導(dǎo)讀：《巴倫周刊》新一期封面文章稱，區(qū)塊鏈技術(shù)除了催生比特幣，還有可能顛覆今后的金融市場(chǎng)。

今年上半年最熱門的投資不是買亞馬遜、Netflix，甚至也不是特斯拉股票。事實(shí)上經(jīng)紀(jì)人也許不會(huì)推薦它，甚至未得到美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的認(rèn)可。盡管如此，加密貨幣——其中以比特幣最為著名——表現(xiàn)十分耀眼。

隨著價(jià)格飆升突破2500美元，五年前以5美元或不到5美元價(jià)格買入比特幣的投資者如今成了百萬(wàn)富翁。倒霉者僅僅因?yàn)橐粋€(gè)密碼不對(duì)就錯(cuò)失大量財(cái)富，就像把一箱錢落在火車站。人們指責(zé)今年以來(lái)價(jià)格增長(zhǎng)近兩倍的比特幣助長(zhǎng)毒品買賣，有利于黑客大肆破壞公司和政府網(wǎng)絡(luò)。有時(shí)候比特幣價(jià)格一天之內(nèi)上下波動(dòng)20%，而其原因常常起于一念之間或一個(gè)傳言。

很容易把比特幣斥之為古怪甚至危險(xiǎn)的風(fēng)潮。但不要這么做。

即便比特幣最終瓦解或暴跌，其基本技術(shù)“區(qū)塊鏈”有可能顛覆今后的金融市場(chǎng)。

區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)同時(shí)記錄和驗(yàn)證的數(shù)字賬本，很像未經(jīng)他人同意便不能修改的一個(gè)共享Excel文件。重要的是，區(qū)塊鏈技術(shù)使得交易無(wú)需清算所之類的可信任中介便可進(jìn)行。

一些公司已經(jīng)利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)送支付單和重新設(shè)計(jì)交易結(jié)算方式。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化各種金融流程的記錄，摩根大通、美國(guó)銀行之類的金融巨頭可節(jié)省數(shù)十億美元成本，這些公司正面臨越來(lái)越大的提高利潤(rùn)率和削減成本的壓力。而且區(qū)塊鏈技術(shù)還在從保險(xiǎn)到醫(yī)療記錄、能源交易等眾多領(lǐng)域展現(xiàn)了可觀前景。甚至歷來(lái)保守的金融公司也在以世界變了的口吻大談區(qū)塊鏈技術(shù)。

富達(dá)投資董事長(zhǎng)兼CEO約翰遜(Abby Johnson)5月份在一場(chǎng)有關(guān)區(qū)塊鏈技術(shù)的大會(huì)上表示，該技術(shù)并非僅僅是一種更有效的證券結(jié)算方式，他將根本改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，甚至有可能改變互聯(lián)網(wǎng)本身的結(jié)構(gòu)。約翰遜有一個(gè)獨(dú)特觀點(diǎn)，甚至自己也參與比特幣“挖礦”。

比特幣并非僅僅是能夠在互聯(lián)網(wǎng)交易的貨幣。與供應(yīng)由央行控制的傳統(tǒng)貨幣不同，新比特幣大約每隔10分鐘由一個(gè)全球計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生。該網(wǎng)絡(luò)本身也叫“比特幣”(Bitcoin)，維持對(duì)比特幣交易的實(shí)時(shí)更新。

把電腦連上Bitcoin市場(chǎng)，理論上任何人都可以成為比特幣挖掘“礦工”，但挖到大量比特幣的可能性很小。挖礦如今以中國(guó)公司為主，它們利用專門設(shè)備迅速完成驗(yàn)證交易的復(fù)雜數(shù)學(xué)任務(wù)。

比特幣沒有物理記號(hào)——比特幣持有者得到的是能夠用錢的代碼或“秘鑰”。各方輸入的秘鑰使得系統(tǒng)能夠驗(yàn)證交易并將其記錄在一個(gè)區(qū)塊中。比特幣總量只有2100萬(wàn)枚(已挖出1640萬(wàn)枚)，所以沒有中央機(jī)構(gòu)能使其貶值。

