5大吸金領(lǐng)域、19個吸睛趨勢，2021年到底什么值得投丨小飯桌年度創(chuàng)投報告
數(shù)據(jù)猿 | 2020-11-27 16:00
【數(shù)據(jù)猿導(dǎo)讀】 洞察過去，預(yù)見未來，小飯桌持續(xù)陪伴創(chuàng)業(yè)者乘風(fēng)破浪
11月26日，預(yù)見·2020第5屆小飯桌青年創(chuàng)業(yè)者大會在北京千禧大酒店舉行。大會開場，小飯桌聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO李晶發(fā)表致辭并正式發(fā)布2020小飯桌《什么值得投》年度創(chuàng)投報告。
李晶首先感謝了親臨現(xiàn)場分享的各位嘉賓和到場的各位觀眾，她表示小飯桌堅持每年舉辦這個大會的原因是希望和創(chuàng)投圈的伙伴們一起回顧過去，展望未來。
今年是大家身處歷史并不斷見證歷史的一年，整個創(chuàng)投市場充滿太多的不確定性，也面臨很多危機。李晶結(jié)合今年的熱門領(lǐng)域和投融資事件情況，為大家梳理了2020年整體資本市場的概況和變化。
同時有危就有機，極大的不確定帶來生活、生產(chǎn)等方式的變化，也讓市場迎來了很多結(jié)構(gòu)性機會。李晶用“左手科技、右手消費”為上下聯(lián)，“國產(chǎn)化替代”為橫批描繪了小飯桌重點關(guān)注的大主題。李晶表示，小飯桌持續(xù)看好新消費、新智造、新教育、新醫(yī)療、中國“芯”5大方向，并簡單概括了其背后的底層邏輯和未來風(fēng)向。
在李晶看來，在全球大變局下，雖然有很多不確定性，但中國作為大國的崛起是歷史的必然。中國企業(yè)正走向全球市場，未來有更多的企業(yè)不僅僅做中國的生意，更要做世界的生意。
同時小飯桌也基于對創(chuàng)投市場的持續(xù)觀察，對創(chuàng)業(yè)者的深度服務(wù)，在不確定性中找到了一些確定性。簡單的致辭后，李晶宣布2020小飯桌《什么值得投》年度創(chuàng)投報告正式發(fā)布，這份近2萬字的報告梳理了最具潛力的5大領(lǐng)域，總結(jié)了19個重要趨勢，凝聚了小飯桌團隊對于創(chuàng)投市場的觀察和洞見。
以下為報告詳細內(nèi)容，關(guān)注「小飯桌」公眾號，后臺回復(fù)“報告”，獲得高清版完整PDF。
2020年是中國創(chuàng)投市場迎來歷史性大變局的一年。
在疫情突發(fā)、原油期貨暴跌、美股歷史性熔斷等黑天鵝事件作用下，國內(nèi)外資本市場迎來至暗時刻。但中國憑借在這場戰(zhàn)役中的積極應(yīng)對和一系列強有效的措施，讓創(chuàng)投市場迅速恢復(fù)活力，部分創(chuàng)新企業(yè)更是在國際變局中抓住了歷史性機遇。
今年上半年整個創(chuàng)投市場雖然因為疫情跌到谷底，但下半年的熱度卻反超去年。
在募資方面，受疫情影響，中國創(chuàng)投市場前兩個季度基金募資金額達到近年新低，同比下降7.16%，但隨著疫情得到有效控制，第三季度基金募資金額迎來較大幅度復(fù)蘇，同比增長49.60%。從整體募資情況來看，2020年前三季度完成募資的基金共3474支，同比下降14.31%，募資總規(guī)模達3040億美元，同比增長14.95%。
基金數(shù)量大幅下降，但募資總規(guī)模卻保持了大幅增長，原因在于極大的不確定性下，市場趨于謹慎，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。頭部基金有投資和募資優(yōu)勢，能力不足的早期投資機構(gòu)則被淘汰。同時科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等退出通道的打開，讓VC退出和向LP募資更有信心。
隨著頭部基金擁有更多的“彈藥”，投融資市場也在疫情得到有效控制后迅速復(fù)蘇。
在投融資方面，中國創(chuàng)投市場前兩個季度融資事件數(shù)雖然大幅降低，但是融資規(guī)模和去年基本持平。而第三季度融資規(guī)模則開始較大幅度增長，同比增長21.03%。從整體投融資情況來看，2020年前三季度投融資事件共6164起，同比下降36.20%，融資規(guī)模達1124億美元，同比增長12.85%。
投融資數(shù)量大幅減少的情況下，投融資規(guī)模卻同比增長，說明投資機構(gòu)雖趨于謹慎，但并沒有放慢腳步，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍然堅持長期布局。同時更多的錢分配到更少的項目，也造成了頭部項目價格增長過快，大額的交易變得更多。
從投融資細分輪次就可以看出，2020年前三季度，種子輪至C輪的早中期項目大幅減少。其中種子輪至Pre-A輪融資事件共743次，同比減少55.13%，A輪至C輪融資事件共1145次，同比減少48.52%。
但與之相反的是，D輪至Pre-IPO的后期項目在穩(wěn)步上升。D輪至Pre-IPO輪融資事件達503次，而去年全年只有495次。在所有投資輪次中的占比從2019年的11%增長至21%。
后期項目大幅增長的原因也在于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板讓退出通道更通暢，基金傾向于搶占后期項目的份額，實現(xiàn)快速退出。
從IPO市場來看，在“中美貿(mào)易沖突”、“香港修例風(fēng)波”、“科創(chuàng)板注冊制”等重大事件作用下，更多企業(yè)選擇在國內(nèi)上市。中國企業(yè)在美股與港股上市數(shù)量逐年下降，A股成為主力，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板成為大量創(chuàng)新企業(yè)上市融資的重要途徑。
截至2020年9月底，在A股上市公司數(shù)量增加至296家，而去年全年也只有203家。二級市場的活躍也將對一級市場的退出有著更加積極的影響。
所以更多的資金涌入了哪些賽道？相比于較為平靜的2019年，今年明顯能感知到，在國家政策變革和市場需求大變化等作用下，創(chuàng)投市場出現(xiàn)了很多結(jié)構(gòu)性的機會。
從中國資本市場細分投資領(lǐng)域來看，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域的投資事件數(shù)占據(jù)前三名，投資事件數(shù)分別占比12.67%、12.58%、12.14%。
一方面，資本在“新智造”、中國“芯”上的不斷布局，加快了“新基建”的落地生根，讓中國更有底氣面對貿(mào)易戰(zhàn)后的全球新格局；另一方面，中國資本敏銳地捕捉到了疫情推動生活、生產(chǎn)方式發(fā)生巨變后的機會，傾力支持和國計民生緊密相關(guān)的領(lǐng)域，比如今年消費、醫(yī)療健康與教育都迎來較大風(fēng)口。
當(dāng)前全球正處于新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命爆發(fā)期，創(chuàng)投市場作為中國經(jīng)濟重要推動者，或?qū)⑻嵘袊谌蚪?jīng)濟新版圖中的站位。2021年，小飯桌將重點觀察且持續(xù)看好“新消費”、“新智造”、“新教育”、“新醫(yī)療”、中國“芯”五大方向。
新消費：國潮品牌全面崛起
新消費品牌是小飯桌2020年重點關(guān)注且持續(xù)看好的賽道之一。隨著消費結(jié)構(gòu)升級變革，國貨崛起，高品質(zhì)、高價值的國貨品牌受到了更多消費者的青睞，消費品國產(chǎn)化替代趨勢顯著，創(chuàng)新發(fā)展機會巨大。
2020年初，新冠疫情這一“黑天鵝”事件對全球經(jīng)濟造成了劇烈沖擊。2020年Q1，社會消費品零售總額同比下滑達到了創(chuàng)紀錄的6.7%，然而在國內(nèi)嚴防嚴控的政策基調(diào)下，疫情防控成效顯著，經(jīng)濟呈復(fù)蘇之勢。
但疫情對我國消費更深層次的影響卻仍在持續(xù)。
第一，疫情期間消費者線上消費習(xí)慣進一步被培養(yǎng)，這給線上增速快的品類和品牌帶來了一定的窗口期。
第二，消費者對于剛需類和健康類產(chǎn)品有消費升級需求且養(yǎng)成了“囤貨”習(xí)慣，鞋服、彩妝、服務(wù)等外出場景類產(chǎn)品預(yù)期會出現(xiàn)報復(fù)性反彈，非剛需類產(chǎn)品有消費降級趨勢。
第三，疫情的出現(xiàn)繼續(xù)推動了直播對電商交易的滲透，直播已成為跨越私域與公域渠道的重要內(nèi)容形式。短期大爆發(fā)之后，直播帶貨作為新流量時代的常規(guī)工具，將逐漸回歸商品銷售本質(zhì)。
第四，線下連鎖大洗牌，單體門店遭受巨大沖擊大規(guī)模倒閉，連鎖品牌尋求資本幫助，在物業(yè)租金低的時間點加速整合，有利于連鎖化率進一步提升。
在這些影響下，加之國際政治、世界經(jīng)濟和貿(mào)易波動使得跨境進口消費受阻，長期蟄伏的本土供應(yīng)鏈有了更多機會。
截至10月31日，2020年消費品牌融資事件數(shù)量達223個，同比呈下降趨勢，整體向一級市場中后期靠攏，頭部效應(yīng)顯著加劇。食品飲料、小家電、化妝品細分賽道較為熱門，元氣森林、簡愛、自嗨鍋、古茗等企業(yè)也成為了消費領(lǐng)域炙手可熱的明星項目。
