近日，成都四方偉業(yè)軟件股份有限公司（簡稱“四方偉業(yè)”）提交了首輪問詢回復函。本次問詢共涉及產品及市場地位、核心技術、獨立性及關聯(lián)交易、收入、銷售模式及客戶、期間費用及股份支付、采購及成本、業(yè)務獲取方式及存貨、應收及預收款項、毛利率、募投項目等14項問題。

作為一家大數(shù)據(jù)軟件產品及服務提供商，四方偉業(yè)擬登陸科創(chuàng)板，近年來，其營收和凈利潤均實現(xiàn)了高速增長，毛利率也處于高位水平。數(shù)據(jù)猿在其發(fā)布招股書后就依據(jù)招股書內容發(fā)表了《數(shù)字孿生概念股四方偉業(yè)搶灘IPO 依賴華為拓客應收賬款暴增成隱憂》，發(fā)現(xiàn)其在實控人持股、市場環(huán)境、研發(fā)投入和銷售模式等方面存在問題。伴隨此次問詢函的回復，我們來看看，四方偉業(yè)針對之前的問題是否給出了明確的答案，還存在哪些問題。

核心技術存在一定差距

Flink 最初是由德國柏林工業(yè)大學的幾個博士生和研究生從學校開始做起來的大數(shù)據(jù)研究項目，2014年，其核心成員在此基礎上開發(fā)了 Flink，同時將 Flink 計算的主流方向定位為Streaming（流式計算），并在同年將 Flink 捐贈給 阿帕奇軟件基金會。一年后，F(xiàn)link即成為 Apache 的頂級項目。

四方偉業(yè)圍繞大數(shù)據(jù)的采集、存儲、 治理、分析、挖掘、展示，依托自主研發(fā)的核心技術，已形成了包括 SDC ETL 融合數(shù)據(jù)軟件、SDC Hadoop 數(shù)據(jù)存儲計算軟件、SDC Govern 數(shù)據(jù)治理平臺、 SDC BE 商業(yè)智能軟件、SDC Miner 人工智能軟件、SDC UE 可視化分析決策平 臺、SDC ME 數(shù)字孿生可視化平臺的全棧大數(shù)據(jù)處理軟件，以支撐用戶構建數(shù)據(jù) 采、存、管、用的價值挖掘與應用系統(tǒng)，促進用戶的數(shù)字化轉型。

就目前來看，中國的數(shù)字孿生企業(yè)已經逐漸崛起，并在多個領域進行了廣泛的應用，如智能制造、智慧城市、交通運輸?shù)?。中國的?shù)字孿生企業(yè)能否形成很強的壁壘，取決于其在核心技術的創(chuàng)新和研發(fā)能力，以及在實際應用中的優(yōu)勢和創(chuàng)新。此外，數(shù)字孿生領域還涉及到知識產權、數(shù)據(jù)安全和隱私保護等方面的問題，這也是中國數(shù)字孿生企業(yè)需要面對和解決的問題。

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等信息通信技術及產業(yè)的不斷發(fā)展，全球數(shù)據(jù)量呈爆發(fā)式增長態(tài)勢。大數(shù)據(jù)軟件市場相應增長較快，預計到 2024 年我國大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模將達到 492 億元。

四方偉業(yè)也取得了較為亮眼的成績，招股書顯示，其2019年-2021年及2022年前6月的營收分別為1.02億元、 2.07億元、2.81億元和 6575.60萬元；公司凈利潤分別為-8977.81萬元、1466.89萬元、4396.16萬元和-1897.91萬元，主營業(yè)務毛利率分別為64.49%、70.39%、64.48%和70.83%。

其中，四方偉業(yè)“SDC 大數(shù)據(jù)基礎平臺”（指 Sefonsoft Data DisCovery 系列軟件，即公司大數(shù)據(jù)處理軟件系列產品體系）入選工信部“2017 大數(shù)據(jù)優(yōu)秀產品和應用解決方案案例”之“數(shù)據(jù)綜合類”大數(shù)據(jù)產品，2019 年公司獲得四川省科學進步獎二等獎。其中，SDC UE、SDC ME、SDC Govern 為四方偉業(yè)的核心軟件產品。

