8月19日，云計(jì)算公司優(yōu)刻得發(fā)布2023年半年報(bào)，公司上半年?duì)I業(yè)收入為7.4億人民幣，同比減少29%，凈利潤(rùn)為-1.9億。消息公布之后，在8月21日開(kāi)盤之后，優(yōu)刻得股價(jià)一度上漲超過(guò)5%，隨后股價(jià)下跌，截止收盤，當(dāng)天股價(jià)上漲僅為0.7%。

漲幅看似不大，但需要注意的是，8月21日科創(chuàng)50指數(shù)和上證指數(shù)下跌均超1%，并創(chuàng)下今年以來(lái)的新低。所以從這個(gè)角度看，當(dāng)天市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)刻得的半年報(bào)業(yè)績(jī)還是比較滿意。

作為國(guó)內(nèi)“中立”的云計(jì)算公司，優(yōu)刻得未來(lái)發(fā)展究竟如何？財(cái)務(wù)報(bào)告中又有哪些亮點(diǎn)、“焦慮”和“隱憂”呢？……先從優(yōu)刻得的業(yè)務(wù)說(shuō)起。

“云計(jì)算+”模式

優(yōu)刻得的主營(yíng)業(yè)務(wù)在云計(jì)算行業(yè)，按照2022年財(cái)報(bào)中產(chǎn)品的劃分可以分為：公有云、混合云、私有云、邊緣云、云通信、解決方案及其他。這個(gè)劃分方式在2022年和2021年有所不同，2021年只有公有云、混合云、私有云及其他三部分，而2022年之后更加細(xì)分了。數(shù)據(jù)猿認(rèn)為，這有可能是因?yàn)閮?yōu)刻得的新產(chǎn)品在過(guò)去一年取得了讓管理層滿意的業(yè)績(jī)，而且新產(chǎn)品也將會(huì)是未來(lái)的發(fā)展方向，因此才會(huì)單獨(dú)拿出來(lái)展現(xiàn)。

先看公有云業(yè)務(wù)，2023年上半年，公有云營(yíng)收為3.76億元，占營(yíng)收比例的51%，2022年一整年公有云業(yè)務(wù)的收入為9.02億元，占去年總營(yíng)收比例的46%。優(yōu)刻得在公有云領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)來(lái)源于兩個(gè)方面，一是“中立的”地位，二是快杰云主機(jī)。在云計(jì)算領(lǐng)域中，第一梯隊(duì)主要是以阿里云、華為云、騰訊云為主，優(yōu)刻得處于第二梯度，與第一梯隊(duì)不同的是，它的業(yè)務(wù)單純的聚焦云計(jì)算，而阿里云和騰訊云雖然大，但因?yàn)闃I(yè)務(wù)多元化，容易與很多同業(yè)企業(yè)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，因此優(yōu)刻得成了不少企業(yè)的最佳選擇；其次，優(yōu)刻得的云主機(jī)——快杰具有運(yùn)算性能高、延遲低、價(jià)格實(shí)惠等優(yōu)勢(shì)，其性能和性價(jià)比在某些方面超過(guò)阿里云、騰訊云和華為云，這使得優(yōu)刻得能夠在云計(jì)算市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

混合云、私有云和邊緣云可以放在一塊看。今年上半年，混合云的營(yíng)收為2.36億元，占營(yíng)收比例為32%，2022年該項(xiàng)的營(yíng)收比例為5.36億元，占營(yíng)收比例為27.19；邊緣云在上半年的營(yíng)收為0.55億，占營(yíng)收比例的7.5%，2022年該項(xiàng)的營(yíng)收比例為2.06億，占2022年?duì)I收比例的10.4%；私有云今年上半年的營(yíng)收為0.14億，占營(yíng)收比例為1.9%，該項(xiàng)2022年的營(yíng)收為0.74億，占營(yíng)收比例為3.7%。

優(yōu)刻得在混合云、私有云和邊緣云領(lǐng)域也具有多個(gè)優(yōu)勢(shì)。首先，優(yōu)刻得提供靈活的部署模式，可以根據(jù)客戶的需求提供公有云、私有云或混合云解決方案。其次，優(yōu)刻得擁有分布式的數(shù)據(jù)中心和邊緣節(jié)點(diǎn)，能夠滿足不同地域和場(chǎng)景下的計(jì)算和存儲(chǔ)需求。此外，優(yōu)刻得在混合云、私有云和邊緣云的管理和集成方面也具備豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力，能夠幫助客戶實(shí)現(xiàn)跨云環(huán)境的無(wú)縫集成和管理。

