近日，科大國(guó)創(chuàng)軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科大國(guó)創(chuàng)”）發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)信息，科大國(guó)創(chuàng)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.20億元，較上年同期增長(zhǎng)13.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.05億元，較上年同期增長(zhǎng)127.93%。

 
科大國(guó)創(chuàng)營(yíng)收和利潤(rùn)情況 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

科大國(guó)創(chuàng)源自中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)，在數(shù)據(jù)智能企業(yè)當(dāng)中被寄予厚望。該公司2016年上市，之后股價(jià)一路走高，當(dāng)年9月份最高達(dá)到68.39元。然而，在接下來(lái)幾年當(dāng)中卻遭到資本市場(chǎng)的冷遇，股價(jià)也進(jìn)入了漫漫熊途。目前，科大國(guó)創(chuàng)市值41.41億元（截止2022年4月19日收盤），市盈率(TTM)為39.59，市值已經(jīng)較最高點(diǎn)跌去了超過(guò)70%。

 
科大國(guó)創(chuàng)的股價(jià)走勢(shì)（月K線圖） 來(lái)源：雪球網(wǎng)

科大國(guó)創(chuàng)的業(yè)務(wù)主要包括數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用、智能軟硬件產(chǎn)品、數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)三個(gè)板塊，分別對(duì)應(yīng)“技術(shù)+服務(wù)”、“產(chǎn)品+服務(wù)”、“平臺(tái)+服務(wù)”三類業(yè)務(wù)模式，其客戶主要分布在運(yùn)營(yíng)商、政企、智能網(wǎng)聯(lián)、智慧能源、物流科技等行業(yè)領(lǐng)域?？拼髧?guó)創(chuàng)三個(gè)業(yè)務(wù)板塊，分別對(duì)應(yīng)著不同的產(chǎn)品體系。具體來(lái)看：

數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用，對(duì)應(yīng)的主要產(chǎn)品是國(guó)創(chuàng)九章數(shù)據(jù)智能平臺(tái)和國(guó)創(chuàng)天演PaaS云平臺(tái)。其中，國(guó)創(chuàng)九章數(shù)據(jù)智能平臺(tái)主要應(yīng)用于運(yùn)營(yíng)商、電力等行業(yè)，功能涵蓋數(shù)據(jù)采集和存儲(chǔ)、算力資源調(diào)度、算法開(kāi)發(fā)訓(xùn)練、AI模型的在線工廠、面向垂直行業(yè)的數(shù)據(jù)應(yīng)用和算法模型等；國(guó)創(chuàng)天演PaaS云平臺(tái)，提供容器云平臺(tái)、運(yùn)維平臺(tái)及業(yè)務(wù)組件和中間件，支持對(duì)微服務(wù)的治理。在以上兩個(gè)通用產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，科大國(guó)創(chuàng)開(kāi)發(fā)出針對(duì)政府、能源、交通、金融等領(lǐng)域的行業(yè)軟件產(chǎn)品。這類業(yè)務(wù)主要對(duì)應(yīng)“技術(shù)+服務(wù)”模式，承接運(yùn)營(yíng)商及政府、能源、交通、金融等政企領(lǐng)域客戶的信息化項(xiàng)目，提供以云平臺(tái)為基礎(chǔ)的IT解決方案與服務(wù)，屬于定制化項(xiàng)目業(yè)務(wù)。

智能軟硬件產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品包括國(guó)創(chuàng)智能產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)和國(guó)創(chuàng)HCS集成開(kāi)發(fā)平臺(tái)。其中，國(guó)創(chuàng)智能產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)主要面向交通領(lǐng)域提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，例如智能電動(dòng)汽車動(dòng)力電源總成、自動(dòng)駕駛、智能線控、車路協(xié)同的云數(shù)據(jù)控制中心等；國(guó)創(chuàng)HCS集成開(kāi)發(fā)平臺(tái)旨在為開(kāi)發(fā)高可信軟件和行業(yè)軟件認(rèn)證提供技術(shù)支持。科大國(guó)創(chuàng)的這部分業(yè)務(wù)主要對(duì)應(yīng)“產(chǎn)品+服務(wù)”模式，這類業(yè)務(wù)模式主要是基于科大國(guó)創(chuàng)的產(chǎn)品，為客戶提供解決方案。相對(duì)于定制化項(xiàng)目，科大國(guó)創(chuàng)這類業(yè)務(wù)的自主性和可控性更高。

數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，主要面向物流行業(yè)，以智慧物流云平臺(tái)為基礎(chǔ)，探索“互聯(lián)網(wǎng)+物流”平臺(tái)模式?？拼髧?guó)創(chuàng)的這部分業(yè)務(wù)主要對(duì)應(yīng)“平臺(tái)+服務(wù)”模式，為貨主、物流公司、車主等提供數(shù)智ETC和數(shù)智供應(yīng)鏈等服務(wù)。