值得注意的是，根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計，2020 年四方偉業(yè)披露其在大數(shù)據(jù)可視化領域的市場占有率達17.2%，位列第一，遠超阿里云的11.4%。然而，其披露，在核心產品SDC UE方面，阿里云等大型云服務廠商基于其在公有云方面的市場優(yōu)勢及協(xié)同優(yōu)勢，面向云端部署的個人、企業(yè)客戶推出了SaaS模式的大數(shù)據(jù)可視化服務。四方偉業(yè)云服務能力方面有待增強。

并且在核心技術關鍵指標中，四方偉業(yè)與阿里云也存在一定的差距，尤其是與境外可比公司相比，四方偉業(yè)差距較大。

對研發(fā)人員實施“優(yōu)化”

在數(shù)據(jù)猿上次就關注的研發(fā)方面，招股書顯示，2022 年1-6 月，公司研發(fā)費用同比有所下降，主要系隨公司員工規(guī)?？傮w減少，研發(fā)人員數(shù)量隨之有所下降所致。具體來看，四方偉業(yè)在2022年前6月和2020年分別做了兩次員工隊伍的優(yōu)化。

到2022年6月末，研發(fā)人員數(shù)量就只有交付人員的大約一半，公司研發(fā)人員比例從2019年末的30%下降至2022年6月末的21.8%，交付人員比例從2019年末的28%提升至2022年6月末的43.2%。

此外，在四方偉業(yè)的6個股權激勵計劃中，研發(fā)人員總體占比偏低。招股書稱，公司研發(fā)體系包括中央研究院專家、研發(fā)支撐部人員以及6 個產品部、數(shù)據(jù)挖掘部和測試部。而在6個股權激勵計劃總體激勵181人次中，研發(fā)人員僅有51人次，占比為35%。

數(shù)據(jù)猿指出，作為軟件中間件公司，四方偉業(yè)的非直接銷售，研發(fā)人員轉交付等問題，均為軟件中間件企業(yè)的“阿喀琉斯之踵”。如此前遞交材料的達夢數(shù)據(jù)以及已上市的星環(huán)科技，其銷售也主要通過項目合作伙伴等渠道銷售，實際上也是非直接銷售，應收賬款賬額和周轉率也呈現(xiàn)賬額高企、周轉率下滑的通病。

證監(jiān)會也對其研發(fā)人員數(shù)量的下降，是否會對研發(fā)能力產生不利影響產生了疑問。

對此，四方偉業(yè)回復稱，公司 2021 年末、2022 年 6 月末的研發(fā)人員下降，但公司研發(fā)團隊仍保持 了較高規(guī)模。公司 2021 年的研發(fā)體系人員規(guī)模、研發(fā)投入工時持續(xù)增長，因業(yè) 務規(guī)模擴大，部分研發(fā)體系人員參與了較多交付工作，導致按研發(fā)工時超過 50% 認定的研發(fā)體系人員（即研發(fā)人員）數(shù)量下降。2022 年上半年，為應對宏觀經 濟波動等沖擊，提高經營效率，進一步調整和優(yōu)化公司總人員規(guī)模，研發(fā)人員 數(shù)量隨之有所下降。截至報告期末，公司研發(fā)人員 138 名，占員工總數(shù)的比例 為 21.77%，占比相對較高。隨著業(yè)務發(fā)展，公司下半年的研發(fā)人員規(guī)模逐步提 升，占公司員工的比例也相應上升。

公司堅持自主研發(fā)，保持了較高水平的研發(fā)投入，報告期內分別為 4029.55 萬元、4192.87 萬元、4634.41 萬元和 1958.67 萬元，其中2020年、2021年研發(fā)費用同比增速分別為4%、10%，遠不及營收和凈利潤增速。

對于軟件中間件公司來說，應持續(xù)以研發(fā)為驅動，真正做到核心技術在手，壘高技術護城河，增強企業(yè)在產業(yè)鏈中的議價能力和不可替代價值。研發(fā)人員是其實現(xiàn)高速發(fā)展的“軟實力”，然而卻在此時大刀闊斧的砍掉自己的左膀右臂，實在是讓人難以理解。

應收賬款成為絆腳石

對于四方偉業(yè)而言，此次申請上市，高企的應收賬款或是一個“絆腳石”。

通過聚焦“大客戶、大生態(tài)”戰(zhàn)略，四方偉業(yè)與華為、新華三、中國電子、科大訊飛、京東、太極計算機股份有限公司、浪潮集團等集成商建立了良好的生態(tài)合作伙伴關系。報告期內，華為均為四方偉業(yè)的前五大客戶，且銷售金額逐年上升。