云通信在今年上半年的收入為0.42億，占營(yíng)收比例的5.69%，2022年云通信的收入為1.23億，占營(yíng)收比例的6.22%。優(yōu)刻得在云通信領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)可以總結(jié)為三個(gè)方面：首先，優(yōu)刻得提供穩(wěn)定可靠的云通信平臺(tái)，支持多種通信方式，如語(yǔ)音通話、短信、視頻通話等。其次，優(yōu)刻得具備高質(zhì)量的通信網(wǎng)絡(luò)和全球化的覆蓋能力，能夠滿足客戶在全球范圍內(nèi)的通信需求。此外，優(yōu)刻得還提供豐富的通信功能和靈活的API接口，幫助客戶快速構(gòu)建和定制化通信服務(wù)。

解決方案在上半年的收入為0.15億，占營(yíng)收比例的2%，2022年解決方案的收入為1.28億，占營(yíng)收比例的6.5%。解決方案主要考驗(yàn)公司對(duì)于客戶所處行業(yè)、業(yè)務(wù)的理解能力和數(shù)字化的能力。目前，優(yōu)刻得在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、教育領(lǐng)域、數(shù)字鄉(xiāng)村領(lǐng)域和城市大腦等方面，都取得了不錯(cuò)的積累，而且也有很多成功案例，而且，各類解決方案底層用到的產(chǎn)品，都是優(yōu)刻得的自研產(chǎn)品。

整體看來(lái)，在業(yè)務(wù)發(fā)展方向上，云計(jì)算業(yè)務(wù)起家的優(yōu)刻得，正在朝著兩個(gè)方向不斷的努力，一個(gè)方向是云計(jì)算業(yè)務(wù)與其他高新技術(shù)的融合與創(chuàng)新，比如云計(jì)算與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算與AI等，都可以理解為“云計(jì)算+”的方向；另一個(gè)方向是云計(jì)算與更多行業(yè)的融合，云計(jì)算技術(shù)起始于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或者互聯(lián)網(wǎng)公司，目前在其他行業(yè)的滲透率并不高，因此解決方案的業(yè)務(wù)其實(shí)就是在幫助更多行業(yè)數(shù)字化、智能化的過(guò)程，也是云計(jì)算向更多行業(yè)拓展、融合的方向。

再難沒(méi)有“窮”研發(fā)

作為一家科技公司，判斷它的有沒(méi)有足夠的創(chuàng)新能力和核心實(shí)力，首先要看的就是它的研發(fā)能力，因?yàn)橹挥凶銐虻难邪l(fā)能力，才有可能支撐公司創(chuàng)新能力的發(fā)展，從而使更多的研發(fā)產(chǎn)品和技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵母?jìng)爭(zhēng)力。

2019年-2023年H1優(yōu)刻得研發(fā)投入情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

首先看研發(fā)投入，如上圖所示，優(yōu)刻得在過(guò)去3年的研發(fā)投入每年保持在至少2.5億以上，從研發(fā)投入占營(yíng)收比例看，研發(fā)的占比呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2020年的10%增長(zhǎng)到上半年的15%。如果以金山云作為可比公司，金山云在過(guò)去三年的研發(fā)投入占營(yíng)收比例為11%，略低于優(yōu)刻得。所以從“錢”的角度看，優(yōu)刻得的研發(fā)投入還不錯(cuò)。

2019年-2023年H1優(yōu)刻得研發(fā)人員數(shù)量情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

再?gòu)娜说慕嵌瓤?，過(guò)去三年，優(yōu)刻得的研發(fā)人員數(shù)量也經(jīng)歷了擴(kuò)充、裁員的過(guò)程，這一點(diǎn)基本跟行業(yè)的發(fā)展、疫情影響等因素有關(guān)系，在過(guò)去三年，優(yōu)刻得的研發(fā)人員數(shù)量基本保持在500人以上，占總?cè)藬?shù)的50%，今年上半年，公司研發(fā)人員數(shù)量進(jìn)一步縮減，但研發(fā)人員數(shù)量占比也接近50%。同期的金山云則是經(jīng)歷了比較大幅的裁員，公司從2020年近1.4萬(wàn)研發(fā)人員縮減到2022年的4545人，減少了近1萬(wàn)人，研發(fā)人員占比從2020年的81%減少到25%。

因此從研發(fā)投入和研發(fā)人員數(shù)量方面來(lái)看，雖然目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于“弱復(fù)蘇”階段，公司的發(fā)展有所放緩，但是優(yōu)刻得對(duì)研發(fā)的重視程度依然較高，并沒(méi)有在資金和人員上進(jìn)行過(guò)大的壓縮。