“消費出長牛”，2020年政策利好加快了消費企業(yè)IPO進程，二級市場收獲滿滿。名創(chuàng)優(yōu)品、巴比食品、農(nóng)夫山泉、良品鋪子、甘源食品、穩(wěn)健醫(yī)療（全棉時代）、北鼎晶輝、逸仙電商（完美日記）紛紛上市，云泰妮（薇諾娜）、藍月亮、泡泡瑪特等企業(yè)已公開遞交招股說明書啟動上市。
中國消費力的崛起、制造業(yè)升級、人口結(jié)構(gòu)代際變遷共同推動國貨品牌進入大爆發(fā)時期，這個時代比以往任何時候都容易建立一個品牌，但也比以往任何時候都難讓消費者記住一個品牌。在小飯桌看來，消費人群、消費渠道以及消費場景的變化在助推結(jié)構(gòu)性機會的衍生。
中國人口結(jié)構(gòu)正在悄然改變，消費主力人群年輕化趨勢明顯，Z世代人群（1995-2009年出生）已成為新消費時代的焦點。中國Z世代人口數(shù)量約為2.6億，開支可達4萬億人民幣，他們有著獨特個性的身份標(biāo)簽，代表著新消費觀念的轉(zhuǎn)變。這種變化之下，衍生出了一系列新的消費趨勢，比如“顏值經(jīng)濟”、“潮流經(jīng)濟”、“偶像經(jīng)濟”、“懶人經(jīng)濟”、“單身經(jīng)濟”、“宅經(jīng)濟”等。
消費渠道和消費場景在持續(xù)變革和激增，新品牌借由渠道紅利可以快速實現(xiàn)從0到1的突破，崛起機會巨大。
線上來看，淘寶天貓、京東、拼多多三巨頭持續(xù)推出品牌孵化和扶持戰(zhàn)略，天貓過去3年長出了10萬個新品牌，推出的“新品戰(zhàn)略”未來3年將重點孵化1000個年銷售過億的新銳國貨品牌；小紅書、抖音、快手、B站等社交內(nèi)容平臺強勢崛起；直播電商的玩法被廣泛應(yīng)用；微信社群形成的私域流量也被重視起來。
線下方面，大賣場、超市、雜貨鋪等傳統(tǒng)線下渠道迎來轉(zhuǎn)型，新零售業(yè)態(tài)通過構(gòu)建零售生態(tài)系統(tǒng)實現(xiàn)了線上線下購物體驗整合；便利店、精品超市和新零等渠道隨著銷售額穩(wěn)步增長，也為新品牌快速成長添磚加瓦。
未來半年到一年，能抓住窗口期，在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、渠道、品牌等方面多管齊下的國貨品牌將成為新一輪品牌競爭中的佼佼者。而在這其中，中國消費市場又有哪些值得關(guān)注的新趨勢？小飯桌通過對2020年市場的充分研究，進行了以下匯總：
1. 健康養(yǎng)生將成為潮流
隨著“健康養(yǎng)生”逐漸成為國民化的話題，主打“0糖0脂0卡”、“控糖減脂代餐”的新派飲品和零食開始攻占市場。2018年年中到2019年年中，以“0脂0糖”為賣點的“新養(yǎng)生”食品市場同比增長30倍。元気森林一躍成為新消費黑馬，先后擊敗可口可樂、百事可樂兩大巨頭，蟬聯(lián)天貓飲品類冠軍。其采用天然代糖赤蘚糖醇替代蔗糖，可以在保證口感的同時不參與人體血糖代謝，成為了消費者眼中真正的“快樂水”。
家庭消費者對于健康飲食和消費升級需求的提升尤為顯著，這也支撐起一批新品牌。簡愛酸奶定位于為85后高知家庭提供高端低溫奶，創(chuàng)始人是20年乳業(yè)老兵，通過自建牧場升級奶源建立長期壁壘，不斷創(chuàng)新和積累技術(shù)成就好喝的極簡配方，做一杯安心好奶，實現(xiàn)對用戶“至簡至愛的產(chǎn)品給家人”的承諾。
同時，養(yǎng)生食補變成了一種時尚，小仙燉鮮燉燕窩定位于鮮燉燕窩專家，自建工廠，0添加保質(zhì)15天，每周冷鮮配送，讓滋補變得更“簡單”，連續(xù)三年全國銷量第一，成為了年輕人的第一碗好燕窩。
2. 方便高效解放雙手的產(chǎn)品將繼續(xù)被關(guān)注
懶于做飯，讓速食成為了正餐最佳的替代品。在追求品質(zhì)生活的當(dāng)下，傳統(tǒng)方便面將逐步成為過去式，自熱火鍋、螺螄粉、湖南米粉、豚骨拉面等升級型方便速食迎來爆發(fā)，2019年天貓新品市場方便速食增速超過100%。以自嗨鍋為例，其主打健康食材和地道中國味道，方便的同時，在食材、口味、包裝、吃法等方面對傳統(tǒng)方便面做出差異化升級，擁有火鍋、煲仔飯、便當(dāng)、粉、面等多品類產(chǎn)品矩陣，更加適合95后年輕消費者。
懶人家務(wù)，讓使用方式簡單、體積小功能強、徹底解放雙手的便攜式家電產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。云鯨智能是代表性企業(yè)之一，其瞄準(zhǔn)了傳統(tǒng)清潔機器人需要人工洗拖布的痛點，研發(fā)出全球首款“可以自己洗拖布”的掃拖一體機器人，一經(jīng)上市即引爆市場，天貓618活動創(chuàng)造了30秒內(nèi)銷售13000臺的記錄。
3. “悅己”將大于“悅?cè)?rdquo;
近來，女性消費者的消費意識發(fā)生了極大變化，越來越多的女性對美的態(tài)度已從“悅?cè)?rdquo;變?yōu)?ldquo;悅己”。個護小家電對于女性消費者來說，是一種生活品質(zhì)的載體，以高端、時尚、功能性明顯為特點的品牌正在逐漸占領(lǐng)市場。作為小米生態(tài)鏈一員的樂秀直白，從頭發(fā)護理切入個人護理，用“發(fā)明家文化”打造出國內(nèi)首款高速吹風(fēng)機，兼具科技感和高顏值，致力于打造“中國版戴森”。
國內(nèi)奢侈品市場也同樣迎來轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)以彰顯地位為主的炫耀性消費正逐漸向?qū)で笞晕冶磉_和價值觀認同為出發(fā)點的悅己性消費轉(zhuǎn)變。疫情之下，雖然消費者對奢侈品的購買力有下降趨勢，但購買奢侈品的欲望卻不曾減少，于是其將目光投向了更為物美價廉的二手奢侈品。胖虎目前是國內(nèi)最大的二手奢侈品交易平臺，其掌控行業(yè)最大且熱門款的深度貨源并能進行高效分發(fā)。直播大大提升了二手奢侈品的透明度和用戶體驗，借助紅利，胖虎上線抖音直播賣貨3個月便迅速成為二手奢侈品直播銷售第一名。
4. 東方精神與IP聯(lián)手，萬物皆可潮
如今消費者精神層面消費所占比重越來越大已成為重要趨勢，其中，核心需求點包括肯定自我、陪伴、民族自豪感、炫耀、社交等等。熊貓不走是近年來走紅的新型烘焙服務(wù)品牌，自有熊貓IP，履單時配送員身著熊貓服裝帶來禮品以及跳舞、魔術(shù)表演等創(chuàng)意互動服務(wù)。其用獨特的IP服務(wù)給用戶帶來了極致的快樂驚喜和生活儀式感，這使其品牌傳播率和用戶復(fù)購率得到顯著提高，打造了烘焙領(lǐng)域的“海底撈”。
此外，隨著民族自信心的高漲，國潮煥發(fā)新生機。當(dāng)下國貨彩妝市場，多數(shù)標(biāo)簽化、同質(zhì)化嚴重的產(chǎn)品正逐漸被淘汰，真正擁有優(yōu)秀產(chǎn)品力的品牌開始脫穎而出。以“東方彩妝，以花養(yǎng)妝”為品牌理念的花西子快速崛起。花西子深入苗寨，探尋苗族銀飾藝術(shù)，以苗族元素作為設(shè)計靈感，打造了苗族印象高級定制系列產(chǎn)品。
在小飯桌看來，疫情后消費者民族自信心和自豪感逐漸恢復(fù)，國貨品牌逐漸走上了高端品質(zhì)化路線，各類品牌的高速發(fā)展將從數(shù)據(jù)增長跨越至消費者心智的徹底轉(zhuǎn)變。
新智造：潛力巨大或再造一個阿里巴巴
二十年前的“鐵公建”搭建起各產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)硬件設(shè)施，而如今的“新基建”、“新制造”將共建產(chǎn)業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。據(jù)中國銀行研究院最新測算，2020年“新基建”創(chuàng)業(yè)項目吸納1.2萬億元投資。在未來二十年，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邊界將進一步模糊，制造型企業(yè)將紛紛轉(zhuǎn)型為“互聯(lián)網(wǎng)公司”。
回顧火熱的二級市場，今年國內(nèi)工業(yè)自動化領(lǐng)域龍頭浙江中控股份有限公司（簡稱“浙江中控”）在科創(chuàng)板首次發(fā)行股票注冊，成為中國新工業(yè)“第一股”。浙江中控的成功逆襲代表著我國工業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)能力逐漸與國際接軌，“國產(chǎn)替代”為大勢所趨。隨著退出通道被打開，更多投資會涌入新工業(yè)賽道，中國二級市場未來一定會出現(xiàn)數(shù)十家百億級的工業(yè)科技公司。
在海外，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場相對平靜。但值得關(guān)注的是，從工業(yè)軟件起步的IoT（物聯(lián)網(wǎng)）平臺上市公司PTC去年其訂閱服務(wù)收入已超過總收入一半，并且全球IoT業(yè)務(wù)首次超過1億美金，這讓市場逐漸從對GE（美國通用電氣公司）旗下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺Predix的失望中恢復(fù)信心。在小飯桌看來，以PTC為代表的平臺型公司面臨的主要問題是，如何在觸達客戶的基礎(chǔ)之上，對場景和業(yè)務(wù)有更深層次的理解。
