2023年3月17日，小鵬汽車公布了2022年四季度和全年未經審計的財務業(yè)績。

從美股市場反應來看，還是比較正面的，當日上漲6.12%，收于8.84美元。據(jù)說這屬于“利空出盡”，也就是說，資本市場認為，這已經是小鵬汽車的至暗時刻了。

圖：小鵬汽車3月17日股價走勢圖 來源：Google財經

接下來，我們就仔細看看這份財報吧。

營收增長乏力，出貨量逐季下降

營業(yè)收入

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，小鵬汽車2022年度總營收為人民幣268.55億元（合39億美元），較上一年的人民幣209.88億元增長28.0%。

小鵬汽車自2018年12月12日啟動首款車型交付，從2019年開始量產。

2018年營收970萬元人民幣，2019量產當年實現(xiàn)營收23.21億元人民幣。

制圖：數(shù)據(jù)猿

從營收增速可以看出，2020、2021都保持了100%以上的增長速度。但是在2022年出現(xiàn)顯著下降，僅增長28%。

收入構成上，2022年度車輛銷售收入為人民幣248.4億元（合36億美元），較上一年的人民幣200.4億元增長23.9%。車輛銷售占比93%。服務及其他收入20.15億元，占比7%。

來源：財報 單位：千

利潤情況

利潤方面，2022年度凈虧損為人民幣91.4億元（合13.3億美元），較上一年的人民幣48.6億元，虧損同比擴大88%。營業(yè)虧損87.05億元，同比擴大32%。

制圖：數(shù)據(jù)猿

從2018年-2022年的利潤情況來看，營業(yè)虧損呈現(xiàn)逐年擴大的趨勢，凈虧損在2020年有所下降，之后再次擴大。

毛利率方面，2022年度毛利率為11.5%，較上一年的12.5%有所下降。

從2018-2022毛利率變化來看，小鵬汽車的毛利率在2020年轉正，當年毛利率達4.5%，2021年上升至12.5%。

制圖：數(shù)據(jù)猿

2022年度車輛毛利率為9.4%，即車輛銷售毛利潤與車輛銷售收入之比，較上一年的11.5%有所下降。小鵬汽車表示，減少的主要原因是銷售折扣增加和材料成本增加。

運營費用

2022財年研發(fā)費用為52.1億元人民幣（7.6億美元），較上年的41.1億元增長26.8%。這一增長主要是由于研發(fā)人員增加導致員工薪酬增加，以及與開發(fā)新車型相關的費用增加以支持未來增長。

2022財年銷售、管理及管理費用為66.9億元人民幣（9.7億美元），較上年的53.1億元增長26.1%。增長主要是由于公司銷售網絡的擴大和相關人員成本。

從數(shù)據(jù)測算來看，2022年運營費用合計占比44%，2021年合計占比45%。

出貨量

2022年，小鵬汽車全年交付的車輛數(shù)量達到120,757輛，同比增長23.0%。

制圖：數(shù)據(jù)猿

2023年1月總交付量為5,218輛。

2023年2月總交付量為6,010輛。

截至2023年2月28日，年初至今的總交付量為11,228輛。

對于2023年第一季度，小鵬汽車預計：交付量為18，000至19，000輛，同比下降約45.0%至47.9%。

數(shù)據(jù)：季度出貨情況 來源：財報

我們結合財報提供的每季度出貨情況，制圖如下：

制圖：數(shù)據(jù)猿

從上圖來看，從2022年開始，小鵬汽車每季度的出貨量出現(xiàn)持續(xù)下降。

我們根據(jù)營業(yè)虧損與出貨量，測算了一下每輛車平攤的營業(yè)虧損。

制圖：數(shù)據(jù)猿

如上圖所示，2019年小鵬汽車每賣一輛車虧損22.4萬元人民幣，2020年15.5萬元，2021年6.7萬元，2022年7.2萬元。

我們來看看同行的這個數(shù)據(jù)情況：

制圖：數(shù)據(jù)猿

從上圖來看，2022年，理想汽車每賣一輛車，運營虧損2.82萬元；蔚來則每輛車虧損11.93萬元。

總的看來，蔚來平攤到每輛車上的運營虧損額最大。

我們繼續(xù)測算了各家公司的管理與營銷費用平攤到每輛車上的數(shù)據(jù)。

制圖：數(shù)據(jù)猿

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，2022年理想汽車在每輛車平攤的管理與營銷費用為4.25萬，小鵬汽車5.53萬，蔚來最高，達8.6萬。從趨勢來看，各家的費用這兩年都在逐漸上升。這也說明汽車越來越難賣了。

根據(jù)上述分析，也許我們會認為，既然每賣一輛車虧損這么多，那干脆少賣一點。

這是一種錯覺，實際上，各家公司只有賣出足夠量的車，才能降低成本，比如同樣花費1億元的營銷費用，賣出了100萬輛車與只賣出10萬輛車，那在財務報表上將會呈現(xiàn)巨大的差異，這樣說的話，大家應該就明白了。當然，這個前提是毛利率已經轉正。

所以，要解決當前的運營困境，只有兩個解決方案：

1、降低車的成本。

2、打造暢銷款。

簡單的說，就是成本與銷量！

從目前的局勢來看，漲價是不太可能了。所以，只能在造車的成本上想辦法，同時，打造性價比超高的爆款，不失為突圍的一個途徑。

從財報電話會上董事長何小鵬的發(fā)言來看，基本上與小編的想法一致。

何小鵬：從三方面著手提高銷量，三季度將見效

在2022年財報電話會上，小鵬汽車董事長何小鵬表示，“未來國內將只有數(shù)家到十家車企存活，得以存活的前提是年銷量300萬以上。”

