加密代幣眾籌ICO：首次真正意義上的VC革命

風(fēng)投區(qū)塊鏈金融眾籌

Eddie | 2017-04-13 17:05

【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】 CO興起以來(lái)，各大平臺(tái)不斷發(fā)布各種新型貨幣、區(qū)塊鏈和dAPP（分散式互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序）。有的平臺(tái)取得了巨大成功，比如以太坊的最熱項(xiàng)目The DAO（分布式自治組織）。但有的純粹為了騙錢(qián)，還有的遭到了慘敗

VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）的形式至今一直沒(méi)有發(fā)生太大變化。然而，正當(dāng)所有人都在尋求漸進(jìn)型創(chuàng)新（incrementalinnovations）的時(shí)候，加密代幣眾籌的革命突然興起了。加密代幣眾籌即“crowdsale”，也可稱(chēng)作ICO(InitialCoinOffering)，與公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）類(lèi)似，只不過(guò)ICO發(fā)行的是加密代幣。這種代幣在未來(lái)可能會(huì)有極高的價(jià)值，要想使用以太坊區(qū)塊鏈和智能合約平臺(tái)，就必須要用到它們。購(gòu)買(mǎi)代幣的人一方面是為了使用，另一方面也為了保值升值。

ICO最具代表性的例子，當(dāng)屬以太坊（Ethereum）。2014年，以太坊創(chuàng)始人VitalikButerin通過(guò)公開(kāi)眾銷(xiāo)的方式，籌集了高達(dá)1800萬(wàn)美元的以太幣(以太坊網(wǎng)絡(luò)的加密幣)。如今，這數(shù)字可能要乘以150倍了，而且肯定還在繼續(xù)膨脹。

如今，眾籌（crowdfunding）已經(jīng)不是什么新鮮事。許多股權(quán)眾籌平臺(tái)已經(jīng)全面運(yùn)營(yíng)，但是處于各種原因，并沒(méi)有達(dá)到理想效果。但是這種加密代幣的眾籌，和傳統(tǒng)的眾籌有很大的不同：通過(guò)ICO，股權(quán)價(jià)值會(huì)從代幣平臺(tái)公司轉(zhuǎn)移至該公司的協(xié)議和代幣當(dāng)中。這對(duì)于傳統(tǒng)的股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是巨大的變革。

ICO：機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

ICO興起以來(lái)，各大平臺(tái)不斷發(fā)布各種新型貨幣、區(qū)塊鏈和dAPP（分散式互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序）。有的平臺(tái)取得了巨大成功，比如以太坊的最熱項(xiàng)目TheDAO（分布式自治組織）。但有的純粹為了騙錢(qián)，還有的遭到了慘敗。

針對(duì)這種情況，有三個(gè)問(wèn)題我們必須予以高度重視。

錢(qián)要投資到協(xié)議（protocols）上，而不是公司本身。如今，新技術(shù)的發(fā)展使我們可以直接投資到協(xié)議本身（通過(guò)使用這些協(xié)議所需的代幣）。這種趨勢(shì)可謂如火如荼，而且只要有新的經(jīng)濟(jì)刺激，就會(huì)繼續(xù)發(fā)展壯大。

VC模式本身存在問(wèn)題。比如，并非所有人都有通過(guò)VC融資的條件。那些方興未艾、分布松散或不知名的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，一般都不具備VC融資條件。由于對(duì)VC模式的失望，許多人認(rèn)為ICO是最好的融資渠道。

VC公司為了獲取更多的價(jià)值，往往不得不投資于邊緣市場(chǎng)。而當(dāng)邊緣市場(chǎng)的發(fā)展改變了這一模式，VC公司只能被迫適應(yīng)。在未來(lái)，應(yīng)該會(huì)有更多風(fēng)投公司涉足該領(lǐng)域以及其他新的融資模式。此外，越來(lái)越多想要籌集代幣的人也會(huì)選擇常規(guī)的融資渠道。