比特幣并非首個(gè)數(shù)字貨幣想法的實(shí)現(xiàn)。至少在比特幣誕生10年前，一些具有自由主義思想的科技信徒便夢(mèng)想發(fā)明一種能夠彼此直接交易，不受央行和監(jiān)管部門干涉的數(shù)字貨幣。不過(guò)最初的努力未實(shí)現(xiàn)多大成效。

2008年金融危機(jī)最盛時(shí)，化名為中本聰(Satoshi Nakamoto)的一位或多位程序員在一個(gè)論壇分享比特幣的想法。比特幣的關(guān)鍵創(chuàng)新在于允許人們不用依賴可信任中介而彼此交易，這在當(dāng)時(shí)越來(lái)越多的人對(duì)本應(yīng)保護(hù)其資金的機(jī)構(gòu)失去信任后是一個(gè)有力的賣點(diǎn)。

對(duì)有的人來(lái)說(shuō)，挖到比特幣就像撞大運(yùn)。比特幣早期核心開發(fā)者安德烈森(Gavin Andresen)向本刊表示，“我覺得自己突然發(fā)現(xiàn)了一個(gè)真正意義重大的偉大想法，但也意識(shí)到比特幣之類的東西要證明自己不辜負(fù)大家的信任需要多年時(shí)間”。安德烈森是馬薩諸塞州軟件開發(fā)人員，迅速成為比特幣最著名的人物之一。2011年，中本聰退隱前夕任命安德烈森為比特幣首席開發(fā)者。

比特幣一開始便遭受爭(zhēng)議和欺詐困擾。不希望將電腦與比特幣網(wǎng)絡(luò)連接挖礦的人常常在比特幣交易平臺(tái)買入比特幣和交易，而這些交易平臺(tái)很容易被破壞。比如，名為Mt. Gox的一個(gè)最大交易平臺(tái)曾“丟”了當(dāng)時(shí)價(jià)值4.5億美元而如今價(jià)值22億美元的85萬(wàn)枚比特幣(部分后來(lái)找回)，2014年申請(qǐng)破產(chǎn)。

犯罪分子也很快認(rèn)識(shí)到比特幣的潛力。受比特幣推動(dòng)的大量毒品交易促使暗網(wǎng)絲綢之路(Silk Road)一度繁榮。黑客和敲詐者要求用比特幣支付贖金。

所有這些都有可能摧毀比特幣，尤其是如果美國(guó)政府介入監(jiān)管。不過(guò)比特幣本身證明了對(duì)黑客行為和其它欺詐行為的韌性，其核心用戶一直不離不棄。安德烈森稱，“我們絕大多數(shù)人都預(yù)計(jì)比特幣將是一個(gè)長(zhǎng)期工程而非迅速致富手段。”

為了激發(fā)大家的興趣，早期安德烈森實(shí)際上給大家分發(fā)一些比特幣。這種情況不會(huì)再出現(xiàn)了。2010年一枚比特幣要價(jià)八美分。上周比特幣交易價(jià)格達(dá)2550美元，今年以來(lái)累計(jì)上漲170%。顯然投資者正在投機(jī)比特幣，很多人將其視為像黃金那樣的一種資產(chǎn)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大。

不過(guò)比特幣還因?yàn)橛锰幵絹?lái)越多和被更多人接受而上漲。比特幣交易處理公司BitPay CEO佩爾(Stephen Pair)稱，2011年他聯(lián)合創(chuàng)立該公司時(shí)每天能處理5到10筆交易就很高興，如今日處理量平均達(dá)8000筆交易。Expedia和Overstock.com接受比特幣，人們有時(shí)拿比特幣買房子和汽車。不過(guò)，一般來(lái)說(shuō)雜貨店和零售店現(xiàn)在不接受比特幣，也許永遠(yuǎn)不會(huì)接受。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)消費(fèi)支付研究中心主任Scott Schuh表示，在美國(guó)大約0.5%-0.75%的成年人(約為120萬(wàn)至190萬(wàn))用過(guò)比特幣，未發(fā)現(xiàn)比特幣接受率在急劇提高。比特幣在海外某些央行貶值本幣的國(guó)家接受程度更高。事實(shí)上BitPay在阿根廷用比特幣發(fā)放員工工資。