再看國內(nèi)創(chuàng)投市場，由于制造業(yè)信息化水平參差不齊，各細分行業(yè)對信息技術(shù)的理解存在較大差異，反倒孕育了更多創(chuàng)新機會。高瓴資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、晨山資本等一線基金也在頻頻布局，尋找中國版“PTC”和“Uptake”。徐工信息、樹根互聯(lián)、雪浪云等頭部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也均在近期完成由一線基金領(lǐng)投的融資，工業(yè)獨角獸俱樂部愈發(fā)熱鬧起來。
同時，巨頭也動作頻頻。今年9月，阿里巴巴柔性生產(chǎn)C2M（從消費到制造）平臺“犀牛智造”在杭州正式投產(chǎn)，讓新制造掀起新的市場聲量。甚至有投資人表示，新制造蘊含的潛力可再造一個阿里巴巴。
為什么“新基建”、“新制造”在一二級市場同時受到熱捧？在小飯桌看來，有外部、內(nèi)部兩層關(guān)鍵因素在驅(qū)動：
在外部環(huán)境上，第一，“新基建”等支持普惠金融和技術(shù)創(chuàng)新的政策，對新制造產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)起到至關(guān)重要的作用；第二，科創(chuàng)板與注冊制為創(chuàng)新型企業(yè)對接資本市場提供了高效有利的通道。在科創(chuàng)板開板一周年里，110家發(fā)行上市的公司中，企業(yè)數(shù)量按領(lǐng)域排前三的分別是智能制造、生物醫(yī)療以及軟件服務(wù)；第三，中美貿(mào)易戰(zhàn)加快了國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)信息系統(tǒng)的國產(chǎn)化替代進程。我們將看到越來越多的IT高等人才和連續(xù)創(chuàng)業(yè)者踴躍進入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快兩化（“信心化”和“工業(yè)化”）融合。
不僅上述外部因素在推動，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部兩個重要趨勢也在倒逼傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
第一，汽車、電子等大行業(yè)進入周期性調(diào)整，推動供給側(cè)需要更精準(zhǔn)地把握下游市場，最大程度實現(xiàn)柔性生產(chǎn)。犀牛智造在這個時間點上走向大眾市場，便是基于前端對消費者行為數(shù)據(jù)長時間的累積和精確分析。
第二，中國制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了十多年的用工荒，信息化和“機器替人”是必然趨勢，疫情又加快了這一進程。當(dāng)下年輕人不愿進工廠由一系列復(fù)雜環(huán)境和時代文化等綜合因素造成，很難簡單從薪酬等人力資源角度去解決。而“機器替人”不單純是替代重復(fù)性勞動，更重要的是實現(xiàn)“超人”的高效，實現(xiàn)生產(chǎn)流程可追溯。
因此，從行業(yè)發(fā)展及投資方向上，小飯桌看到以下5點重大趨勢：
1. 從信息化普及到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”是中國經(jīng)濟規(guī)劃下一個階段的重要戰(zhàn)略方向，十家主流基金至少有八家關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資機會。
在小飯桌看來，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有四個階段，第一個階段是信息化，實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)備的互聯(lián)互通以及數(shù)據(jù)的采集；第二個階段是自動化，完成整個生產(chǎn)流程的管控和串聯(lián)；第三個階段是數(shù)據(jù)化，基于生產(chǎn)大數(shù)據(jù)做科學(xué)的分析從而推動管理優(yōu)化；第四階段才步入智能化，將人工智能等新一代的技術(shù)應(yīng)用到實際生產(chǎn)中。
目前我國頭部工業(yè)企業(yè)基本度過了第二階段，但管理方式依然傳統(tǒng)、系統(tǒng)割裂、數(shù)據(jù)孤島問題嚴重。
雪浪云正是看到了這一市場機遇，選擇了和競爭對手不同的路徑，它并不特別強調(diào)鏈接多少設(shè)備或是開發(fā)多少終端應(yīng)用。雪浪云的出發(fā)點是把工廠當(dāng)成一個整體，將數(shù)據(jù)資源化管理，幫助工廠像規(guī)劃水電一樣去規(guī)劃數(shù)據(jù)，像加工和裝配零件一樣去加工和裝配數(shù)據(jù)，像財務(wù)分析一樣去分析整個工廠的數(shù)據(jù)，打造工業(yè)領(lǐng)域的“數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)”，從而實現(xiàn)人員、機器、物料的在線、協(xié)同和智能，全面推進智能化升級。
2. 從海外壟斷到工業(yè)軟件自主可控
雖然產(chǎn)值上中國已成為全球第一大工業(yè)國，但綜合來看我國工業(yè)依然存在行業(yè)高度分散、信息化程度低、從業(yè)者管理水平參差不齊等問題，這使得我國工業(yè)軟件自主研發(fā)水平和普及率仍大幅落后于歐美發(fā)達國家。
據(jù)《中國制造信息化指數(shù)》研究統(tǒng)計，目前我國企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP）普及率最高也不過70%，而制造企業(yè)生產(chǎn)過程執(zhí)行系統(tǒng)（MES）的普及率更不足25%，絕大部分腰部生產(chǎn)企業(yè)還在使用極其傳統(tǒng)的生產(chǎn)管理方式，可以預(yù)計至少有1000億的巨大市場空白待填補。
針對這些腰部生產(chǎn)企業(yè)，單純使用標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品很難實現(xiàn)全覆蓋。在小飯桌看來，好的產(chǎn)品未必是最標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，但一定是最適合客戶的產(chǎn)品，因此定制化和現(xiàn)場交付必不可少，行業(yè)需要獨立軟件開發(fā)商（ISV）來提供服務(wù)。
摩爾元數(shù)正是切入這個領(lǐng)域的典型代表，它為這些開發(fā)企業(yè)提供低代碼、全云化、開源的工業(yè)軟件快速開發(fā)平臺——MC制造核心平臺（Manufacturing Core Platform），一方面降低企業(yè)開發(fā)成本達70%以上，另一方面將各個開發(fā)商的知識和產(chǎn)品進行積累，最終打造出一個工業(yè)軟件開發(fā)和應(yīng)用的生態(tài)體系。
在中美貿(mào)易戰(zhàn)等事件作用下，我國發(fā)展自主可控的高端工業(yè)軟件已刻不容緩。同時由于“水土不服”等因素，微軟、西門子、施耐德等海外廠商的競爭優(yōu)勢早已不復(fù)當(dāng)初。小飯桌預(yù)測，未來十年一定是國內(nèi)本土工業(yè)軟件實現(xiàn)彎道超車的最佳時期。
3. 從勞動密集到無人化替代
AGV（自動導(dǎo)航機器人）帶領(lǐng)機器人行業(yè)復(fù)蘇，中國將繼續(xù)引領(lǐng)“機器替人”大勢。根據(jù)高工機器人最新數(shù)據(jù)，AGV的出貨量從2014年的4000臺增長到2019年的2.93萬臺，銷售額從8.37億元激增至近40億元。
在人力成本上升和制造業(yè)信息化基礎(chǔ)不斷完善的趨勢下，國產(chǎn)AGV將以最大程度接近產(chǎn)品化的方式向物流和制造業(yè)等更多細分領(lǐng)域進一步滲透。
從與迦智科技、優(yōu)艾智合和靈動機器人等代表公司的交流中我們發(fā)現(xiàn)，疫情對機器人領(lǐng)域的影響短期利空，長期則是利好。經(jīng)濟形勢雖然影響了客戶對固定成本的投入，但隨著疫情退去，企業(yè)招工難和培訓(xùn)成本高居不下等問題很快凸顯，擁有良好的服務(wù)能力和可量化投入產(chǎn)出比的企業(yè)脫穎而出，獲得了幾十臺以上的大額訂單。