ICO的優(yōu)勢(shì)

促進(jìn)創(chuàng)新：這種非常規(guī)的融資渠道會(huì)使更多團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目受益，激發(fā)他們創(chuàng)新。

使那些默默無(wú)聞的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)受益：這種融資方式似乎非常適合他們，短期之內(nèi)他們是最大受益者。

流通性極高：加密代幣一經(jīng)發(fā)行，就完全可以流通，極大地改變了游戲規(guī)則。

公開(kāi)性：與天使投資或VC不同，在這里，人人都可以是代幣投資者，只要努力就有回報(bào)。

存在的問(wèn)題

第一，盲目制造無(wú)用代幣。

許多人盲目制造無(wú)用代幣，只是為了融資，哪怕他們的APP完全不需要本地代幣。以太幣則是個(gè)例外：以太幣的價(jià)值在于，許多人需要用它才能使用以太坊打造的dAPP。但是，以Matchpool代幣為例，人們必須要對(duì)它有極高需求、或十分看好它在未來(lái)的前景，它的價(jià)值才能大大提升。而這一切的前提必須是：以Matchpool應(yīng)用大受歡迎。對(duì)于部分公司而言，傳統(tǒng)VC融資渠道可能適合得多，但是由于代幣遭到瘋狂炒作，他們不需要受人質(zhì)疑，也不需要交出股權(quán)，就可以融資數(shù)百萬(wàn)。

（注：Matchpool是基于以太坊的社交平臺(tái)）

第二，代幣投資者對(duì)于股權(quán)存在誤區(qū)。

人們投資于ICO時(shí)，他們會(huì)購(gòu)買(mǎi)那些沒(méi)有任何線下保障或以線下資產(chǎn)做支撐的代幣。這意味著，如果dAPP取得成功并且?guī)?dòng)巨大的代幣需求，這樣代幣才會(huì)升值。但事實(shí)上，代幣的價(jià)值大部分都儲(chǔ)存在研發(fā)dAPP的公司的股權(quán)中，因?yàn)樵摴臼瞧放瞥钟姓?，并且擁有員工、專(zhuān)業(yè)知識(shí)，還有可能獲取不同的收入來(lái)源。一旦公司被收購(gòu)，大肆炒作會(huì)讓代幣價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，而代幣持有人將一無(wú)所獲，但公司創(chuàng)始人卻會(huì)一夜暴富。

第三，一次性融資。

目前大部分的ICO都不采取多輪融資形式，而是一次性融資。這是十分愚蠢的，是ICO投資最嚴(yán)重的誤區(qū)。ICO投資者認(rèn)為他們投的公司一開(kāi)始就能成功，這是非常幼稚的。相反，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，傳統(tǒng)的VC投資者在一開(kāi)始則會(huì)先投資一小部分。他們會(huì)在過(guò)一段時(shí)間再重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，看看該公司是否真的具有潛質(zhì)。他們可以自行決定是繼續(xù)投資，還是抽身離去。

第四，ICO投資者本身不成熟。

似乎隨隨便便一個(gè)項(xiàng)目都可以通過(guò)ICO融資，不管這個(gè)項(xiàng)目是否具有抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力（這是基本的融資要求）。代幣投資人看到比特幣和以太幣的巨大收益，就理所當(dāng)然地認(rèn)為只要投資就會(huì)賺錢(qián)，但其實(shí)很多項(xiàng)目根本不值得投錢(qián)。

第五，代幣市場(chǎng)參差不齊。

代幣市場(chǎng)上存在著相當(dāng)數(shù)量的“騙子幣”（scamcoin）。而且，隨著ICO的不斷發(fā)展，投資者越來(lái)越難深入研究每個(gè)ICO背后的可行性。由于每一次交易都是匿名情況下公開(kāi)進(jìn)行的，人們很容易就會(huì)對(duì)投資進(jìn)行炒作。因此，人們很容易就能作假，把幾百萬(wàn)美元投資到以太幣或比特幣，然后再暗地里把錢(qián)拿回來(lái)，讓人們誤以為ICO項(xiàng)目大獲成功。

