北京召開2024年度戰(zhàn)略發(fā)布會。會上，阿里云宣布全線下調(diào)云產(chǎn)品官網(wǎng)售價(jià)，平均降價(jià)幅度超過20%，最高降幅達(dá)55%。降價(jià)涉及100多款產(chǎn)品、500多個(gè)產(chǎn)品規(guī)格，覆蓋計(jì)算、存儲、數(shù)據(jù)庫等所有核心產(chǎn)品，被外界評為史上最大力度的公有云價(jià)格戰(zhàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這其實(shí)是一個(gè)非常明晰的產(chǎn)業(yè)信號：國內(nèi)公有云市場TOP2的廠商，正在走向截然不同的路。

阿里云的全面降價(jià)戰(zhàn)略，歸納為一種“下海模式”， 以低價(jià)換規(guī)模的海。

而另一種是上山模式。這個(gè)山，是新技術(shù)的山，專注于新技術(shù)，新能力的“上山模式”。

上山還是下海？將成為所有云計(jì)算廠商必須回答的問題。

來源：數(shù)據(jù)猿