最近，比特幣遭遇成長(zhǎng)的煩惱。比特幣網(wǎng)絡(luò)速度太慢，難以處理人們?cè)噲D進(jìn)行的大量交易，希望其支付得以處理的用戶只好另行支付費(fèi)用。高盛的一份研報(bào)稱，比特幣網(wǎng)絡(luò)目前每秒只能處理5到8個(gè)區(qū)塊鏈交易，信用卡網(wǎng)絡(luò)每秒則能處理一萬(wàn)筆交易。如果不對(duì)比特幣的基礎(chǔ)代碼進(jìn)行大改動(dòng)(比特幣擁躉對(duì)此爭(zhēng)議很大)，比特幣將因流動(dòng)性不夠而無(wú)法用于日常購(gòu)買，從而將主要成為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段——類似金條而非信用卡。

至于美國(guó)政府，甚至對(duì)比特幣的性質(zhì)都未確定。國(guó)稅局將比特幣視為一種資產(chǎn)，大宗商品期貨交易委員會(huì)說(shuō)比特幣是一種大宗商品，財(cái)政部監(jiān)管部門稱其為虛擬貨幣。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)權(quán)監(jiān)管比特幣，但又鼓勵(lì)央行人員進(jìn)行研究。對(duì)于本刊提出的新政府如何處理加密貨幣的問(wèn)題，SEC未予回應(yīng)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買比特幣是一場(chǎng)豪賭。除了購(gòu)買比特幣本身或比特幣投資信托Bitcoin Investment Trust (GBTC)份額，投資者鮮有別的選擇。Bitcoin Investment Trust是一種跟蹤比特幣價(jià)格走勢(shì)的場(chǎng)外交易證券。SEC駁回以起訴扎克伯格Facebook聞名的溫克勒佛斯兄弟創(chuàng)立比特幣交易所交易基金Winklevoss Bitcoin Trust的申請(qǐng)，不過(guò)其決定正在復(fù)核。

與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)家推出模仿比特幣結(jié)構(gòu)但又有所不同的其他數(shù)字貨幣。最流行的后起之秀是一種名為以太幣的加密貨幣，其價(jià)值從年初伊始的大約10美元升至目前的300美元，市值約為270億美元，相比之下比特幣市值為420億美元。和比特幣類似，以太幣的走勢(shì)波動(dòng)也很大，上個(gè)月甚至發(fā)生“閃崩”，價(jià)格一度低至十美分。

然而，以太幣遠(yuǎn)非只是一種貨幣。以太幣運(yùn)行的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)允許人們嵌入復(fù)雜信息，其中包括將合同條款轉(zhuǎn)為計(jì)算機(jī)代碼并規(guī)定如何執(zhí)行的“智能合同”。

負(fù)責(zé)普華永道金融區(qū)塊鏈項(xiàng)目的麥克納馬拉(Grainne McNamara)在去年11月SEC舉辦的一場(chǎng)會(huì)議上表示，智能合同的前途不可限量，比如我可以開出一張支票，附言“我會(huì)資助你們的項(xiàng)目5000美元，但前提是你們籌集到推出新產(chǎn)品所需的500萬(wàn)美元，否則這筆資金將返回給我”。

以太低幣平臺(tái)用途很大，摩根大通、微軟和其他幾十家公司組建的企業(yè)以太幣聯(lián)盟(Enterprise Ethereum Alliance)探索其潛力。

比特幣和以太幣的成功給了其他人推出自己數(shù)字貨幣的信心，有的憑借些許承諾籌集到了數(shù)千萬(wàn)美元。這些新的數(shù)字貨幣締造者通常會(huì)說(shuō)，他們將打造一種與該貨幣相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，給予貨幣持有者優(yōu)先對(duì)待。但是這種產(chǎn)品能否出現(xiàn)沒有保證，形勢(shì)開始顯得狂熱，麻省理工學(xué)院教授卡塔利尼(Christian Catalini)警告道，我們正在走向數(shù)字貨幣泡沫。

卡塔利尼接受采訪時(shí)表示，鑒于人們的狂熱和所籌資金的水平與數(shù)額，泡沫幾乎不可避免。

泡沫 毒品市場(chǎng) 惡意黑客 傳統(tǒng)銀行業(yè)怎么可能對(duì)數(shù)字貨幣感興趣 

在Napster和優(yōu)步出現(xiàn)后的世界，華爾街再也不能忽視合法性或用途暫不清楚的技術(shù)。這并不意味著美國(guó)的銀行已經(jīng)開始交易比特幣。如果有的話也是只有少數(shù)銀行會(huì)接觸比特幣，部分原因在于它們不能有效遵守“了解你的客戶”法律。