現(xiàn)金流是“隱憂”

科創(chuàng)板的上市公司總是給人這樣一種刻板的印象：科技屬性高、盈利能力差、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不好。當(dāng)然這一點(diǎn)跟科創(chuàng)板的“門檻”有些關(guān)系，但是也并不是所有公司都是如此。不妨看一下優(yōu)刻得的財(cái)務(wù)狀況。

2019年-2022年優(yōu)刻得資產(chǎn)負(fù)債率與流動(dòng)比率變化，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

首先看公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況。從資產(chǎn)負(fù)債率上看，優(yōu)刻得作為一家科技公司，也是輕資產(chǎn)公司，資產(chǎn)負(fù)債率基本常年保持在30%以下，所以不用擔(dān)心資不抵債的問(wèn)題。從流動(dòng)比率的角度看，公司短期的財(cái)務(wù)狀況也比較好，常年保持在2以上，流動(dòng)資產(chǎn)比較充裕，短期會(huì)存在資不抵債、破產(chǎn)的問(wèn)題。

但是，資產(chǎn)負(fù)債良好是否說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)就完全沒(méi)問(wèn)題呢？答案是否定的。雖然從資產(chǎn)負(fù)債的狀況看，公司不會(huì)出現(xiàn)資不抵債的困難，但其實(shí)優(yōu)刻得也面臨現(xiàn)金流缺乏的狀況。數(shù)據(jù)猿整理了公司的現(xiàn)金流量比率發(fā)現(xiàn)，自2019年以來(lái)，公司的現(xiàn)金流量比率一路下滑，從2019年的0.69一直下滑到2022年的0.05。這意味著公司這幾年的現(xiàn)金流量狀況都不好，也需要更多的資金支持其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或償還債務(wù)。當(dāng)然這也不是優(yōu)刻得一家的難點(diǎn)，如果看金山云，雖然近幾年有所增長(zhǎng)，但它的現(xiàn)金流量比率也很差，因此，現(xiàn)金流差有可能是該行業(yè)的共性，這就使得“輸血能力”成為關(guān)鍵。

再看優(yōu)刻得的運(yùn)營(yíng)能力，數(shù)據(jù)猿整理了優(yōu)刻得和金山云在2019年-2022年的四年間，其應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的數(shù)據(jù)，如下表所示。

2019-2022年優(yōu)刻得應(yīng)收賬款及其周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款及其周轉(zhuǎn)天數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

2019-2022年金山云應(yīng)收賬款及其周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款及其周轉(zhuǎn)天數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

從對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力看，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷的增加，2022年的周轉(zhuǎn)天數(shù)基本是2019年的一倍，表明優(yōu)刻得的議價(jià)能力其實(shí)在逐漸增強(qiáng)，上游供應(yīng)商的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越受到牽制，當(dāng)然這并不是優(yōu)刻得一家的特點(diǎn)，如果對(duì)照金山云的數(shù)據(jù)看，金山云對(duì)上游供應(yīng)商的話語(yǔ)權(quán)也在增強(qiáng)。所以數(shù)據(jù)猿推測(cè)，這可能是行業(yè)的共性，因?yàn)?020年之后，云計(jì)算行業(yè)受疫情影響發(fā)展很快，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力大，導(dǎo)致上游供應(yīng)商也很“卷”，話語(yǔ)權(quán)逐漸降低也可以理解。

再看對(duì)下游客戶的話語(yǔ)權(quán)，優(yōu)刻得從2019年到2022年間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸增加，從開(kāi)始的52天增加到84天，這說(shuō)明優(yōu)刻得對(duì)下游客戶的話語(yǔ)權(quán)在逐漸降低。下游客戶掌握了更強(qiáng)的主動(dòng)性。同樣的，金山云也出現(xiàn)了類似的狀況，對(duì)于下游客戶的話語(yǔ)權(quán)逐漸降低。如果站在整個(gè)供應(yīng)鏈上看，數(shù)據(jù)猿認(rèn)為，云計(jì)算行業(yè)可能進(jìn)入了“客戶至上”的“內(nèi)卷”時(shí)代。

整體來(lái)看，優(yōu)刻得的財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定，但是現(xiàn)金流的“隱憂”將制約公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)，由于云計(jì)算行業(yè)上游和中游環(huán)節(jié)“內(nèi)卷”程度嚴(yán)重，所以下游客戶正掌握越來(lái)越大的話語(yǔ)權(quán)，不斷研發(fā)滿足客戶需求的產(chǎn)品和解決方案，將會(huì)獲得更多客戶的青睞。