同時，何小鵬表示，小鵬汽車正在從三方面著手提高銷量、改善業(yè)績。

第一，加速新品的投放。

2023年3月，公司正式發(fā)布并啟動了P7i運動轎車在中國市場的交付。P7i是P7的新中期改款版本，具有駕駛輔助、智能駕駛艙、性能和充電效率方面的全面升級。

據(jù)悉，P7i啟動銷售后，公司的進店量和試駕量都達到了最近幾個月的最高水平。

另外，定位在20萬至30萬元的小鵬G6將于4月上海車展亮相，并在年中正式發(fā)布和啟動交付；2023年下半年，還將推出一款全新純電七座MPV。

第二，對成本的控制，被何小鵬認為是小鵬汽車贏得未來競爭的核心能力。

在財報電話會上，投行分析師最關心的一個問題是：小鵬如何在殘酷的行業(yè)價格戰(zhàn)中存活？何小鵬給出的答案是：“要贏得競爭，核心能力是超強的成本控制能力。”

小鵬汽車在研發(fā)和產能方面的早期規(guī)劃和投入，開始慢慢釋放回報。2023年，小鵬汽車的純電整車平臺、電子電氣架構、動力系統(tǒng)、智能輔助駕駛軟硬件將全面平臺化。

在研發(fā)方面，小鵬汽車三個車型（E、F、H）平臺已經投資完成，這不但能提升研發(fā)效率、縮短交付周期，還將大比例地共用動力、智駕系統(tǒng)，以及供應鏈和生產制造能力等，使造車成本進一步下降。

在產能方面，小鵬汽車也已在前期做好布局。目前，小鵬汽車在全國有肇慶、廣州和武漢工廠三家生產基地，預計一共擁有42萬輛整車生產能力。這意味著未來幾年的資本開支將有較大幅度的下降，現(xiàn)金流情況有望進一步改善。

何小鵬表示，小鵬汽車從今年到明年將實現(xiàn)自動駕駛超50%的成本下降，整車硬件（含動力系統(tǒng)）約25%的成本下降。一體化壓鑄技術將在小鵬G6上體現(xiàn)，新的整車pack成本可以降價40%左右，同時電芯平臺化設計也讓成本有了巨大的下降空間。

第三，小鵬汽車于去年開始的組織架構大調整。目前，設計、研發(fā)、供應鏈及流程團隊等均直接向何小鵬匯報。

同時，王鳳英女士自2023年1月30日起被任命為小鵬汽車的總裁。加入公司之前，王女士在長城汽車擔任各種領導職務。

新任總裁王鳳英對小鵬汽車最大的批評就在于“規(guī)劃和營銷”上。2023年，小鵬汽車在渠道上有了明晰的策略。首先，渠道管理扁平化，提高整體渠道的盈利能力和經營效率。近日在王鳳英的主導下已完成了營銷體系的變革，此前兩大營銷渠道UDS（用戶發(fā)展服務中心）和汽貿合并。其次，將僅承載銷售功能的渠道轉換為擁有更多4S功能的渠道，這意味著營收的增加。

何小鵬預計，從2023年三季度開始，小鵬汽車的銷量將會看到環(huán)比和同比的大幅增長，并且較大比例地高于行業(yè)增速。

現(xiàn)在是2023年3月，距離三季度還有4個月的時間，我們來看看小鵬汽車的現(xiàn)金儲備情況吧。

382.5億的現(xiàn)金儲備，小鵬汽車還能堅持多久？

截至2022年12月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金、短期投資和定期存款為人民幣382.5億元（55.5億美元）。

來源：財報 單位：千元人民幣

從資產負債表來看，2022年12月31日，小鵬汽車的流動負債總額241.1億元人民幣，其中，短期借款24.2億；應付款142.22億，這說明小鵬汽車占用了不少上下游的資金。

總負債345.8億元，流動負債占比70%。長期借款46億元人民幣。

總負債占總資產的比例為48%，從這一點來看，不算高。

應收款期末余額38.7億元人民幣，期間新增應收款12億，回款情況還不錯。

2022年第四季度的運營成本46.95億元人民幣，運營費用29.86億元，算下來，一個季度的運營資金差不多在76.81億。

因為小鵬汽車的經營現(xiàn)金流至今還沒轉正，也就是說無法從經營活動中獲得正向的現(xiàn)金流，所以，只能大量依靠外部資金。

數(shù)據(jù)來源：雪球

從歷年籌資情況來看，2021年籌資凈流入146.27億元人民幣，2022年的數(shù)據(jù)還沒公布。

制圖：數(shù)據(jù)猿

從以上可以看出，除了自身的銷售收入，小鵬汽車還需要依靠占用上下游資金與外部融資來維持公司的各項運轉，內外的比例大約各占一半。

目前賬上382.5億元人民幣的現(xiàn)金儲備，樂觀地看，基本上可以扛得住2-3年的正常運轉。

從董事長何小鵬的規(guī)劃也可以看出，時間的緊迫性，他給自己定了4個月的期限，2023年三季度將是一個關鍵的節(jié)點！

拭目以待吧！

文：七七 / 數(shù)據(jù)猿

來源：數(shù)智猿