在小飯桌看來，機器人領(lǐng)域如何快速落地場景比技術(shù)先進性更重要，未來獲得行業(yè)內(nèi)頭部廠商的認可和形成小批量復(fù)購是發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)最好是先選擇相對簡單的場景、優(yōu)質(zhì)的客戶實現(xiàn)大批量生產(chǎn)銷售、產(chǎn)生好的現(xiàn)金流，在有了資金實力后再進一步投入到技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代中，解決更多復(fù)雜的問題。
4. 從SaaS到產(chǎn)業(yè)級解決方案
在疫情和BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭助推下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型幾乎是所有企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。SaaS廠商作為企業(yè)數(shù)字化過程中必不可少的工具提供者，試圖借助其數(shù)據(jù)資源整合能力撬動整個產(chǎn)業(yè)鏈。
無論從營銷還是管理效能切入，SaaS廠商坐擁產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上的各類型客戶，天然擁有其它獨立環(huán)節(jié)無法獲得的最寶貴資產(chǎn)——數(shù)據(jù)。在小飯桌看來，SaaS廠商想要升級成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，最關(guān)鍵是能否利用豐富有效的數(shù)據(jù)，為產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造以數(shù)據(jù)驅(qū)動的、可量化的價值，而價值最終可以以產(chǎn)品或服務(wù)為載體。
以太美醫(yī)療為例，通過為醫(yī)藥研發(fā)、藥物警戒以及市場準(zhǔn)入等處于關(guān)鍵環(huán)節(jié)的上下游提供SaaS解決方案，太美醫(yī)療逐漸覆蓋藥品全生命周期，形成產(chǎn)業(yè)上下游的協(xié)作平臺。在這個平臺之上，太美醫(yī)療再通過技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動，拓展臨床前和臨床CRO（合同研究組織）服務(wù)，目前服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)是其增長最大且最快的營收來源。
在小飯桌看來，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)就是“價值互聯(lián)網(wǎng)”，接下來SaaS企業(yè)比拼的是誰能與產(chǎn)業(yè)走得更近，成為產(chǎn)業(yè)鏈上最高效的資源整合者，發(fā)揮杠桿效應(yīng)。
5. 從以產(chǎn)定銷到以銷定產(chǎn)
“產(chǎn)能過剩”被視為制造業(yè)的共性難題，但其實我國當(dāng)前供給側(cè)面臨的壓力不僅僅來自于“過剩”，還來自于“不均衡”，其表現(xiàn)為高端產(chǎn)品不足、低端產(chǎn)品滯銷、淡旺季周期明顯、缺乏明確生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)且價格不透明。
比如服裝紡織行業(yè)一方面工廠產(chǎn)能利用率低、庫存積壓；另一方面熱門款卻供不應(yīng)求，淘寶同一款衣服常有幾倍的價差。
要解決供需不均衡的問題，柔性生產(chǎn)似乎是最佳方案。新制造代表企業(yè)智布互聯(lián)以此為出發(fā)點，構(gòu)建了產(chǎn)能共享的交易平臺，利用大數(shù)據(jù)和智能管理系統(tǒng)將生產(chǎn)工藝標(biāo)準(zhǔn)化，讓企業(yè)間實現(xiàn)協(xié)同生產(chǎn)。除了服裝紡織行業(yè)，目前在有機加工、紙包裝、家居門飾等其它領(lǐng)域也涌現(xiàn)了一批“云工廠”模式的公司。
小飯桌認為，柔性制造一定是大勢所趨，更高效的資金利用、更短的響應(yīng)周期、更個性化的產(chǎn)品也一定是大勢所趨。但單純將生產(chǎn)單位變小不可能一勞永逸，核心要看企業(yè)如何在需求與生產(chǎn)成本間找到平衡點。
無論工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)都是“工業(yè)”或“產(chǎn)業(yè)”先行，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)一定是扮演賦能與融入的角色，“新制造”必須拆解產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈，找到技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)撬動產(chǎn)業(yè)的支點。
無論巨頭創(chuàng)新還是早期公司躬身入局，只有為客戶創(chuàng)造額外可量化的商業(yè)價值，并以此重塑價值鏈才能逐漸籠絡(luò)產(chǎn)業(yè)上下游，建立高效的協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮所謂平臺效應(yīng)。
新教育：線上線下加速融合 資金向頭部聚集
教育領(lǐng)域主流模式不斷更迭，細分賽道相繼發(fā)展，是小飯桌長期重點關(guān)注的方向之一，今年萬億級市場又迎來了新變化。
2020年突如其來的疫情給教育行業(yè)帶來了深遠影響，之前穩(wěn)步提升的線上滲透率在疫情期間暴增，為國內(nèi)在線教育基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)提供方帶來空前挑戰(zhàn)的同時，也形成了巨大的推力。
當(dāng)前雖然國內(nèi)疫情基本得到控制，但學(xué)生、教師、家長等供需關(guān)系鏈上的各方對教育場景的認知和習(xí)慣已發(fā)生了深刻改變。
具體來說，在需求端，大批量下沉市場用戶在疫情期間“被動進入”且對教育的重視程度也在提高。以K12課外輔導(dǎo)為例，有超過1.4億的學(xué)生分布在三線及以下城市，參培率大約在30-35%，比一二線城市低20%以上，存在巨大提升空間。
在供給端，隨著下沉市場用戶的涌入，更為優(yōu)質(zhì)的教育供給由一二線城市向低線城市延伸，線上教育增速最快的服務(wù)形態(tài)從幾年前價格高昂的一對一轉(zhuǎn)為了客單價更為親民的大班直播課。學(xué)校及線下教培機構(gòu)，在疫情之后將保留或強化線上服務(wù)能力，教育線上化進程將全面提速。
各細分賽道頭部公司在品牌影響力和資金獲取能力方面的優(yōu)勢不斷被強化，市場集中度和準(zhǔn)入門檻相應(yīng)提高，賽道格局逐漸清晰。
核心賽道K12已形成寡頭格局，短期看來在流量端激烈的競爭將會持續(xù)。課外輔導(dǎo)代表公司猿輔導(dǎo)2020年累計完成超過30億美元的融資，估值更是在短短一年內(nèi)再次翻倍；另一巨頭作業(yè)幫也在上半年完成一輪7.5億美元的融資；學(xué)而思、跟誰學(xué)等在業(yè)務(wù)體量上同樣保持著高速增長。
素質(zhì)教育方向賽道規(guī)模較K12更小，以更快速度形成了頭部梯隊。多家細分賽道的頭部公司在體量上實現(xiàn)了進一步增長，并正在規(guī)劃或進行擴科。數(shù)理思維賽道頭部公司火花思維今年連續(xù)完成了2輪過億美元的融資，豌豆思維也獲得了近2億美元的投資；少兒美術(shù)賽道美術(shù)寶、畫啦啦分別于今年完成了數(shù)千萬美元的融資；少兒編程賽道核桃編程、編程貓、小碼王三家頭部公司也相繼完成或在推進新一輪數(shù)千萬美元的融資。
線上教育的全面爆發(fā)也使得作為基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商的音視頻直播技術(shù)公司業(yè)績暴漲，頭部公司Classin和百家云分別于今年完成了累計數(shù)千萬美元及超2.5億人民幣的新輪融資。
除了創(chuàng)業(yè)公司，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛加大在教育領(lǐng)域的投入。字節(jié)跳動一直在以不計短期盈利的態(tài)度積極布局教育賽道。其旗下品牌“瓜瓜龍”從年初開始陸續(xù)上線了多款啟蒙教育產(chǎn)品，全面與猿輔導(dǎo)旗下“斑馬AI課”系列對標(biāo)；另外，字節(jié)跳動還于今年9月完成了對數(shù)理思維品牌“你拍一”的收購，又在10月收購教育硬件品牌“大力智能”，并宣布啟用全新教育獨立品牌“大力教育”。
另一巨頭釘釘在疫情期間成為了學(xué)校與教培機構(gòu)的線上化“新基建”，累計支持超過14萬所學(xué)校、1.3億名學(xué)生完成了在線上課，并通過與第三方供應(yīng)商聯(lián)合，將在線課堂豐富到了課前、課中、課后多個環(huán)節(jié)，打通了校內(nèi)校外多個場景的服務(wù)閉環(huán)，釘釘也借此升級為教育領(lǐng)域新的數(shù)字化賦能平臺。