未來(lái)“阻且長(zhǎng)”

關(guān)注公司的發(fā)展出了看過(guò)去的財(cái)務(wù)指標(biāo)和當(dāng)下的核心競(jìng)爭(zhēng)力之外，還要關(guān)注它的未來(lái)發(fā)展空間。優(yōu)刻得的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是圍繞云計(jì)算展開(kāi)，不妨圍繞它的幾項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)展開(kāi)探討。

公有云市場(chǎng)正處于快速發(fā)展階段。根據(jù)信通院發(fā)布的《云計(jì)算發(fā)展白皮書（2023）》數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)公有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了6000億元，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持快速增長(zhǎng)。一方面，隨著企業(yè)對(duì)云計(jì)算的需求不斷增加，公有云市場(chǎng)的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。另一方面，隨著新興技術(shù)如人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等的發(fā)展，公有云將在這些領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，為企業(yè)提供更多的創(chuàng)新和增值服務(wù)。

不得不說(shuō)的是，雖然公有云市場(chǎng)發(fā)展迅速，但是該業(yè)務(wù)的毛利率在逐漸降低，尤其是2020年以來(lái)，隨著企業(yè)數(shù)字化的加速推進(jìn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，毛利率下降非?？?，也拖累了整體公司的毛利率，2020年以來(lái)，優(yōu)刻得的毛利率僅為8%左右。

混合云、私有云和邊緣云是云計(jì)算發(fā)展的重要趨勢(shì)。根據(jù)信通院發(fā)布的《云計(jì)算發(fā)展白皮書（2023）》數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)私有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了500億，市場(chǎng)規(guī)模仍然比較小，IDC預(yù)測(cè)2023年將達(dá)到530億元，2024年將達(dá)到560億元。隨著企業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)安全和隱私的關(guān)注增加，以及對(duì)低延遲、高可靠性的需求，混合云、私有云和邊緣云正在成為許多行業(yè)的首選。同時(shí)，隨著邊緣計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，邊緣云市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

混合云、私有云和邊緣云業(yè)務(wù)，更容易獲得企業(yè)的定制化項(xiàng)目，所以毛利率要高于公有云，只不過(guò)目前這三項(xiàng)業(yè)務(wù)在公司的營(yíng)收中占比較小，所以難以提振整體的毛利率，但是優(yōu)刻得作為一家具備豐富經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力的云服務(wù)提供商，未來(lái)將可能在混合云、私有云和邊緣云領(lǐng)域擁有廣闊的發(fā)展空間。

云通信市場(chǎng)正處于快速發(fā)展階段。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及和通信技術(shù)的不斷進(jìn)步，云通信在各行各業(yè)得到廣泛應(yīng)用。特別是在電商、金融、教育、物流等領(lǐng)域，云通信的需求持續(xù)增長(zhǎng)。2022年中國(guó)云通信市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了1500億元，隨著5G技術(shù)的商用推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持快速增長(zhǎng)。優(yōu)刻得作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云計(jì)算服務(wù)商，這部分的增長(zhǎng)值得關(guān)注。

解決方案是不少云計(jì)算公司的選擇，尤其是針對(duì)非互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)或者政府部門，單一技術(shù)或者產(chǎn)品難以實(shí)質(zhì)性的改善運(yùn)營(yíng)效率，全方位的解決方案更能直接的提升企業(yè)或政府部門的運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)降本增效。解決方案的難點(diǎn)在于技術(shù)公司對(duì)行業(yè)、客戶公司業(yè)務(wù)的理解，以及打造行業(yè)標(biāo)桿，尤其是像金融、政府等行業(yè)和領(lǐng)域，其場(chǎng)景對(duì)技術(shù)的要求度很高，而且進(jìn)入難度較大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，因此，解決方案這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要較長(zhǎng)時(shí)間的打磨和開(kāi)發(fā)，最終的毛利率如何，有待于進(jìn)一步跟蹤。

由此來(lái)看，優(yōu)刻得作為一家以云計(jì)算為核心的科技公司，既有核心技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也有因?yàn)閱我粯I(yè)務(wù)帶來(lái)的暫時(shí)限制。未來(lái)如果能夠通過(guò)“云計(jì)算+”實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和毛利率的進(jìn)一步提升，將有可能逐漸成長(zhǎng)為“大公司”。

來(lái)源：數(shù)智猿