似乎對(duì)試驗(yàn)比特幣最感興趣的金融機(jī)構(gòu)是富達(dá)投資。該公司允許員工在食堂使用比特幣，并邀請(qǐng)比特幣專家到其俱樂(lè)部Bits + Blocks Club做講座。富達(dá)慈善(Fidelity Charitable)幫助客戶將其比特幣轉(zhuǎn)為具有稅收利益的慈善捐款。

富達(dá)投資不久將會(huì)允許持有比特幣的客戶通過(guò)一家名為Coinbase的公司查看他們的富達(dá)賬戶余額，不過(guò)實(shí)際交易須離開富達(dá)網(wǎng)站進(jìn)行。

盡管如此，很少有人預(yù)計(jì)比特幣會(huì)很快在傳統(tǒng)金融體系占有一席之地。不過(guò)，企業(yè)家們正在利用這種基本技術(shù)改變金融業(yè)。

到2014年，創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)在利用與比特幣沒有直接聯(lián)系的區(qū)塊鏈技術(shù)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品。他們向銀行高管推銷，稱區(qū)塊鏈技術(shù)將加快一些后臺(tái)部門的運(yùn)營(yíng)——比如交易結(jié)算或進(jìn)行跨境支付，并降低這些活動(dòng)的成本。而且與用戶無(wú)需許可便可進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)的比特幣不同，區(qū)塊鏈還可對(duì)公眾關(guān)閉，打造一個(gè)用戶只有經(jīng)過(guò)明確許可才能訪問(wèn)的系統(tǒng)，使其在監(jiān)管嚴(yán)厲的金融世界中能夠足夠安全地運(yùn)營(yíng)。此外，雖然比特幣交易可以匿名，但區(qū)塊鏈也可設(shè)計(jì)成透明，這樣每筆交易就能方便地與某人或某公司聯(lián)系在一起。

西班牙國(guó)家銀行(Banco Santander)高管、2014年首先意識(shí)到區(qū)塊鏈技術(shù)前景的福拉(Julio Faura)表示，這是一個(gè)臨界點(diǎn)。福拉擁有電子工程博士學(xué)位，曾從事計(jì)算機(jī)芯片設(shè)計(jì)，后來(lái)獲得工商管理碩士學(xué)位。如今他是西班牙國(guó)家銀行研發(fā)部門主管，領(lǐng)導(dǎo)該行區(qū)塊鏈相關(guān)工作。

福拉表示，“金融體系的基礎(chǔ)設(shè)施還能工作，只是陳舊了;我們的工作是研究區(qū)塊鏈技術(shù)如何能夠幫助打造一個(gè)更好的金融基礎(chǔ)設(shè)施，而非破壞金融領(lǐng)域。”

西班牙國(guó)家銀行一直走在區(qū)塊鏈技術(shù)測(cè)試和采用的前列。該行與一家名為的Ripple公司合作，允許員工發(fā)送跨境支付單，這一創(chuàng)新將處理時(shí)間從幾天縮短到幾小時(shí)。

美銀美林和其他一些銀行也在與Ripple合作。

雖然金融交易幾乎是瞬間發(fā)生，但結(jié)算流程仍然很慢和不堪重負(fù)。實(shí)際交割資產(chǎn)通常耗時(shí)數(shù)日，而且金融交易對(duì)手方往往采用不同系統(tǒng)結(jié)算賬戶，這使得爭(zhēng)議尤其棘手。

據(jù)貝恩公司估計(jì)，通過(guò)一個(gè)共享區(qū)塊鏈加快和封裝交易每年可節(jié)省金融機(jī)構(gòu)150億至350億美元，而且實(shí)際上能使這些交易更加安全，因?yàn)檎嬲灰子涗浻伤袇⑴c者保留。

自20世紀(jì)70年代以來(lái)美國(guó)證券托管結(jié)算公司(Depository Trust &Clearing Co.， DTCC)一直進(jìn)行交易結(jié)算，給券商提供一個(gè)集中清算場(chǎng)地交割證券。該公司如今正與IBM和Axoni、R3兩家創(chuàng)業(yè)公司合作，將規(guī)模達(dá)11萬(wàn)億美元的信用違約掉期市場(chǎng)置于類似區(qū)塊鏈的分布式賬本。