在巨頭紛紛入場、各賽道內(nèi)部競爭依舊激烈的市場環(huán)境中，小飯桌認為教育公司的核心比拼維度主要為以下三個方面：
第一，用戶獲取及運營能力。微信生態(tài)之外，教育企業(yè)將越來越多的廣告預(yù)算投在了抖音、快手等平臺，在獲客路徑多樣化的背景下，公司能否尋找到與其發(fā)展策略、業(yè)務(wù)體量最為適配的流量獲取方式，對CPA（按行為付費）與CPS（按銷售付費）的渠道占比、用戶標(biāo)簽的篩選等進行優(yōu)化，是控制前端流量成本的關(guān)鍵。
后續(xù)正式課轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)中如何優(yōu)化銷售轉(zhuǎn)化路徑、試聽課內(nèi)容及運營方式，以及對正式課學(xué)員的轉(zhuǎn)介紹運營都將直接決定獲客成本的高低，最終影響邊際利潤。
其中轉(zhuǎn)介紹運營是更加可控的環(huán)節(jié)，以數(shù)理思維頭部企業(yè)火花思維為例，其依靠獨特的傳播物料及流程設(shè)計實現(xiàn)用戶的裂變，將轉(zhuǎn)介紹率提高到70%，成為了行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿案例。
高轉(zhuǎn)介紹率使得企業(yè)對市場公域流量成本上升有所免疫，在企業(yè)保守增長時可保持高利潤水平，激進增長時其也可以以更高價格獲取更優(yōu)質(zhì)、更大規(guī)模的流量。
第二，產(chǎn)品及內(nèi)容能力。用戶核心追求的是競爭優(yōu)勢，這決定了教育行業(yè)本質(zhì)上是供給驅(qū)動需求，當(dāng)市場中出現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的新供給時，用戶將會相應(yīng)地進行遷移。對教育企業(yè)來講內(nèi)容及服務(wù)能力一直是勝出的核心，尤其在流量成本不斷上升、獲客渠道日趨同質(zhì)化的背景下，依靠優(yōu)秀的內(nèi)容及服務(wù)在前端打造好口碑，提高轉(zhuǎn)介紹學(xué)員占比，攤薄獲客成本，后端實現(xiàn)學(xué)員的高復(fù)購率及擴科率，是企業(yè)實現(xiàn)長期盈利的關(guān)鍵所在。
以核桃編程為例，公司成立于2017年，并不屬于入局最早的玩家，但憑借其業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的“AI雙師”模式，建立了差異化的用戶認知，迅速成長為賽道頭部企業(yè)之一。編程學(xué)科天然以人機交互為主要學(xué)習(xí)方式，且作為新興學(xué)科在國內(nèi)鮮有優(yōu)質(zhì)的師資供給，劇情化、強互動的AI課程對學(xué)生來說具備巨大吸引力，寓教于樂的學(xué)習(xí)方式同樣能帶來好的教學(xué)效果。在少兒編程領(lǐng)域權(quán)威競賽“藍橋杯”中，核桃編程學(xué)員的獲獎率及國賽晉級率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
除已驗證“AI雙師”可以比真人教師有更好的教學(xué)效果外，基于數(shù)據(jù)持續(xù)迭代的課程產(chǎn)品也為核桃編程持續(xù)優(yōu)化了學(xué)員留存率。
第三，組織建設(shè)能力。在被技術(shù)應(yīng)用深入改造前，教育一直是一個重人力的行業(yè)，具備一定規(guī)模的教育企業(yè)普遍動輒擁有上千人的銷售及服務(wù)人員，同時由于基層員工準(zhǔn)入門檻不高，銷售及服務(wù)部門員工的流失率相對較高。
當(dāng)業(yè)務(wù)高速增長、團隊迅速擴張時，公司內(nèi)部不同部門間的協(xié)作復(fù)雜程度顯著提高，銷售及服務(wù)團隊工作流程及動作的統(tǒng)一難度增加，如何能在這種情況下保證組織的整體效率不發(fā)生明顯下滑，對教育企業(yè)的團隊建設(shè)及管理能力提出了極高要求。
在外部市場環(huán)境及賽道格局不斷變化的背景下，小飯桌認為未來教育市場仍存在以下3大趨勢：
1. AI應(yīng)用將成為各教育公司難以避開的一環(huán)
教育服務(wù)形態(tài)是用戶核心訴求與教培機構(gòu)核心訴求的博弈結(jié)果，即教學(xué)效果對戰(zhàn)規(guī)模化與盈利。時代在不斷發(fā)展中，教育行業(yè)卻仍像傳統(tǒng)手工業(yè)一樣重度依賴“人”。
AI的應(yīng)用毫無疑問是改造行業(yè)供給的方式之一，AI課程更易規(guī)模化的產(chǎn)品形態(tài)、更具個性化的教學(xué)體驗和更高的人效比可以提高企業(yè)的盈利能力。大廠看中機遇紛紛入局，猿輔導(dǎo)推出的“斑馬”、字節(jié)跳動推出的“瓜瓜龍”等品牌在啟蒙教育領(lǐng)域已影響大量用戶。
雖然短期看來，各賽道頭部企業(yè)優(yōu)勢將持續(xù)，但以獨特生產(chǎn)力提供差異化產(chǎn)品的中小型企業(yè)仍有巨大成長機會。以核桃編程為例，從用戶端來看，其全新的、更富吸引力的產(chǎn)品形態(tài)以及超過真人教師的教學(xué)效果打造了新型供給；從機構(gòu)端來看，更標(biāo)準(zhǔn)的課程交付、更高的服務(wù)人效滿足了其對于規(guī)?；c盈利的訴求。
2. “做機構(gòu)的機構(gòu)”：To B方向擁有巨大發(fā)展?jié)摿?/strong>
近來，下沉市場用戶對更優(yōu)質(zhì)供給的需求不斷釋放，線下與線上的融合速度加快，要實現(xiàn)下沉市場教育質(zhì)量的升級除加大在線教育產(chǎn)品的覆蓋度外，一條路徑是通過內(nèi)容及服務(wù)向當(dāng)?shù)亟膛鄼C構(gòu)賦能，輸出優(yōu)質(zhì)供給；另一條路徑是以技術(shù)基建的形式，包括營銷及管理系統(tǒng)、音視頻直播技術(shù)解決方案等，升級改造當(dāng)?shù)貦C構(gòu)對用戶的覆蓋及服務(wù)能力，如疫情期間業(yè)績暴漲的Classin、百家云等公司。
3. 并購事件將更頻繁發(fā)生
小飯桌判斷教育領(lǐng)域的并購事件將以更高的頻率不斷發(fā)生，頭部公司的資金優(yōu)勢持續(xù)累積，對合適標(biāo)的進行投資甚至并購是一種更經(jīng)濟的業(yè)務(wù)布局方式，例如字節(jié)跳動并購數(shù)理思維品牌“你拍一”后，瓜瓜龍思維可與其在產(chǎn)品、教研、技術(shù)端形成互補，你拍一也可承接瓜瓜龍思維用戶的延伸需求。對于素質(zhì)教育賽道的公司來講，通過并購也可更快實現(xiàn)學(xué)科拓展的啟動。
而對于初創(chuàng)公司來說，在市場馬太效應(yīng)加劇的情況下，謀求獨立發(fā)展固然高風(fēng)險高收益，但面對巨大競爭壓力轉(zhuǎn)而與巨頭合并也不失為一個好選擇。
總的來說，在未來線上線下大融合將成為主流趨勢，市場資金仍將向各細分賽道的頭部企業(yè)靠攏，大背景之下，教育機構(gòu)的獲客運營、核心課程、組織管理能力將是其成敗關(guān)鍵，而AI作為“解放雙手”的重要工具，會成為所有機構(gòu)不可或缺的一部分。同時，伴隨大批線下機構(gòu)短期線上化，未來一段時期內(nèi)，提供底層技術(shù)支持的企業(yè)將擁有大量紅利。
新醫(yī)療：疫情催化下一線基金搶先布局，2020年火到發(fā)紫
人工智能、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與生物技術(shù)正在經(jīng)歷高速發(fā)展期，兩者在人口老齡化加劇、醫(yī)療支出居高不下的時代背景下碰撞，給醫(yī)療這個傳統(tǒng)行業(yè)帶來了前所未有的新機遇。而2020年疫情突發(fā)，進一步加速醫(yī)療健康發(fā)展進程。從投融資細分領(lǐng)域來看，今年醫(yī)療健康領(lǐng)域的投融資事件數(shù)占據(jù)所有領(lǐng)域的第三名，是創(chuàng)投市場緊密押注的第一梯隊。
值得一提的是，高瓴資本今年在醫(yī)療健康賽道的持續(xù)重倉。根據(jù)高瓴資本2020年第二季度的美股持倉報告，高瓴資本新進17支股票中，13家是生物制藥領(lǐng)域企業(yè)，而在73個倉位中生物醫(yī)藥企業(yè)更是達到了42席。
在一級市場，以高瓴資本為代表的頭部基金也紛紛入局。晶泰科技、太美醫(yī)療、智云健康都獲得10億元人民幣及以上投資，背后不乏紅杉中國、經(jīng)緯中國、騰訊投資等一線基金。
在小飯桌看來，在疫情和頭部資本的助推下，今年醫(yī)療健康領(lǐng)域確實迎來發(fā)展利好，但醫(yī)療健康是長周期賽道，產(chǎn)業(yè)變革并非一朝一夕。我們持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈帶來的變革，其中AI+藥物發(fā)現(xiàn)、圍繞醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是3大重要方向。
