2月17日，國家發(fā)展改革委聯(lián)合多個部門印發(fā)通知，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏啟動建設(shè)國家算力樞紐節(jié)點并規(guī)劃了10個國家數(shù)據(jù)中心集群。至此，全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動。

自“東數(shù)西算”概念現(xiàn)世以來，國產(chǎn)軟件板塊大放異彩，超10只個股掀起漲停潮。其中板塊龍頭依米康累計漲幅高達141.1%。但形成鮮明對比的是，作為數(shù)據(jù)中心第一股寶信軟件卻不漲反跌，截止3月4日，累計跌幅1.6%。昔日一度是投資寵兒、風(fēng)光無限的寶信軟件大幅跑輸行業(yè)，究竟是什么原因？

圖片來源：寶信軟件官網(wǎng)

“東數(shù)西算”全面落地，國產(chǎn)軟件板塊久旱逢甘

“東數(shù)西算”工程自2月17日正式啟動后，相關(guān)概念股持續(xù)大漲。3月1日，中富通（300560）20cm漲停，零點有數(shù)（301169）、首都在線（300846）漲超10%，南威軟件（603636）、南興股份（002757）漲超7%，初靈信息（300250）、榮聯(lián)科技（002642）等個股紛紛跟漲。

消息面上，人民日報評論指出，實施“東數(shù)西算”工程，有利于提升國家整體算力水平，促進綠色發(fā)展，擴大有效投資，推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，戰(zhàn)略意義十分重大。

曾經(jīng)，計算機板塊由于驅(qū)動性強、壁壘較高，具有較強的成長性和爆發(fā)性，整體估值水平始終位于所有板塊的前列。但是近兩年疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟下滑和通脹環(huán)境的影響，板塊整體回調(diào)了40%以上，相比于其他板塊近三年的估值表現(xiàn)，明顯處于被低估的狀態(tài)。

受“東數(shù)西算”工程的利好影響，軟件板塊迎來了一波爆發(fā)式的漲停潮，依米康、首都在線、迅游科技、亞康股份、南凌科技、浙大網(wǎng)新、寧波建工、沙鋼股份、常山北明等超10只相關(guān)概念的個股輪番上演了漲停，板塊呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的景象。

摩根大通表示，當前政策引導(dǎo)支持下，A股計算機軟件板塊已經(jīng)迎來投資的窗口期。

“東數(shù)西算”中的“數(shù)”指數(shù)據(jù)，“算”指算力，“東數(shù)西算”即將東部的數(shù)據(jù)傳輸?shù)轿鞑窟M行計算和處理。數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)成為最重要的生產(chǎn)要素之一。隨著互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)、金融等行業(yè)對于數(shù)據(jù)的處理和應(yīng)用，使得數(shù)據(jù)要素同樣面臨不均衡分布問題。

當前國內(nèi)主要人工智能企業(yè)以及數(shù)據(jù)中心大多集中在東部地區(qū)，對算力的需求不斷加大，但一線城市的土地、能源等資源又相對稀缺。而我國西部地區(qū)資源充裕，具備發(fā)展數(shù)據(jù)中心、承接?xùn)|部算力需求的潛力。“東數(shù)西算”一方面實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的市場化配置；另一方面則是在數(shù)字經(jīng)濟時代，幫助縮小東西部經(jīng)濟的地域差異。“東數(shù)西算”的作用，可以類比為數(shù)字經(jīng)濟時代的“南水北調(diào)”。

根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，我國數(shù)據(jù)中心規(guī)模已達500萬標準機架，算力達到130EFLOPS（每秒一萬三千億億次浮點運算）。根據(jù)中國IDC圈測算，2020年，我國IDC行業(yè)市場規(guī)模已經(jīng)達到1958億元，預(yù)計仍將以每年超20%的復(fù)合增長率快速增長。

西南證券認為，“東數(shù)西算”工程將長期利好數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈和算力網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈，從受益方角度來看，IDC土建工程、綠色能源供給、樞紐節(jié)點范圍內(nèi)的IDC運營商或?qū)⒙氏仁芤妫懔W(wǎng)絡(luò)通信、IT設(shè)備制造、基礎(chǔ)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全軟硬件中長期也將被拉動。

但是，此次狂歡，卡位“IDC+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的新基建龍頭寶信軟件仿佛被遺忘了。自2月17日政策出臺，公司股價累計跌幅1.6%，大幅跑輸行業(yè)。寶信軟件被認為是數(shù)據(jù)中心板塊中的“一哥”，昔日也一度是受到機構(gòu)追捧的投資寵兒。

寶信軟件，昔日“投資寵兒”

隨著“東數(shù)西算”工程正式啟動，作為直接受益方的IDC板塊成為市場關(guān)注焦點被提前引爆，不足為奇。

而成立于1978年的寶信軟件目前市值850億元，扣非凈利13.25億元，是國內(nèi)鋼鐵信息化、自動化第一品牌。

寶信軟件的前身是寶鋼在1978年成立的自動化部門，2001年通過借殼當時的上海鋼管實現(xiàn)在上海主板上市。公開資料顯示，寶信軟件實控人為中國寶武集團。寶信軟件的主營業(yè)務(wù)為軟件開發(fā)，占比超過70%，背靠寶武也使得寶信一直深耕于制造業(yè)，聚焦鋼鐵、有色、制藥等行業(yè)。