與此同時，招股書顯示，報告期內，四方偉業(yè)的應收賬款期末賬面價值分別為2789.12萬元、7367.66萬元、1.52億元和1.48億元，占營收的比重分別為27.45%、35.75%、53.9%、224.24%。其中，華為、新華三等明星客戶依舊是其應收賬款的前五大客戶，且2019年-2022年6月末，華為、新華三應收賬款逐漸升高。

對此，四方偉業(yè)在招股書中解釋稱，2020 年末，公司應收賬款余額較上年增長 4,864.81 萬元，主要系當年收入 特別是第四季度確認的收入規(guī)模大幅增長所致，同時，受疫情、項目結構等因素 影響，客戶回款周期有所延長，導致應收賬款余額增加。

2021 年末，公司應收賬款余額較上年增長 8,640.21 萬元，除營業(yè)收入規(guī)模增長外，一是受疫情等情況影響，公司部分客戶回款較慢，二是隨著公司大生態(tài) 戰(zhàn)略的實施，項目結構有所變化，合同均價增加，與客戶約定的驗收前收款比例有所下降。

應收賬款周轉率方面，也呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，報告期內，公司應收賬款周轉率分別為4.6倍、3.85倍、2.32倍和0.4倍。公司在2021年簽訂的合同，目前期后收回率僅為39.88%。

對此，招股書提醒，如果宏觀經濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景發(fā)生重大不利變化，個別客戶生產經營困難，可能導致公司部分應收賬款難以回收，進而面臨利潤大幅下滑的風險。

此話一語成讖。

根據(jù)招股書，發(fā)行人應收賬款高企的同時，發(fā)行人于 2018 年對應收賬款單項計提大額壞賬準備，2021年期末的壞賬準備為1246.86萬元，同比增長177.82%。2022年6月末壞賬準備繼續(xù)攀升至1301.82萬元。。

對此，監(jiān)管直接提出質疑公司應收票據(jù)加應收賬款的賬面余額占營業(yè)收入的比重逐年大幅上升，且與同行業(yè)公司不一致，公司預收款項加合同負債與收入變動及應收款項變動趨勢不一致；報告期各期末的應收賬款截至 2022 年 9 月 30 日回款比例分別為 85.56%、75.58%、39.88%和 10.61%，回款比例較低。

四方偉業(yè)對此回復稱，公司可比公司中，東方國信因報告期首期基數(shù)較高，導致其變動趨勢與其他同行業(yè)可比公司相反；剔除東方國信后公司應收賬款余額占營業(yè)收入比例趨 勢總體與其他同行業(yè)可比公司保持一致，呈增長態(tài)勢。公司該比例增長較快， 一是公司收入以政府領域為主，受宏觀經濟波動等因素的影響，終端用戶付款節(jié)奏放緩，并傳導至公司客戶，導致公司應收款項收回有所放慢所致，該情形與政府行業(yè)收入占比較高的軟件公司南威軟件、英方軟件相似；二是 隨著公司“大客戶、大生態(tài)”戰(zhàn)略的實施，公司大數(shù)據(jù)處理軟件及服務合同均價從 2019 年 54.75 萬元提升至 2021 年 100.70 萬元，其對應終端項目規(guī)模更大， 款項回籠周期更長；三是公司收入增長較快，且主要集中在第四季度，在回款變慢的情況下，會導致應收賬款余額占收入的比例增長較快；四是公司 2019 年 的應收賬款基數(shù)小，占營業(yè)收入比例較低。

如今，數(shù)字孿生技術已經超越了制造業(yè)，進入了物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和數(shù)據(jù)分析的融合世界。但就目前市場發(fā)展來看，僅數(shù)字孿生領域大部分企業(yè)面臨著競爭加劇，大廠“爭地”的多重外部風險，對于四方偉業(yè)這類中小型企業(yè)來說，提高自身硬實力，在研發(fā)上實現(xiàn)領先，并逐步提高自己的品牌影響力，對內解決好資金問題，不僅能夠實現(xiàn)成功上市，也能擁有自己的一席之地。

文：余小魚 / 數(shù)據(jù)猿

來源：數(shù)智猿