2021年，科大國(guó)創(chuàng)數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入12.67億元，較上年同期增長(zhǎng)50.23%；智能軟硬件產(chǎn)品板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入3.05億元，較上年同期增長(zhǎng)53.78%；數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.48億元，較上年同期降低了68.58%?？傮w上看，科大國(guó)創(chuàng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用，占比73.69%；其次是智能軟硬件產(chǎn)品業(yè)務(wù)，占比17.72%；數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比8.59%。

 
科大國(guó)創(chuàng)的營(yíng)收結(jié)構(gòu) 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

從盈利模式角度來(lái)看，數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)屬于按客戶需求承接項(xiàng)目建設(shè)模式，這類業(yè)務(wù)定制化程度高，科大國(guó)創(chuàng)的自主性不強(qiáng)；智能軟硬件產(chǎn)品業(yè)務(wù)，屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品模式。相對(duì)于定制化項(xiàng)目，基于自主研發(fā)的產(chǎn)品開(kāi)展業(yè)務(wù)，科大國(guó)創(chuàng)的自主性更強(qiáng)，并有利于構(gòu)建和完善技術(shù)產(chǎn)品體系。自主研發(fā)的某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，可以應(yīng)用于不同的客戶，而針對(duì)某個(gè)客戶的定制化方案卻不能復(fù)用到其他客戶那里。數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，屬于軟件服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，該模式下科大國(guó)創(chuàng)自行建設(shè)和維護(hù)信息系統(tǒng)或服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)用戶購(gòu)買服務(wù)或收取服務(wù)交易傭金等方式獲利，這有點(diǎn)類似云計(jì)算領(lǐng)域的SaaS模式。

2021年，數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用、智能軟硬件產(chǎn)品、數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為37.04%、39.98%、34.27%，基于標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)毛利率要高于基于定制項(xiàng)目的數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)毛利率。此外，數(shù)據(jù)智能平臺(tái)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品的毛利率雖然最低，但其2021年毛利率相對(duì)于2020年增長(zhǎng)了31.35%，而數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)的毛利率卻下降了9.17%。SaaS類業(yè)務(wù)，本身具有邊際成本遞減的特點(diǎn)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增大，利潤(rùn)情況會(huì)得到持續(xù)改善。而定制化項(xiàng)目，其利潤(rùn)率是很難繼續(xù)提升的。因而，從發(fā)展?jié)摿嵌龋?xiàng)目建設(shè)模式＜產(chǎn)品模式＜軟件服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式（類SaaS模式）。

 
科大國(guó)創(chuàng)三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率情況 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

但是，從業(yè)務(wù)營(yíng)收占比角度來(lái)看，科大國(guó)創(chuàng)的項(xiàng)目建設(shè)模式＞產(chǎn)品模式＞軟件服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，其超過(guò)70%的營(yíng)收是來(lái)自于承接項(xiàng)目建設(shè)。并且，科大國(guó)創(chuàng)來(lái)自項(xiàng)目建設(shè)模式（對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用）的營(yíng)收占比還在提高，2020年這部分業(yè)務(wù)收入占比55.79%，2021年提高到了73.69%；來(lái)自創(chuàng)新的軟件服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式的營(yíng)收占比在降低，2020年這部分業(yè)務(wù)營(yíng)收占比31.10%，2021年降低到只有8.59%。因此，從商業(yè)模式創(chuàng)新角度，科大國(guó)創(chuàng)在“開(kāi)倒車”。

 
科大國(guó)創(chuàng)2021年?duì)I收結(jié)構(gòu) 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

 
科大國(guó)創(chuàng)三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)2021年?duì)I收增速 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

在成本方面，2021年科大國(guó)創(chuàng)的營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為10.78億、1.57億、1.23億、2.42億，分別增長(zhǎng)了13.74%、66.18%、38.38%、34.11%。

 
科大國(guó)創(chuàng)的成本情況 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

在幾項(xiàng)主要成本當(dāng)中，除了營(yíng)業(yè)成本外，研發(fā)費(fèi)用的占比最大，要高于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。

 
科大國(guó)創(chuàng)主要成本對(duì)比 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

從2017年到2021年，科大國(guó)創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用分別為1.30億、1.35億、1.79億、1.80億、2.42億，同比增速為3.57%、33.09%、0.69%、34.11%。研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例分別為21.38%、13.75%、11.40%、11.90%、14.07%?？拼髧?guó)創(chuàng)的研發(fā)投入強(qiáng)度，經(jīng)歷了一個(gè)從下降到上升的“U型”過(guò)程。

 
科大國(guó)創(chuàng)的研發(fā)投入情況 來(lái)源：科大國(guó)創(chuàng)2021年年報(bào)

通過(guò)上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，科大國(guó)創(chuàng)要重新得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，除了保持營(yíng)收和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)外，關(guān)鍵還是要逐漸優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：降低數(shù)據(jù)智能行業(yè)應(yīng)用這類項(xiàng)目定制化業(yè)務(wù)的比重，形成以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和SaaS化數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)為主體的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，就必須要有更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品體系，加強(qiáng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)以及核心技術(shù)的研發(fā)。

來(lái)源：數(shù)據(jù)猿