第六，代幣市場(chǎng)的管理問(wèn)題。

目前，大部分的ICO都以資產(chǎn)銷(xiāo)售的形式進(jìn)行推廣，因此完全避開(kāi)了管控。管理部門(mén)有可能介入其中，認(rèn)為一次性大批發(fā)售的加密代幣與證券的形式相同，并左右代幣市場(chǎng)。另外，想要為代幣提供線下保障（即股權(quán)）的公司，就必須要完全遵守相關(guān)規(guī)定，這就會(huì)大大減少代幣模式帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。

VC本身的存在其實(shí)是有原因的

在VC投資過(guò)程中，有專(zhuān)業(yè)的管理人員選擇投資方向，輔助目標(biāo)公司運(yùn)營(yíng)，只要操作得當(dāng)，就會(huì)有豐厚的回報(bào)。此外，VC還是有許多合理性的：分散性的投資組合不無(wú)道理。只在最優(yōu)市場(chǎng)中的最優(yōu)團(tuán)隊(duì)身上投資，也不無(wú)道理。

VC對(duì)于公司的幫助往往是不可忽視的，而最好的團(tuán)隊(duì)往往想要選擇最合適的投資人，盡管熱門(mén)項(xiàng)目往往會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，這也是有原因的。

因此，如果要擯棄VC的投資模式，則是太冒風(fēng)險(xiǎn)、不理智的行為。要知道，在ICO的過(guò)程中，融資者完全沒(méi)有權(quán)利決定誰(shuí)是投資者。在加密代幣的領(lǐng)域也同樣如此，他們完全不知道最終是誰(shuí)投資的。并且，他們也無(wú)法得到有意義的驅(qū)動(dòng)，對(duì)他們投資的公司或協(xié)議產(chǎn)生積極作用。

未來(lái)的代幣市場(chǎng)將如何發(fā)展？

專(zhuān)業(yè)性加密代幣基金。在未來(lái)可能會(huì)涌現(xiàn)純數(shù)字（digital-only）對(duì)沖基金，比如Polychain（區(qū)塊鏈代幣交易公司）。這些是全新的投資實(shí)體，和VC相比，需要具備全新的專(zhuān)業(yè)技能。

“傳統(tǒng)VC+ICO”的組合模式。支付企業(yè)Omise之前通過(guò)傳統(tǒng)VC渠道融資2500美元，最近正打算發(fā)起ICO。對(duì)于初創(chuàng)公司而言，只有在產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)都成熟的情況下才會(huì)采取ICO的模式。

ICO“預(yù)售”（pre-ICOsales）：逐步向傳統(tǒng)VC模式過(guò)渡。這將會(huì)是未來(lái)的一大趨勢(shì)。因?yàn)檎f(shuō)白了，ICO與傳統(tǒng)的VC模式十分相似——在加密代幣領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)會(huì)明智地選擇投資對(duì)象，找最優(yōu)秀的人；而傳統(tǒng)的融資者也會(huì)找最好的天使投資人或VC公司。隨著ICO不斷發(fā)展壯大，ICO“預(yù)售”是大勢(shì)所趨。

以股權(quán)作為支撐的加密代幣（Equity-backedtokens）：在未來(lái)，人們會(huì)傾向于用代幣去代表企業(yè)或基金的潛在的股權(quán)利益（equityinterests）。比如，常規(guī)對(duì)沖基金TaaS，最近在發(fā)行以股權(quán)作為支撐的代幣。區(qū)塊鏈資本公司(BlockchainCapital)也是一個(gè)例子，其最新的長(zhǎng)青基金（evergreenfund）發(fā)行方式是向一個(gè)傳統(tǒng)風(fēng)投基金發(fā)起ICO。

來(lái)源：36kr

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