1. AI+藥物發(fā)現(xiàn)：處于高風(fēng)險高回報的早期階段
2020年是AI+藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域投資最為活躍的一年，制藥巨頭、科技巨頭、創(chuàng)業(yè)公司紛紛逐鹿這一新興賽道。制藥巨頭在AI藥物研發(fā)上的投入逐年增加，如藥明康德、先聲藥業(yè)等紛紛與Insilico Medicine（英矽智能）等科技公司合作嘗試新藥開發(fā)；科技巨頭如谷歌、騰訊、百度等也開始布局AI+藥物研發(fā)賽道，騰訊近期推出的AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺云深智藥為醫(yī)藥企業(yè)和科研機構(gòu)提供了算法支持；頭部創(chuàng)業(yè)公司晶泰科技、望石智慧、星藥科技、費米子科技等紛紛獲得融資。
多方逐鹿的背后是醫(yī)藥市場的增速可觀和痛點明顯。據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計，2015-2019年全球和中國的醫(yī)藥市場規(guī)模復(fù)合年化增長率分別達到4.6%與7.5%，2019年中國醫(yī)藥市場規(guī)模已超1.7萬億元。但與此同時，新藥開發(fā)成本也不斷攀升，根據(jù)Deep Knowledge Analytics的研究，全球新藥投資回報率已經(jīng)從2010年的10.1%下降至2018年的2%以下。
在小飯桌看來，新藥研發(fā)面臨的周期長、投入大、成功率低等痛點亟待解決，近年AI與數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步，為其提供了有力的武器。
目前藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域正逐步從經(jīng)驗引導(dǎo)的研究范式走向工程科學(xué)。人工智能、數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在全面重塑藥物發(fā)現(xiàn)的全過程，大幅度提高整個鏈條的研發(fā)效率。
靶點發(fā)現(xiàn)和化合物篩選就是AI提效的兩大重要場景。
在靶點發(fā)現(xiàn)方面，藥物發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵是尋找和確定藥物靶點，但時至今日，容易的靶點已經(jīng)被開發(fā)殆盡，剩下的開發(fā)難度都極高。AI技術(shù)一方面可以從海量文獻中快速抓取有效信息；另一方面，可通過模型模擬分析藥物分子結(jié)構(gòu)與生物大分子之間的相互作用，判斷兩者可能的活動位點，并發(fā)現(xiàn)這些靶點的生物學(xué)特征，加速新靶點的發(fā)現(xiàn)。
在化合物篩選方面，AI技術(shù)可根據(jù)結(jié)構(gòu)和相互作用建模計算，快速從數(shù)百萬個小分子中預(yù)測能和靶點有效結(jié)合并且副作用最小的候選藥物分子。在藥物設(shè)計這一環(huán)節(jié)，AI平臺可實現(xiàn)全自動設(shè)計小分子化合物，并選擇最佳化學(xué)結(jié)構(gòu)。實驗與AI預(yù)測計算相結(jié)合的方法可以顯著提高晶型決策效率，使得藥用晶型確定所用的時間大大縮減。
但在小飯桌看來，AI+藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的盈利模式尚未成熟，企業(yè)是面向制藥巨頭提供技術(shù)服務(wù)，還是做CRO（合同研究組織）研發(fā)外包服務(wù)，抑或是直接做MAH（藥品上市許可人），各家創(chuàng)業(yè)公司還在摸索過程中。
同時，AI+藥物發(fā)現(xiàn)這一領(lǐng)域仍然處于高風(fēng)險高回報的行業(yè)早期階段。從技術(shù)角度來看，目前AI+藥物發(fā)現(xiàn)還是以單點突破為主，由AI技術(shù)貫穿新藥研發(fā)流程的案例還非常稀少，技術(shù)上仍然有很大的提高空間。
2. 圍繞醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新：臨床研究和銷售流通是兩大主要場景
醫(yī)藥企業(yè)是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中的最重要環(huán)節(jié)，許多創(chuàng)新模式最終商業(yè)化落地總要結(jié)合醫(yī)藥企業(yè)才能完成。而數(shù)字化技術(shù)幾乎可以幫助醫(yī)藥企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品的全生命周期管理。
目前醫(yī)藥企業(yè)圍繞著研發(fā)、臨床研究、生產(chǎn)管理、營銷推廣的整個體系完成了初步的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進而對于數(shù)字化生產(chǎn)力的需求會進一步提升，這對產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)新企業(yè)提出了更高要求。
圍繞醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)字化創(chuàng)新一直是小飯桌著重布局的賽道，其中臨床研究和銷售流通是兩大主要場景。
在臨床研究數(shù)字化方面，臨床研究是醫(yī)藥企業(yè)投入重、戰(zhàn)線長又非常考驗運營能力的核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，臨床研究的效率直接影響了新藥的投入回報。而臨床研究電子數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)（EDC）、藥物警戒系統(tǒng)（PV）等一系列臨床信息軟件系統(tǒng)，將人員、數(shù)據(jù)等全面打通，大幅降低人力成本、提升效率。
隨著臨床研究信息化建設(shè)完善， CRO行業(yè)科技化、數(shù)字化的機會才會到來。海外成熟的臨床醫(yī)療軟件公司Veeva在過去10年股價增長近10倍，目前市值已超400億美金，足見醫(yī)療信息化的巨大市場潛力。
小飯桌旗下投融資顧問品牌凡卓資本服務(wù)的太美醫(yī)療科技正是以此切入臨床研究領(lǐng)域，助力國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)的臨床研究信息化建設(shè)，并進入了數(shù)字化CRO領(lǐng)域，用科技重塑臨床研究全流程。而相比臨床研究，RWS（遠程監(jiān)控系統(tǒng)）數(shù)據(jù)量更為龐雜，經(jīng)費供給還遠遠不及前者，AI、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)幫助大樣本RWS項目顯著降低研究成本，為很多前瞻性研究帶來商業(yè)上的可行性，遙領(lǐng)醫(yī)療科技、藥研社等公司都利用自身的技術(shù)和模式優(yōu)勢，在這個領(lǐng)域打造出高效、創(chuàng)新的解決方案。
在銷售流通數(shù)字化方面，醫(yī)藥企業(yè)線下培訓(xùn)、學(xué)術(shù)講座等傳統(tǒng)的營銷方式，都在逐漸被CRM管理工具、SaaS云平臺的方式取代，醫(yī)生可以在線上參與各種學(xué)術(shù)活動、案例征集，與醫(yī)藥企業(yè)之間實現(xiàn)合規(guī)、高效的互動。
疫情線下交流被阻礙，線上營銷的潛力被激發(fā)出來。凡卓資本服務(wù)的醫(yī)藥數(shù)字化營銷公司杏樹林在疫情期間就實現(xiàn)了業(yè)務(wù)同比翻倍增長。
小飯桌認為，在產(chǎn)品形態(tài)層面，未來數(shù)字化營銷產(chǎn)品將進一步覆蓋整個營銷環(huán)節(jié)的各個模塊；在技術(shù)層面，AI、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)將在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更深度的應(yīng)用，會有越來越多的智能工具嵌套進SaaS平臺；在滲透率層面，隨著創(chuàng)新藥不斷進入市場，醫(yī)藥企業(yè)營銷觀念的轉(zhuǎn)變以及合規(guī)化要求不斷增強，未來將有越來越多的內(nèi)資醫(yī)藥企業(yè)、創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)走向以數(shù)字營銷為主的營銷方式。
3. 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：醫(yī)院和患者是形成閉環(huán)的兩大核心