寶武集團作為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的龍頭之一，在一、二線城市擁有大量的工業(yè)用地資源，一方面能夠提供IDC所需的土地、電力資源和排放指標，另一方面本身面臨著去產(chǎn)能和環(huán)保壓力，因此發(fā)展IDC是必然趨勢。

而寶信軟件目前的第二大業(yè)務(wù)就是IDC業(yè)務(wù)，其于2013年起利用股東資源優(yōu)勢積極布局。雖然起步較晚，但是通過母公司可以低成本獲得上海及周邊城市的稀缺土地資源，因此盈利能力不俗。2021年中報顯示，IDC業(yè)務(wù)的毛利率高達51.53%，領(lǐng)先行業(yè)，已經(jīng)成為寶信軟件新的業(yè)績增長點。

對于IDC企業(yè)來說，土地資源是關(guān)鍵。因為將數(shù)據(jù)從IDC企業(yè)傳導(dǎo)至數(shù)據(jù)使用方，會存在一定的時延，而時延與距離正相關(guān)。因此一般情況下，企業(yè)會選擇就近租用機柜。

而大型互聯(lián)網(wǎng)公司對IDC需求很大。但是在一二線城市，土地、能耗指標、牌照都難以獲得，有資源的公司便成為提供第三方IDC運營服務(wù)的首選。寶信軟件的寶之云IDC產(chǎn)業(yè)位于上海市寶山區(qū)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，地理位置優(yōu)越，成為了眾多大型客戶的首選。

圖片來源：寶之云官網(wǎng)

機架是數(shù)據(jù)中心運營的基礎(chǔ)設(shè)施，因此，機架規(guī)模是衡量IDC業(yè)務(wù)競爭力的主要指標之一。根據(jù)寶信軟件的規(guī)劃，至2023年，機柜總體規(guī)模將達5萬個，目前已交付機柜2.7萬個，客戶包括阿里、騰訊、華為云等互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)，以及太平洋保險、中國平安等金融客戶。當前公司IDC前四期機柜的平均上架率超過90%，遠高于全國50.1%的平均上架率，因此寶信的IDC業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長有保障。

正因為稀缺資源和優(yōu)秀業(yè)績的雙重加持下，寶信軟件成為了投資機構(gòu)追捧的對象。但是2021年三季度，大量公募機構(gòu)對公司進行了減倉，或許正是源于此次新出臺的“東數(shù)西算”政策。

“東數(shù)西算”下，寶信軟件面臨危機

“東數(shù)西算”工程，不僅僅是利好IDC行業(yè)那么簡單，極有可能改變整個行業(yè)的競爭格局。

根據(jù)君臨研究中心的觀點，早期競爭階段的IDC行業(yè)，主要靠資源關(guān)系。而寶信軟件作為寶鋼的子公司，優(yōu)勢很大。一方面可以低成本獲得上海及周邊城市的稀缺土地資源，另一方面通過母公司的客戶渠道，可以大幅降低營銷費用支出，因此能夠維持如此之高的利潤率。

但是，寶信軟件“背靠大山”是把雙刃劍，其收入的半壁江山來自關(guān)聯(lián)交易。據(jù)券商數(shù)據(jù)，公司2021年預(yù)計來自寶武集團的關(guān)聯(lián)交易金額高達72億元，占軟件收入比重大約80%。因為關(guān)聯(lián)交易越來越多，存在隱秘的、非市場化的收入就越大，對母公司訂單的依賴性越大，也就難免讓投資者懷疑公司若遇到母公司發(fā)展瓶頸和市場化后，能否擁有真正的護城河和盈利能力。

此外，“東數(shù)西算”政策的出臺將會影響以寶信軟件為代表的一線城市IDC企業(yè)的議價能力。

政策旨在將東部日益增長的算力需求投放到西部地區(qū)，算力需求的西遷意味著原本扎根東部的IDC企業(yè)的需求增量將會被西部的IDC項目分流，這對于西部的IDC產(chǎn)業(yè)集群無疑是重大利好。另外，西部的算力成本更低，具備價格優(yōu)勢，政策后續(xù)還會有更多扶持。根據(jù)規(guī)劃，未來我國西部地區(qū)機柜的上架率或?qū)⒂?0%提升至50%，而這其中絕大部分的增量或?qū)碜杂跂|部的算力需求溢出。

這意味著，對于寶信軟件此類深耕華東地區(qū)的IDC企業(yè)而言，原本屬于華東區(qū)的需求增量被瓜分走。國內(nèi)那批早先由于缺乏一線城市土地資源、只能退居西部地區(qū)運營IDC項目的二線IDC廠商，很可能將從中受益。

寶信軟件如果不想損失這部分的市場勢必要加入這場IDC競爭的內(nèi)卷中。日前，寶信軟件表示，“東數(shù)西算”是國家的一個重大戰(zhàn)略布局，有助于優(yōu)勢互補，優(yōu)化資源配置。公司將認真研究相關(guān)政策并積極參與此項工程。

未來，寶信軟件將如何應(yīng)對“東數(shù)西算”帶來的挑戰(zhàn)，是否繼續(xù)維持在IDC領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，值得期待。

來源：數(shù)據(jù)猿