該信用違約掉期賬本將于明年運(yùn)行。在DTCC成功完成一項(xiàng)測(cè)試之后，該公司還在重新設(shè)計(jì)日交易額達(dá)3萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。

股票交易方面也進(jìn)行了一些實(shí)驗(yàn)。去年末Overstock.com宣布在一個(gè)區(qū)塊鏈上發(fā)行了公共證券。納斯達(dá)克也創(chuàng)立了一個(gè)區(qū)塊鏈交易股票，不過(guò)其實(shí)驗(yàn)限于未上市公司。根據(jù)納斯達(dá)克與公司開發(fā)的這個(gè)系統(tǒng)，未上市公司轉(zhuǎn)讓股票無(wú)需實(shí)際紙質(zhì)記錄，而當(dāng)今很多公司都需要這樣做。

負(fù)責(zé)納斯達(dá)克區(qū)塊鏈項(xiàng)目的沃斯(Fredrik Voss)表示，這個(gè)試點(diǎn)是成功的，納斯達(dá)克正在考慮是否向更多客戶開放。

納斯達(dá)克正在進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)不僅限于股票交易，它還在利用區(qū)塊鏈技術(shù)打造一個(gè)交易所，允許廣告客戶買賣和交易廣告。納斯達(dá)克在愛沙尼亞整合了一個(gè)代理投票平臺(tái)讓股東在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投票，成功顯示了區(qū)塊鏈技術(shù)還能用于除交易結(jié)算之外的用途。

其他一些公司正在從事類似宏達(dá)大項(xiàng)目。

IBM上周宣布，將與包括德意志銀行在內(nèi)的幾家歐洲銀行合作，在區(qū)塊鏈上進(jìn)行交易融資交易，這種交易目前需耗時(shí)數(shù)周和使用大量紙張。

在其他領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)還在進(jìn)行儲(chǔ)存病歷的試驗(yàn)。該技術(shù)甚至還被用于怪異的小規(guī)模項(xiàng)目，比如紐約布魯克林一社區(qū)的太陽(yáng)能電力交易平臺(tái)。

不過(guò)沃斯對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)將得到更廣泛的采用表示樂(lè)觀，但他說(shuō)金融機(jī)構(gòu)需得到監(jiān)管部門的更多指引。不同政府將如何看待封閉網(wǎng)絡(luò)上作出的跨境支付 什么信息需要嵌入每筆交易或每個(gè)合同 安全與隱私如何恰當(dāng)平衡 沃斯稱，如今大家都在問(wèn)這些法律問(wèn)題，他們?yōu)榇烁冻隽藬?shù)十億美元，需要得到更多指引。

需要越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動(dòng)的交易所使其具有價(jià)值。沃斯稱，這不是一種打造更快發(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)，而是開創(chuàng)一條新路;如果別人不用，掌握它就沒有意義。

銀行還不愿對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目投入太多員工或太多硬件，因?yàn)樗麄冎溃瑓^(qū)塊鏈先發(fā)者將吸收絕大多數(shù)初始風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)付成本。

的確，華爾街相當(dāng)程度上對(duì)此緘默。貝恩公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)高管的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大約80%的高管預(yù)計(jì)該技術(shù)具有革命性意義，所在公司將在2020年前以某種方式使用該技術(shù)。不過(guò)，在老技術(shù)還能發(fā)揮作用時(shí)，他們對(duì)哪些方面將確切使用區(qū)塊鏈技術(shù)語(yǔ)焉不詳。

高管們明白他們需要了解區(qū)塊鏈技術(shù)，但并非人人都清楚該技術(shù)將如何具體有助其業(yè)務(wù)。支付處理公司W(wǎng)EX調(diào)查了500位首席財(cái)務(wù)官，將近2/3表示對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)有深刻了解，但只有六位解釋了該技術(shù)將如何付諸實(shí)踐。

對(duì)比特幣來(lái)說(shuō)成立的道理對(duì)區(qū)塊鏈也適用：只有大家都認(rèn)為它具有價(jià)值才具有價(jià)值。也許只有這樣其前途才不可限量。(檸楠/編譯)

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