2020年的新冠疫情加速了醫(yī)院信息化、線上化的進程，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)又成為年度熱門。突如其來的疫情讓大量的慢病患者無法通過門診就醫(yī)購藥，在醫(yī)療資源極度緊張的背景下，各地醫(yī)療機構(gòu)、監(jiān)管方、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺紛紛探索問診與處方藥銷售的線上化路徑，并取得了可喜的進展。如何以互聯(lián)網(wǎng)平臺為依托，打通“藥+醫(yī)+支付”三位一體，也是小飯桌一直關(guān)注的方向。
回顧上一次互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療熱潮，2015年前后，大量的2C、2D（to doctor）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)業(yè)企業(yè)涌現(xiàn)，并獲得多輪融資。但好景不長，很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司都遇到了業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸：醫(yī)生與病人上線了如何開展互動？什么樣的互動可以產(chǎn)生商業(yè)價值？
大家逐漸意識到，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療不同于其他被互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造的2C行業(yè)，不能脫離線下場景。于是很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下，重金投資自建或者收購全科、?？圃\所，希望將線上資源導(dǎo)入線下，并依托線下基礎(chǔ)醫(yī)療的場景完成商業(yè)模式閉環(huán)。
但這一進程迄今為止還是緩慢的、艱難的，線下全科診所運營的挑戰(zhàn)、大規(guī)模擴張遇到的掣肘、本身業(yè)務(wù)低利潤帶來的商業(yè)挑戰(zhàn)等等問題，都讓這些公司意識到線上轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下并非坦途。
那互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式如何才跑得通？小飯桌認為有兩大核心抓手：醫(yī)院和患者。
醫(yī)院是一切專業(yè)診療、檢驗行為發(fā)生的核心場所，也是包括處方藥在內(nèi)的治療方案形成的源頭，任何繞過醫(yī)院的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式都不可能形成商業(yè)模式的閉環(huán)。
而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的起點必須是醫(yī)院的信息化，只有醫(yī)院的信息流轉(zhuǎn)實現(xiàn)線上化，后續(xù)診療行為的線上化才有可能。從實體醫(yī)院出發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)，需要先打通醫(yī)院信息化。
蕓泰網(wǎng)絡(luò)就是基于提供互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)、協(xié)助醫(yī)院深度運營?？?，并打造出服務(wù)院外場景、打通支付體系的第三方處方流轉(zhuǎn)平臺。微脈也選擇從賦能醫(yī)院信息化入手，幫助醫(yī)院打造?？品?wù)，再延伸到院外藥房，實現(xiàn)從院內(nèi)到院外、從線下到線上、從單次到有周期的醫(yī)療服務(wù)變革。
而患者是醫(yī)療服務(wù)的最終買單方。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療提供的產(chǎn)品要實實在在解決患者看病、買藥乃至支付的困難。在獲取醫(yī)療服務(wù)上，患者考慮的是醫(yī)療資源的可及性、便捷性、醫(yī)保/商保的覆蓋程度等等。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最終只有打通“醫(yī)+藥+支付”，才可以形成真正的商業(yè)模式閉環(huán)。
今年疫情的確加速了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥”的打通速度，但支付的打通依然面臨很多障礙，需要醫(yī)療監(jiān)管方、社保局、醫(yī)院多方協(xié)作，以及商業(yè)保險機構(gòu)、第三方機構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新。
醫(yī)療鏈條長、玩家多，業(yè)務(wù)開展的框架和流程繁復(fù)縝密且合規(guī)性高，有太多的切入點可以選擇，但不是每一個切入點都可以持續(xù)、穩(wěn)定地產(chǎn)生商業(yè)價值。所以這個行業(yè)成功的創(chuàng)業(yè)者往往需要極深的行業(yè)經(jīng)驗和極強的洞察力，這也是我們評估一個數(shù)字醫(yī)療項目的最基礎(chǔ)部分。
但僅僅做到這一步并不夠，企業(yè)在夯實基礎(chǔ)的同時，如何撬動產(chǎn)業(yè)鏈上其它節(jié)點，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的迭代和突破，并打通不同的醫(yī)療象限，凸顯生態(tài)的價值，才是一家數(shù)字醫(yī)療企業(yè)長成參天大樹的核心。
凡卓資本服務(wù)的太美醫(yī)療正是這樣一家極具變革力的企業(yè)。太美醫(yī)療從臨床研究SaaS系統(tǒng)切入，成為中國首屈一指的國產(chǎn)臨床研究信息系統(tǒng)服務(wù)商，為大量的制藥企業(yè)提供了高性價比的信息化工具。通過為醫(yī)藥企業(yè)提供技術(shù)服務(wù)，太美醫(yī)療深入挖掘臨床研究領(lǐng)域的痛點，打造了藥物警戒、影像、數(shù)據(jù)管理等專項服務(wù)，進而孵化出科技CRO公司圣方醫(yī)藥。與此同時，太美醫(yī)療還在持續(xù)打造鏈接臨床研究各參與方的生命科學(xué)數(shù)字化運營平臺，讓數(shù)據(jù)和協(xié)作實現(xiàn)更通暢的流轉(zhuǎn)，為產(chǎn)業(yè)帶來更大的價值。
總的來說，2020年是“醫(yī)藥+醫(yī)療+保險”整個產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化進入快車道的一年，各個細分賽道逐漸涌現(xiàn)出具備核心能力以及形成新價值生態(tài)的頭部公司。
中國“芯”：全面國產(chǎn)替代化序幕拉開
2020年是中國半導(dǎo)體百年不遇的大年，中美貿(mào)易戰(zhàn)下，以華為為首的中國半導(dǎo)體企業(yè)登上實體清單，開啟了風(fēng)險投資瘋狂布局芯片“國產(chǎn)化替代”浪潮。同時隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等一系列退出紅利的到來，中國半導(dǎo)體的國產(chǎn)化之路正式啟程。
資本市場率先助推半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。首先，投融資市場下，半導(dǎo)體領(lǐng)域逆勢崛起。今年前7個月中，半導(dǎo)體領(lǐng)域股權(quán)投資金額超600億人民幣，是去年全年總額的2倍；預(yù)計年底將超過1000億，達到去年全年總額的3倍。
其次，今年科創(chuàng)板上市企業(yè)中半導(dǎo)體公司表現(xiàn)最為亮眼。整個科創(chuàng)板的159家上市公司里，半導(dǎo)體公司有29家，且市值總額占據(jù)科創(chuàng)板總市值的36.7%。在科創(chuàng)板市值十強中，半導(dǎo)體公司數(shù)量占據(jù)半壁江山，芯片企業(yè)中芯國際更是位居榜首。
在投資熱背后，小飯桌梳理了2020年半導(dǎo)體賽道投資機構(gòu)的布局思路，我們發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體專業(yè)投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本、美元基金三大主流機構(gòu)思路完全不同，其中產(chǎn)業(yè)資本成為絕對的領(lǐng)軍者。
只專注半導(dǎo)體的專業(yè)投資機構(gòu)，相比其他全面型的財務(wù)機構(gòu)對半導(dǎo)體賽道的拆分更加細致，對技術(shù)的判斷更加謹慎，并沒有因為賽道熱度的陡增而大幅改變投資邏輯。華登國際一如既往關(guān)注傳感芯片、光電領(lǐng)域；武岳峰仍然看好存儲；中科創(chuàng)星仍重倉光電；和利資本則根據(jù)自己臺積電的背景，繼續(xù)在與芯片產(chǎn)程相關(guān)的路徑上加緊布局。
而產(chǎn)業(yè)資本中，尤其與半導(dǎo)體相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資本成為了半導(dǎo)體投資中絕對的領(lǐng)軍者。以華為哈勃、長江小米為代表的一系列產(chǎn)業(yè)資本2020年加大投資力度，在AI芯片、傳感芯片、光電芯片、存儲芯片、汽車相關(guān)的第三代半導(dǎo)體材料、功率半導(dǎo)體、模擬與數(shù)字芯片、半導(dǎo)體導(dǎo)體設(shè)備各個領(lǐng)域均有所布局。
同時產(chǎn)業(yè)資本積極投資芯片上下游供應(yīng)鏈。以華為哈勃為例，為了全面覆蓋海思半導(dǎo)體的上下游，華為哈勃投資了包括鯤游光電、縱慧芯光（光電）、思特微（傳感器）、富烯科技（石墨烯）、新共識（半導(dǎo)體軟件相關(guān)）；長江小米則圍繞手機和物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈，先后出手芯百特微電子、昂瑞微、速通半導(dǎo)體、芯來科技、隔空智能、睿芯微電子等多家手機終端相關(guān)的半導(dǎo)體公司；OPPO則布局5G射頻，投資了芯樸科技。
美元基金中，許多曾經(jīng)完全不參與半導(dǎo)體投資的頭部基金也紛紛進入。紅杉中國、經(jīng)緯中國、IDG資本、啟明創(chuàng)投、源碼資本、紅點中國、光速中國、祥峰投資、華創(chuàng)資本等機構(gòu)，都配置了半導(dǎo)體團隊，準(zhǔn)備在該領(lǐng)域持續(xù)布局。
其實中國半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)并不比互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)起步晚，但為何半導(dǎo)體今年才正式走入公眾視野？在小飯桌看來，今年有兩大因素驅(qū)動。
一方面，科創(chuàng)板讓半導(dǎo)體企業(yè)有了更好的資金渠道，科創(chuàng)板對半導(dǎo)體企業(yè)的財務(wù)要求較為寬限，更看重技術(shù)本身價值；另一方面，半導(dǎo)體人才的回歸助推行業(yè)發(fā)展。中美貿(mào)易戰(zhàn)促使大廠工程師、工藝領(lǐng)頭人物紛紛回國，將畢生絕學(xué)“嫁接”到創(chuàng)業(yè)項目中實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。
但在中國半導(dǎo)體的投資熱背后，我們也發(fā)現(xiàn)了半導(dǎo)體賽道兩大特性。
一是產(chǎn)品和技術(shù)浩如煙海，絕非用資金大水漫灌就可突破行業(yè)難題；上下游鏈條極長且牽制效應(yīng)明顯，芯片企業(yè)與整個產(chǎn)業(yè)鏈共興衰，芯片系統(tǒng)化、整體化建設(shè)絕非單點突破就可以完成，理論上不存在單個企業(yè)異軍突起的可能性。比如IC設(shè)計企業(yè)拿到諸多客戶訂單后專注設(shè)計，但常會因為半導(dǎo)體設(shè)備和材料國產(chǎn)化率低下、產(chǎn)能緊缺等上下游問題，導(dǎo)致IC設(shè)計的商業(yè)價值無法快速實現(xiàn)。
二是伴隨芯片規(guī)模化的一定是豐富的行業(yè)應(yīng)用。比如3D Sensing領(lǐng)域，2020年1月蘋果推出了搭載DToF的全新iPad，一時間以ToF、結(jié)構(gòu)光、VCSEL為代表的3D sensing進入視野，縱慧芯光、長瑞光電、博升光電、檸檬光子、鐳芯光電等一系列企業(yè)開始被產(chǎn)業(yè)資本頻繁關(guān)注，縱慧芯光拿到華為哈勃投資、長瑞光電被中際旭創(chuàng)持續(xù)跟進。
梳理了行業(yè)發(fā)展及投資方向后，小飯桌發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體崛起之路仍長路漫漫，必須在國家、地方政府、企業(yè)、人才科研院等多方投入，以及終端市場需求驅(qū)動下才能逐步壯大。未來半導(dǎo)體市場的投資必須注意以下4個方面：
1. 以“人”為核
半導(dǎo)體賽道對人才要求極高，創(chuàng)始人是否掌握全棧式的技術(shù)能力，并且提供系統(tǒng)級芯片的人才聚合能力，是項目走向成功的重中之重。
以芯百特微電子為例，其董事長、CTO張海濤很早就加入了頂級射頻技術(shù)提供商TriQuint（TriQuint與RFMD后合并為Qorvo），后在Qorvo、Skyworks、高通三家射頻領(lǐng)域的超級巨頭企業(yè)中，擔(dān)任核心技術(shù)設(shè)計總工程師，并以高級技術(shù)專家的身份加盟三安集成，最終創(chuàng)立芯百特微電子。芯百特微電子自研濾波器、高度集成功放、底噪和開關(guān)的PAMiD射頻模組綜合解決方案，起初就受到了長江小米、UMC等產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。
以景略半導(dǎo)體為例，其CTO何潤生曾擔(dān)任全球Top 2高速芯片制造商Credo Semiconductor的CTO，在提供全套寬帶通信和存儲解決方案的頭部廠商Marvell任職期間，何潤生負責(zé)領(lǐng)導(dǎo)Marvell 以太網(wǎng)產(chǎn)品部門的IC 架構(gòu)團隊，是Marvell核心產(chǎn)品千兆以太網(wǎng)物理層芯片的系統(tǒng)架構(gòu)總設(shè)計師。景略半導(dǎo)體從創(chuàng)業(yè)起初就切入萬兆車載以太網(wǎng)芯片市場，其核心技術(shù)對行業(yè)內(nèi)很多對手直接降維打擊。
此外，前Marvell CTO吳子寧創(chuàng)辦的英韌科技，前京東方董事長王東升創(chuàng)辦的奕斯偉，前商湯科技CEO張文創(chuàng)辦的壁仞科技，都獲得了資本的青睞。
2. 特殊的IPO政策下，關(guān)注企業(yè)技術(shù)天花板
科創(chuàng)板的推出、中美關(guān)系的持續(xù)緊張給半導(dǎo)體發(fā)展帶來了結(jié)構(gòu)性機會，大量的半導(dǎo)體企業(yè)在科創(chuàng)板紅利期上市，拿到了企業(yè)發(fā)展歷程中最大的一筆資金。針對Pre-IPO的項目，投資機構(gòu)搶到對應(yīng)額度只是一方面，在芯片企業(yè)上市財務(wù)數(shù)據(jù)往往較為單薄的情況下，核心還是要評判其技術(shù)發(fā)展的可能性，關(guān)注創(chuàng)業(yè)團隊技術(shù)研發(fā)的天花板和其技術(shù)在整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游中是否具有不可替代性，以及是否具有對應(yīng)估值水平的技術(shù)表現(xiàn)。
3. 不盲目追求國產(chǎn)化全部替代
國外各大芯片巨頭有接近百年的發(fā)展歷程，且一直占有產(chǎn)業(yè)鏈的絕對話語權(quán)，其產(chǎn)業(yè)的豐富程度、性能、性價比等方面并不是現(xiàn)有中國芯片可以立刻企及的，在斷供清單中有機會實現(xiàn)國產(chǎn)替代的部分其實很有限，大部分國產(chǎn)芯片尚處于全球芯片產(chǎn)品水平的中低端水準(zhǔn)，且良率不高，要在芯片領(lǐng)域的實現(xiàn)趕超得先從部分產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代開始積累。
4. 芯片創(chuàng)新必須結(jié)合好行業(yè)應(yīng)用
芯片本身并不能直接觸達終端用戶，而是要結(jié)合客戶本身的需求和行業(yè)的真實Know-how（技術(shù)訣竅）。伴隨5G、智能化汽車、智能手機的大規(guī)模發(fā)展和集中部署，新的行業(yè)應(yīng)用也應(yīng)運而生。而各類行業(yè)應(yīng)用涉及到集成算力部分，均需要更優(yōu)質(zhì)的芯片作為支撐。
例如ADAS相關(guān)的端側(cè)芯片GPU芯片、車載以太萬兆PHY芯片、5G手機的射頻模組PAMiD、AR應(yīng)用相關(guān)的DToF中的VCSEL芯片等等，均是全新行業(yè)應(yīng)用催生出的芯片。
2020年是中國“芯”國產(chǎn)替代元年，小飯桌將持續(xù)看好中國“芯”從國產(chǎn)化中低端替代走向國產(chǎn)化全面替代。
結(jié)語
至此，小飯桌基于對創(chuàng)投市場的持續(xù)洞察，在充滿不確定性的2020年中找到了一些確定性，并和大家共同預(yù)見2021年。我們期待在即將到來的2021年，繼續(xù)陪伴創(chuàng)業(yè)者們乘風(fēng)破浪。
來源：數(shù)據(jù)猿
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